五粮液现金流量表分析报告

宜宾五粮液股份有限公司（000858）20072010年现金流量表分析报告 班级： 姓名： 学号：目录一、时事新闻：五粮液违规遭证监会罚60万 董事长等八高管遭罚3二、五粮液集团简介3三、五粮液20072010年现金流量表及分析目标4四、现金流量表结构分析6（一）经营活动产生的现金流量的结构分析6（二）投资活动产生的现金流量的结构分析6（三）筹资活动产生的现金流量的结构分析7（四）现金流入结构流出结构等其他结构分析7五、具体项目分析8（一）经营活动产生的现金流量的项目分析8（二）投资活动产生的现金流量的项目分析9（三）筹资活动产生的现金流量的项目分析9（四）现金流量表补充资料的项目分析10六、现金流量表与利润表的比较分析10（一）经营活动现金净流量与净利润比较11（二）销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较11（三）其他获取现金能力分析11七、现金流量表与资产负债表的比较分析11（一）偿债能力分析11（二）盈利能力及支付能力分析11八、现金流量表分析总结12一、时事新闻五粮液违规遭证监会罚60万 董事长等八高管遭罚2011年05月27日19:55中广网中广网北京5月27日消息（记者赵巍）据经济之声报道，中国证监会今天（27日)通报了五粮液信披违法违规案，决定给予五粮液责令改正，警告，并处以六十万元罚款的处罚；同时对五粮液八位高管人员分别给予警告及三万至二十五万元不等的处罚。经证监会查明，五粮液存在四项违法事实。包括五粮液关于投资公司对智溢塑胶在亚洲证券的证券投资款澄清公告存在重大遗漏；五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及时不完整；五粮液2007年年报存在录入差错为及时更正；五粮液未及时披露董事被司法羁押事项。对此，证监会对五粮液责令改正、警告，并处以60万元罚款的处罚；对五粮液董事长唐桥、前董事长王国春分别给予警告。并处以25万元的罚款；对五粮液董事兼任五粮液总经理陈林、五粮液董事兼任财经总监郑晚宾、五粮液副总经理兼任董秘彭智分别给予警告，并处以10万元罚款的处罚；对五粮液副总经理叶伟泉、刘中国、朱中玉分别给予3万元的罚款。证监会相关负责人介绍，对五粮液处以的60万元的罚款是在证监会的行政范围内的最高额度的罚款，也最严厉的。对五粮液董事长唐桥、前董事长王国春分别给予警告。并处以25万元的罚款，证监会对个人的处罚额度最高是30万元。在通气会上也有记者问到，五粮液的信息披露违法行为对投资者造成了损失，有没有投资者进行索赔？证监会回应称，证监会只是对上市公司进行行政监管，对于民事方面并不在证监会的监管范围之内。在证监会向五粮液下达行政处罚决定书后，五粮液股份公司董秘彭智辅回应说，五粮液集团公司在2009年12月22日，已免除了投资公司负责追回8000万元借款的责任，该项损失由集团公司承担，未对股份公司造成实质性影响。另外，关于“中科证券约8300万元资金”的整改，宜宾市国资公司收购投资公司对中科证券享有的8294余万元债权已完成。该项损失由大股东宜宾市国资公司承担，未对股份公司造成实质性影响。二、五粮液集团简介 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。 五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域，占领科技高端，形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。2009年，五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展，全年实现销售收入350.3亿元，同比增长16.5%；实现利税70亿元，同比增长16.8%，提前一年实现了“十一五”利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌第四位，连续15年保持中国食品品牌价值之冠。 公司经营范围为酒精及饮料酒制造业，上市市场为深圳交易所，代码000858，是一家注册资本高达11941万元的国有独资集团。三、五粮液公司20072010年现金流量表及分析目标报表日期一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额加:期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额补充资料1、将净利润调节为经营活动的现金流量净利润少数股东损益资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失固定资产报废损失公允价值变动损失投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加经营活动产生现金流量净额2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动3、现金及现金等价物净变动现金的期末余额现金的期初余额现金及现金等价物的净增加额2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-319,077,978,2859,514,523,47115,120,503,77920,906,767,9040026,966,48640,882,19274,197,515161,494,812257,024,052252,083,5979,152,175,8009,676,018,28315,404,494,31721,199,733,6933,186,991,9943,537,850,7363,522,042,2345,101,181,751692,192,269895,049,4891,127,353,0341,728,275,5302,551,496,8972,155,455,7483,165,458,2704,414,637,5661,055,948,6961,115,025,7591,535,631,1172,252,518,5617,486,629,8567,703,381,7329,350,484,65413,496,613,4081,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285603,8900-3,386,562500,000495,807832,1241,461,8783,361,414310,0421,556,300003,107,3732,811,8095,452,3303,861,4143,913,2225,200,233248,805,214109,368,261985,162,241462,908,344003,204,513-003,269,464,666-248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,54415,000,000011,000,00013,000,0000011,000,000-15,000,000011,000,00013,000,00000-162,684,2880189,798,336660,767,43902,500,000-162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,43900-1,274,508,7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,3032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7004,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0031,468,920,7251,829,699,8933,466,668,4324,562,056,8363,863,3730-933,745-165,1948,545,3928,301,188466,252,820434,466,979646,335,571722,805,1051,586,1451,586,1457,271,2459,197,284820,471029,472,07038,118,543-598,305-633,995415,297810,820577,4702,625,775-186,9800-15,521,6856,911,424-3,199,582-1,579,121-3,117,340-3,377,150519,264932,082-1,344,988-5,668,455-61,70303,880,421-1,727,856-297,844,728-269,383,152-685,669,129-1,047,314,130118,998,060-122,482,56995,868,444-472,612,914-93,541,30197,569,7092,501,205,9343,885,619,5901,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285-4,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7001,274,508,7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,303分析目标：现金流量表是以收付实现制为编制基础的，有助于评价企业支付能力、偿还能力和周转能力，有助于预测企业未来现金流量，有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素，对以权责发生制为基础的会计报表进行了必要的补充，增强会计信息的可比性。现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力作出更可靠、更稳健的评价。上表是五粮液集团对外披露的2007年到2010年的现金收入和现金支出情况。希望通过以下分析，可以得出投资者在使用五粮液集团对外披露的现金流量表而获得的信息，从而供五粮液违规违纪受到证监会处罚后的投资者及相关报表使用者作为参考使用。谢谢。四、现金流量表结构分析（一）经营活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31销售商品、提供劳务收到的现金/购进商品、接受劳务付出的现金2.8484472.6893514.2931074.098417销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动流入的现金总额0.9918930.983310.9815640.986181收到的其他与经营活动有关的现金/销售商品、提供劳务收到的现金0.0081730.0169740.0169980.012058经营活动现金净流量增长率-18.44%206.90%27.24%通过上表数据可以看出，五粮液集团的销售商品提供劳务收到的现金与购进商品接受劳务付出的现金的比率，2007年不到数值3，但在2008年和2009年的分水岭之后，2009年和2010年都超过了数值4，说明五粮液的销售利润提升，销售回款良好，创现能力增强。销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，大致说明了五粮液产品销售现款占经营活动流入的现金的比重稳定在98%左右，此比重数值较大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。经营活动现金净流量增长率在2009年超过了200%，在2010年仍然有27.24%的增长率，然而通过查阅资产负债表，发现在销售收入增长的同时，应收项目数额也在大幅度增加，预收及应付项目同样增加迅猛，说明五粮液集团的成长性较好，经营活动现金流净额虽多但仍然不可以忽视其现金流转的安全及畅通问题。收到的其他与经营活动有关的现金对销售商品提供劳务收到的现金的倍数从2007年到2010年上升了0.4个百分点，说明公司的经营活动现金流入的异动程度小幅提高了。（二）投资活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31投资活动现金流入5,452,3303,861,4143,913,2225,200,233投资活动现金流出248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777投资活动产生的现金流量净额-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,544五粮液集团近年来坚持（1+9+8）品牌战略，并在多元化道路下，现已有下属5个子集团公司、12个子公司。五粮液在寻求扩大规模，在努力开发新的利润增长点，这必然需要大量的现金投入，其投资活动产生的现金流入量补偿不了其流出量，所以投资活动现金净流量为始终负数，在这种情况下，我们应该关注的是五粮液的投资项目是否能为其带来预期的良好收益。通过阅读年报可知，其投资项目主要为燃煤锅炉烟气脱硫技术改造项目、包装能力和生产线技改项目以及质管、质检及测量中心技术改造项目等等，可以认为，如果这些技改项目有效，作为一种五粮液集团的战略投资，它们将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，那么就不会给五粮液带来偿债困难。据新闻报道，五粮液违法违规事实包括“五粮液关于投资公司对智溢塑胶在亚洲证券的证券投资款澄清公告存在重大遗漏”和“五粮液在中科证券的证券投资信息披露不及时不完整”等。由此看来，在五粮液受到证监会处罚之前，如果投资者对其投资项目持乐观态度，那么可以认为其受到的损失是巨大的。（三）筹资活动产生的现金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31筹资活动现金流入15,000,000011,000,00013,000,000筹资活动现金流出162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439筹资活动产生的现金流量净额-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,439五粮液筹资活动产生的现金流量始终小于零，在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁所支付的现金以及减少注册资本等方面所支付的现金之和。在流入量稳定的同时，还持续增加对投资者的股利、利润分配，以及偿付利息所支付的现金。结合资产负债表相关数据，可以发现五粮液在扩充预收及应付项目这种短期融资方式，我认为可能是企业的筹资已经达到了一定的目的，利用经营活动产生的现金流量或投资活动产生的现金流量在债务到期时偿还，而放弃了长期融资方式，说明五粮液对自身现金流转通畅程度比较自信。（四）其他结构分析（1）流入结构分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31销售商品、提供劳务收到的现金98.97%98.29%97.99%98.53%收到的税费返还0.00%0.00%0.17%0.19%收到的其他与经营活动有关的现金0.81%1.67%1.67%1.19%经营活动现金流入小计99.78%99.96%99.83%99.91%收回投资所收到的现金0.00%0.00%-取得投资收益所收到的现金0.04%0.00%0.00%0.00%处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额0.02%0.03%0.00%0.00%收到的其他与投资活动有关的现金0.00%0.00%0.02%0.01%投资活动现金流入小计0.06%0.04%0.03%0.02%吸收投资收到的现金0.16%0.00%0.07%0.06%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金0.00%0.00%0.07%-筹资活动现金流入小计0.16%0.00%0.07%0.06%现金流入总计100%100%100%100%从上表的现金流入百分比可以看出，五粮液的现金流入几乎全部来源于经营活动，经营活动的现金又几乎全部来源于销售商品、提供劳务收到的现金。投资活动的现金流入很少，并且逐年减少，可能是投资项目的收益不够理想，也可能是寻求发展创新的投资项目仍然处于初步开发阶段。筹资活动的现金流入也很少，说明五粮液已有现金比较充足，不需要再向投资者筹集更多的现金。（2）流出结构分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31购买商品、接受劳务支付的现金40.35%45.27%25.53%34.89%支付给职工以及为职工支付的现金8.76%11.45%8.17%11.82%支付的各项税费32.31%27.58%22.94%30.20%支付的其他与经营活动有关的现金13.37%14.27%11.13%15.41%经营活动现金流出小计94.79%98.57%67.77%92.31%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3.15%1.40%7.14%3.17%投资所支付的现金0.00%0.00%0.02%-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0.00%0.00%23.70%-投资活动现金流出小计3.15%1.40%30.88%3.21%偿还债务支付的现金0.00%0.00%-分配股利、利润或偿付利息所支付的现金2.06%0.00%1.38%4.52%支付其他与筹资活动有关的现金0.00%0.03%-筹资活动现金流出小计2.06%0.03%1.38%4.52%现金流出总计100%100%100%100%从上表的现金流出百分比可以看出，经营活动形成的现金支出占了主要部分，而由于现金充足，企业向投资者分配股利、利润或偿付利息所支付的现金增加，筹资活动形成的现金支出比重增大了。表中特别值得关注的是2009年的投资活动现金流出比重很高，主要是2009年五粮液将相当数量的现金投放于长期技术改造项目。（3）流入流出比分析现金流入量/现金流出量2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31经营活动1.2224691.2560741.6474541.570745投资活动0.0219140.0353070.0009180.011072筹资活动0.09220300.0579560.019674经营活动的流入流出比在增大，表明企业1元的流出可以换回的现金在增加。投资活动流入流出比非常小，表明企业处于发展扩张时期。筹资活动的流入流出比表明企业还款大于借款。五、具体项目分析（一）经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金持续大幅度增加，但通过查阅利润表和资产负债表可知，五粮液在销售收入增长的同时，应收项目数额并没有下降，说明频繁赊销活动的同时，应收款项的回收质量不太乐观，而预收及应付项目大幅度增长并不能有力证明销售商品、提供劳务收到的现金的质量保障。2009年和2010年收到了税费返还，而利润表中没有补贴收入，说明这不是来源于企业获得的补贴收入和退回的增值税，而是来源于退回的所得税、消费税和营业税，那么这些冲减所得税项目和主营业务税金及附加项目的数额增加表明了五粮液主营业务经营存在销售退回。收到的其他与经营活动有关的现金增加，表明五粮液在经营租赁等方面收益较好。购买商品、接受劳务支付的现金除以销售商品、提供劳务收到的现金反映出的现金购销比率（0.35-0.37-0.23-0.24）明显低于商品销售成本率（0.70-0.69-0.59-0.61），这可能是五粮液购进了呆滞积压商品，也可能是经营业务萎缩，这会对企业产生不利影响。支付给职工以及为职工支付的现金除以销售商品、提供劳务收到的现金反映出的比率较为稳定，表明其职工收益稳定。（二）投资活动产生的现金流量 在投资活动的项目之中，数额较大的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这两个项目值得关注，这表明了五粮液在技改项目的大力投资。另外，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2009年显示的大额数据是五粮液购买子公司及其他营业单位的支出。（三）筹资活动产生的现金流量 在筹资活动的项目之中，分配股利、利润或偿付利息支付的现金是其最主要的部分，表明企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息较大。（四）现金流量表补充资料 从上表可以看出，企业净利润持续增长的同时，资产减值准备也以同样的趋势增长，这对投资者来说并不是一个好的信息，可能是五粮液技改项目等投资活动并不成功。另一方面存货的减少项目始终为负数，且绝对值增加，表明企业存货积压。六、现金流量表与利润表的比较分析2007200820092010经营活动现金净流量/净利润1.1338571.078121.7463481.688519销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入1.2387131.199351.3586311.345239销售现金比率=经营现金净流量/销售额0.7645920.8222211.3144921.268997每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数1.8638231.369473.6313093.619256全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产0.1439330.146160.2903730.268649（一）经营活动现金净流量与净利润比较：经营活动现金净流量/净利润的数值能在一定程度上反映五粮液利润的质量的提升。因为企业每实现1元的帐面利润中，现金支撑的比率越高，利润质量越高。（二）销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较可以大致说明企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。从图表可以说明五粮液销售收入实现后所增加的资产转换现金速度和质量没有显著提升。（三）其他获取现金能力分析：销售现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收率都在提升，显示出企业获取现金的能力增强。七、现金流量表与资产负债表的比较分析（一）偿债能力分析2007200820092010经营活动现金净流量/流动负债0.8572410.9667490.9665160.748724经营活动现金净流量/全部债务0.85614 0.9667490.9657630.747339现金（含现金等价物）期末余额/流动负债2.0900392.9039171.2043251.373833以上三个指标可以分别反映企业经营活动获得现金偿还短期债务的能力、企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力和企业直接支付债务的能力，可以作为偿债能力的补充指标。这三个比率整体呈现下降趋势，表明偿债能力减弱。（二）盈利能力及支付能力2007200820092010经营活动现金净流量/总股本0.4387670.5196661.5948532.029291经营活动现金净流量/净资产0.1730210.1721930.4152140.419421每股经营活动现金净流量与总股本之比可以反映每股资本获取现金净流量的能力，可以作为每股收益、净资产收益率等盈利指标的补充。从图表可以看出，该项指标上升明显，表明企业支付股利的能力增强。经营活动现金净流量与净资产之比可以反映投资者投入资本创造现金的能力，可以作为支付能力的补充指标。图表中该曲线的上升趋势表明创现能力的增强。八、现金流量表分析总结总体而言，通过2007年到2010年五粮液对外披露的现金流量表及相关资料，我认为其展现了一个不断开拓寻求更好发展的优质企业。另一方面，希望通过此报告分析，可以帮助报表使用者了解相关分析得出的企业财务状况缺陷所在。例如，五粮液的经营性现金流增长在销售收入增加的同时，应收项目并没有降低，而其预收及应付项目不断增长。面对这样的信息，投资者应该对此多一份理性和冷静。因为现金流指标的主要意义在于衡量业绩的含金量，应付项目的增加虽然能够确保以后年度的盈利有现金支持，但在效果上，这种现金获得前移导致的经营性现金流增长，其意义显然不如应收项目的减少。又如，五粮液大力投资发展技改项目，但收益成效并不乐观，投资活动的安全性给其带来的负面影响值得投资者特别关注。再如，五粮液更多的选择短期融资方式，其偿债支出大于借款收入，这种承担风险的能力也导向了企业对于现金流数目以及畅通程度的态度。