第二章财务观念

1 第二章 财务观念天津科技大学财务管理精品课题组2 财务管理观念是人们在财务管理过程中所遵循的基础理念。观念作为意识，决定着管理行为和管理方法。 3准确理解货币时间价值准确理解货币时间价值明确风险收益均衡观念明确风险收益均衡观念学习目的第二章 财务观念4第二章 财务观念第一节 货币时间价值第二节 风险收益均衡观念5一、相关知识及概念二、货币时间价值计算6v老王准备给儿子存钱供他以后上大学费老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是用，假如现在上大学的费用是6万元，万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，那么现在的老王上大学时该费用不变，那么现在的老王需要存入多少钱呢需要存入多少钱呢?一、相关知识及概念7v答案：肯定是少于答案：肯定是少于6万元的。因为老王可万元的。因为老王可以把钱存入银行，这样可以得到四年的以把钱存入银行，这样可以得到四年的利息，所以现在存入少于利息，所以现在存入少于6万元的款项，万元的款项，四年后连本带利，就可以支付儿子上学四年后连本带利，就可以支付儿子上学的费用。的费用。假设四年的利息是1万元，现在只要存入银行5万元。8v分期支付动画 先生，一次性支付房款，可获房价优惠9货币时间价值（资金时间价值）是指资金在周转中随时间而发生的增值。货币时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡使用权而参与社会财富分配的一种形式。（一）定义表述货币时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。10v货币时间价值是不是就是银行的利货币时间价值是不是就是银行的利息呢？息呢？银行利息=纯利息+风险报酬+通货膨胀补偿时间价值n货币时间价值相当于没有通货膨胀、风险条件下的社会平均资金利润率纯利率11 1.货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。 2.货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。 3.货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。（二）货币时间价值具有特点12（三）货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减或比较。明白！13（四）货币时间价值计量、表现方式 货币时间价值通常以相对数利息率i、绝对数利息I计量。 在计算货币时间价值时通常会用到“现值”、“终值”的概念。现值P是货币的现在价值（本金），终值S是一定时期n后的价值（本利和）。14vS终值终值 P现值现值 v I利息利息 i 利率利率 v n时期时期0123nPS存款或投资的现金流量图 在计算货币时间价值时通常会用到一种工具现金流量图15123n贷款或筹资的现金流量图PS16（五）货币时间价值的计算方法 1.单利 （本生利而利不生利） 2.复利 （本生利而利也生利） 17 例：现在将现金1000元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？单利18解：三年的利息解：三年的利息I=10003390元元 三年本利和三年本利和S=1000901090元元(1)单利终值计算公式：单利终值计算公式：S=P+P in= P（1+in）三年本利和三年本利和S =1000 （1+3% 3） =1090元元单利19(2)单利现值计算公式：P=S/（1+in）20 例：现在将现金1000元存入银行，复利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？复利21解:第一年：1000（1+3%） 第二年：1000 （1+3%） （1+3%） =1000 （1+3%）2 第三年： 1000 （1+3%）2 （1+3%） =1000 （1+3%）3 所以：三年后张女士可得款项1092.7元复利22 (1)S=P(1+i)n2%21.0927复利终值系数（S/P，i，n）=10001.0927 = 1092.7（元）n/i1%133%=P（S/P，i，n）复利23 (2)P=S/(1+i)n复利现值系数（P/S，i，n）=S (1+i)-n例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是6万元，并且假定四年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，若银行存款利率为4%，那么现在的老王需要存入银行多少钱呢?=S（P/S，i，n）24复利终值计算公式S=P(1+i)n =P（S/P，i，n）回顾总结25复利现值计算公式P=S(1+i)-n =S（P/S，i，n）回顾总结26一、年金的计算二、利率和期间的计算27 定义：指每隔相同时间（一年、半年、一季度等）收入或支出相等金额的款项，如分期等额付款、每年相等收入等。一、年金计算28普通年金：预付年金：递延年金：永续年金： 等额收付款项发生在每期期末等额收付款项发生在每期期初 多期以后开始等额收付款项 无限期等额收付款项年金种类继续29123n-10A123n-10Ann返回普通年金即付年金301mm+1n-10An012345A返回递延年金永续年金31v1.普通年金终值计算普通年金终值计算:012 nA+A*(1+i) n-1+A*(1+i) n-2A*(1+i) 0n-1+A*(1+i) 1p32v运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金运用等差数列求和公式，可以推导出普通年金终值的计算公式。终值的计算公式。 iiASn1)1 (=A（S/A，i，n）普通年金终值系数33例：公司准备进行一投资项目，在未来例：公司准备进行一投资项目，在未来3年年每年末投资每年末投资200万元，若企业的资金成本为万元，若企业的资金成本为5%，问项目的投资总额是多少，问项目的投资总额是多少? 0 1 2 3200 200 200？34解：项目的投资总额项目的投资总额S=A（S/A，i，n） =200 （S/A，5%，3） =2003.153 =630.6（万元）（万元） 所以：项目的投资总额是所以：项目的投资总额是630.6万元万元 注：查一元年金终值系数表知，注：查一元年金终值系数表知， 5%、3期年金终值期年金终值 系数为系数为 ：3.153 35 例例:某公司在某公司在5年后必须偿还债务年后必须偿还债务1500万元，万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为银行，若银行存款利率为4%，每年复利一次，每年复利一次，问该公司每年准备问该公司每年准备300万元是否能够还债万元是否能够还债?年金计算0 1 2 5A A . A1500n2.偿债基金计算:36 解：S=A（S/A，i，n） A=S/ （S/A，i，n） =1500/（S/A，4%，5） =1500/5.416 =276.96万元 因为: 276.96小于300 所以:该公司每年准备款项能够还债 注：查一元年金终值系数表知， 4%、5期年金终值 系数为5.416 37+A(1+i) -n+A(1+i) -2A(1+i)-1 012 nAn-1+A(1+i) -n3.普通年金现值计算:p38v根据等差数列求和公式，可以推导出普通根据等差数列求和公式，可以推导出普通年金现值的计算公式。年金现值的计算公式。niiAP)1 (1= A（P/A，i，n）普通年金现值系数39 例例:某公司准备投资一项目，投入某公司准备投资一项目，投入2900万元，该万元，该项目从今年开始连续项目从今年开始连续10年，每年产生收益年，每年产生收益300万万元，若期望投资利润率元，若期望投资利润率8%，问该投资项目是否，问该投资项目是否可行？可行？0 1 2 10300 300 30040v 解：P= A （P/A，i，n） 每年产生收益总现值P = 300 6.710 =2013万元 2013 2900 该投资项目不可行注：查一元年金现值系数表知， 8%、10期年金现值系数为6.710 414.投资回收额计算v例：公司准备购置一台大型设备，该设备总例：公司准备购置一台大型设备，该设备总价值价值1000万元，当年即可投产使用，若该设万元，当年即可投产使用，若该设备的使用寿命为备的使用寿命为6年，企业的资金成本为年，企业的资金成本为5%，问每年的经营净现金流量至少应为多少才可问每年的经营净现金流量至少应为多少才可进行投资进行投资? 0 1 2 6A A . A100042P= A（P/A，i，n）A= P/（P/A，i，n）A=1000/ （P/A，5%，6） =1000/5.0757 =197.02万元每年的净现金流量至少应达到197.02万元投资才可行。43v5.即付年金终值计算即付年金终值计算012 nAn-1AiiASn1)1 (11i1i)(1AS1nS=A(S/A，i，n+1)-144v6.即付年金现值计算即付年金现值计算012 nAn-1AiiASn) 1()1 (11ii)(1-1AS1)-(nP=A(P/A，i，n-1)+145v7.递延年金终值计算递延年金终值计算01m+1nAn-1S.iiASmn1)1 (=A（S/A，i，n-m）46v8.递延年金现值计算递延年金现值计算01m+1nAn-1P.iiAiiAPmn)1 (1)1 (1m47v8.永续年金现值计算永续年金现值计算012nAn-1pniiAP)1(1P=A/i当n-时返回48 例：王先生现在拥有现金30000元，准备在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 48315 元。假如将现金存入银行，请问年复利利率为多少时,王先生能在五年后美梦成真？二、利率和期间的计算1.利率的计算复利49 解: 因为:S=P(1+i)n 48315 = 30000 复利终值系数所以:复利终值系数 = 4831530000 = 1.6105 查一元复利终值系数表，5期复利终值系数为1.611,对应的利率为10%.因此,当利率为10%时,才能使他五年后能美梦成真.51.61110%复利50 例：王先生准备在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 60000 元。假如从现在开始每年末向银行存入不10000元资金，请问年复利利率为多少时,王先生能在五年后美梦成真？10000（S/A，i，5）=60000（S/A，i，5）=651 查一元复利现值系数表期数为5这一行，系数直接近6的有：i1=9% 1 =5.9847i=? =6i2=10 2=6.1051介于1和2之间复利52i1=9% 1 =5.9847i=? =6i2=10 2=6.1051 插值法i i1 1i2i1 21= i 9% 65.984710%9% 6.10515.9847=解得： i =9.13%53 解：140000 = 300000 （P/A，8%，n） （P/A，8%，n） =14000030000 = 4.67查年金现值系数表, 利率为8%这一行，系数接近4.67的有：N1=6 1=4.6229N=? =4.67N2=7 2=5.20642.期间的计算某公司准备建一仓库，造价140000元，对外承担库储业务，按市场情，一般资金投资报酬率为8%，每年可收取租金30000元，几年才能收回投资？复利54 插值法即：需要6.08年才能收回建仓库的资金.N1=6 1=4.6229N=? =4.67N2=7 2=5.2064n n1 1n2n1 21= n6 4.67 4.622976 5.20644.6229=N=6.08年55 在实际生活中，有些款项在一年内不只在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如每月计息一次，也有每季复利一次。如每月计息一次，也有每季计息一次和每半年计息一次。凡每年复计息一次和每半年计息一次。凡每年复利次数超过一次的年利率称为名义利率，利次数超过一次的年利率称为名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。而每年只复利一次的利率才是实际利率。56对于一年内多次复利的情况，可按两种方法计算货币时间价值。 方法：根据名义利率计算次利率 ，按每年实际复利的次数m计算时间价值。方法：按每年复利一次和实际利率i时间价值。 设名义利率为r，一年内复利 m次，则次利率为 mrmr57由于按实际利率一年计息一次计算的利息应与按次利率一年计算m次的利息相等， (1+ )m (1i)mr则实际利率i的计算公式为：i (1+ )m1 mr01m-1mSSimr2pp p58【例215】如果用10 000元购买了年利率10%，期限为10年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？102)2%101 ( 10 000(F/P,5%,20) 26 533 （元） FP(1+ )m n 10 000102)2%101 (mr59由于：r = 10%，m = 2，P = 10 000，n = 10； 所以：i (1+ )m1mr(1+ )212%1010.25% 则，F P (1+ i )n 10 000(1+ 10.25% )10 26 533(元)60第二节 风险收益均衡观念买国债保险！炒股票赚钱！611.定义： 风险是指投资或资产的未来收益相对于预期收益变动的可能性和幅度。 一、风险的含义与分类62风险既可能是超出预期的损失 呈现不利的一面也可能是超出预期的收益 呈现有利的一面风险本身体现着一种不确定性。资本胆识论，对待风险正确的态度632.风险的分类（1）系统风险和非系统风险系统风险：又称市场风险、不可分散风险由于政治、经济及社会环境等企业外部因素的不确定性而产生的风险（战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等）对所有的公司或项目产生影响，无法通过多角化（多样化）投资方式分散该风险64非系统风险：又称公司特有风险、可分散风险由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等个别因素的不确定性而产生的风险只对个别公司或项目产生影响，可以通过多角化（多样化）投资方式加以分散65（2）经营风险和财务风险经营风险：经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性经营风险源于两个方面：公司外部环境的变动、公司内部条件的变动经营风险的衡量：以息税前利润的变动（标准差、经营杆杠）衡量经营风险66财务风险：举债经营给公司收益带来的不确定性财务风险的来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债毕生的大小财务风险的衡量：净资产收益率（ROE）、每股收益（EPS）的变动举例67二、收益的含义投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取有补偿。期望报酬（率）： 预计平均报酬必要报酬（率） ：投资者的要求（底线）实际报酬（率） ：实际实现的报酬必要报酬（率）R=无风险报酬（率）RF+风险报酬（率）RR =资金时间价值+通货膨胀补偿（率）+风险报酬（率）68三、风险与收益的关系风险与收益之间存在着一定的内在联系。投资者冒较大的风险就希望得到较高的回报，否则冒险行为就失去了意义。风险程度收益率无风险收益率风险与收益的关系低风险收益率高风险收益率69风险收益均衡观念的启示风险收益均衡观念的启示 成功的管理者，总是在风险与收益的相互成功的管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续发展。发展。 财务管理的原则：财务管理的原则： 在风险一定时，使收益更高在风险一定时，使收益更高 在收益一定时，使风险较低在收益一定时，使风险较低 70四、风险的衡量标准离差（率）法、系数法、杆杠系数法（一）标准离差（率）法衡量公司或投资项目全部风险例：A、B两公司预期可能收益率及相应的概率分布如下表：经济情况经济情况发生概率发生概率P预期可能收益率预期可能收益率xA公司公司B公司公司繁荣繁荣0.340%30%正常正常0.515%15%衰退衰退0.2-15%0711.计算期望值（期望收益或期望收益率）EA=40%*0.3+15%*0.5+（-15%）*0.2=16.5%EB=30%*0.3+15%*0.5+0*0.2=16.52.计算标准差A=19.11%B=10.5%1niiiEx p21()niiixEp72当两个公司的期望收益（率）相同时，可直接通过标准差比较风险大小。当两个公司的期望收益（率）不同时，则不能通过标准差比较风险大小，而必须通过标准离差率的计算进行判断。V甲=5%/10%=50%V乙=8%/20%=40%在此条件下甲项目的风险大于乙项目风险假设甲投资项目期望收益率为10%，标准离差5%；乙投资项目期望收益率20%，标准离差8%73RR=b*V风险报酬系数若风险报酬系数为8%，甲项目 RR=8%*50%=4%乙项目 RR=8%*40%=3.2%若无风险报酬率RF为7%必要报酬率R甲=7%+4%=11%必要报酬率R乙=7%+3.2%=11.2%期望报酬10% 不可行1，说明个别证券的风险大于证券市场平均风险1，说明个别证券的风险小于证券市场平均风险系数的计算过程相当复杂，并需要大量参考数据，一般不是由投资者自己计算，而是由咨询机构、服务机构定期计算并公布。1. 系数75证券投资组合的系数是个别证券系数的加权平均数。1npiiiw76例：某投资者持有100万元组合投资，该组合中有三种股票，它们各自金额及系数如下表：P=50%*0.5+30%*0.6+20%*0.6=0.55股票类别股票类别黄海股份黄海股份长江股份长江股份京沪股份京沪股份合计合计投资额（万元）投资额（万元）503020100投资比例（投资比例（%）503020100期望报酬率（期望报酬率（%）8911系数系数0.50.60.6772.资本资产定价模型R=RF+（RM-RF）R投资组合的必要报酬率 RF无风险报酬率RM证券市场平均报酬率例：若无风险报酬率为7%，证券市场平均收益率11%，对以上证券投资组合进行评价。R=7%+0.55（11%-7%）=9.2%期望报酬=8%*50%+9%*30%+11%*20%=8.9%结论：应调整投资结构返回