计算机服务业与印刷业

分析报告专业：金融学学号：63姓名:李涵我国当前宏观经济形势前国务院总理温家宝3月5日在十二届全国人大一次会议上作政府工作报告 时说，为实现今年经济社会发展的主要预期目标， 必须继续实施积极的财政政策 和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。在国家这样的宏观调控之下，2013年1-8月份，我国经济运行基本处于平 稳态势，物价涨幅较为温和。2013年上半年我国国内生产总值为 248009亿元，同比上涨7.6%。各产业具 体贡献值见表1。表1 2013年上半年国内生产总值初步核算数据绝对额（亿元）比去年同期增长（%国内生产总值24800917.6第一产业186223.0农林牧渔业186223.0第二产业1170377.6工业1016017.3建筑业154369.6第三产业1123508.3交通运输、仓储和邮政业129956.8批发和零售业2329110.2住宿和餐饮业48244.7金融业1603610.8房地产业161277.5其他服务业390777.4注：绝对额按现价计算，增长速度按不变价计算。注：来源国家统计局网站。从拉动GDP的“三驾马车”来看，2013年1-8月份，社会消费品零售总额（图1）148164亿元，同比增长12.8%；全国固定资产投资（不含农户）（图2）262578亿元，同比增长20.3%，这两部分均能保持稳速增长。1-8月进出口总值27043亿美元，同比增长 8.3%，其中进口增长7.2%，出口总值14292亿美元增 长9.1%,分析各月的情况，可以看出，在 1-6月份，波动较大，在6月份达到 低谷，从7月份开始有明显回升。图1注：来源国家统计局网站。图2注：来源国家统计局网站。在国内货币流动性相对宽松、最低工资涨幅较大等因素作用下，居民消费价 格保持温和上涨态势，1-8月平均，CPI（图3）同比上涨2.5%。而PPI下降2.2%， 导致其下降原因有两方面：从国内看，制造业持续疲软，部分关键行业，存在严 重的产能过剩问题，而且库存再次攀升至非常高的水平， 对生产者价格形成下行 压力；从外部看，近几个月全球大宗商品价格不断下跌。图3注：来源国家统计局网站。图4注：来源国家统计局网站。图5注：来源国家统计局网站。我国制造业PMI （图4）连续十一个月位于50%缶界点以上，非制造业商务 活动指数（图5） 直处于55%左右，这些数据都进一步说明了我国经济处于缓 慢前进的阶段。二、计算机服务业一具有较大发展空间的行业结合当前经济发展形势，笔者认为，在未来一段时间内，计算机服务业是一 个具有较大发展空间的行业。计算机服务业指为满足使用计算机或信息处理的有关需要而提供软件和服 务的行业，是一种不消耗自然资源、无公害、附加价值高、知识密集的新型行业， 内容包括处理服务、软件产品、专业服务和统合系统等方面，以及计算机和有关 设备的租赁、修理和维护等。计算机服务业起源于20世纪50年代的美国，随着计算机成为商业化产品， 计算机服务商业化的进程也应运而生。目前，在发达国家中，美国的计算机服务业形成最早、规模最大,居世界首位。据美国信息处理服务组织协会（ADAPSO）1982 年调查报告称，1981年美国本行业有6178家企业，从业人数413000人，总销 售额为221亿美元，年增长率为24%比重最大的是处理服务（占销售额的50%， 增长最快的是软件产品和统合系统（年增长率分别是42唏口 32% o西欧的市场相 当美国的一半多，而美国公司在其中占很大份额。日本的市场约为美国的1/6到 1/5。而属于发展中国家的中国，计算机应用起步晚，在深度和广度上也不能与发 达国家相比。因而，作为行业，我国计算机服务业还处在发展的初级阶段。该行业具有较好的发展潜力的原因如下：1、良好的需求市场。近几年来，在以云计算、物联网、泛在网等为代表的新技术、新模式、新业 态的推动下，全球计算机服务业正在经历一场深刻的变革，网络化、服务化、智 能化、平台化、融合化的特征逐渐呈现出来。计算机服务业与其他产业之间渗透、 融合的发展势头日趋明显，同时伴随我国信息化建设进程的加快， 计算机服务业 的发展与社会民生领域的结合日趋紧密。这都表明计算机服务这一新兴的现代服 务业拥有广阔的天地，正在茁壮发展。2、优良的政策环境。随着我国经济的发展，技术和产业结构的调整将不断深化，以计算机及其相 关服务业为首的新兴产业成为推动国家经济发展的重要力量。因此，进入21世纪以来，我国出台了多项政策文件，扶持计算机及相关服务业等新兴产业的发展。 如2000年6月，国务院颁布了鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策（国发200018号，简称18号文件）;2002年9月国务院办公厅转发了九部门联合制定的振兴软件产业行动纲要（2002年至2005 年）（简称47号文件）， 务实推进18号文件各项政策的落实，推动产业发展；2011年1月，国务院于正 式发布了国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的 通知（国发20114号）由此可以看出，国家对软件及其先关服务业的政 策扶持力度逐步增强。未来国内软件及其相关服务业的政策环境一片大好。3、以恒生电子股份有限公司为例的实证分析。目前计算机应用服务业国内上市公司共 38家。本文选取了恒生电子股份有 限公司作为分析对象。恒生电子股份有限公司在上海证券交易所主板上市 （代码： 600570）,是中国领先的金融软件和网络服务供应商。本文对其近三年的年度财 务报表进行分析。为便于后续分析，特从恒生电子股份有限公司 2012年年度报告（见附件 1）、恒生电子股份有限公司2011年度报告（见附件2）、恒生电子股份有限 公司2010年年度报告（见附件3）中摘录所需核心数据制表2如下。表2恒生电子股份有限公司财务报表核心数据整理（单位：元）（2010 年-2012 年）项目/时间资产总额负债总额所有者权益流动资产存货流动负债利润总额营业收入净利润2012 年2011 年2010 年1,847,965,605.421,746,778,365.341,598,682,715,36412,134,137.95442,903,374.86515,627,719.301,435,831,467.471,026,027,523.5986,536,142.52395,080,273.06221,213,218.431,006,091,548,15212,249,640.741,303,874,990.481,083,054,996.06890,793,424.31155,370,022,68362,923,058.11216,711,946.131,048,193,404.23262,010,041.35890,091,349.68191,973,446,60373,268,465.50243,648,142.93867,227,002.43221,678,694.40根据经验，本文选取净资产收益率（ROE、总资产净利率（RO）总资产利 润率（ROT作为衡量企业盈利能力的指标。由表3可以看出，净资产收益率（ROE） 有两年高于15% 2012年略低于15%总资产净利率（ROA以及总资产利润率（ROT近三年一直维持在10%-15%E右。这些数据都表明该企业的盈利能力良表3企业盈利能力指标表指标/时间2012 年2011 年2010 年净资产收益率（ROE14.8%20.1%20.5%总资产净利率（ROA11.5%15.0%13.9%总资产利润率（ROT12.0%12.4%15.2%注：净资产收益率（ROE =净利润/净资产；总资产净利率（ROA =净利润/总资产；总资产利润率（ROT =利润总额/总资产。根据经验，本文选取资产负债率（DAR、流动比率、速动比率作为衡量企业 偿债能力的指标。由表4可以看出，该企业资产负债率（DAR 一直维持在较低 的水平，未大规模举债。流动比率均高于 2,速动比率均高于1,反应了企业较 强的变现能力。综合得知，该企业偿债能力较强。表4企业偿债能力指标表指标/时间2012年2011 年2010 年资产负债率（DAR422.3%25.4%32.3%流动比率2.62.52.4速动比率2.42.01.9注：资产负债率（DAR =负债总额/资产总额；流动比率=流动资产/流动负债；速动比率= 流动资产-存货/流动负债。本文选取总资产周转率作为衡量企业运营能力的指标，选择净利润增长率、主营业务增长率作为衡量企业成长能力的指标。由表5可以看出，该企业总资产周转率高于50%其中2011年达到60%这说明该企业运行效率一直处于较好的 水平。净利润增长率在2012年有所下降，主要原因也来源于公司内部的调整：公司主动收缩纯硬件销售的业务及集成业务收入，分别较上年大幅减少74.53%及25.99%。表5企业运营利能及成长能力指标表指标/时间2012 年2011 年2010 年总资产周转率54.4%60.0%54.3%净利润增长率-19.018.2-主营业务增长率-4.020.9-注：总资产周转率=营业收入/资产总额；净利润增长率 =（本年净利润-上一年净利润）/上 一年净利润；主营业务增长率 =（本年主营业务收入-上一年主营业务收入）/上一年主营业 务收入。综上所述，笔者认为计算机服务业在未来具有较好的发展潜力，值得投资者 投资。三、印刷业一发展潜力有限的行业与计算机服务业不同，印刷业的历史悠久，已经形成了自身行业体系，但相 同的是，印刷业涉及出版业、包装业、纸制品业、塑料业、电子业等，其产品用 于国民经济生活的各大领域。我国的印刷业已初步形成以广东为中心的珠三角、 以上海和苏浙为中心的长 三角和以京津为中心的环渤海三大产业带， 印刷产业集群的出现极大地推动了我 国印刷业的发展。虽然印刷业是我国国民经济发展中不可或缺的力量， 但近几年其发展势头却 屡屡受阻，笔者认为影响其发展的因素主要有以下几点。1、宏观经济形势不利，企业发展困难。10年至今，我国经济一直面临通货膨胀的压力， 虽于今年已经好转，但近几 年对中小企业的影响不可忽略。珠三角、长三角等地已经发生继08年以后再次来临的企业倒闭潮，处于微利时代的中小印刷企业生活更是十分艰难，一方面， 企业资金链断裂，信贷难、信贷成本增加；另一方面，劳动用工、原材料等成本 一路高涨，印刷工价持续下滑。此外，人民币升值现象也对印刷企业造成了很大的影响。一直以来，我国都被冠以“世界工厂”的称号，印刷业也被贴上了 “印刷大国”的标签，在印刷企 业较为集中的珠三角地区，许多商业印刷企业都以承接海外订单为生。 目前在人 民币持续升值的大环境下，出口印品在海外市场的竞争力也有所下降， 从而影响 印刷业企业发展。2、数码时代来临，企业转型艰难。作为传统制造业的一员，印刷业正在承受着原材成本、印刷工价、全国用电荒等诸多的生存压力，再加上政府给予的扶持力度低以及企业运作资本的缺失， 致使越来越多的印刷企业发现， 仅仅依靠多签订单， 薄利多销的赢利手法已经不 能够使其在激烈的竞争中立于不败之地，唯有通过转型，才能谋求生路。随着数码时代的来临， 拓展新型市场、 开发高新技术成为印刷企业发展的当 务之急。但转型时代的艰难与漫长，势必会对印刷业进行重新的洗牌。3、环保理念兴起，企业发展受阻。 “环保”已经成为全球发展的共识。随着经济的发展，我国也在不断深化环 保的理念。国家新闻出版总署和环保部已于 2010 年在全国范围内正式启动了绿 色印刷工作， 制定了平版绿色印刷标准、 展开了绿色印刷企业的认证等工作， 明 确了国家要在未来三年内完成中小学教材绿色印刷、 未来五年内全面实施政府采 购绿色印刷的目标。同时，在印刷业“十二五”的总体目标中也明确规定“以中 小学教科书、 政府采购产品和食品药品包装为重点， 大力推动绿色印刷发展。 到 十二五 期末，基本建立绿色环保印刷体系， 力争绿色印刷企业数量占到我国 印刷企业总数的 30%。”也就是说，在印刷企业必须尽快通过绿色印刷企业的认证，否则未来在承接 中小学教材印制及政府采购印刷等项目时会遇到很大的阻碍，从而影响企业发 展。4、与其他行业相关性强，企业易受牵连。 由于印刷行业涉及面广，与很多行业的相关性强，作以这些行业的发展势必 会影响到印刷企业的发展。 例如， 受到电子书籍的影响， 传统的纸质书市场受到 极大的冲击， 这必然对图书印刷业带来影响； 受到食品安全隐患危机的波及， 奶 制品、饮料市场低迷，也使得为其印刷标签的相关印刷企业受到影响5、以珠海中富实业股份有限公司为例的实证分析。 本文选取了与深交所上市且上市时间较早的珠海中富实业股份有限公司 （代 码： 000659）为例，结合其近三年报相关数据进行分析。该公司的业务包括：生产和销售自产的饮料容器、瓶胚、PET高级饮料瓶、纸杯、防冒瓶盖、纸箱、非织造布标签；上述产品同类商品相关模具及生产技术 的研发；上述产品同类商品及塑料制品、化工原料（不含危险化学品） 、预包装 食品（非酒精饮料）、饮料包装及灌装设备及配套设备、上述产品同类商品相关模具的批发、零售及进出口业务（不设店铺，不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请）；自有厂房、仓库及上述产 品生产设备、饮料包装及灌装设备及配套设施的租赁； 上述产品生产设备的上门 维修服务；国内货物运输代理服务；企业管理信息咨询等。为便于后续分析，特从珠海中富实业股份有限公司2010年年度报告（见 附件4）、珠海中富实业股份有限公司 2011年年度报告（见附件5）、珠海中 富实业股份有限公司2012年年度报告（见附件6）中摘录所需核心数据制表6 如下。表6珠海中富实业股份有限公司财务报表核心数据整理（单位：元）（2012 年-2010 年）项目/时间资产总额负债总额所有者权益流动资产存货流动负债利润总额营业收入净利润2012 年2011 年2010 年5,943,101,315.253,279,158,337.032,663,942,978.222,228,914,105.48435,669,998.001,653,685,639.01-150,742,736.493,113,589,035.40-203,584,180.715,963,868,331.913,013,379,924.132,950,448,407.782,121,265,352,87516,668,775.123,006,650,844.98112,753,209.693,611,113,731.5073,136,059.265,954,560,766.562,189,491,563.522,963,471,605.712,177,660,770.51472,945,759.332,189,491,563.52262,801,234.343,347,689,265.69206,283,046.40根据经验，本文选取净资产收益率（ROE、总资产净利率（RO）总资产利 润率（ROT作为衡量企业盈利能力的指标。由表 7可以看出，近三年该企业净 资产收益率（ROE持下降状态，2012年甚至为负值，出现亏损，2010年为最高值 也不足7%总资产净利率（ROA以及总资产利润率（ROT近一直处于较低水 平。这表明该企业的盈利能力并不好，并且逐年下降表7企业盈利能力指标表指标/时间22012 年2011 年2010 年净资产收益率（ROE-7.6%2.4%6.9%总资产净利率（ROA-3.4%1.2%3.4%总资产利润率（ROT-2.5%1.9%4.4%注：净资产收益率（ROE =净利润/净资产；总资产净利率（ROA =净利润/总资产；总资产利润率（ROT =利润总额/总资产。根据经验，本文选取资产负债率（DAR、流动比率、速动比率作为衡量企业 偿债能力的指标。由表8可以看出，该企业资产负债率（DAR近两年有所上升, 但处于正常水平范围内，该企业未大规模举债。流动比率较低，但速动比率能维 持在1左右，反应了企业变现能力不差。综合得知，该企业偿债能力较好。表8企业偿债能力指标表指标/时间2012年2011 年2010 年资产负债率（DAR55.2%50.5%36.8%流动比率1.30.71.0速动比率1.10.50.8注：资产负债率（DAR =负债总额/资产总额；流动比率=流动资产/流动负债；速动比率= 流动资产-存货/流动负债。本文选取总资产周转率作为衡量企业运营能力的指标，选择净利润增长率、主营业务增长率作为衡量企业成长能力的指标。由表9可以看出，该企业总资产周转率高于50%说明该企业运行效率一直处于较好的水平。但由于行业不景气 的因素，净利润增长率一直为负，甚至在 2012年出现了较大的亏损。主营业务 增长率也处于非常低的水平，这说明企业近几年的成长情况较差， 如果不能走出 这个困境，那么还可能持续低迷。表9企业运营利能及成长能力指标表指标/时间2012 年22011 年2010 年总资产周转率52.4%60.5%56.2%净利润增长率378.4%-64.5%-主营业务增长率-1.4%7.8%-注：总资产周转率=营业收入/资产总额；净利润增长率 =（本年净利润-上一年净利润）/上 一年净利润；主营业务增长率 =（本年主营业务收入-上一年主营业务收入）/上一年主营业 务收入。综上所述，笔者认为印刷业在未来很长一段时间内发展缓慢， 暂不值得投资者投资。李涵2013.10.6