财务评价案例.doc

工程项目财务评价一、项目背景某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率为12，行业投资利润率为8%，基准投资回收期为8.3年。二、基础数据1、生产规模和产品方案。生产规模为年产1.65万吨某工业产品。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。2、实施进度。项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70，第四年达到90，第五年达到100。生产期按8年考虑，计算期为10年。3、建设投资估算。建设投资估算表见附表1-1。其中外汇按1美元兑换6.36人民币计算。4、流动资金估算。采用分项详细估算法进行估算，应收帐款最低周转天数为36天，现金最低周转天数为18天，应付帐款最低周转天数为40天，外购原材料、燃料、在产品、产成品的最低周转天数均为30天。5、资金来源。项目资本金为9970万元，其中用于流动资金1110万其余为借款。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资4000万元，从达产期开始，每年分红按出资额的15进行，经营期末收回投资。建设投资贷款于不同的金融机构，所有贷款在建设期间只计息不还款。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为8，从投产开始还本付息，在投产期只偿还利息不还本金，达到设计生产能力后每年年末付清利息并分4年等额偿还本金；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.2，从投产期开始分6年每年年末等额偿还本金和利息；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率5.9，每年年末只偿还利息，本金期末一次偿还。投资分年使用计划按第一年60，第二年40的比例分配。6、工资及福利费估算。全厂定员500人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为1000万元(其中福利费按工资总额的14计算)。7、年营业收入和年营业税金及附加。产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15500元计算(不含增值税)。产品增值税税率为17。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和建设税按增值税的7计算，教育费附加按增值税的3计算。8、产品成本估算。成本估算如下：原材料费用为7730.84元每吨，燃料动力费为原材料的13%。（1）固定资产折旧费估算固定资产原值工程费用建设期利息预备费用土地费用，固定资产按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4。（2）无形资产及其它资产估算。工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销。其它资产为400万元，按5年平均摊销。（3）修理费估算。修理费按年折旧额的40提取。（4）借款利息计算。包括建设投资借款应计利息和流动资金应计利息，生产经营期间应计利息计入财务费用。（5）固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料及外购燃料、动力费及流动资金贷款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。（6）其他费用估算其他费用按外购原材料、燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、摊销费之和的3%计算。9、利润和利润分配。所得税按利润总额的25计取，盈余公积金按税后利润的10计取。三、报表的编制与评价指标的计算（一）辅助报表的编制1.建设投资估算。建设投资估算表见附表1。2.流动资金估算流动资金估算表见附表2，流动资金估算总额为4125.59 万元，流动资金借款为3015.59 万元。依据资金来源基础数据编制项目总投资使用计划与资金筹措表见附表1-4，编制建设期利息估算表见附表1-5。4.年营业收入和年营业税金及附加。根据产品单价、产品产量、增值税税率、城市维护和建设税计算基数与税率，教育费附加计算基数与税率编制营业收入、营业税金及附加和增值税估算表见附表1-6.5、总成本费用估算。（1）外购原材料、燃料费用估算外购原材料费用为7730.84元1.65万=12755.88万元，外购燃料动力费为12755.88万元13%=1658.26万元（2）工资及福利费估算工资及福利费为1000万元每年。（3）固定资产折旧费估算固定资产原值工程费用建设期利息预备费用土地费用25032.64万元固定资产原值为25032.64万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4。折旧率为12，固定资产年折旧额为3003.92万元。固定资产折旧费估算表见附表1-7-1（4）无形资产和其他资产摊销费估算工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销，年摊销额为61.59万元。其它资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。（5）修理费计算。修理费按每年1201.57万元。（6）借款利息计算。流动资金年应计利息为177.92万元，建设期利息估算见附表2。生产经营期间应计利息计入财务费用。 （7）其他费用的估算 其他费用为592.84万元。总成本费用外购原材料+外购燃料和动力费工资及福利费折旧费摊销费修理费利息支出其他费用，总成本费用估算表见附表3。（二）基本报表的编制根据辅助报表提供的数据可以编制出基本报表：项目投资现金流量表见附表4、项目资本金现金流量表见附表5、利润与利润分配表见附表6、财务计划现金流量表见附表7、资产负债表见附表8.四、财务评价（一）财务盈利能力分析根据净现值内部收益率静态投资回收期的判别准则和评价指标的计算结果内部收益率均大于基准折现率，说明盈利能力满足行业最低要求，税前及税后全部资金净现值均大于零，说明该项目在财务上是可行的。税前及税后静态投资回收期均小于基准投资回收期，表明项目投资能按时回收。投资利润率为15%大于行业平均利润率8%，说明项目投资收益水平达到行业标准。（二）偿债能力分析考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力的指标有资产负债率、利息备付率、偿债备付率、流动比率、速动比率。资产负债率在第1-5年介于05-0.7之间，并且一直逐年减小，说明该项目偿债能力较强。在项目整个借款期内的利息备付率为4.71大于2.0，且正常生产年份的利息备付率均大于2.0，整个借款期内的偿债备付率为1.85大于1.0，且各年的偿债备付率均大于1.0，说明该项目偿债能力较强。项目各年的流动比率和速动比率均大于2说明项目能在短期内快速偿还债务。（三）不确定性分析1.盈亏平衡分析:按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算的以生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为：计算结果表明，该项目只要达到设计能力的55.52，企业就可保本。由此可见，该项目风险较小。2.敏感性分析（单因素敏感性分析）：该项目作了所得税前项目全部投资的敏感性分析。基本方案税前财务内部收益率为15.34，税前投资回收期为6.03年，均满足财务基准值的要求。考虑项目实施过程中一些不确定因素的影响，分别对建设投资、经营收入、经营成本作了提高10和降低10的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分析。表1 敏感性分析表变化因素变化量()内部收益率()投资回收期(年)基本方案0.0015.346.03建设投资+10.0013.596.3310.0017.335.73营业收入+10.0021.145.1710.008.387.67经营成本+10.0010.787.0010.0019.385.39从表2可以看出，各因素的变化都不同程度的影响内部收益率和投资回收期，最敏感的因素为营业收入，其次是经营成本，最不敏感的因素为建设投资。各影响因素对内部收益率的影响曲线与临界点见图2，营业收入降低5.08%和经营成本提高7.47%时，项目的内部收益率才低于基准收益率。综上所述，该项目盈利能力和偿债能力都较好，项目总体投资效果较好。附表1： 建设投资估算表 单位：万元序号工程或费用名称建筑设备安装其它合计比例工程费购置费工程费费用()1工程费用2182.9514068.533892.95020144.4381.42 1.1主体工程648.910989.094611.6016249.59其中：外汇836.98231.501068.481.2辅助工程241.29662.7632.130936.181.3公用工程282.871567.44640.7102491.021.4环境保护工程116.55693141.750951.31.5总图运输32.76156.2401891.6厂区服务性工程165.060165.061.7生活福利工程695.520695.521.8厂外工程23.94023.942工程建设其它费用1642.681642.686.64 其中：外汇222.6222.6其中：土地费用7507503预备费2955.422955.4211.94 4建设投资合计2182.9514068.533892.954598.124742.53比例()8.82 56.86 15.73 18.58 100.00 附表2： 建设期利息估算表 单位：万元序 号年份利率()合 计建 设 期项自121外汇借款(折成人民币)1.1建设期利息8.00 738.36 197.07 541.29 111期初借款余额0.00 5123.83 112当期借款4926.76 3284.51 113当期应计利息197.07 541.29 114期末借款余额5123.83 8949.63 1.2其它融资费用1.3小计（1.11.2）738.36 197.07 541.29 2人民币借款2.1建设期利息6.20 532.03 142.69 389.34 211期初借款余额0.00 4745.44 212当期借款4602.76 3068.50 213当期应计利息142.69 389.34 214期末借款余额4745.44 8203.29 2.2其它融资费用2.3小计（2.12.2）532.03 142.69 389.34 33.1建设期利息合计（1.12.1）1270.38 339.76 930.63 3.2其它融资费用合计（1.22.2）附表3： 总成本费用表 单位：万元序 号年 份合 计投产期达到设计生产能力期项 目345678910生产负荷70901001外购原材料96944.69 8929.12 11480.29 12755.88 12755.88 12755.88 12755.88 12755.88 12755.88 2外购燃料、动力12602.81 1160.79 1492.44 1658.26 1658.26 1658.26 1658.26 1658.26 1658.26 3工资及福利费8000.00 1000.00 1000.00 1000.00 1000.00 1000.00 1000.00 1000.00 1000.00 4修理费9612.53 1201.57 1201.57 1201.57 1201.57 1201.57 1201.57 1201.57 1201.57 5其它费用4742.69 592.84 592.84 592.84 592.84 592.84 592.84 592.84 592.84 6经营成本（12345）131902.72 12884.30 15767.13 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 7折旧费24031.33 3003.92 3003.92 3003.92 3003.92 3003.92 3003.92 3003.92 3003.92 8摊销费892.68 141.59 141.59 141.59 141.59 141.59 61.59 61.59 61.59 9利息支出6425.19 1335.61 1307.65 1252.90 992.08 726.19 454.92 177.92 177.92 9.1长期借款利息5091.01 1224.57 1152.03 1074.98 814.16 548.27 277.00 0.00 0.00 9.2流动资金借款利息1334.18 111.03 155.62 177.92 177.92 177.92 177.92 177.92 177.92 10总成本费用（6789）169677.12 18701.02 21527.93 22859.85 22338.22 21806.44 21183.89 20629.89 20629.89 10.1其中：固定成本58795.44 8500.09 8399.58 8267.78 7746.15 7214.37 6591.82 6037.82 6037.82 10.2可变成本110881.68 10200.93 13128.35 14592.06 14592.06 14592.06 14592.06 14592.06 14592.06 附表4： 项目投资现金流量表 单位：万元序号年份合计计 算 期项目0123456789101现金流入200123.90 0.00 0.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 30784.40 1.1营业收入194997.00 0.00 0.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1001.31 1001.31 1.4回收流动资金4125.59 4125.59 2现金流出162223.49 14845.52 9897.01 16010.02 16694.94 17777.58 17399.68 17399.68 17399.68 17399.68 17399.68 2.1建设投资（不含建设期借款利息）24742.53 14845.52 9897.01 2.2流动资金4125.59 2991.92 755.78 377.89 2.3经营成本131902.72 12884.30 15767.13 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 2.4营业税金及附加1452.64 133.80 172.02 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 2.5维持运营投资0.00 3所得税前净现金流量37900.41 -14845.52 -9897.01 0.00 1950.23 6396.81 7879.92 8257.82 8257.82 8257.82 8257.82 13384.72 4所得税前累计净现金流量0.00 -14845.52 -24742.53 -24742.53 -22792.30 -16395.49 -8515.57 -257.75 8000.07 16257.88 24515.70 37900.41 5调整所得税7573.11 115.26 674.86 964.85 1030.06 1096.53 1184.35 1253.60 1253.60 6所得税后净现金流量30327.30 -14845.52 -9897.01 0.00 1834.97 5721.95 6915.07 7227.76 7161.29 7073.47 7004.22 12131.12 7所得税后累计净现金流量0.00 -14845.52 -24742.53 -24742.53 -22907.56 -17185.61 -10270.54 -3042.78 4118.50 11191.97 18196.19 30327.30 附表5： 项目资本金（自有资金）现金流量表 单位：万元序 号年份合 计计 算 期项目0123456789101现金流入200123.90 0.00 0.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 30784.40 1.1产品营业收入194997.00 0.00 0.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 1.2补贴收入0.00 1.3回收固定资产余值1001.31 1001.31 1.4回收流动资金4125.59 4125.59 2现金流出177492.18 5316.00 3544.00 16749.10 19164.35 23174.57 23060.79 22948.27 22857.09 18831.20 21846.80 2.1项目资本金9970.00 5316.00 3544.00 1110.00 2.2借款本金偿还20168.51 1170.14 1242.68 3557.14 3638.96 3725.86 3818.14 0.00 3015.59 2.3借款利息支付6425.19 1335.61 1307.65 1252.90 992.08 726.19 454.92 177.92 177.92 2.4经营成本131902.72 12884.30 15767.13 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 2.5营业税金及附加1452.64 133.80 172.02 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 2.6所得税7573.11 0.00 0.00 115.26 674.86 964.85 1030.06 1096.53 1184.35 1253.60 1253.60 2.7维持运营投资0.00 3净现金流量22631.72 -5316.00 -3544.00 0.00 1211.15 3927.40 2482.93 2596.71 2709.23 2800.41 6826.30 8937.60 附表6 利润与利润分配估算表 单位：万元序 号年份合计计 算 期科目345678910生产负荷70901001001001001001001营业收入194997.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 2营业税金及附加1452.64 133.80 172.02 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 3总成本费用169677.12 18701.02 21527.93 22859.85 22338.22 21806.44 21183.89 20629.89 20629.89 4补贴收入0.00 5利润总额（1234）23867.24 -874.57 1391.79 2606.52 3128.15 3659.92 4282.48 4836.47 4836.47 6弥补以前年度亏损874.57 874.57 7应纳税所得额（56）23867.24 0.00 517.23 2606.52 3128.15 3659.92 4282.48 4836.47 4836.47 8所得税（25）5966.81 0.00 129.31 651.63 782.04 914.98 1070.62 1209.12 1209.12 9净利润（58）17900.43 -874.57 1262.49 1954.89 2346.11 2744.94 3211.86 3627.36 3627.36 10可供分配的利润918774.99 1262.49 1954.89 2346.11 2744.94 3211.86 3627.36 3627.36 12提取法定盈余公积金1877.50 0.00 126.25 195.49 234.61 274.49 321.19 362.74 362.74 13未分配利润16897.50 0.00 1136.24 1759.40 2111.50 2470.45 2890.67 3264.62 3264.62 19息税前利润（5利息支出）30292.43 461.04 2699.44 3859.41 4120.23 4386.12 4737.40 5014.39 5014.39 20息税折旧摊销前利润55216.44 3606.54 5844.94 7004.92 7265.73 7531.62 7802.90 8079.90 8079.90 （息税前利润折旧摊销）附表7 财务计划现金流量表 单位：万元序号项 目合计计 算 期123456789101经营活动净现金流量42651.98 3656.25 4692.64 5137.98 5021.37 4951.44 4925.04 4925.04 9012.26 1.1现金流入173213.06 0.00 0.00 21013.49 27017.35 30019.28 30019.28 30019.28 30019.28 30019.28 34106.50 111营业收入144552.00 17960.25 23091.75 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 25657.50 112增值税销项税额24573.84 3053.24 3925.60 4361.78 4361.78 4361.78 4361.78 4361.78 4361.78 113补贴收入0.00 114其它流入4087.22 4087.22 1.2现金流出130561.08 16071.34 19611.79 22413.09 22543.50 22676.44 22832.08 22970.58 22970.58 121经营成本97803.64 12884.30 15767.13 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 17208.55 122增值税进项税额13798.56 1715.28 2205.36 2450.40 2450.40 2450.40 2450.40 2450.40 2450.40 123营业税金及附加1077.53 133.80 172.02 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 191.14 124增值税10445.28 1337.96 1337.96 1911.37 1911.37 1911.37 1911.37 1911.37 1911.37 125所得税7436.07 0.00 129.31 651.63 782.04 914.98 1070.62 1209.12 1209.12 126其它流出0.00 2投资活动净现金流量-15185.27 -10827.64 -2991.92 -755.78 -377.89 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.1现金流入2.2现金流出15185.27 10827.64 2991.92 755.78 377.89 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.2.1建设投资15185.27 10827.64 2.2.2流动资金2991.92 755.78 377.89 0.00 0.00 0.00 0.00 3筹资活动净现金流量25800.24 15185.27 10827.64 486.18 -1794.55 -4432.15 -4631.04 -4452.05 -4273.06 -177.92 -3193.51 3.1现金流入23404.21 15185.27 10827.64 2991.92 755.78 377.89 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 311项目资本金投入7121.43 5316.00 3544.00 1110.00 3l2建设投资借款13980.08 9869.27 7283.64 0.00 313流动资金借款2302.70 1881.92 755.78 377.89 314债券0.00 315短期借款0.00 316其它流入0.00 3.2现金流出24953.30 0.00 0.00 2505.74 2550.33 4810.04 4631.04 4452.05 4273.06 177.92 3193.51 321各种利息支出3820.30 1335.61 1307.65 1252.90 992.08 726.19 454.92 177.92 177.92 322偿还债务本金16282.78 1170.14 1242.68 3557.14 3638.96 3725.86 3818.14 0.00 3015.59 323应付利润(股利分配)5697.16 324其它流出4净现金流量(1+2+3)16851.74 0.00 0.00 1150.51 2142.31 327.94 390.33 499.39 651.98 4747.12 5818.75 5累计盈余资金0.00 0.00 1150.51 3292.81 3620.76 4011.08 4510.47 5162.45 9909.57 15728.32 附表8 资产负债表 单位：万元序 号年 份计算期科 目123456789101资产15185.27 26012.91 28914.28 29998.31 28928.18 27635.33 26654.41 26048.13 29675.49 28744.99 1.1流动资产总额0.00 0.00 6134.46 10363.99 12439.36 14292.01 16456.60 18915.82 25608.68 27743.69 111货币资金1219.35 3361.65 3689.60 4079.92 4579.31 5231.29 9978.41 15797.16 112应收账款1249.46 1527.06 1665.87 1665.87 1665.87 1665.87 1665.87 1665.87 113预付账款114存货2753.20 3539.83 3933.14 3933.14 3933.14 3933.14 3933.14 3933.14 115其它912.45 1935.45 3150.76 4613.08 6278.28 8085.52 10031.26 6347.52 1.2在建工程15185.27 26012.91 1.3固定资产净值22028.72 19024.81 16020.89 13016.97 10013.06 7009.14 4005.22 1001.31 1.4无形资产及其它资产净值751.10 609.51 467.93 326.34 184.76 123.17 61.58 0.00 2负债及所有者权益15185.27 26012.91 28914.28 29998.31 28928.18 27635.33 26654.41 26048.13 29675.49 28744.99 2.1流动负债总额0.00 0.00 1079.58 1388.03 1542.25 1542.25 1542.25 1542.25 1542.25 211短期借款212应付帐款1079.58 1388.03 1542.25 1542.25 1542.25 1542.25 1542.25 213预收帐款214其它2.2建设投资借款9869.27 17152.91 15982.78 14740.09 11182.96 7543.99 3818.14 0.00 0.00 0.00 2.3流动资金借款0.00 0.00 1881.92 2637.70 3015.59 3015.59 3015.59 3015.59 3015.59 0.00 2.4负债小计（2.12.22.3）9869.27 17152.91 18944.28 18765.82 15740.80 12101.84 8375.99 4557.84 4557.85 0.00 2.5所有者权益5316.00 8860.00 9970.00 11232.49 13187.37 15533.48 18278.43 21490.28 25117.64 28744.99 251资本金5316.00 8860.00 9970.00 9970.00 9970.00 9970.00 9970.00 9970.00 9970.00 9970.00 252资本公积253累计盈余公积金0.00 126.25 321.74 556.35 830.84 1152.03 1514.76 1877.50 254累计未分配利润0.00 1136.24 2895.63 5007.13 7477.58 10368.26 13632.88 16897.50 2014级水利工程经济学结课作业工 程 项 目 财 务 评 价学院： 水 利 学 院 专业：水文与水资源工程学号： 201403721姓名： 李 帅