第五章项目投资_2

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二节 现金流量的内容及估算,第一节 项目投资概述,第三节 项目投资评价,第五章 项目投资,2,一、投资,的,的含义和,种,种类,（一）投,资,资的含义,投资是指,特,特定经济,主,主体（包,括,括国家、,企,企业和个,人,人）为了,在,在未来可,预,预见的时,期,期内获得,收,收益或是,资,资金增值,，,，在一定,时,时期向一,定,定对象投,放,放足够数,额,额的资金或实,物,物等货币,等,等价物的经济行,为,为。从特,定,定企业角,度,度看，投,资,资就是企,业,业为获取,收,收益而向,一,一定对象,投,投放资金,的,的经济行,为,为。,第一节,项,项目投资,概,概述,3,二、项目,投,投资及其,特,特点,（一）项,目,目投资的,含,含义,项目投资,是,是一种以,特,特定建设,项,项目为对,象,象，直接,与,与新建项,目,目或更新,改,改造项目,有,有关的长期投资行为。,（二）项,目,目投资的,特,特点,1,投资数,额,额大,2,影响时,间,间长,3,资金周,转,转缓慢，,变,变现能力,差,差,4,投资风,险,险高,4,三、项目投资,的,的一般程序,项目投资的一,般,般程序要经过,提,提出,可行性分析,决策评价,实施,项目投资再评,价,价五个步骤：,（一）项目投,资,资的提出,（二）项目投,资,资的可行性分,析,析,（三）项目投,资,资的决策评价,（四）项目投,资,资的实施,（五）项目投,资,资再评价,5,四、项目投资,的,的计算期及其,构,构成,项目计算期（,记,记作,n,），是指项目,从,从开始投资建,设,设到最终清理,结,结束整个过程,的,的全部时间，,即,即项目的有效,持,持续时间。项,目,目计算期通常,以,以年为计算单,位,位。,项目计算期（,n,）建设期（,s,） 运营期,（,（,p,）,运营期试产,期,期达产期,6,项目投资金额,及,及其投入方式,反映项目投资,金,金额的指标主,要,要有：,原始投资额,，,是反映项目所,需,需现实资金的,价,价值指标。,投资总额,，,是反映项目投,资,资总体规模的,价,价值指标，它,等,等于原始总投,资,资与建设期资,本,本化利息之和,。,。,建设期资本化,利,利息,，,是指在建设期,发,发生的与购建,项,项目所需的固,定,定资产、无形,资,资产等长期资,产,产有关的借款,利,利息。,7,一、项目投资,的,的概念,第一节重点内,容,容回顾：,第二节 现金,流,流量的内容及,估,估算,二、项目投资,的,的特点,三、项目投资,的,的计算期,8,一、现金流量,的,的概念,现金流量，是,指,指一个投资项,目,目所引起的现,金,金,流出和现金流,入,入的总称。,现金流量是项,目,目决策评价的,基,基本前提和主,要,要依据。,这里的,“,现金,”,概念是广义的,，,，包括各种货,币,币资金及与投,资,资项目有关的,非,非货币资产的,变,变现价值。,第二节 现金,流,流量的内容及,估,估算,为什么“利润,”,”不是项目投,资,资财务决策评,价,价的基本前提,和,和主要依据？,请思考：,利润与现金流,量,量,在投资决策中,，,，研究的重点,是,是现金流量，,而,而把利润的研,究,究放在次要地,位,位，理由是：,（,1,）整个投资有,效,效年限内，利,润,润总计与现金,净,净流量总计是,相,相等的。,（,2,）利润在各年,的,的分布受折旧,方,方法、摊销方,法,法、资产减值,损,损失提取等人,为,为因素的影响,，,，而现金流量,的,的分布不受这,些,些人为因素的,影,影响，可以保,证,证评价的客观,性,性。,（,3,）在投资分析,中,中，现金流动,状,状况比盈亏状,况,况更重要。,11,从内容上看，,现,现金流量包括,：,：,现金流出量,现金流入量,现金净流量,二、现金流量,的,的内容,12,（,1,）,建设投资,（,2,）,垫支,的,的流,动,动资,金,金投,资,资,（,3,）,付现,成,成本,（,4,）,各项,税,税款,（,5,）,其他,现,现金,流,流出,量,量,1.,现金,流,流出,流,流量,现金,流,流出,量,量是,指,指投,资,资项,目,目实,施,施后,在,在项,目,目计,算,算期,内,内所,引,引起,的,的企,业,业现,金,金支,出,出的,增,增加,额,额，,简,简称,现,现金,流,流出,。,。,13,现金,流,流入,量,量是,指,指投,资,资项,目,目实,施,施后,在,在项,目,目计,算,算期,内,内所,引,引起,的,的企,业,业现,金,金收,入,入的,增,增加,额,额，,简,简称,现,现金,流,流入,。,。,2.,现金,流,流入,流,流量,（,1,）营业,收,收入,（,2,）回收,固,固定,资,资产,的,的余,值,值,（,3,）回收,垫,垫支,的,的流,动,动资,金,金,14,3.,现金,净,净流,量,量,现金,净,净流,量,量指,一,一定,期,期间,现,现金,流,流入,量,量减,去,去现,金,金流,出,出量,的,的差,额,额。,现金,净,净流,量,量,=,现金,流,流入,量,量,-,现金,流,流出,量,量,当流,入,入量,大,大于,流,流出,量,量时,，,，净,流,流量,为,为正,值,值；,反,反之,，,，净,流,流量,为,为负,值,值。,15,1,、现,金,金净,流,流量,具,具体,计,计算,时,时的,假,假设,全权,益,益投,资,资假,设,设,建设,期,期投,入,入全,部,部资,金,金假,设,设,计算,项,项目,现,现金,流,流量,时,时遵,循,循时,点,点指,标,标假,设,设,建设,期,期的,净,净现,金,金流,量,量置,于,于每,期,期期,初,初，,经,经营,期,期的,净,净现,金,金流,量,量置,于,于每,期,期期,末,末,建设,期,期没,有,有现,金,金流,入,入，,经,经营,期,期不,再,再追,加,加投,资,资,经营,期,期与,折,折旧,年,年限,一,一致,假,假设,三、,现,现金,流,流量,的,的计,算,算,在实,际,际工,作,作当,中,中一,般,般采,用,用简,化,化计,算,算公,式,式的,形,形式,计,计算,现,现金,净,净流,量,量，,即,即根,据,据项,目,目计,算,算期,不,不同,阶,阶段,上,上的,现,现金,流,流入,量,量和,现,现金,流,流出,量,量具,体,体内,容,容，,直,直接,计,计算,各,各阶,段,段的,现,现金,净,净流,量,量。,17,2,、现,金,金净,流,流量,计,计算,公,公式,一般,公,公式,现金,净,净流,量,量,=,现金,流,流入,量,量,-,现金,流,流出,量,量,分阶,段,段计,算,算公,式,式,各,年,年,建,建,设,设,期,期,：,：,NCFt=,原,原,始,始,投,投,资,资,额,额,各,年,年,经,经,营,营,期,期,:NCFt=,营,业,业,收,收,入,入,-,付,现,现,成,成,本,本,-,所,得,得,税,税,=,营,业,业,收,收,入,入,-,（,营,营,业,业,成,成,本,本,-,折,旧,旧,）,）,-,所,得,得,税,税,=,营,业,业,利,利,润,润,+,折,旧,旧,-,所,得,得,税,税,=,净,利,利,润,润,+,折,旧,旧,终,结,结,点,点,：,：,NCFt=,经,营,营,期,期,最,最,后,后,一,一,年,年,的,的,现,现,金,金,净,净,流,流,量,量,+,回,收,收,额,额,说,明,明,：,：,建,建,设,设,期,期,没,没,有,有,现,现,金,金,流,流,入,入,只,只,有,有,现,现,金,金,流,流,出,出,；,；,回收,额,额包括,税,税后净,残,残值和,垫,垫支的,营,营运资,金,金；,H,公司准,备,备购入,一,一设备,以,以扩充,生,生产能,力,力，需,投,投资,30000,元，使,用,用寿命,为,为,5,年，采,用,用直线,法,法计提,折,折旧，,5,年后设,备,备无残,值,值。,5,年中每,年,年营业,收,收入为,15000,元，每,年,年的付,现,现成本,为,为,5000,元。假,设,设所得,税,税税率,30%,。,要求：,估,估算方,案,案的现,金,金流量,。,。,例题,分阶段,计,计算,建设期,NCF=-,30000,（元）,经营期,各,各年现,金,金净流,量,量,（,15000-5000-6000,）,（,1-30%,）,+6000=8800,（元）,终结点,NCF=8800+0=8800,（元）,甲公司,新,新建项,目,目，初,始,始投资,12000,元，需,垫,垫支流,动,动资金,3000,元，建,设,设期,0,年，采,用,用直线,法,法计提,折,折旧，,使,使用寿,命,命,5,年，,5,年后设,备,备清理,残,残值收,入,入,2000,元，,5,年中每,年,年营业,收,收入,8000,元，付,现,现成本,第,第一年,3000,元，以,后,后逐年,增,增加,400,元。假,设,设所得,税,税税率,40%,。,要求：,计,计算该,项,项目各,年,年现金,净,净流量,。,。,请思考,：,：,分阶段,计,计算,建设期,NCF=-,（,12000+3000,）,=-15000,（元）,经营期,各,各年现,金,金净流,量,量,终结点,NCF=2840+2000+3000=7840,（元）,第一年,3800,元,第二年,3650,元,第三年,3320,元,第四年,3080,元,第五年,2840,元,揭示未,来,来期间,现,现实货,币,币资金,收,收支运,动,动,代替利,润,润指标,作,作为反,映,映项目,效,效益信,息,息,简化了,投,投资决,策,策评价,指,指标的,计,计算,有助于,利,利用资,金,金时间,价,价值进,行,行动态,投,投资效,果,果的综,合,合评价,四、现,金,金流量,的,的作用,23,一、现金流量,的,的内容,本节重点内容,：,：,第二节 现金,流,流量的内容及,估,估算,二、现金净流,量,量流量的计算,（,（简化计算方,法,法）,二、现金净流,量,量计算时的假,设,设,24,第三节 项目,投,投资决策评价,指,指标及其计算,一、项目投资,决,决策评价指标,及,及其分类,（一）项目投,资,资决策评价指,标,标的含义,项目投资决策,评,评价指标是指,用,用于衡量和比,较,较投资项目可,行,行性以便据以,进,进行方案决策,的,的定量化标准,与,与尺度，它由,一,一系列综合反,映,映投资效益、,投,投入产出关系,的,的量化指标构,成,成。,25,（二）项目投,资,资决策评价指,标,标的分类,（,1,）按其是否考,虑,虑货币时间价,值,值，分为,静态评价指标，,是指在计算过,程,程中不考虑货,币,币时间价值因,素,素的指标，又,称,称为非贴现评,价,价指标，包括,：,：投资收益率,、,、投资回收期,等,等。,动态评价指标，,是指在计算过,程,程中充分考虑,和,和利用货币时,间,间价值因素的,指,指标，又称为,贴,贴现评价指标,，,，包括：净现,值,值、净现值率,、,、现值指数、,内,内含报酬率等,。,。,26,（,2,）按其性质不,同,同，分为正指,标,标和反指标,投资收益率、,净,净现值、净现,值,值率、现值指,数,数和内含报酬,率,率属于正指标,，,，在评价决策,中,中，这些指标,值,值越大越好。,投资回收期属,于,于反指标，在,评,评价决策中，,这,这类指标的值,越,越小越好。,27,（,3,）按其数量特,征,征的不同，分,为,为绝对指标和,相,相对指标,前者包括以时,间,间为计量单位,的,的投资回收期,指,指标和以价值,量,量为计量单位,的,的净现值指标,；,；,后者除现值指,数,数用指数形式,表,表现外，大多,为,为百分比指标,。,。,28,（,4,）按其在决策,中,中所处的地位,，,，分为,净现值、内含,报,报酬率等为,主要指标,；,投资回收期为,次要指标,；,投资收益率为,辅助指标,。,29,二、静态评价,指,指标,（一）静态投,资,资回收期,投资回收期是,根,根据回收初始,投,投资额所需要,时,时间的长短来,判,判定该方案是,否,否可行的方法,。,。,（,1,）如果经营期,每,每年的现金净,流,流量相等，投,资,资回收期可按,下,下式计算：,投资回收期,=,原始投资总额,年现金净流量,（,2,）如果经营期,每,每年的现金净,流,流量不相等，,则,则需计算每年,年,年末累计现金,净,净流量和尚未,收,收回的投资额,，,，然后计算投,资,资回收期。,30,投资回收期的,优,优点也是易于,计,计算和理解，,主,主要缺点在于,：,：,（,1,）没有考虑资,金,金时间价值；,（,2,）只考虑了回,收,收期内的现金,净,净流量，没有,考,考虑回收期满,后,后的现金净流,量,量。,31,（二）投资收,益,益率,ROI,投资收益率又,称,称投资报酬率,、,、投资利润率,，,，是指正常生,产,产年度利润或,年,年平均利润占,投,投资总额的比,率,率。,投资收益率,=,年息税前利润,投资总额,投资收益率的,决,决策标准是：投资项目的投,资,资收益率越高,越,越好。,32,投资收益率指,标,标具有简单、,明,明了、易于掌,握,握的优点，该,指,指标的缺点有,：,：,一是，没有考,虑,虑货币时间价,值,值因素，不能,正,正确反映建设,期,期长短及投资,方,方式不同对项,目,目的影响；,二是，该指标,的,的分子分母其,时,时间特征不一,致,致，因而在计,算,算口径上可比,基,基础较差。,33,三、动态评价,指,指标,（一）净现值,NPV,净现值是指在,项,项目计算期内,，,，按选定的折,现,现率计算的各,年,年现金净流量,的,的现值的代数,和,和。其计算公,式,式为：,净现值,=,（项目计算,期,期内各年的,现,现金净流量,复利现值系,数,数）,34,采用净现值,指,指标的决策,标,标准是：,净现值,0,为可行方案,；,；,净现值,0,为不可行方,案,案。,35,如果几个方,案,案的投资额,相,相等，且净,现,现值都是正,数,数，那么净,现,现值最大的,方,方案为最优,方,方案。,如果几个投,资,资方案的初,始,始投资额不,相,相等，则不,宜,宜采用净现,值,值，可采用,其,其他评价指,标,标如净现值,率,率等进行分,析,析和评价。,36,净现值的优,点,点：,一是，,考虑了资金,的,的时间价值,，,，能够反映,各,各种投资方,案,案的净收益,，,，增强了投,资,资经济性的,评,评价；,二是，,考虑了项目,计,计算期的全,部,部净现金流,量,量，体现了,流,流动性与收,益,益性的统一,；,；,三是，,考虑了投资,风,风险性，因,为,为折现率的,大,大小与风险,的,的高低有关,，,，风险越高,，,，折现率也,就,就越高,。,37,其缺点是：不能揭示各,个,个投资方案,本,本身可能达,到,到的实际投,资,资报酬率是,多,多少，当各,个,个投资方案,的,的投资额不,相,相同，单纯,看,看净现值的,绝,绝对值就不,能,能作出正确,的,的评价。,38,（二）净现,值,值率,NPVR,净现值率是,指,指投资项目,的,的净现值占,原,原始投资现,值,值总额的百,分,分比。计算,公,公式为：,39,决策原则,：,NPVR0,，投资项目,可,可行。,其优点,:,在于可以从,动,动态的角度,反,反映项目投,资,资的资金投,入,入与净产出,之,之间的关系,;,其缺点,:,与净现值指,标,标相似，同,样,样无法直接,反,反映投资项,目,目的实际收,益,益率。,40,（三）现值指数,PI,现值指数是指按,选,选定的折现率计,算,算的项目投产后,各,各年现金净流量,的,的现值之和与原,始,始投资现值总额,之,之比。计算公式,为,为：,41,1.,现值指数与净现,值,值率的关系,净现值投产后,各,各年净现金流量,的,的现值合计原,始,始投资的现值合,计,计净现值率,=,项目的净现值,/,原始投资现值合,计,计,=,（投产后各年净,现,现金流量现值合,计,计,-,原始投资现值合,计,计）,/,原始投资现值合,计,计,=,获利指数,1,所以：获利指数,=1,净现值率,42,2.,现值指数与净现,值,值的关系,获,获利指数,=1,净现值率（,1,） 如果,NPV,大于,0,，则,PI,大于,1,（,2,） 如果,NPV,等于,0,，则,PI,等于,1,（,3,） 如果,NPV,小于,0,，则,PI,小于,1,43,现值指数的优缺,点,点与净现值基本,相,相同。,现值指数可从动,态,态的角度反映项,目,目投资的资金投,入,入与总产出之间,的,的关系，可以弥,补,补净现值在投资,额,额不同方案之间,不,不能比较的缺陷,，,，使投资方案之,间,间可直接用现值,指,指数进行对比。,其缺点,:,除了无法直接反,映,映投资项目的实,际,际收益率外，计,算,算起来比净现值,指,指标复杂。,44,（四）内含报酬,率,率,IRR,内含报酬率又称,内,内部收益率，它,是,是使投资项目的,净,净现值等于零的,折,折现率。,决策原则：多个方案进行,比,比较时，应选择,内,内含报酬率最大,的,的方案。,45,内含报酬率的计,算,算过程如下：,（,1,）如果每年的现,金,金净流量相等，,则,则按下列步骤计,算,算：,第一步：,计算年金现值系,数,数：,46,第二步：,查年金现值系数,表,表，在相同的期,数,数内，找出与上,述,述年金现值系数,相,相邻近的较大和,较,较小的两个折现,率,率。,第三步：,根据上述两个邻,近,近的折现率和已,求,求得的年金现值,系,系数，采用插值,法,法计算出该投资,项,项目的内含报酬,率,率。,47,（,2,）如果每年现金,净,净流量不相等，,则,则需要按下列步,骤,骤计算,:,第一步：,先预估一个折现,率,率，并按此折现,率,率计算净现值。,第二步：,根据上述方法，,找,找出两个邻近的,折,折现率，再用插,值,值法计算出投资,项,项目的实际内含,报,报酬率。,48,内含报酬率的优,点,点,:,注重资金时间价,值,值，能从动态的,角,角度直接反映投,资,资项目的实际收,益,益水平，比较客,观,观。,但该指标的计算,过,过程比较麻烦。,49,以上介绍的净现,值,值、净现值率、,现,现值指数、内含,报,报酬率四个指标,，,，都属于折现的,决,决策评价指标，,它,它们之间存在以,下,下数量关系，即,：,：,当净现值,0,时，,净现值率,0,，现值指数,1,，内含报酬率,设,设定折现率；,当净现值,=0,时，,净现值率,=0,，现值指数,=1,，内含报酬率,=,设定折现率；,当净现值,0,时，,净现值率,0,，现值指数,1,，内含报酬率,设,设定折现率；,50,净现值、内含报,酬,酬率、现值指数,、,、,净现值率,为,主要指标,；,投资回收期为,次要指标,；,投资收益率为,辅助指标,。,利用净现值、净,现,现值率、现值指,数,数和内含报酬率,指,指标对同一个独,立,立项目进行评价,，,，会得出完全相,同,同的结论。,51,一、独立投资项,目,目的财务可行性,评,评价,判断独立投资方,案,案可行性的标准,：,：,1.,净现值,0,，净现值率,0,， 获利指数,1,，内含报酬率,设,设定折现率，含,建,建设期的投资回,收,收期项目计算,期,期的一半，不含,建,建设期的投资回,收,收期生产经营,期,期的一半，投资,收,收益率基准投,资,资收益率（事先,给,给定）。,第四节 项目投,资,资决策评价指标,的,的运用,52,2.,如果某一投资项,目,目的评价指标同,时,时不满足上述条,件,件，即同时发生,以,以下情况：,净现值,0,，净现值率,0,，获利指数,1,内含报酬率设,定,定折现率，含建,设,设期的投资回收,期,期项目计算期,的,的一半，不含建,设,设期的投资回收,期,期生产经营期,的,的一半，投资收,益,益率基准投资,利,利润率。,53,3.,当静态投资回收,期,期（次要指标）,或,或投资收益率（,辅,辅助指标）的评,价,价结论与净现值,等,等主要指标的评,价,价结论发生矛盾,时,时，应当以主要指标,的,的结论为准。,54,【,例,判断题,】,在评价投资项目,的,的财务可行性时,，,，如果静态投资,回,回收期或投资收,益,益率的评价结论,与,与净现值指标的,评,评价结论发生矛,盾,盾，应当以净现,值,值指标的结论为,准,准。（）,55,二、多个互斥方,案,案的比较与优选,项目投资决策中,的,的互斥方案是指,在,在决策时涉及到,的,的多个相互排斥,、,、不能同时并存,的,的投资方案。,互斥方案决策过,程,程就是在每一个,入,入选方案已具备,财,财务可行性（可,行,行的不一定都是,最,最优的）的前提,下,下，利用具体决,策,策方法对各个方,案,案进行比较，利,用,用评价指标从各,个,个已具备财务可,行,行性的备选方案,中,中最终选出一个,最,最优方案的过程,。,。,56,1.,净现值法,所,所谓净现值,法,法，是指通过,比,比较所有已具,备,备财务可行性,投,投资方案的净,现,现值指标的大,小,小来选择最优,方,方案的方法。,这,这种方,法,法适用于原始投资相同,且,且项目计算期,相,相等的多方案,比,比较决策。在此法下，净现值最大的,方,方案为优。,57,2.,净现值率法,所谓净现值率,法,法，是指通过,比,比较所有投资,方,方案的净现值,率,率指标的大小,来,来选择最优方,案,案的方法。在,此,此法下，净现值率最大,的,的方案为优。,58,3.,差额投资内含,报,报酬率法,NCF,差额投资内含,报,报酬率法，是,指,指在两个原始,投,投资额不同方,案,案的差量净现,金,金流量的基础,上,上，计算出差,额,额内部收益率,，,，并与行业基,准,准折现率进行,比,比较，进而判,断,断方案优劣的,方,方法。（书上,例,例题）,59,关于这种方法,需,需要注意三个,问,问题：,（,（,1,）适用范围：,该,该法适用于两,个,个原始投资不,相,相同，但项目,计,计算期相同的,多,多方案比较决,策,策。（,2,）决策指标计,算,算：差额内部,收,收益率的计算,与,与内部收益率,指,指标的计算方,法,法是一样的，,只,只不过所依据,的,的是差量净现,金,金流量。,（,（,3,）决策原则：,当,当差额内部收,益,益率指标大于,或,或等于行业基,准,准收益率或设,定,定折现率时，,原,原始投资额大,的,的方案较优；,反,反之，则投资,少,少的方案为优,。,。,60,4.,年等额净回收,额,额法年,等,等额净回收额,法,法，是指通过,比,比较所有投资,方,方案的年等额,净,净回收额（,NA,）指标的大小,来,来选择最优方,案,案的方法。,适,适用条件,：,：原始投资不,同,同，特别是项,目,目计算期不同,的,的多方案比较,决,决策。,61,（,1,）决策指标年等额净回收,额,额方案净现,值,值,资本回收系数,方案净现值,/,年金现值系数,年等额净回收,额,额，实际上就,是,是把一个方案,的,的净现值平均,分,分摊到项目计,算,算期的各年。,我,我们前面已经,提,提到，净现值,是,是反映一个项,目,目总体盈利情,况,况的指标。而,年,年等额净回收,额,额，实际上就,是,是把反映项目,总,总体盈利能力,的,的指标，调整,为,为每年盈利情,况,况的指标。,62,（,2,）决策原则选择年等额净,回,回收额最大的,方,方案。（,3,）做题程序首先，计算净,现,现值；,其,其次，用净现,值,值除以年金现,值,值系数（注意,期,期数使用计算,期,期），得出年,等,等额净回收额,；,；最后,，,，根据年等额,净,净回收额进行,决,决策。,（书上例题）,63,净现值法适用,于,于原始投资相同,且,且项目计算期,相,相等的多方案比较,决,决策，在这种,情,情况下，可以,选,选择净现值大,的,的方案作为最,优,优方案。,净现值率法适,用,用于项目计算期相,等,等的多方案比较,决,决策，在这种,情,情况下，可以,选,选择净现值率,大,大的方案作为,最,最优方案。,差额投资内含,报,报酬率法和年,等,等额净回收额,法,法适用于原始投资不相,同,同的多方案比,较,较，后者尤其,适,适用于项目计,算,算期不同的多,方,方案比较决策,。,。,