第七章国际投资风险管理

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第七章 国际投资风险管理,国际投资风险管理,1,国家风险管理,2,2,主要内容,外汇风险管理,2,3,2024/11/28,1,华中农业大学经管学院,第一节 国际投资风险管理,国际投资风险的概念,一,国际投资风险就是指在进行国际投资的过程中，由于各种不确定因素的存在，使投资项目的实际收益与其预期之间的差异。差异越大，投资的风险就越大。,风险就是投资预期收益的不确定性。,2024/11/28,2,华中农业大学经管学院,2024/11/28,华中农业大学经管学院,3,第一节 国际投资风险管理,识别国际投资风险,二,国家风险,(,政治风险,),1,2,金融,(,利率与汇率,),风险,3,经营风险,(,价格、营销、财务,）,4,组织风险,5,技术创新风险,2024/11/28,华中农业大学经管学院,4,第二节 国家风险管理,国际风险管理的主要内容,一,国家风险,(,政治风险,),是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险,。,概,念,2024/11/28,华中农业大学经管学院,5,第二节 国家风险管理,国际风险管理的主要内容,二,1,征用和国有化风险,2.,战争风险,3,政策风险,4,转移风险,分,类,2024/11/28,华中农业大学经管学院,6,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（一）,风险,指数,评估,方法,富兰德指数,(FL),1,2,国家风险国际指南综合指数,(CPFER),由美国商业环境风险情报所每年定期提供。,分为定量、定性、环境评价体系。,由美国纽约国际报告集团编制的风险分析指数，每月发布一次。该指标是由政治,(50,),、金融,(25%),和经济,(25%),三个指数组成的综合指数。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,7,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,欧洲货币,国家风险等级表,3,4,机构投资家,国家风险等级表,每年,9-10,月号上公布，侧重于反映一国在国际金融市场上的形象与地位的指数。,每两年在其,9,月号刊出的各国国家风险等级表。,5,日本公司债研究所国家等级表,由该所每年定期公布的国家风险分析结果。,（一）,风险,指数,评估,方法,2024/11/28,华中农业大学经管学院,8,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（二）,国别,评估,报告,方法,概念,1,2,美国摩根信托公司编写版,是投资者对特定国家的国家风险进行综合评估的一种方法，往往用于大型海外建设项目的投资和贷款之前的综合评估。,(1),政府能力评估,(2),经济状况评估,(3),对外支付能力评估,(4),政局稳定性评估,2024/11/28,华中农业大学经管学院,9,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（三）,评分,定级,评估,方法,概念,1,2,评分定级四个阶段,采用一组固定的评分标准将东道国各个风险因素进行量化，从而确定风险程度的方法。,1,：确定考察风险因素。,2.,：确定风险评分标准。,3,：将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级。,4,：进行国家间的风险比较，得分越高的国家风险越大。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,10,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（三）,评分,定级,评估,方法,2024/11/28,华中农业大学经管学院,11,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（四）,预先,警报,系统,评估,概念,1,亦称早期预警系统。是,1975,年原联邦德国经济研究所制定的一系列重要的国家经济指标，这种指标系统根据积累的历史资料在国家风险出现之前预先警报，提醒投资者注意。,2024/11/28,12,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（四）,预先,警报,系统,评估,2,常用评估指标,100,偿本付息率,=,外债当年还本付息额,当年出口商品和劳务总额,负债比率,=,外债余额,当年国民生产总值,100,100,负债对出口比率,外债余额,当年出口商品和劳务总额,100%,流动比率,=,外汇储备余额,月平均进口的外汇支出额,2024/11/28,华中农业大学经管学院,13,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（五）,清单,评估,方法,概念,1,由加拿大银行家纳吉提出，纳吉把国际投资风险分为四类：政治风险，政策风险，国际收支风险和经济风险。分别用,110,打分，风险越大，得分越低，最后用加权平均法汇总并按顺序排列为风险评估表。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,14,第二节 国家风险管理,国际风险管理的识别与评估,二,（六）,德尔,菲评,估法,概念,1,亦称专家评估法，是美国著名企业机构兰德公司于,20,世纪,50,年代初发明的。其基本做法是邀请来自于不同专业，如经济、政治、企业、法律等，且相互没有联系的专家，将其对各种问题的反应进行统计处理，反复测验，最后得出结论。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,15,第二节 国家风险管理,国际风险的防范与管理,三,从“事前控制”和“事后控制”两方面着手。,(1),对特定东道国的国家风险进行实证分析,(2),办理海外投资保险,(3),与东道国政府谈判签订特许协定,1,投资前的管理,2024/11/28,华中农业大学经管学院,16,第二节 国家风险管理,国际风险的防范与管理,三,(1),制定灵活的生产经营策略,控制原材料及零部件的供应。,控制专利、专有技术和生产诀窍。,控制销售市场。,(2),采用灵活的财务策略,融资战略。,采取适当的股权结构。,(3),采取短期利润最大化策略,2,投资过程中的管理,案例一：中海油竞购优尼科,2005,年,1,月，我国第三大石油天然气集团,中国海洋石油有限公司,(,中海油,),考虑对美国同业对手优尼科公司发出逾,130,亿美元收购要约，这起交易标志中国企业规模最大、最重要一宗海外收购。到,2004,年底，优尼科价值约,110,亿美元，净负债,26.8,亿美元。,2003,年年底，中海油的市值约为,215,亿美元，现金资源共,16,亿美元。据估计，优尼科的美国资产占公司全年总产量和利润的,33%.,案例一：中海油竞购优尼科,中海油所提出的以现金收购优尼科全部流通股的要约，总价,185,亿美元，有充足的资金保障，超出雪佛龙公司竞价约,10,亿美元，对于优尼科的股东来说显然价值更为优越。中海油已提议并同意了一系列措施，以增加交易的确定性和优尼科股东对中海油报价的信心。另外，中海油知道竞购交易将经过美国外国投资委员会的审查，按埃克松,-,弗洛里奧修正案,(,Exon-Florio,),的要求，中海油主动提出要求美国外国投资委员会进行审查，并主动承诺对优尼科在美国的资产采取措施，从而满足美国外国投资委员会的要求。,案例一：中海油竞购优尼科,中海油 雪佛龙,总资产,1532.6,亿元,932.8,亿美元,负债,536,亿元,113,亿美元,历史,23,年,126,年,世界排名,50,左右,4,注：截至,2004,年底,案例一：中海油竞购优尼科,6,月,23,日，就在优尼科收到中海油正式的收购要约的同一天，美国国会,41,名议员联合致函美国财政部长约翰斯诺，呼吁其采取行动，阻止中海油的收购。在得知美国众议院高票通过两项议案，反对其收购美国第九大石油公司优尼科后，迅速做出了回应。,6,月,24,日，中海油公司已经向美国政府发出通知，申请对其出价,185,亿美元现金收购优尼科一事进行监管审查。中海油称，美国外国投资委员会将负责此项审查。根据相关规定，若该委员会对此收购有任何疑问，优尼科必须在七天之内给出答复。中海油表示，十分期待美国外国投资委员会的监管审查。公司深信，经过该委员会审查后，一切将真相大白，所有误解和疑虑都能消除。,案例一：中海油竞购优尼科,6,月,27,日，美国众议院公开表示反对将优尼科出售给中海油，,6,月,30,日，美国国会议员要求布什总统评估这项交易对美国经济和国家安全的潜在影响。,8,月,2,日中海油宣布，继续进行竞购已不能代表股东的最佳利益，中海油决定撤回其对优尼科的收购要约。中海油宣布放弃后，优尼科股价下跌了,47,美分，跌至,63.90,美元。,分析与思考：,中海油撤回其竞购的主要原因是什么？试分析其投资风险。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,22,第三节 外汇风险管理,外汇风险的概念,一,外汇风险又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或取得收益的可能性,。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,23,第三节 外汇风险管理,外汇风险的分类,二,可能产生交易风险的项目有：,已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目，如进出口贸易应收应付款、国际借贷款等；,资产负债表外的会引起未来应收和应付账款的项目，如远期销售合同、应付租赁费用、尚未履行的客户订单等。,1,交易风险,交易风险与一项具体的经济交易有关，具体地说是指在运用外币进行计价收付的交易中，从交易发生到交易完成这段时间里汇率发生变动，经济主体蒙受损失的可能性。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,24,第三节 外汇风险管理,外汇风险的分类,二,(1),流动非流动折算法。,(2),货币非货币折算方法。,(3),时态法。日本采用。,(4),现行汇率法。美国，欧洲等地的一些国家采用。,2,折算风险,折算风险又称转换风险和会计风险是指分公司和母公司的资产价值在进行结算时，对资产负债表进行会计处理，将功能货币转换成记账货币，对出汇率变化而发生账面损失的可能。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,25,第三节 外汇风险管理,外汇风险的分类,二,3,经济风险（经营风险）,经济风险是指意料之外的汇率变动，通过影响企业生产销售数量、价格、成本引起企业未来一定时期内预期收益或预期现金流量的净现值的变化，从而引起企业经济价值的变化。有时，其又被称做“现金流量风险”。,2024/11/28,华中农业大学经管学院,26,第三节 外汇风险管理,影响汇率变动的因素,三,通货膨胀率,差异,国际,收支,利率,差异,经济,增长,市场,预期,2024/11/28,华中农业大学经管学院,27,第三节 外汇风险管理,外汇风险的管理,三,1,交易风险的管理,主要是使用资产负债表保值的方法。其基本的原则就是使资产负债表上的风险资产和风险负债的数额相等，这样汇率变动时对风险资产和风险负债的影响将相互抵消。,货币选择法；,调整价格或利率；,金融市场操作：,远期、期货、期权、互换等金融衍生工具,其他管理方法,2,折算风险的管理,远期外汇买卖,指买卖成交后，按事先约定的日期、汇率和金额进行交割的外汇买卖交易。,远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。,案例：,3,月,18,日，,A,公司向英国的,B,公司购买一批机器设备，总价值,3,000,000.00,英镑，该批设备将于,6,月份到货，,A,公司在,6,月,22,日付出货款。当时,A,公司预计在,6,月中旬有大量美元入账，为了避免,3,个月内英镑升值带来的损失，,A,公司于,3,月,20,日与银行叙做一笔,3,个月的远期外汇交易，银行报出远期价为,1.4220,。,6,月,20,日，银行将,3,，,000,，,000.00,英镑划入客户,A,的账户，同一天，客户,A,将,3,，,000,，,000.00X1.4220=4,，,266,，,000.00,美元划给银行。,掉期外汇买卖,外汇掉期买卖是在即期卖出甲货币买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远