财务管理第八章 内部长期投资

第八章 内部长期投资12 23 34 45 56 67 78 89 91010第八章 内部长期投资第二节 投资决策指标111212131314141515161617171818：例如：例如：1919年所得税年付现成本每年营业收入每年净现金流量年非付现成本所得税年总成本年营业收入所得税年非付现成本）（年总成本年营业收入年折旧及摊销额净利润202021212222年付现成本年付现成本 第一年第一年 2000 3000 2000 3000200020002000200020002000200020002323 242425252.甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量 单位：元单位：元26262.乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量 单位：元单位：元2727单位：元单位：元282829293030313132323333343435353636 A、B两个投资方案两个投资方案 单位单位:万元万元项目项目A方案方案B方案方案投资额投资额5050现金流量现金流量第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年 2.55101517.5 17.5151052.5回收期回收期5年年5年年37373838CkNCFkNCFkNCFNPVnn )1(.)1()1(2211CkNCFNPVnttt 1)1(企业要求的最低报酬率企业要求的最低报酬率 或或39394040414142424343444445450)1(.)1()1(2211 CrNCFrNCFrNCFnn0)1(1 CrNCFnttt464647474848274.3352.333.3352.3%16%15%15 i%24.15 i49492.2.乙方案每年现金流量不等乙方案每年现金流量不等先按先按11%11%的贴现率测算净现值的贴现率测算净现值50505151)008.0(568.00568.0%11%10%10 i%99.10 i 因为甲方案的因为甲方案的内含报酬率内含报酬率大大于乙方案，于乙方案，所以应选择甲方案。所以应选择甲方案。%24.15 i甲方案甲方案5252535354545555CiNCFiNCFiNCFPInn/)1(.)1()1(2211 CiNCFnttt/)1(1 56565757585859596060l第三节第三节 投资决策指标的应用投资决策指标的应用l一、固定资产更新决策一、固定资产更新决策l例：北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替例：北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40000元，使用元，使用5年，估计还可使用年，估计还可使用5年，已提折旧年，已提折旧20000元，元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20000元，元，使用该设备每年可获收入使用该设备每年可获收入50000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设备来代替原设备，新设元。该公司现准备用一台新设备来代替原设备，新设备的购置成本为备的购置成本为60000元，估计可使用元，估计可使用5年，期满有残值年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付元，每年付现成本为现成本为40000元。假设该公司的资本成本率为元。假设该公司的资本成本率为10，所得，所得税率为税率为40，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是否进行设备更新。出该公司是否进行设备更新。616162624计算净现值的差量NPV14400PVIFA10，424400PVIF10，540000 20800.46363646465656666假设各个项目组合与资本限量的差额投资于有价证券,获利指数为1,则各个组合的加权平均获利指数的计算方法为:67676868696970703计算现在开发的净现值NPV90 PVIFA10，4 PVIF10，1100 PVIF10，690 226（万元）717172723计算计算6年后开发的到开发年度初的净现值年后开发的到开发年度初的净现值NPV126PVIFA10，4 PVIF10，1136 PVIF10，690350（万元）万元）4将将6年后开发的净现值折算为立即开发的现值年后开发的净现值折算为立即开发的现值350 PVIF10，6197（万元）万元）737374742计算净现值计算净现值 缩短投资期的缩短投资期的120120PVIF20，1200 PVIF20，2 净现值净现值 210 PVIF20，3210 PVIF20，13 20.9（万元）万元）75757676l二）年均净现值法l 把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值。l公式为：ANPV NPVl PVIFAk,nlANPV年均净现值l NPV净现值lPVIFAk,n建立在公司资本成本和项目寿命周期基 。础上的年金现值系数777778787979第八章 内部长期投资第三节 有风险情况下的投资决策808181)(FmjFjRRRK iiiVbRK 82828383848485858686第八章 内部长期投资8788888989909091919292