4社会保障筹集及运营国际比较

第三章第三章 社会保障基金筹集社会保障基金筹集及运营国际比较及运营国际比较 第一节第一节 社会保障基金筹集模式社会保障基金筹集模式 第二节第二节 社会保障基金管理模式社会保障基金管理模式 第三节第三节 社会保障基金投资社会保障基金投资第一节第一节 社会保障基金筹集模式社会保障基金筹集模式 一、现收现付制（一、现收现付制（pay-as-you-gou）：）：vpay-as-you-go: Money raised by a payroll tax on wages is paid out almost immediately to beneficiaries. The trust fund plays the role of a checking account, being only large enough to ensure a smooth cash flow and to even out fluctuations of the economy. v1pay-as-you-go:vStability of income to the system, can maintain the balance between the income and cost;vPredictability;vLow administrative cost;vBuilt-in inflation protection;vDemographic-the aging of the population and the population surge known as the baby boom. As will be demonstrated below, the solution to this problem is clear.二、完全积累制（二、完全积累制（pay-as-you-earn ）：）：vpay-as-you-earn: The financing mode is in the principle of long term longitudinal balance. a method of paying income tax and national insurance contributions. Your employer deducts tax and national insurance contributions from your wages or occupational pension before paying you your wages or pension.v2pay-as-you-earn:vThe future return is highly related to the payment in the period of insurance, it has strong incentive mechanism;vHigh transparency, the proportion of the fund extraction is relatively stable, fully represent the reserve function of the fund.vStrong anti aging ability, The age structure of the population have little effect on it.vthe accumulated budget fund can make operation by entering the capital market to Increment, meanwhile can accumulate capital for the economic growth and improve the capital formation.vNo redistribution function, cant make wealth transfer，is bad for reducing the gap between rich and poor，there for go beyond the original intention of social security.vHigh administrative cost, high risk.三、部分积累制（三、部分积累制（integration）：）：vIntegration: a fund raising mode integrated two modes above, a mode compatible with recently horizontal balance principle and long-term longitudinal balance principle.cost sharing mode 社会保障基金分担方式比较社会保障基金分担方式比较v由国家、雇主和雇员三方负担的方式。如英国、日本、德国等。v主要由雇主和雇员共同负担的方式。如新加坡、印度、印尼等。v主要由政府和雇主两方共同负担的方式。如瑞典、挪威等北欧国家。v由雇员单独负担社会保障基金的方式。如智利和拉美的一些国家。第二节第二节 社会保障基金管理模式社会保障基金管理模式一、一、Government centralized model（政府集中型管（政府集中型管理模式）：理模式）： 由政府部门或其委托的公共管理部门负责社会保障基金的管理和投资运营。一般来说，依照国家立法推行的基本社会保障项目（如公共养老保险计划public endowment insurance plan）的基金，以采用政府集中型管理模式为主。包括信托基金管理模式和基金会管理模式。 1.Trust management model（信托基金管理模式）：（信托基金管理模式）：v即将社会保险基金委托给某一个专门机构（如Ministry of Finance财政部）管理，并负责基金投资营运的基金管理模式。如美国、日本。 美国社会保障基金，主要是由四个独立的信托组织（联邦老龄与遗属保险信托基金OASI、联邦伤残保险信托基金DI、联邦医疗保险信托基金Medicare、失业保险信托基金UI）来进行。主要投资于国家长期国库券（Treasury bond）和短期公债（short term public bond）。 日本将养老保险基金、邮政储蓄等资金纳入国库预算，由大藏省资金运营部统一调配。 特点：（1）社会保障基金管理与国家财政密切关联，或由财政部直接管理，或由财政部、社会保险部、劳动部及非政府人士组成的专门委员会管理。（2）社会保险信托基金（trust fund）主要用于购买国债。（3）投资风险由财政部承担。（4）社会保险信托基金的投资营运与财政收支平衡状态和国债市场密切相关，常作为弥补财政赤字（budgetary deficit ）的一个砝码。vFund management is closely related to the national finance, or directly managed by the Ministry of Finance, or managed by the special committee composed of representative of the Ministry of Finance, Social insurance Department, the Department of labor and non governmental personage.v联邦社保基金由挂靠在财政部的社保基金管理委员会来具体负责并进行投资。美国的社保基金管理委员会由6个成员组成，其中4个成员根据他们在联邦政府中的职务自动担任，分别为财政部长（管理托管人），劳工部长、卫生署长和社会保障局长。另外两名成员由总统指定，并经参议院同意，任期四年。v理事会负责掌管信托基金，对联邦社保基金的收支状况进行评估，主持投资方向的决策和管理工作，每年向国会报告社保基金的收支状况，提出短期（10年内）和长期（75年内）基金的状况预测，并根据短长期预测就联邦社保基金的投资和征缴提出相应的方案。具体来说，财政部长要对全部信托基金的投资负责，必须确保当前无需支出的部分投资于生息债券或担保债券；信托基金应严格按照美国政府的规定进行投资，而投资数据必须按月公布。 如新加坡：国家通过中央公积金局（CPF：Central Provident Fund Board）依法实施基金管理，同时作为公积金（accumulation fund ）投资的信托人，遵循公积金法和信托法进行资金投放（money supply）。新加坡中央公积金局是劳工部（Ministry of Labour）属下的一个法定机构，具有财政和行政自主权（financial and administrative autonomy ）。独立于财政部之外，独立管理、独立核算、自负盈亏（responsible for its own profits and losses）。 2.Fund management mode（基金会管理模式）：（基金会管理模式）： 政府集中管理模式的优缺点：v具有规模效应（scale effect），可降低成本。同时可兼顾社会公平。v但易引起渎职（dereliction of duty ）和效率低下，也易受（liable/susceptible /vulnerable ）政治压力。（政府集中管理的社会保障基金可能因为政府的要求而将基金投资于政府债券，甚至向正在衰落的国有企业提供贷款，收益率通常低于市场。）二、二、Commercial business management mode（私（私营竞争型管理模式）：营竞争型管理模式）：v由私营的基金管理机构运用市场机制管理社会保障基金，同时接受政府的监管。v补充保险项目（supplemental insurance items）如企业年金（enterprise annuity ）计划、个人储蓄计划等以采用私营竞争型管理模式为主。v当然，基本社会保障项目也有采用私营竞争型管理模式进行管理的。 优缺点： 不受政治影响，产生最佳的资金配置和最高的投资 收益，并有助于发展金融市场。然而管理复杂，管理成本大。（optimal capital configure maximal investment income, but complex and high cost.）三、统账分离的多元管理模式三、统账分离的多元管理模式1、“统筹账户（统筹账户（Social Pooling Accounts. SPA/overall arrangement）”与与“个人账户个人账户”基金的区别基金的区别1）产权性质不同property quality is different;2）fund raising mode is different; pay-as-you-go vs pay-as-you-earn3）既定供款制与既定给付制：DB/DC4）风险分散方式不同：venture decentralization; 5）the demand for liquidity is different:2、基金的区别要求管理的主体不同、基金的区别要求管理的主体不同vSPA:与政府相对独立的非营利性投资机构（non-profit investment institution relatively separated from government）如专业性养老社会保险基金管理局（endowment insurance fund administration bureau）vPersonal account fund:个人账户基金应该交给商业化操作的专业投资机构经营管理。有学者建议我国个人账户基金由公共性质的养老保险公司管理的建议，避免各级政府及任何机构对养老保险个人帐户基金的影响及干预。3、竞争机制要求有足够的金融投资机构参与个人账户基、竞争机制要求有足够的金融投资机构参与个人账户基金管理。金管理。 对于个人账户基金，只要是有实力并符合法定条件的金融投资机构，不论它是商业银行、保险公司、信托投资机构、基金管理公司，还是其他任何投资机构，也不论它在哪个城市，都可以经过法定的筛选程序并通过公开招标方式而被依法授予经营管理权，成为养老保险个人账户基金的专业投资机构。四、社会保障基金管理的发展趋势：四、社会保障基金管理的发展趋势：vMultiplicity vManagement marketization vRelax the fund investment restrictionvlay emphasis on the fund supervisalvInteraction with the financial marketvLook for overseas investment1、“全国社保基金”：由中央财政拨入资金、彩票公益金国有股减持划入的资金和经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。运作方式由社保基金理事会直接运作与社保基金会委托投资管理人运作相结合。委托投资管理人管理和运作的全国社保基金资产由社保基金会选择的托管人托管。v理事会委托投资管理人托管人五、中国社会保障基金的管理五、中国社会保障基金的管理2、全国社会保险基金v包括企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金等社会保险基金。这部分资金是按照国家法律、法规，由缴费单位和缴费个人分别按缴费基数的一定比例缴纳以及通过其他合法方式筹集的专项资金。v由各地方政府管理，具体由社会保险经办机构经办。 养老基金主要包括四大类：基本养老保险体系社会统筹账户的基金；基本养老保险体系个人账户的基金；全国社会保障基金；企业年金。阅读材料：v2004年11月，全国社保基金理事会增选了易方达基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司3家基金管理公司和中国国际金融有限公司共4家社保基金投资管理人，加上2002年评选的6家投资管理人，2004年末，全国社保基金投资管理人为10家。社保基金委托10家投资管理人，依据社会保障基金投资管理暂行办法、投资管理合同和社保基金会制定的投资方针，对全国社保基金委托资产进行独立投资运作；委托交通银行和中国银行两家托管行对委托资产进行托管。财政部会同劳动和社会保障部对全国社保基金的投资运作和托管情况进行监督。第三节第三节 社会保障基金投资社会保障基金投资一、投资原则：一、投资原则：vSafety（安全性）：vProfitability（收益性）：符合安全性原则的前提下追求社会保障基金投资收益最大化。vLiquidity（流动性）：社会保障基金能够保持正常的融通、变现和周转，投资及时性回收，并满足支付需要。二、社会保障基金投资工具：二、社会保障基金投资工具：v银行存款（bank deposit）：安全性较高，但收益率较低。v政府债券（government bonds）：由政府发行，安全性最高。包括中央政府发行的国债和地方政府发行的市政债券。v企业债券（enterprise bond）：是企业为了筹措资金而发行的债券凭证。R政府债券R企业债券R股票v金融债券（enterprise bond）：是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债务凭证。由于各国政府对金融机构的运营都有严格的规定，并且制定了严格的金融稽核制度。因此，与企业债券相比，具有较高的安全性。v贷款（loan）：通常主要是住房抵押贷款及基础设施贷款。风险较小，收益稳定。v股票（stock）：股票是股份制企业为筹措资金而发给投资者的凭证，持有股票意味着既有权利分享企业的收益，也由义务承担企业的责任与风险。v不动产（real estate）：指将资金用于购买土地、建筑物、基础设施等。投资期长、流动性差，但能够一定程度上抵御通货膨胀风险。三、社会保障基金投资组合的一般规则三、社会保障基金投资组合的一般规则v分散投资（decentralized investment）：社会保障基金的投资，要同时运用性质不同、期限不同、地区不同的投资工具，以取得风险与收益的最佳组合。v着眼长远（look on long-term）：社会保障基金中有相当比例属于长期性资金，因此在投资组合中要较多地运用中长期投资工具。v慎用高风险投资工具（be cautiously use high-risk investment tool）：一方面，对所用地投资工具的风险等级要有所控制。另一方面，要在投资组合中控制高风险投资工具所占的比例。四、社会保障基金投资组合的成功经验四、社会保障基金投资组合的成功经验v政府债券是普遍运用的投资工具。有的国家高达75以上。v股票的投资比例与资本市场的发达程度（developed degree）有关。资本市场比较发达，股票在投资组合中的比例就较高（如美国、英国、加拿大、澳大利亚），反之如新西兰、丹麦、智利等国。v政府对社会保障基金投资进行监管。有的国家对社会保障基金的投资组合有严格规定（strict regulation for the investment portfolio）。部分国家社会保险基金投资运营情况比较国家社会保障模式基金管理机构投资管理法国/均为现收现付国家社会保险基金会社会保险储备金50%购买政府债券，行业基金管理机构可自选投资方向德国.现收现付行业自治组织非市场化运营.预先积累行业基金会各项投资都不得超过总资产的50%新加坡.公积金公积金局政府债券、信托公司股票、银行存款智利.个人账户私营养老金管理公司多种投资工具印度.现收现付国家社会保险基金.预先积累雇员储蓄基金委员会美国.现收现付社保信托基金以政府债券为主.预先积累法人受托多种投资工具说明： .第一支柱，国家基本社会保险制度； .第二支柱，补充社会保险制度美国社会保障基金投资：美国社会保障基金投资：v美国社会保险基金投资只限于购买联邦政府发行的债券。不得被用于购买股票，或进行委托投资、房地产开发等其他方面的投资。 v信托基金成立以来，由其购买或持有的所有证券都是由联邦政府发行的。它们主要分为两类，一类是财政部特别发行证券；另一类是财政部公募发行证券。从2005年2月开始，信托基金不再持有公募发行证券，而只持有财政部特别发行证券。与可上市公募证券不同，特别发行证券可以在任何时间按面值赎回。 我国社保基金如何进行投资组合？我国社保基金如何进行投资组合？v据国际劳工组织统计：世界各国养老基金地投资方式，一般为公司股票占60，公司债券占17，政府债券占6，短期贷款占3，有担保贷款占11。v我国社会保障储备基金参与资本市场多年，且有比较好的收益。社会保险基金除可以存款和和购买国债，对于能不能进入资本市场存在一定争议。v不少学者认为，我国养老基金不应以银行存款和国债为唯一的投资方式，而应参与股票市场、基金市场、信托投资市场、房地产市场等领域的投资。阅读材料v2001年12月出台的全国社会保障基金投资管理暂行办法对划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算做出规定为：银行存款和国债投资的比例不得少于50，其中银行存款的比例不得低于10；企业债、金融债投资的比例不得高于10；政权投资基金、股票投资得比例不得高于40。2001年，中国社保基金已悄然进入股票市场，申购中石化A股，拉开了养老基金进入证券市场的序幕，2004年，中国社保基金首批50亿元人民币以首家QDII（合格境内机构投资者）的身份投资香港资本市场，开始了境外投资的历史性跨越。我国社保基金的监督我国社保基金的监督v监督的对象包括基金受托人组织、基金市场运营机构、基金托管机构和提供各类中介服务的机构。全国社会保障基金投资管理暂行办法明确了理事会、社保资金投资管理人、社保基金托管人、社保基金的投资、社保基金委托投资管理合同和托管合同、社保基金投资收益分配和费用、社保基金的投资账户和财务管理、报告制度、罚则等重要问题。具体办法：具体办法：1、明确管理部门、财政部门、基金理事会、基金投资公司等各自的责任边界；2、加强对机构投资者或养老金管理公司的财务监管，审计财务报告以及投资战略；3、成立社保基金同业协会。思考：1、你认为中国社会保障基金的管理应采取何种模式？2、请你设计中国社会保障基金的投资组合。3、我国社保基金能否入市？