金属套期保值方案

金属企业套期保值方案一、现货企业参与套期保值的意义近几年全球经济放缓与通货膨胀交替影响整个商品市场，引发商品期货价格剧烈震荡。目前，全球经济增长放缓成为市场最大的忧虑，同时伴随着整个工业生产的大幅下滑、制造业不景气，导致了金属需求显著下降，铜价在此压力下开始下探寻求支撑的过程。但另一方面，通货膨胀压力肆虐，主要矿产国罢工、铜精矿供应紧张等因素一度推动铜价大幅攀升，创出历史新高。纵观近年的国际铜价，可以说波澜壮阔、风云变幻，在此背景下，铜现货企业面临巨大的价格风险，期货市场套期保值的重要性就显得尤为重要。期货的套期保值是一种有效规避价格风险的手段，可以将现货企业面临的价格风险有效的转移出去，从而保证现货企业正常的生产经营活动。二、套期保值概述（一）套保概念所谓套期保值就是在期货市场上采取与现货市场上进行数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同时在期货市场卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。简单的说来，期货的套期保值功能会使企业在期货、现货两个市场上收支相抵，达到盈亏平衡的目的，从而成功的将价格波动的风险转移出去。（二）套保原理期货市场之所以能帮助企业利用套期保值以回避现货市场的风险，其基本原理在于对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，尽管由于期货市场投机者的影响，会令两个市场的波动幅度有所差异，但随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格将趋于一致，而到达交割月的时候，除去交割的一些必要的费用之外，期货和现货价格已经基本吻合。（三）金属消费企业套保思路对于金属的消费企业来讲，从签定销售合同到采购原料开始到生产产品需要经过一段时间，在这段时间内，原材料价格的变化将给企业带来风险，企业在签定了远期的销售合同后，可以先在期货市场做买入期货交易，锁定金属原材料的采购价格，如将来在实际采购原材料时因现货价格上涨导致预期收益降低时，可以用期货市场获取的收益来进行弥补，这样就将企业的金属原材料采购价格锁定在最初的目标价位区，从而保障企业的正常利润。三、金属消费企业参与套期保值的基本条件1. 期货交易品种限于其生产经营的产品，期货交易的总量应当与其现货交易总量相适应。2. 建立健全套期保值风险管理制度和内部控制制度。3. 分管套期保值业务人员应是公司副总经理或相当级别的高级管理人员，并具备一定的期货专业知识和风险管理经验。4. 成立专门的业务部门，配备必要的专业期货交易人员，加强与专业期货公司的联系。四套期保值方案的设计套期保值具体方案的设计，需要根据不同企业处于处于整个行业生产链条中的位置以及市场行情的趋势来区别对待。例如，在整个行业链条中，原料生产企业和原料需求企业的保值方案截然相反，而当产品价格处于上涨和下跌的不同趋势当中时，统一企业的套期保值方案也不尽相同，因此，每个套期保值方案的制定，需要结合各个公司自身的需求以及产品的价格波动趋势来具体判断。（一）确定套期保值方向金属消费企业应根据金属原材料的库存情况确定套期保值的交易方向。当金属原材料库存充裕时，企业面临的风险主要是金属原材料下跌的风险，宜采用卖期套保；而当金属原材料库存短缺时，企业面临的主要是金属原材料上涨的风险，宜采用买期套保规避金属价格上涨的风险，以保证其将来要向市场出售产品的合理经济利润，防止因原材料价格上涨而使企业利润下降遭受损失。实际交易中企业可结合分阶段的生产计划和金属原材料库存情况及其所面临的价格风险性质进行选择。（二）套期保值的具体操作策略套期保值具体可分为买入套期保值和卖出套期保值。所谓买入套期保值是指企业先在期货市场买进期货合约，用以防范这种商品涨价给企业带来的风险。也就是说企业在期货市场上的交易是先买后卖，或者说是买开卖平。这种做法防范的是价格上涨对企业造成的不利影响。买期保值方案：接受订单时，企业无须提前储备原材料铜，这种情况下企业所面临的最大风险是原材料价格上涨的风险，为防范这种风险企业可选择买入套期保值，以锁定其原材料价格成本。案例假定某公司11月1日与用户签定一份1月1日供应线缆的合同，需要用铜200吨，签定合同时，现货市场铜价32000，上海期货交易所1月期铜合约价格32500元吨。如果该企业认定此价位能接受，为防范铜价格上涨可买入相应数量的期货合约进行保值。假定企业对行情走势判断正确，至1月现货铜价涨至35000元吨，同时上期所1月期铜涨至35500元吨。该笔交易的结果如下表所示：买入套期保值交易效果表（1）时间现货市场期货市场基差11月1日签定线缆供应合同。铜现货市场价格为32000元/吨买入开仓40手1月期铜合约，32500元/吨-5001月1日需按35000元/吨购进铜200吨维持生产。卖出平仓1月期铜合约40手，35500元/吨-500交易结果盈利（35000-32000）*200-600000元盈利（35500-32500 ）*5*40600000元为讲解方便，我们把采购与销售视作都是一次性完成，但实际上企业可根据原料采购进度实施渐进式的买期保值。具体做法是：公司签订订单后，即刻在期货市场按该笔业务所需铜买入数量相当、交割月份相同或相近的期铜合约。同时根据生产加工过程中，铜的实际采购进度，逐笔了结买入保值。即每实际采购一次原料，就在期货市场即时将原先买入的期货合约等量卖出。待最后一批原料采购结束，在期货市场买入的期货合约也相应的全部卖出。这样，即便在订单生产期间原料价格出现上涨，企业可以通过期货市场获取的收益来弥补现货生产中因原料价格上涨所发生的损失。当然，如果企业对行情判断出现失误，套期保值交易也是有风险的，但这种风险并非来自套期保值的理念，而只来自对于行情判断的失误。同为上例，如果至1月铜价不是上涨了3000元吨，而是下跌了3000元吨，则交易结果如下表所示：买入套期保值交易效果表时间现货市场期货市场基差9月1日签定电缆供应合同，铜现货价格为32000元/吨。买入开仓40手1月期铜合约，32500元/吨-50012月1日需按29000元/吨购进铜200吨维持生产。卖出平仓1月期铜合约40手29500元/吨-500交易结果盈利（32000-29000）*200600000元盈利（29500-32500 ）*5*40-600000元0这种交易结果如果纯粹从保值交易的角度分析，实际保值是成功的，即企业实现了按29000元吨的铜价加工销售了产品电缆，但这种结果显然是企业不愿看到的。如何理解或看待这种保值？首先11月1日时企业难以预测1月时的铜价，而客观上铜价上涨就将使企业效益受损，买期保值则可以避免上述风险。至于后一种情况，完全是由于企业对于铜价走势的判断失误所致，而且实际交易过程中，完全可以通过提前结束套保来避免期货市场上的损失，从而享受铜价下跌带给企业的额外收益。所谓卖出套期保值是指企业先在期货市场卖出期货合约，用以防范这种商品下跌给企业带来的风险。也就是说企业在期货市场上的交易是先卖后买，这种做法防范的是价格上涨对企业造成的不利影响。对于一般的铜加工企业，产品价格相对固定，企业面临的主要是原材料价格上涨带来的风险，企业可以通过运用买入套期保值规避这一风险。理论上，在预期价格下跌的情况下是可以不参与套期保值的，但事实并非完全如此，对于处于某一特定生产阶段的企业来说，原材料价格的下跌也可能带来企业生产经营的风险，利用卖出套期保值同样可以有所作为。我们认为，价格下跌过程中，卖出套期保值可以适用于以下情况：（1）企业已经找到原料供应商，签订远期合约并确定价格，此时由于已经消除了未来价格上涨的风险，但认为签订远期合约的价格过高，为防止交货时价格下跌，可以卖出现货到期月的期货合约，进行卖出套期保值。（2）企业已经按一定价格备有原材料库存，此时需要对暴露的库存进行卖出套期保值。案例假定企业前期以32000元/吨的价格购进200吨铜用来维持企业生产，而目前铜价走势处于弱势当中，企业担心铜价后市会有一定幅度下跌，此时企业应在期货市场上卖出相应的期货合约，以规避价格下跌带来的原材料贬值的风险。若后市铜价果然下跌至30000元/吨（基差仍按前面案例所示为-500），那么交易结果如下表所示：时间现货市场期货市场基差11月1日以32000元/吨的价格购进200吨铜。卖出开仓40手1月期铜合约，32500元/吨-5001月1日现货价格下跌至30000元/吨。买入平仓1月期铜合约40手，29500元/吨-500交易结果盈利（30000-32000）*200-600000元盈利（32500-29500 ）*5*40600000元0此例卖出保值令企业成功的规避了原材料价格下跌给企业带来的损失。（三）确定套期保值规模根据期现货市场运行状况，以及企业自身的原材料使用计划，确定套保比例及数量。假设按照每月用铜量为80吨计算，则季度使用量为803240吨。我们建议初步按照季度用量的50进行套期保值的操作，即：240吨50120吨。每三个月进行一次套期保值规划，依据市场情况和公司的经营状况做出相应的套保方案。五企业套期保值的操作程序（一）制定套期保值方案以我们专业期货投资团队提供的走势分析为基础，以产品成本为参照，以企业整体效益为目标，在有效控制风险的前提下，根据企业销售、经营目标制定套期保值方案并由企业领导研究决定。（二）实施套期保值方案由期货业务部门及专职期货操作人员进行具体方案运作，其运作结果在每日报告中反映，企业的期货主管领导对保值方案的实施情况进行监督检查。如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正，则需由企业领导研究确定。（三）资金管理与调拨用于期货套期保值的资金，由企业法人授权期货主管领导进行调拨。在保值方案确定后，按方案所需资金及时间要求及时足额提供保证金，如遇行情突变需临时增加保证金时，则由期货业务部门报告经有关领导批准后增拨资金。 六、套期保值交易注意事项（一）套期保值数量原则上应与现货数量相当进行套期保值时，在期货市场卖出的合约数量必须根据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超出现货经营数量，超出部分则变成投机行为，违背了企业参与期货市场套期保值交易的初衷。（二）充分认识套期保值的防御性特征进行套期保值是为了回避价格风险，保持生产和经营的可持续发展，而不是获得最高收益。基于防御性目标从事套期保值交易，套期保值者得到的理想结果是现货和期货市场的亏损和盈利相抵，将收益稳定在预期水平。在成功的套期保值操作中，期货交易部分也可能产生亏损，但在现货市场会产生额外盈利，盈亏相抵后，实现了企业预期的收益，即为成功的套期保值操作。（三）资金使用留有余地虽然期货交易采用保证金机制，即只需缴纳交易金额一定比例的资金即可进行期货交易，从而对大宗现货商品所面临的价格风险提供保护。目前我公司对电解铜期货合约收取的保证金比例为交易金额的11%，考虑到在期货合约持有期间价格波动可能会产生一定的浮动亏损，此外，交易过程中还会发生费用，因此保值交易投入的资金应以不低于所保值铜原料总额的30为宜。参与金属期货的套期保值无疑是规避现货价格波动风险、实现稳定经营的最佳选择。八、鲁证期货的后续服务鲁证期货公司系齐鲁证券公司控股子公司，注册资本2亿元，在国内三家商品期货交易所都拥有自己的席位，并已获得金融期货全面结算会员资格，是山东省内唯一一家获批金融期货结算业务资格的期货公司。公司实力雄厚，设备先进，为投资者构建了一流的安全、可靠及快捷的网上交易平台。我们将为合作企业提供全面系统的期货投资服务，包括中长期行情预测、每周行情评述、具体的期货投资方案、定期的行业信息汇编、重大行情操作提示等。通过我们的专业知识和经验，帮助企业提高对行情把握的准确性，提高套期保值资金的使用效率。由于目前我们对企业的原材料周转情况不是非常了解，因此套保计划是按照一般企业的情况所作。随着双方合作和了解的加深，我们会在后续服务中提供更加具有针对性的套保投资方案。鲁证期货将竭诚为套保企业提供帮助与支持，以上仅是一个初步方案，我们将根据企业计划投入的资金规模和相关生产进度，制定详尽的期货投资交易方案。我们将以细致高效的专业服务，帮助企业充分利用期货作为风险管理的工具，有效化解市场价格风险，从而实现公司长期健康的发展。 鲁证期货杭州营业部 联系：苑仁庆（先生） 手机：13968177074电话：0571-28118900QQ：277815976 网址：