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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,期货基础,湖南省期货业协会讲师,2010,年,6,月,一：期货和期货交易的定义,二：期货交易的特点,四：期货常用名词解释,三：,期货给投资者带来了什么,主要内容：,一：期货和期货交易的定义,期货,，英文名“,Futures,”,，是由“,未来,”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。期，就是将来的意思，非现在。,中国期货市场创始人田源关于期货的回答：“,期货就是一个合同,，比方说，我们俩订一个合同决定三个月以后我卖给你一个东西，,今天我们就把价格定下来,，就这么简单，这就是期货。”,8,月,20,日，英国咖啡豆销售商威廉发现市场上咖啡豆价格上涨到,145,美分,/,磅，这是近,2,个月以来的最高水平，但来自加工商的咖啡豆在,3,个月后才能达到。威廉为了保证他的利润，希望能够在,3,个月后仍能以,145,美分,/,磅的价格出售他的咖啡豆。为此，他需要现在就寻找愿意以此价格成交的买家，并与其签订约定交货价格和交货地点的商业合同。这一种合同，我们把它称作,远期合约,。,为了免于自己寻找这份远期合约的买家，威廉将,145,美分,/,磅这个价格报给伦敦洲际交易所，并通过该交易所将这份合约涉及的数量，交割地点标准化后，顺利的找到买家。这份经过交易所标准化的合约就是,期货,。,期货的标准定义,：期货合约是指由期货交易所统一制定的、,规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约,。这个标的物，又叫基础资产，为期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜、钢材或原油；也可以是某个金融工具，如外汇、债券；还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。,例如：以上海期货交易所的螺纹钢,1010,为例，这是由上海期货交易所统一制定的，交易最后日期是,2010,年,10,月份，交割地点为上海期货交易所指定仓库的一种标准化合同。在,6,月份，如果你觉得螺纹钢价格会上涨，你可以作为合同的买方，即买入期货,1010,；反之，如果你觉得螺纹钢价格会下跌，你可以作为合同的卖方，即卖出（抛出）期货,1010,。,大豆标准化合约,交易品种,黄大豆,1,号,交易代码,A,交易单位,10,吨,/,手,最小变动价位,人民币,1,元,/,吨,合约交割月份,1 3 5 7 9 11,例如,A1003 A1005 A1009,价格波动限制,上一个交易日结算价的正负,4%,最低合约保证金,合约价值的,5%,，交易所有权根据交易规则进行调整,交易时间,上午,9:00-11:30,下午,13:30-15:00,到期交割方式,以最后交易日结算价格进行实物交割,最后交易日,合约月份第十个交易日,最后交割日,最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）,沪深,300,股票指数期货合约,合约标的,沪深,300,指数,合约乘数,每点,300,元,合约价值,沪深,300,指数点,300,元,最小变动价位,0.2,点,合约月份,当月、下月及随后两个季月,交易时间,上午,9:15-11:30,下午,13:00-15:15,最后交易日交易时间,上午,9:15-11:30,下午,13:00-15:00,价格限制,上一个交易日结算价的,10%,最低交易保证金,合约价值的,12%,交割方式,现金交割,最后交易日,合约到期月份的第三个周五，遇法国家定节假日顺延,最后结算日,同最后交易日,交易代码,IF,期货交易,：在,现货交易,的基础上发展起来的，通过在期货交易所买卖期货合约而进行的一种有组织的交易方式。,期货市场产生和发展的社会条件,期货市场是市场经济和社会生产力达到较高水准后的产物,期货市场是释放市场风险的“缓冲器”和保护国家经济的“稳压器”。,保证金交易,双向操作,T+0,制度,到期交割,二：期货交易的特点,保证金交易,杠杆效应,￥,110,￥,100,100,￥,900,100,￥,900,200,10%,100,10%,10%,股票,市场,期货,市场,假设保证金率为,10%,100%,￥,100,开仓：,在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头,(,多开,),，另一种是看跌行情做空头,(,空开,),。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。,平仓：,即对冲，买入后卖出，或卖出后买入，了结原先持仓。,双向操作,双向操作,期货交易指令,:,看涨做多：买入开仓,卖出平仓,看跌做空：买入开仓,卖出平仓,开仓：资金流入市场,平仓：资金流出市场,操作时注意把握方向相反的原则,交易指令,市价指令,限价指令,其他指令,市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。,交易指令的报价只能在合约价格限制范围内，超过价格限制范围的报价为无效报价。,交易指令每次最小下单数量为,1,手，市价指令每次最大下单数量为,50,手，限价指令每次最大下单数量为,100,手。,股指小知识,市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。,限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销,股指小知识,股指合约交易所最低交易保证金为,12%,最大涨跌幅限制,:,一般情况为结算价的,10,；,季月合约上市首日为挂牌基准价的,20,；,最后交易日为结算价的,20,；,股指小知识,T+0,制度,期货,股票,T+0,制度,T+1,制度,到期交割,商品期货合约,有到期日，不能无限期地持有，到期就要进行交割。持空单的一方提交交割实物，持多单一方支付交割现金，,个人客户不能进行交割,，,交割完毕后对该月份的合约进行摘牌。,交割,1.,实物交割,（商品期货合约）,期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结未平仓合约的过程。,2.,现金交割,（股指期货合约）,现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。,股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后,2,小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。,结算,结 算：,由期货交易所统一组织进行。是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,当日结算价：,指某一期货和约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。（股指期货另有规定）,商品期货当日结算价：,为该期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，即均价。,股指期货当日结算价：,指某一股指合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。,Page,21,期货交易与现货交易的区别,现货交易,远期交易,期货交易,交易对象,商品本身,商品本身,期货合约（合同）,交易目的,一手交钱一手交货以获得或转让商品所有权,获得或转让商品所有权锁定价格风险,转移现货价格风险或者通过价格波动获得风险利润,交易方式,一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定,一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定,以公开、公平竞价的方式进行交易，私下对冲属违法行为,交易场所,没有固定交易场所,没有固定交易场所,必须通过期货交易所进行交易,商品范围,进入流通商品,交易品种较多,农产品石油金属及一些初级原材料等大宗商品和金融产品,保障方式,信用风险高,信用风险高,由交易所保证履约，信用风险低,期货交易与现货交易、远期交易的区别,Page,22,期货交易与股票交易的区别,股票交易,期货交易,买卖方式,只能看涨做多,既可以看涨做多,也可以看跌做空,杠杆比例,需投入,100%,的资金,只需投入,8%-20%,的资金就可控制,100%,虚拟资金,交易透明度,比较透明，但企业的财务情况往往很难做到完全透明,完全透明,交易速度,T+1,交易，当天买入，下一个交易日才能平仓,T+0,交易,，即当天开仓，当天也可平仓,手续费率,相对较高,相对较低,Page,23,期货市场与电子交易市场的区别,期货市场,电子交易市场,参与对象,企业，普通投资者等,仅限于企业,价格形成机制,全国市场，甚至全球,价格更权威,地方市场，价格半径小,交易保证金,一般情况下,10%-12%,20%,信用风险,很低,相对较高,期货与权证的区别,期货,权证,杠杆效应,保证金交易,权利金,交易方向,双向交易,单向交易,交易模式,T+0,T+0,结算方式,当日无负债结算,不结算,存续时限,到期交割,到期行权,交易方法,投机，套利，套期保值,投机,期货市场,套期保值功能：,可对现货交易进行风险管理,A.,稳定产品销售利润,B.,降低原料采购成本,C.,降低库存贬值,价格发现功能：,利用期货的价格发现,功能指导现货经营,A.,建立战略性库存,保证金交易：,A.,作为杠杆性投资工具,B.,资金利用率高,期货投机功能：,A.,提供了方便的双向机制,B.,利用期货进行套利,三：期货给投资者带来了什么,交易保证金：,期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金，是被合约占用的资金。,结算准备金：,结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。反映在投资者账户上，可以理解为投资者账上的可用资金。,四：期货常用名词解释,成交量：,指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。,持仓量：,尚未经相反的期货合约相对冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约。持仓量的大小反映了市场交易规模的大小，也反映了多空双方对当前价位的分歧大小。,仓 差,：,是持仓差的简称，指目前持仓量与昨日收盘价对应的持仓量的差。为正则是今天的持仓量增加，为负则是持仓量减少。仓差就是持仓的增减变化情况。,双 开,：,指对开，在某笔成交中，开仓量等于现量，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓。,双 平：,指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓。,多换、空换：,是多头换手、空头换手的简称，若在某笔成交中，开仓量和平仓量均等于现成交量的一半，持仓量不变，则表明多头仓位和空头仓位都未发生变化，只是部分仓位在多头之间或空头之间发生了转移，结合内外盘的状态，我们定义外盘时该笔成交的状态为多换手，内盘时为空换手。,结算价：,经加权后的成交价。,昨 结：,指昨天的结算价。,交 割：,期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股指期货合约的交割采取现金交割方式。,套期保值：,是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值的目的的交易方式。分为多头套期保值和空头套期保值。,担心后期价格上涨，则采用多头套期保值；,担心后期价格下跌，则采用空头套期保值；,各品种期货合约代码,上海：,铜,CU,铝,AL,锌,ZN,螺纹钢,RB,线材,WR,橡胶,RU,燃油,FU,黄金,AU,大连：,豆一,A,豆粕,M,豆油,Y,棕榈油,P,玉米,C,塑料,L PVC V,郑州：,强麦,WS,白糖,SR,棉花,CF,PTA TA,菜籽油,RO,早籼稻,ER,中金所：,股指,IF,掌握保证金计算方法,交易所,品种,交易单位（吨,/,手）,公司保证金（,%,）,期货价格（元,/,吨）,1,手期货合约价值,1,手期货合约交易保证金,上海,铜,5,12,54000,270000,32400,螺纹钢,10,12,4200,42000,5040,大连,大豆,1,号,10,11,3900,39000,4290,郑州,优质强筋小麦,10,8,2160,21600,1728,玉 米,10,8,1740,17400,1392,中金所,