投资学股票分析报告

投资学股票分析报告002375 亚厦股份财务071班 邵可（一）公司概况浙江亚厦装饰股份有限公司是经浙江亚厦装饰集团有限公司第三次临时股东会决策和公司创立大会决策批准，由浙江亚厦装饰集团有限公司原有股东作为发起人，以浙江亚厦装饰集团有限公司经天健华证中洲（北京）会计师事务所有限公司审计的截止6月30日净资产13,892.94万元为基数折合为13,800万股，整体变更设立的股份有限公司。7月25日，公司在浙江省工商行政管理局办理了工商变更登记，注册资本13,800万元。12月27日，杭州滨江投资控股有限公司等四家战略投资者以钞票向公司增资，本次增资后，公司注册资本为15,800万元。（二）基本分析1.公司现状分析 1-6月，受益于国民经济持续稳定的增长、都市化进程的不断加快以及人民生活水平进一步提高带来的消费升级，国内建筑装饰行业景气度持续上升。上半年，国内固定资产投资规模达到98,047亿元，同比增长25.5%，房屋建筑施工面积达到30.84亿平方米，同比增长28.71%（数据来源：WIND资讯），可为建筑装饰市场带来约亿元的市场增量。加上原有的装饰存量需求，建筑装饰行业市场容量大大增长。 在“行业景气度高、市场容量大、产业集中度低”的背景下，公司充足运用发行上市带来的“品牌优势”和“资金优势”，从业务开拓、管理创新、技术研发、人才战略等多领域全方位提高核心竞争力，公司继续保持迅速、稳定、健康的增长态势。2.公司竞争优势分析，公司募集资金投资项目有条不紊全面推动 1、由公司全资子公司浙江亚厦产业园发展有限公司实行的“装饰部品部件（木制品）工厂化项目”和“建筑幕墙及节能门窗投资项目”已进入土建施工阶段，估计中期可竣工全面投产。 2、根据国家新出台的产业政策规划，结合公司经营发展和业务开拓需要，公司对市场营销网络项目进行了合理调节，初步构建了一种“大区域公司+区域工程、营销网络管理公司+专业营销网点”相结合的可复制的层级递进式三级营销网络体系，市场范畴已基本覆盖全国。 3、建筑装饰技术研发中心项目在投资建筑装饰、建筑幕墙设计研发中心和施工技术研发中心的固定资产的基本上，将重点投入建筑装饰技术研发中心的工艺工法、技术研发、原则制定、专利发明等“软实力”领域，以全面提高公司的科研能力，迅速增进公司产业的转型升级。客户类别分析，公司持续打造公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙的完整产业链，是行业内抗风险能力最强的公司之一。 公司继续保持住宅精装修行业的龙头地位，报告期公司承办施工了“三亚凤凰岛”、“温州鹿城广场”、“大连万达公馆”、“滨江都市之星”等一大批高档住宅精装修项目，品牌出名度和回头客率继续提高。公司还同步加大了对公共建筑装饰领域的开拓力度，报告期内，公司施工完毕了“杭州萧山国际机场”、“温州铁路客站”、“武广新韶关站”等机场、高铁类项目，同步，新承办了“中山站”、“甬台温铁路站”等项目，在铁路、机场等公共建筑装饰细分领域继续保持行业领先地位。竞争业务系统，公司坚持“质量先导”的精品方略，工程质量和服务品质行业内持续领先；同步，公司继续实行“科技创新”的发展战略，获得了一系列可喜的成果。上半年，公司合计有37项工程获“科技示范工程科技创新奖”，公司立项研究的“木制复合套装门制作安装”及“石材地面质量控制科技创新技术”2 项技术获“科技创新成果奖”，获奖数量位居全国建筑装饰公司前列。 上半年，公司实现营业收入 1,864,533,401.20 元，较上年同期增长 82.89 %；实现营业利润 141,611,805.22 元，较上年同期增长 104.58%；实现净利润105,136,192.54 元，较上年同期增长 103.97%。行业构造分析 亚厦股份是继金螳螂002081之后中国A股市场上装饰装修概念股票第二把交椅，在整个建筑装饰领域净利润增长率排名第七位，是装修业三雄之一（洪涛股份，金螳螂，亚厦股份）。由于近几年房地产市场的火爆走势，带动了装饰材料装修行业的整体发展。特别是从事高档商用，公用装饰装修的公司，更是借国家投资的有利形式进一步发展壮大，从而获得了辉煌的业绩。 由于11月23日与恒大地产签订的每年30亿元装修合同，更增长了公司的整体竞争优势，为将来利润做出了重要保障。在装修行业迅速发展的背景下，其将来生命力必将更加顽强。特别在高铁建设中，其获得的巨大份额令同行业刮目相看。3.公司将来发展分析3月，亚厦股份成功在深圳证券交易所中小板上市，公司将以此为契机，将公司建设成为建筑装饰行业产业链最完整、品牌价值最高、施工质量最优、成长性和赚钱能力最强的龙头公司之一。建筑装饰行业的市场容量大，而行业集中度极低，是一种典型的“大行业、小公司”的领域，将来行业的龙头公司将面临较好的发展机遇。对此，公司将抢抓发展机遇，加快募集资金建设，加强高素质优秀人才的培养、引进、储藏工作，加大管理创新力度，加大技术研发投入，进一步强化项目施工过程管理，不断提高客户的满意度，全面提高公司的核心竞争力。具体将环绕如下几方面开展工作： （1）加快募集资金项目建设投产，提高募集资金使用效率和效益。根据公司筹划项目早动工、已到设备早安装、在建项目早投产的规定，全面推动浙江亚厦产业园募集资金项目基地建设，争取募集资金项目早投产、早见效，从而尽快提高装饰部品部件、建筑幕墙和节能门窗的工厂化配套能力，迅速提高公司业务承办能力和赚钱能力。 （2）加强品牌建设，树立卓越市场形象，提高品牌价值的同步积极拓展细分市场。公司将进一步加强与大型酒店管理集团、国内出名公司集团、金融机构等合伙的深度与广度，提高市场占有率。同步，根据公司业务发展需要，逐渐构建一种“大区域公司+区域工程、营销网络管理公司+专业营销网点”相结合的可复制的层级递进式三级营销网络体系，使公司的业务领域逐渐拓展和辐射到全国，以扩大公司的品牌优势，壮大公司的市场规模。此外，针对国家对房地产市场的宏观调控政策，在有针对性地开拓住宅精装修市场的同步，下半年将加大对铁路、机场等公司具有一定先发优势的公共建筑装饰市场细分领域的开拓力度，减少因宏观政策变动带来的市场风险和经营风险，持续、稳定提高公司的成长性和赚钱能力。 （3）继续推动亚厦人才战略规划，为公司可持续发展提供充足的人才储藏。随着公司的迅速发展，具有丰富施工经验的优秀项目经理将会成为公司发展中的短板，对此，加强专业技术人才队伍自身建设，吸取引进高品位技术人才已迫在眉睫。同步提高既有专业技术人员的技术能力，也是一项重要的工作。公司将不遗余力地将人才的引进、培养和培训作为公司的一项重要战略任务来抓，提高技术人才队伍和管理团队的综合素质，增强专业人才的储藏，满足公司不断发展的需要。 （4）坚持“质量第一、科技先导”的战略，把“科技领先作为公司长期的发展战略，逐渐建立起公司的科技创新体系。公司将积极参与各项国家技术原则规范的制定和研发工作，加强对建筑技术研发中心的工法研究、技术研发、专利发明等“软实力”领域的投入，从而真正提高公司的科技水平，提高公司的核心竞争力，为做强公司奠定坚实的基本。 （5）通过并购重组，加快资源整合和产业链延伸步伐，逐渐构建以室内外装饰、幕墙设计与施工为主，以部品部件工厂化生产、装配化施工为主生产模式，涉及木业、家具、饰品、节能门窗、景观园林等配套服务在内的一体化大装饰产业格局，实现可持续发展。公司合理价值范畴以及发展潜力以公司既有的发展速度计算，我估计-公司每股收益为1.30元、2.42元和3.89元。公司在12月22日的股价为87.20元，相对10-市盈率为83.1倍 36倍和22.4倍可见其必然要分红扩股，在价格上有上涨潜力。（三）技术分析 这是亚厦股份在3月23日上市至今的走势图，从大势上看，除了在4月份到7月份有一段时间的横盘整顿外，都是在波动上涨的。下面是从上市初，横盘整顿，迅猛上涨3个阶段进行分析。这是亚厦股份在上市初到5月末的走势图，股票发行价格31.86元，最低点33.81元。最高点50.55元。振幅49.61%期间换手503.37%。从中我们可以看出，在刚开始公募发行时由于看好公司预期，基金公司有一种迅速抢筹过程，从而导致每日2%-3%的震动推高过程，直到4月13日，该股票为将来市场做出预期，大跌8.67%而在19日，整个A股大跌4.79%从而进入跌幅达25%的短熊，而此股也经历了跌幅达到32.04%达到低端。在如此惨烈的下跌之后，该股进入了横盘整顿阶段，此时大大小小的涨跌不记其数。但可以肯定的是，在其中运作的主力资金始终在采用牛长熊段的手段收集筹码。通过40个左右的交易日，其筹码收集在30%左右，特别是在6月23日当天。换手率更是达到了10%从当时走势图可见，主力资金在开盘后打压股价，然后迅速反向买入。当天大盘走势平稳，没有过大起伏。可以说，主力资金吸入资金后用小量故意推高股价，导致该股抢眼走势，吸引场外资金进入。之后在后4个交易日中故意发明出15%的跌幅，特别是最后一天的跌停更加证明了其做作成分。那天，主力以当时跌停的最低价格收到了不坚定跟盘者2%左右的筹码。由于上涨前震去了散落筹码，从而使其第一波上涨更加迅猛有力。 第三阶段的迅猛上涨，从6月30日到9月8日，该只股票以小步迅速迈过40元，50元，60元，直到70元大关。上涨幅度达到85.13%。可谓今年最长牛股。由于此段时间成交量并没有明显减少，阐明主力大部分是通过自买自卖来推高价格的，也也许在不断上涨过程中又收集了某些不坚定筹码。在9月8日后来，经历了10个交易日的冷清横盘，阐明跟庄资金不肯在半途离场，主力资金便进一步推动上涨，直到10月11日在A股迎来大盘迅猛拉升的重要时刻，主力资金迅速小步打压股价。当时给人的判断是1，主力跟随大势抽出部分资金去打银行，石油等成分股。临时放下该股。2，主力处以出货后期，运用手中筹码迅速下压股价。以当时盘面来看，第二种状况更符合理性思维。因此在下跌阶段越跌成交量越大，从而动摇跟盘资金，使得跟盘资本止损离场。这也是该股主力老道之处，在跟盘资本离场之后通过5个交易日把股价拉回到上涨通道内。通过横盘，拉升，再横盘，再拉升的这一系列过程，又将该股推高10个点左右。之后始终横盘到目前。（四）投资建议该股从11月23日发明99.99元新高之后始终横盘到目前，已经打破了原有上涨通道，期间不断下跌并且通过一日拉升修复，走出了熊长牛短的出货横盘局面。想比此前的横盘拉升，此时的横盘时间更加持久，并且主力不但愿股价下跌太大，不断短拉制止下跌。估计主力正在将30元左右成本的筹码抛出。由于年末报表日将近，主力资金不想出目前公司年度报表内，然而此时这一阶段的换手率在25%左右，出去主力拉升买入，在20%左右。以此与主力在30元左右30%的筹码比较，主力尚有一半左右筹码无从出处。目前其陷入无人接盘的尴尬境地。目前主力有3种选择1. 运用上市公司消息发明涨停吸引人气，从而迅速把筹码脱手。2. 不计成本迅速挣脱筹码，使股价回落到50元左右。3. 继续横盘，挺过报表日。考虑到该支股票也许是多庄控盘，其出货互相照应，利益分派互相对立。因此第二种也许性很小，而第一种状况需要消耗资金巨大，也许性也很小。因此最后的博弈成果就是在人们都不能出尽筹码，一起进入公司对外披露报表。建议：1，如果是价值投资者，在公司发布配股的时候买入股票，始终持有2年以上，会得到不错收益。2，如果是短期投资者建议不要碰该股票，由于出货完的杀跌是很恐怖的事情。这考验的是心里承受能力。 3，如果有10亿左右资金闲置的大资金投资者，可以考虑运用游资措施打乱主力运作模式，通过10个左右涨停迅速拉升该股，导致主力先抛出筹码，然后恐慌性买入。最后把筹码所有放给主力赚取10个点左右利润。抑或运用反向交易做空该股，持续2个跌停打压股价，导致主力恐慌性抛盘，之后回补股票。（做空交易风险较大，受到国家监管部门监督，不容易实行。）（如果有这样的闲置资金不如去埋伏中石油，然后迅速拉高股指期货这样既合法又迅速。）多于闲话就不多说了最后：公司的确是好公司，股票也的确是好股票，只是目前的时机不对，不可容易进入。