金融市场货币银行学

第 八 章 金 融 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院 第 一 节 金 融 市 场 及 其 要 素 一 、 金 融 市 场 的 含 义 以 “ 货 币 ” 这 种 特 殊 商 品 为 交 易 对 象 ， 通 过 买 卖 各 种 金融 工 具 融 通 资 金 的 市 场 。 金 融 市 场 是 进 行 金 融 资 产 融 通 并 从 中 生 成 金 融 资 产 价 格机 制 的 系 统 。 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院 金 融 市 场 二 、 金 融 市 场 的 构 成 要 素 （ 一 ） 交 易 主 体 个 人 、 企 业 、 政 府 、 金 融 机 构 （ 二 ） 交 易 对 象 货 币 资 金 （ 三 ） 交 易 工 具 各 种 金 融 工 具 ， 如 ： 票 据 、 股 票 、 债 券 等 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 四 ） 交 易 价 格 利 率 各 种 金 融 市 场 均 有 自 己 的 利 率 各 种 利 率 在 一 般 情 况 下 ， 呈 现 同 方 向 的 变 化 趋 势 三 、 金 融 市 场 的 功 能 和 作 用 筹 集 资 金 、 资 源 配 置 、 调 节 经 济 四 、 金 融 市 场 的 分 类货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 一 ） 按 融 资 期 限 划 分 （ 二 ） 按 成 交 后 是 否 立 即 交 割 划 分 （ 三 ） 按 资 金 借 贷 是 否 跨 越 国 界 划 分 （ 四 ） 按 金 融 工 具 的 流 通 状 态 划 分 （ 五 ） 按 成 本 与 定 价 方 式 划 分 五 、 金 融 市 场 的 融 资 方 式 （ 一 ） 直 接 融 资 资 金 的 供 求 双 方 ， 直 接 进 行 票 据 和 证 券 的 买 卖 或 货 币的 借 贷 。 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 二 ） 间 接 融 资 由 资 金 的 供 给 者 将 其 资 金 首 先 提 供 给 金 融 机 构 ， 再 由 金 融机 构 将 资 金 提 供 给 资 金 的 需 求 者 。 （ 三 ） 直 接 融 资 与 间 接 融 资 的 比 较 1、 直 接 融 资 的 优 点 与 不 足 2、 间 接 融 资 的 好 处 与 缺 点 （ 四 ） 两 种 资 金 融 通 渠 道 的 相 对 重 要 性货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 第 二 节 货 币 市 场 一 、 货 币 市 场 概 述 （ 一 ） 概 念 短 期 金 融 市 场 （ 二 ） 特 征 期 限 短 、 风 险 小 、 流 动 性 强 、 利 率 趋 同 、 是 批 发 市 场 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院 金 融 市 场 二 、 货 币 市 场 体 系 （ 一 ） 同 业 拆 借 市 场 1、 同 业 拆 借 市 场 的 形 成 与 发 展 2、 同 业 拆 借 拆 借 的 特 点 （ 1） 期 限 短 （ 2） 拆 借 资 金 数 量 大 ， 利 率 市 场 化 、 较 低 且 变 化 快 （ 3） 借 贷 程 序 简 单 快 捷 （ 4） 一 般 不 须 提 供 担 保 品货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 3、 同 业 拆 借 的 价 格 及 其 决 定 同 业 拆 借 利 率 直 接 由 金 融 市 场 上 资 金 供 给 关 系 决 定 ，每 时 每 刻 都 在 变 化 。 是 货 币 市 场 的 核 心 利 率 ， 也 是 一 国 最 重 要 的 市 场 利 率之 一 ， 是 整 个 利 率 水 平 走 势 的 风 向 标 。 4、 我 国 的 同 业 拆 借 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 全国银行间同业拆借市场2005年8 月29日各期限品种成交情况 品种 开盘利率 收盘利率 最高利率 最低利率 加权利率 升降 成交量 增减 (%) (%) (%) (%) (%) (基点) (亿元) (亿元)IBO001 2.0000 1.1700 2.0000 1.1200 1.1551 +1.31 38.3000 +17.4000IBO007 1.5000 1.3500 2.6000 1.2300 1.4546 +2.55 38.5600 -9.1600IBO014 1.2400 1.2400 1.2400 1.2400 1.2400 -8.00 1.6000 +1.3000IBO021 1.4500 1.4500 1.4500 1.4500 1.4500 +145.00 0.2900 +0.2900 IBO1M 2.1000 2.1500 2.2000 2.1000 2.1461 +24.61 1.2800 +1.0300IBO3M 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 2.5000 +250.00 0.0300 +0.0300 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 二 ） 票 据 市 场 1、 商 业 票 据 的 流 通 转 让 市 场 （ 真 实 票 据 ） （ 1） 承 兑 （ 2） 票 据 承 兑 市 场 （ 3） 银 行 承 兑 汇 票 有 活 跃 的 二 级 市 场 （ 4） 票 据 承 兑 贴 现 市 场 的 参 与 者货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 补 充 阅 读 西 方 国 家 票 据 贴 现 市 场 介 绍 我 国 票 据 贴 现 市 场 的 形 成 与 业 务 2、 单 纯 融 资 的 商 业 票 据 市 场 Commercial paper （ 融 资 票 据 ， 很 多 书 中 译 作 商 业 票 据 ） （ 1） （ 融 资 性 ） 商 业 票 据 的 发 行货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 2） （ 融 资 性 ） 商 业 票 据 基 本 上 只 有 初 级 市 场 ， 没 有 活 跃的 二 级 市 场 （ 3） 融 资 票 据 的 信 用 评 级 （ 4） 融 资 票 据 的 收 益 率 略 高 于 具 有 相 同 期 限 的 国 库 券 的 收 益 率 收 益 率 = 票 面 价 值 -支 付 价 格 （ 购 买 价 ） 360 购 买 价 n货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 假 设 一 家 公 司 计 划 发 行 期 限 为 60天 ， 票 面 价 格 为 100万 元的 融 资 票 据 。 该 公 司 希 望 以 98万 元 的 价 格 出 售 该 票 据 ， 那么 ， 预 计 投 资 者 可 得 到 的 收 益 率 为 ？ 补 充 阅 读 （ 三 ） 大 额 可 转 让 定 期 存 单 市 场 1、 CD产 生 的 背 景货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 2、 CD的 特 点 面 额 大 、 可 转 让 、 期 限 短 且 灵 活 、 利 率 较 一 般 存 款 利 率 高 ， 也 高 于 同 期 国 库 券 利 率 ， 并 且还 有 固 定 利 率 存 单 和 浮 动 利 率 存 单 3、 CD的 发 行 与 流 通 有 活 跃 的 二 级 市 场 4、 我 国 的 CD货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 四 ） 短 期 国 库 券 市 场 1、 国 库 券 的 概 述 2、 国 库 券 的 发 行 与 流 通 发 行 方 式 包 括 两 个 内 容 ： 一 是 折 扣 发 行 ， 二 是 公 开 投标 。 国 库 券 有 一 个 异 常 发 达 的 流 通 市 场 。 3、 国 库 券 的 收 益 率 4、 我 国 的 国 库 券 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 五 ） 回 购 市 场 1、 回 购 市 场 的 概 念 回 购 市 场 是 指 通 过 回 购 协 议 进 行 短 期 资 金 融 通 的 市 场 回 购 协 议 实 际 上 是 一 种 以 证 券 为 抵 押 的 短 期 贷 款 方 式 2、 回 购 市 场 的 特 点 3、 回 购 协 议 的 收 益 率 4、 我 国 的 回 购 协 议 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 六 ） 货 币 市 场 共 同 基 金 市 场 1、 货 币 市 场 共 同 基 金 的 概 念 20世 纪 70年 代 在 美 出 现 是 由 投 资 公 司 设 立 和 管 理 的 货 币 市 场 短 期 工 具 的 投 资 组 合 。 大 多 数 货 币 市 场 基 金 有 权 签 发 支 票 ， 不 过 对 每 月 签 发 的 支 票数 量 和 最 低 数 额 有 限 制 。 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 2、 货 币 市 场 共 同 基 金 的 特 点 货 币 市 场 基 金 的 资 产 组 合 中 ， 商 业 票 据 最 多 ， 其 次 是 国 债 和回 购 协 议 。 货 币 市 场 基 金 的 预 期 回 报 低 于 债 券 和 股 票 3、 我 国 的 货 币 市 场 基 金 三 、 货 币 市 场 的 作 用货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 第 五 节 资 本 市 场 一 、 资 本 市 场 概 述 （ 一 ） 定 义 指 期 限 大 于 1年 的 证 券 或 贷 款 交 易 的 市 场 （ 二 ） 特 征 长 期 性 ； 在 收 益 、 风 险 、 流 动 等 方 面 具 有 很 大 差 异 ； 销 售 量大 、 市 场 分 散 二 、 资 本 市 场 体 系 （ 一 ） 证 券 发 行 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院 金 融 市 场 1、 定 义 指 发 行 新 证 券 所 形 成 的 市 场 。 又 称 初 级 市 场 、 一 级 市 场 和 新 证 券 市 场 2、 证 券 发 行 价 格 （ 1） 平 价 发 行 （ 2） 溢 价 发 行 股 票 的 溢 价 发 行 分 ： 时 价 发 行 （ 市 价 发 行 ） 、 中 间 价 发 行 （ 3） 折 价 发 行 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 3、 发 行 的 方 式 （ 1） 公 募 与 私 募 （ 2） 代 销 与 包 销 （ 全 额 包 销 、 余 额 包 销 ） 4、 证 券 信 用 评 级 （ 二 ） 证 券 流 通 市 场 1、 定 义 指 投 资 者 买 卖 和 转 让 已 发 行 证 券 的 场 所 或 机 制 。 货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 又 称 证 券 交 易 市 场 、 二 级 市 场 、 次 级 市 场 和 旧 证 券 市 场 2、 证 券 流 通 市 场 与 发 行 市 场 的 关 系 3、 证 券 流 通 的 组 织 方 式 （ 1） 证 券 交 易 所 证 券 交 易 所 的 概 念 110 证 券 交 易 所 本 身 并 不 从 事 证 券 买 卖 业 务货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 证 券 交 易 所 的 组 织 形 式 110 会 员 制 证 券 交 易 所 不 以 营 利 为 目 的 组 织 。 公 司 制 证 券 交 易 所 以 营 利 为 目 的 ， 的 公 司 法 人 。 证 券 交 易 所 的 功 能 （ 2） 场 外 交 易 市 场货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 4、 证 券 的 转 让 价 格 （ 1） 股 票 的 内 在 价 值 、 理 论 价 格 教 材 P113使 用 的 是 红 利 贴 现 模 型 ， 其 公 式 为 ： V=d1/（ 1+i） 1+ d2/（ 1+i） 2 + d3/（ 1+i） 3+ + dn/（ 1+i） n = =d/i 股 票 的 理 论 价 值 =预 期 股 利 收 益 / 市 场 利 率货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 假 设 某 股 份 公 司 预 期 每 年 每 股 有 2元 的 红 利 ， 再 假 设 市 场 利率 为 10%， 则 股 票 的 价 格 ： 2/10%=20元 如 果 市 场 上 该 股 票 的 价 格 低 于 20元 ， 例 如 为 15元 ， 则 投 资 者购 买 该 股 票 的 收 益 率 将 是 2/15=13.33% 股 票 的 转 让 价 格 受 诸 因 素 影 响 。货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 （ 2） 债 券 的 理 论 价 格 是 其 未 来 收 益 的 现 值 。 A、 到 期 一 次 还 本 付 息 的 债 券 P=d/（ 1+i） n P： 债 券 的 价 格 ； d： 票 面 本 利 和 ； i： 债 券 必 要 收 益 率 （ 或 市 场 利 率 ） ； n： 债 券 的 偿 还 期 限货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 例 ： 某 二 年 期 债 券 ， 假 设 票 面 额 为 1000元 ， 票 面 利 率 为 5%， （ 1） 在 市 场 利 率 为 4%时 其 理 论 价 格 为 多 少 ？ （ 2） 当 投 资 者 必 要 收 益 率 为 6%时 ， 其 理 论 价 格 为 多 少 ？ P=1100/（ 1+4%） 2=1017.01 P=1100/（ 1+6%） 2=978.996货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 B、 分 期 付 息 ， 到 期 还 本 的 债 券 P=a 1/（ 1+i） 1+ a 2/（ 1+i） 2 + a n/（ 1+i） n + d/（ 1+i） n = 假 设 票 面 价 值 为 1000元 的 债 券 ， 每 年 年 底 支 付 利 息 100元 ， 3年 到 期 ， 设 市 场 收 益 率 （ 市 场 上 同 类 债 券 的 利 率 ） 为 8%， 则该 债 券 的 价 格 为 ：货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 P=100/1.08+100/1.082 +100/1.083+1000/1.083 =1051.5418 C、 贴 现 债 券 债 券 价 格 =面 值 （ 1-贴 现 率 天 数 /360） D、 只 定 期 付 息 ， 无 偿 还 期 限 的 永 久 性 债 券货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 P=c/r c： 每 一 期 的 固 定 利 息 ； r： 市 场 收 益 率 （ 或 投 资 者 必 要 收益 率 ） 4、 证 券 价 格 指 数 是 为 了 衡 量 和 分 析 证 券 价 格 水 平 及 其 变 动 ， 了 解 市 场 行情 ， 按 统 计 学 中 的 指 数 方 法 编 制 的 一 种 统 计 指 标 。货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 股 票 价 格 指 数 的 编 制 方 法 主 要 有 以 下 三 种 ： （ 1） 简 单 平 均 法 （ 2） 综 合 平 均 法 （ 3） 加 权 法 三 、 资 本 市 场 的 作 用货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场 本 章 作 业 1 复 习 本 章 小 结 2 简 述 金 融 市 场 的 构 成 （ 按 融 资 期 限 划 分 ， 用 结 构 图 描述 ） 。 3. 教 材 P124， 1、 3、 4。货 币 银 行 学 南 华 工 商 学 院金 融 市 场