某公司风险管理培训教材

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,公司风险管理,公司面临的风险,所谓公司风险是指由于未来一些不确定因素的影响，而使公司未来的收益高或低于预期的风险。,从财务管理角度来看的风险主要包括外汇风险、利率风险、信贷风险、负债风险、现金流风险、以及价格风险等。,外汇风险,外汇风险也称货币风险，是指汇率变化而使预期价值发生变动的风险。,例如，一家英国公司在美国拥有一家子公司，其净资产为300万美元。如果当前的汇率为 1英镑1.2美元，美国的资产的价值以母公司的货币计算则为250万英镑。但是，假如汇率发生变化，美元出现疲软使汇率变成 1英镑1.5美元，其美国的资产价值也就跌落至200万英镑。以英镑计算的净资产损失额为50万英镑，它完全是由于汇率的不利变动造成的。,利率风险,公司借出或借入资金时，将会面临利率风险。利率变化导致的结果是公司收到或支出的利息或者高于预期值，或者低于预期值。,例如，一家公司以每年 7的固定利率借入1000万英镑的资金，借期为一年。如果市场利率下降到 6，公司将损失（多付）了1000万英镑的1的利息，即10万英镑。,利率固定不变的金融资产在市场利率发生变化时其价值也发生变化。这就是利率风险引起的价格风险（一种物品市场价格发生变动的风险）。,例如，一种年率6的债券的当前市价为100，表明投资者目前认为这种债券的预期收益即为每年6。但是，如果同等级别的债券的利率涨到9，投资者就会认为他们持有的债券也应产生9的收益。因此，这种利率为6的债券也就不值100元了，它的价格将下跌。,信贷风险,信贷风险是指不还债或晚还债的风险。造成这方面损失的原因如下：,坏账，指应收款收不回来的情况；,欠钱方还款时间晚，导致应收款回收期超过原定计划，从而增加了额外的利息成本；,催账的管理成本。,信贷风险对那些希望向银行、供货商（贸易信贷）或投资者（发行债券）借钱的公司也有影响。这些机构在考虑是否借钱或按什么条件借钱给一家公司时，要对该公司的信用进行评估。,负债（杠杆）风险,负债率越高，公司的股东和债权人所承担的财务风险也就越多。,对股东而言，高负债率的风险在于公司的营业利润上下波动导致股东的利润和股息上下波动。因此，随着公司的负债率（杠杆比）的增加，普通股东所要求的回报也就越高。,对债权人来说，高负债率的财务风险就是信贷风险。如果一个公司的负债特别多，它不支付利息或资不抵债被清算的风险就越大。这样，如果一个公司的负债率很高，债权人所要求的利息率也就相应地提高。,现金流风险,现金流风险是指公司现金流不足以满足重大支出项目的风险。即使一个盈利的公司也可能因为现金流不足而被迫关张清算，主要原因是其交易经营活动产生的现金流太少。对有过量交易问题的公司来说，这个问题尤其致命，因为它们用有限的长期资金扩张得太快。,过量交易通常发生的情况是公司试图用太少的长期资金太快地干太多的事情，也就是用其可支配的资源开展的经营活动量太大。因此，一个过量交易的公司往往是资金不足的公司，可能面临现金流紧张的问题。从这个角度讲，即使过量交易会产生利润，但公司却是一个现金流风险较高的公司。因为公司可能没有足够的现金偿付到期的债务。,公司风险的测量,风险可以被测量并量化。不同类型的风险具有自己的特征，因此要使用不同的测量方式。,概率,风险的某些方面可以用概率等数学方法加以测量。对周期性发生的事情，可以从其历史上的信息和走势中导出其概率。,波动性,波动性测量，简言之就是一个指标的值在一个周期内上下起伏的幅度。例如，要测量货币风险可先测量汇率的波动；测量负债风险可以通过测量股东收益的波动得以实现。,其他（有些风险要用数学方式进行测量比较困难）,信贷风险的测量是通过信贷分析，包括深度的财务分析等。,现金流风险是通过自由现金流的大小、营业现金流和EBIT现金流的大小体现的。,对风险的承受限度,商业中的某些风险是不可避免的。其他的风险则是可以避免的，但要有一些成本。“风险偏好”这个词的含义是指公司（或个人）为实现其目标而准备承受风险的程度。完全回避风险有时是不可取的，因为安全第一的做法通常导致利润和回报低下。,一个公司或投资者可能会故意承担额外的风险，其目的是赚取超额的回报。管理层（或投资者）应当在考虑了自己准备承受多少风险之后再作决定。,风险偏好对不同公司和不同投资者是不同的。风险偏好大的公司可能会吸引同样愿意承受风险的投资者。,风险管理,从财务风险的很多方面来看，风险更多的是指发生了某种变化或变动，而这种变化或变动的规模、方向和时间不确定。事情的结局可能比预期的好，也可能比预期的坏。,一般来讲，多数公司的管理层不倾向于接受风险，更倾向于回避更多的风险。换句话说，他们的决策更可能是确保一个最低利润，而不是冒险实现更高的潜在利润但同时面临更大的潜在损失的风险。,对资产和负债主要由金融资产（如贷款和投资等）构成的公司来说，财务风险是特别关键的风险。例如，银行就面临着大量的财务风险。因此，银行总是处于风险管理的前沿，必须采用复杂的风险管理技巧对其风险加以监控和限制。,风险管理的,目,目标,风险管理的,目,目标并非完,全,全去除风险,。,。一般的目,标,标是：,在进行商业,决,决策时对风,险,险进行评估,，,，把风险保,持,持在一个可,接,接受的限度,内,内；,避免不必要,的,的风险并防,止,止不必要的,损,损失；,在风险发生,概,概率较高的,情,情况下降低,不,不利结果出,现,现的频率，,在,在不利结果,较,较严重的情,况,况下降低其,影,影响。,管理方式,管理层对风,险,险可以采取,不,不同的处理,方,方式。,程序式管理,法,法：其目的,是,是通过遵守,规,规则来消除,或,或控制风险,。,。这种方法,在,在立法和外,部,部施加的管,理,理中比较常,见,见，例如中,央,央银行对银,行,行和金融机,构,构的管理就,是,是采用这种,方,方式。,基于风险的,管,管理方法：,是,是指对风险,进,进行辨别、,评,评估、分级,，,，然后根据,风,风险的影响,和,和概率分别,采,采用不同的,管,管理方式。,这,这种方式所,依,依靠的是内,部,部控制，通,过,过内部控制,来,来确保风险,能,能得到恰当,的,的控制和持,续,续的监控。,风险管理的,过,过程与方法,风险管理过,程,程分为五个,步,步骤：,风险识别,风险评估,风险管理方,法,法选择,实施,评价,风险管理有,四,四种方法：,1风险回,避,避,2预防和,控,控制损失,3风险留,存,存,4风险转,移,移,风险转移的,方,方法,风险转移有,三,三种方法：,套,套期保值、,保,保险和分散,投,投资。,分散投资意,味,味着持有相,同,同数量的多,种,种风险资产,，,，而不是将,所,所有的投资,集,集中于一项,。,。分散投资,降,降低了人们,拥,拥有任何单,一,一资产所面,临,临的风险。,如果放弃盈,利,利的机会以,减,减少损失的,可,可能性，就,称,称为套期保,值,值或规避风,险,险。例如，,农,农民以固定,价,价格卖出稻,谷,谷期货时，,他,他放弃了收,获,获时价格上,涨,涨可能带来,的,的利润，但,是,是消除了收,获,获时价格下,跌,跌的风险。,金,金融市场提,供,供了多种对,不,不确定的商,品,品价格、股,票,票价格、利,率,率以及汇率,进,进行规避的,机,机制。,保险意味着,支,支付额外的,费,费用（保险,费,费）以避免,损,损失。通过,购,购买保险，,你,你以一项确,定,定的损失（,为,为保险而支,付,付的额外费,用,用）替代了,如,如果不保险,而,而遭受大损,失,失的可能性,。,。,保险和套期,保,保值有着本,质,质的区别。,在,在套期保值,时,时，你通过,放,放弃潜在收,益,益降低造成,损,损失的风险,。,。保险则是,通,通过支付保,险,险费，在保,留,留潜在收益,的,的情况下降,低,低损失的风,险,险。,风险管理战,略,略,确定减少风,险,险的成本与,收,收益的权衡,方,方案和决定,采,采取的行动,计,计划（包括,决,决定不采取,任,任何行动）,的,的过程称为,风,风险管理。,在设计公司,的,的风险管理,战,战略时要尽,可,可能考虑在,降,降低财务风,险,险的成本和,好,好处之间取,得,得某种平衡,。,。,管理财务风,险,险的最佳战,略,略是想办法,控,控制风险。,这,这些控制风,险,险的办法包,括,括：尽可能,把,把风险予以,保,保险；使公,司,司的负债率,处,处于最佳的,水,水准；使用,远,远期合同、,期,期权、期货,等,等金融工具,对,对现金流进,行,行管理。,最简单的风,险,险管理工具,：,：远期合约,（,（ForwardsContracts）,远期合约使,其,其持有者必,须,须在未来某,一,一特定时间,，,，按合同指,明,明的价格购,买,买合约规定,数,数量的特定,资,资产。所有,这,这些条件都,在,在合约达成,时,时即已确定,。,。特定的未,来,来价格称为,执,执行价格。,一份远期合,约,约有两方面,的,的违约风险,。,。若实际价,格,格超过执行,价,价格，合约,持,持有者就会,受,受益。若实,际,际价格低于,执,执行价格，,持,持有者就会,蒙,蒙受损失。,根,根据双边交,易,易原理，持,有,有者的所得,（,（所失）即,为,为合约卖方,的,的所失（所,得,得）。在远,期,期交易市场,，,，信用风险,对,对于决定谁,能,能够进行交,易,易十分重要,。,。,远期合约还,有,有另外两个,特,特征。第一,，,，不存在中,期,期现金流量,，,，只有在到,期,期时，才发,生,生价值的转,移,移。第二，,大,大多数远期,合,合约要求现,金,金购买价与,资,资产进行实,物,物交割，但,也,也有一些合,同,同是可以现,金,金结算的，,它,它要求蒙受,损,损失的一方,将,将与损失金,额,额相同的金,额,额支付给对,方,方。,衍生证券和,套,套期保值,当传统金融,工,工具不足以,应,应对变化的,市,市场风险时,，,，很多新的,金,金融产品被,开,开发出来，,而,而衍生证券,（,（derivative）就是这,样,样进入市场,的,的。,衍生证券是,一,一种其自身,价,价值依赖于,其,其他金融资,产,产价格的金,融,融工具。,衍生证券可,用,用来管理财,务,务风险，它,可,可以使交易,的,的一方把风,险,险转移给另,一,一方。比如,，,，衍生证券,和,和外汇及利,率,率的远期合,同,同一起可用,来,来管理货币,风,风险和利率,风,风险。,衍生证券交,易,易市场,有组织的期,权,权市场和金,融,融期货市场,是,是20世纪70年代两,项,项最为重要,的,的金融方面,的,的发展。互,换,换市场（swap market,）,）的发展则,是,是20世纪80年代最,重,重要的事项,之,之一。,1874年,，,，芝加哥商,品,品交易所成,立,立（ChicagoMercantileExchange,，,，CME）,。,。而CME,于,于1972,年,年成立的国,际,际货币市场,（,（InternationalMonetary Market,，,，IMM）,是,是世界上最,大,大的金融衍,生,生产品市场,。,。1982,年,年，伦敦国,际,际金融期货,交,交易所成立,（,（London International Financial FuturesExchange，LIFFE）,。,。当今，全,世,世界有10,多,多个国家或,地,地区开设有,期,期货交易所,，,，进行各类,商,商品或金融,产,产品的期货,交,交易。其中IMM和LIFFE交,易,易规模最大,。,。,期货合约（Futures Contracts）,期货合约是,远,远期合约的,一,一种形式。,持,持有者同意,在,在合约规定,的,的未来日期,以,以合约规定,的,的价格买卖,合,合约规定数,量,量的特定资,产,产。,期货交易合,同,同包括很多,种,种类，比如,农,农产品期货,、,、能源类期,货,货、金属期,货,货、以及金,融,融期货