股指期货如何参与

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,如何参与股指期货交易,内容提要,股指期货市场功能和投资机会,怎样利用股指期货市场进行理性投机,怎样在股市和期市之间进行套期保值,怎样进行股指期货的套利交易,股指期货市场功能和投资机会,第一部分,股指期货市场功能和投资机会,市场套利功能,风险投资,套期保值功能,规避风险,指数化投资功能,组合资产,价格发现功能,价差投机,股票指数,期货市场,套期保值,规避风险,沪深300指数周线(2005.01-2006.11),2005年2月26日,1046点,2005年6月4日,818点,2006年6月2日1412点,2006年8月11日1222点,股指期货市场功能和投资机会,市场套利功能,风险投资,套期保值功能,规避风险,指数化投资功能,组合资产,价格发现功能,价差投机,股票指数,期货市场,价格发现,差价投机,股指期货市场功能和投资机会,市场套利功能,风险投资,套期保值功能,规避风险,指数化投资功能,组合资产,价格发现功能,价差投机,股票指数,期货市场,股指期货市场功能和投资机会,市场套利功能,风险投资,套期保值功能,规避风险,指数化投资功能,组合资产,价格发现功能,价差投机,股票指数,期货市场,指数化投资,组合资产,沪深300指数走势,深市某大型蓝筹股走势,交易安全保障性分析：,合约价位每变动10,则买卖一手合约盈亏为：,1700,(10%)300,=5.1万元,亏损一方的交易保证金损失殆尽。按维持保证金经验值（4倍）计算，总资金宜为：,5.1万元4=20.4万元,建议最低入市资金量在20万元以上为妥。,交易门槛,：,假设股指期货价位现为1700点，则一手合约相应面值为：,1700300=51万元,按10%保证金率计算，买卖一手合约需用保证金为：,5110%=5.1万元,若价位上涨或上调保证金率，所需保证金将更多。,交易一手合约需要多少资金？,第二部分,怎样利用股指期货,进行投机操作,股指期货投机操作 “双向”与“T+0”,预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利,（期货市场特有操作方法）,预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）,“双向”与“T”交易操作过程,以20万资金交易1手合约为例(交易手续费略）,卖出开仓（1620）,第一回合：保证金48600元,买入平仓（1741）,亏损:,(,1620,-,1741),300,-,36300元,反手再买开仓,（1741）,第二回合：保证金52230元,卖出平仓,（1901）,盈利:,(,1901,-,1741),300,+4,8000元,反手再卖开仓（1901）,第三回合：保证金57030元,买入平仓(1867）,盈利:,(,1901,-,1867),300,+102,00元,反手再买开仓,(1867),影响股指期货的主要因素,经济增长,通货膨胀,财政政策与货币政策,汇率变动,政策因素,指数成份股变动,第三部分,怎样在股市和期市之间进行套期保值,套期保值交易的目的,规避风险,风 险,非系统性风险（个股风险）,系统性风险（整体风险）,套期保值原理,股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动,通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。,时间,股指期货价格,股票指数现价,价,格,如何选择套期保值方向,卖出套期保值,买入套期保值,例：11月日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时该客户判断股市1112月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。,买入套期保值实例分析,买入套保方案的实施,1.准备套保所需保证金：100万元,？,2.确定套期保值方向：买入,3.确定套保合约：12月期货合约,买入套保方案的实施,4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买,入的指数期货合约数量：,根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算,1手期货合约的价值,金额为,1495.0,300=44.85万元,对价值500万元的股票组合保值,需要买入合约数量=500/44.85=11.148,11(手),5.实施套保操作：以,1495限价买入IF0612合约11手。共需保证金:,44.85万,10(保证金率),11手49.34万元,账户尚余：10049.3450.66万元做备用资金。,6.结束套保：,12月15日价值500万元的股票组合建仓完毕同时，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出,平仓。,买入套保方案的实施,套保过程分析(1),当期市上盈利时,股票市场,股指期货市场,以沪深300成份股为基础的股票组合,对应沪深300股指期货12月合约IF0612,11月,2日,欲买该股票组合共需500万元,以,1495.0开盘价买入12月期货合约11手,12月,15日,买入同样股票组合共需资金566万元,以1695.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）,购股成本变化,购股成本增加500566=66万元,获利(,1695.0-1495.0),300,11=66万元,保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=6666=0万元,假如在1495点买入11手期货合约后股指期货价格下跌，11月2日到12月15日共下跌100点，则,期市,出现亏损：,100点,300元/点,11手,=,33万元,这时账户所留资金发挥作用：,50.665万元,33万元,=17.66万元,套保过程分析(2),当期市上亏损时,套保过程分析(2),当期市上亏损时,股票市场,股指期货市场,以沪深300成份股为基础的股票组合,对应沪深300股指期货12月合约IF0612,11月,2日,欲买该股票组合共需500万元,以,1495.0开盘价买入12月期货合约11手,12月,15日,买入同样股票组合共需资金467万元,以1395.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）,购股成本变化,购股成本降低,500467=33万元,亏损(,1295.0-1395.0),300,11=33万元,保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=3333=0万元,问题：是否真亏了？,第四部分,怎样在股指期货市场进行套利交易,什么是跨期套利,在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。,例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。,两个相同：交易的数量相同,买和卖的交易时间相同,两个不同：合约月份不同,合约价格不同,交易特点,跨期套利原理,时间,远月合约,近月合约,价,差,缩,小,价,差,扩,大,起,始,价,差,价,格,起,始,价,差,价差收益,价差收益,什么是期现套利,利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，,一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。,期现套利原理分析,指数现货,价格,无套利机会区间（,套利成本区间）,最后交易日,期现价格收敛,时间,价格,指数期货,价格,出现套利机会,树立科学投资观念,理性投资,