建设项目投融资与承包模式概述

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第二讲,建设项目投融资与承包模式,梁红宁 老师,2013.9,提 纲,一、建设投融资,二、工程总承包与项目管理总承包,三、项目代建,一、建设项目投融资,单元一、基本概念与知识框架,单元二、建设项目的投资构成,单元三、项目融资的投资结构,单元四、项目融资的资金结构,单元五、项目融资的融资结构,单元六、项目融资的担保结构,单元七、工程垫资与带资,背景与前景,示例：铁路建设投融资、鸟巢项目投融资，矿山和石油等资源开采投融资、地铁建设投融资、房地产开发投融资、政府公共事业投融资、城市基础设施建设投融资、制造业发展投融资等。,背景：经济发展模式转变与投融资障碍，首先需要启动投融资模式的改革，政策、市场与企业投融资行为模式的调整。,前景：投资体制的改革与融资模式的发展。,问题：投融资的概念、范围、政策、制度、模式、方式、方法、实务等。,相关概念,信用与信贷、商业信用与银行信用、项目与资金、债权与债务、风险与担保、货币政策、资本市场，银行、非银行金融机构、影子银行、银行间市场，股票、债券、期货、基金、信托、保险、担保，企业的财务风险、掉期保值的工具、担保工具、融资资金来源和选择等等。,例如，信用是投融资的基石。信用能够形成资本、信用越扩张、利率越低，实体生产就越多、资本就越易形成。,凯恩斯的一个著名命题就是：“资本形成不是储蓄的结果，而是信用提供的结果。信用供给之能引起资本形成，恰如需求之引起生产一样。罗宾逊夫人就曾经明确地指出：,“,货币实际上就是信用问题。,”,单元一、基本概念与知识框架,一、投融资的基本概念,1.,投资、融资的概念：企业融资与,项目融资,、建设融资与经营融资、直接投资与间接投资，,2.,投资与融资的关系：区别与联系（课本投资管理的目标与原则即强调融资是投资管理的一项主要工作，原则见,P53,，略）,案例：,某省电力有限责任公司现有,A,、,B,两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建,C,厂。增建,C,厂的资金筹集方式有两种：,第一种,：借来的款项用于建设,C,厂，而归还贷款的款项来源于,A,、,B,、,C,三个电厂的收益。如果,C,建设失败，,A,、,B,两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有完全追索权。,第二种,：借来的款项用于建设,C,厂，而归还贷款的款项仅限于,C,厂建成后的收益。如果,C,建设失败，贷款方只能从清理,C,的资产中收回一部分，不能要求用,A,、,B,两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。,总公司,项目融资与传统贷款的区别,无限担保,还款 贷款 有限担保 还款 贷款,资金,收益,有限投资,银行,银行,总公司,工厂,B,工厂,A,工厂,C,工厂,A,工厂,B,工厂,C,项目公司,项目融资的基本特点,1.,项目导向。,以项目为主体安排融资。,2.,有限追索，增加了贷款人的风险。,不追索项目之外的财产。,3.,风险分担均衡与风险分配复杂。,由利益各方承担风险。,4.,非公司负债型融资。,安排成不进入项目投资者资产负债表的融资形式。,5.,信用结构多样化。,信用结构由购买、工程和供货等合同组合而成。,6.,融资成本较高。,比传统融资复杂多变。,融资成本,=,前期费用,+,利息成本。,7.,贷款人的过分监管。,增加了项目的执行成本、过度保险和经营的难度。,项目融资与传统融资的比较,项目融资,传统融资,融资基础,项目的资产和现金流量,(,放贷者最关注项目效益,),借贷人,/,发起人的资信,追索程度,有限追索,(,特定阶段或范围内,),或无追索,完全追索,(,用抵押资产以外的其它资产偿还债务,),风险分担,所有参与者,集中于发起人,/,放贷者,/,担保者,股权比例,(,本贷比,),发起人出资比例较低,(,通常,3040%,会计处理,资产负债表外融资,(,通过投,/,融资结构，使债务不出现在发起人，仅出现在项目公司的资产负债表上,),项目债务是发起人的债务的一部分，出现在其资产负债表上,投资方,（股东）,业主,（项目公司）,与各方签订合同,贷款方,（银行）,承包商,供货商,设计师,咨询顾问,运营单位,投资人,参与人,参与人,参与人,贷款人,:,项目公司,贷款人,第一层,第二层,项目融,资,资主体,项目参,与,与者之,间,间的关,系,系,项目,公司,银行及,金融机,构,构,工程公,司,司,设备,/,能源,/,原,材料供,应,应商,项目产,品,品,购买者,（,（包销,商,商）,项目投,资,资者,项目融,资,资顾问,项目所,在,在,国政府,股,本,资,金,担,保,各种认,可,可,融资安,排,排,基础设,施,施,工,程,合,同,供,应,合,同,销,售,合,同,法律、税,务,务顾问,第三方运,营,营商,经,营,合,同,项目融资,的,的应用领,域,域,基础设施,建,建设：铁,路,路、公路,、,、港口、,电,电信和能,源,源等项目,的,的建设,资源开发,项,项目,:,石油、天,然,然气、煤,炭,炭、铁、,铜,铜等项目,的,的开采,大型制造,业,业项目,其他项目,项目融资,在,在我国的,发,发展,目前，中,国,国的项目,融,融资主要,集,集中在公,路,路、电厂,、,、污水处,理,理等基础,设,设施项目,上,上。,国内对项,目,目融资缺,乏,乏深入了,解,解,与项目融,资,资有关的,法,法律不够,完,完善,一些垄断,行,行业的改,革,革增加了,未,未来的不,确,确定性,二、项目,融,融资的框,架,架结构,项目投资结构,信用保证结构,项目资金结构,项目融资结构,项目投资者,项目外部环境,项目投资,结,结构,即项目的,资,资产所有,权,权结构，,是,是指项目,的,的投资者,对,对项目资,产,产权益的,法,法律拥有,形,形式，和,项,项目投资,者,者之间的,法,法律合作,关,关系。,不同的项,目,目投资结,构,构，投资,者,者对其资,产,产的拥有,形,形式，对,项,项目产品,、,、项目现,金,金流量的,控,控制程度,，,，以及投,资,资者在项,目,目中所承,担,担的债务,责,责任和所,涉,涉及的税,务,务结构有,很,很大的差,异,异。这会,对,对项目融,资,资的整体,结,结构设计,产,产生直接,地,地影响。,目前，国,际,际上，通,常,常采用的,投,投资结构,有,有单一项,目,目子公司,、,、非限制,性,性子公司,、,、代理公,司,司、公司,型,型合资结,构,构、合伙,制,制和有限,合,合伙制结,构,构、信托,基,基金结构,、,、非公司,法,法型合资,结,结构等多,种,种形式。,投资结构,图,图示,合资结构,：,：,与一般股,份,份公司的,区,区别是两,点,点规定：,（,1,）两个以,上,上投资者,拥,拥有直接,的,的股本投,资,资；,（,2,）两个以,上,上投资者,参,参与项目,经,经营管理,。,。,项目公司,设备、能,源,源、,原材料供,应,应商,工程公司,银行,20%,C,B,30%,投资者,A,50%,项目销售,生产管理,项目融资,结,结构,所谓融资,结,结构是指,融,融通资金,的,的诸组成,要,要素，如,资,资金来源,、,、融资方,式,式、融资,期,期限、利,率,率等的组,合,合和构成,。,。融资结,构,构是项目,融,融资的核,心,心部分。,是投资者,所,所聘请的,融,融资顾问,(,通常由投,资,资银行来,担,担任,),的重点工,作,作之一。,项目融资,通,通常采用,的,的融资模,式,式包括：,投,投资者直,接,接融资、,通,通过单一,项,项目公司,融,融资、利,用,用“设施,使,使用协议,”,”型公司,融,融资、生,产,产贷款、,杆,杆杆租赁,、,、,BOT,模式等多,种,种方式。,融资结构,的,的设计可,以,以按照投,资,资者的要,求,求，对几,种,种模式进,行,行组合、,取,取舍、拼,装,装，以实,现,现预期日,标,标。,项目的资,金,金结构,项目的资,金,金结构设,计,计用于决,定,定在项目,中,中股本资,金,金、准股,本,本资金和,债,债务资金,的,的形式、,相,相互之间,比,比例关系,以,以及相应,的,的来源,资金结构,是,是由投资,结,结构和融,资,资结构决,定,定的，但,反,反过来又,会,会影响到,整,整体项目,融,融资结构,的,的设计,重点解决,的,的是项目,的,的债务资,金,金问题，,适,适当数量,和,和适当形,式,式的股本,资,资金和准,股,股本资金,作,作为结构,的,的信用支,持,持,经常为项,目,目融资所,采,采用的债,务,务形式有,：,：商业贷,款,款、银团,贷,贷款,(,辛迪加贷,款,款,),、商业票,据,据、欧洲,债,债券、政,府,府出口信,贷,贷、租赁,等,等,信用保证,结,结构,项目融资,的,的安全性,来,来自两个,方,方面：,项目本身,的,的经济强,度,度；,项目之外,的,的各种直,接,接或间接,的,的担保。,担保可以,是,是直接的,财,财务保证,，,，如完工,担,担保、成,本,本超支担,保,保、不可,预,预见费用,担,担保；也,可,可以是间,接,接的或非,财,财务性的,担,担保，如,长,长期购买,项,项目产品,的,的协议、,技,技术服务,协,协议、以,某,某种定价,公,公式为基,础,础的长期,供,供货协议,等,等。所有,这,这一切担,保,保形式的,组,组合，就,构,构成了项,目,目的信用,保,保证结构,。,。,项目本身,的,的济强度,与,与信用保,证,证结构相,辅,辅相成。,项,项目经济,强,强度高，,信,信用保证,结,结构就相,对,对简单，,条,条件相对,宽,宽松；反,之,之，就要,相,相对复杂,和,和相对严,格,格,项目融资,的,的运作程,序,序,项目融资,的,的计划阶,段,段：包括,投,投资决策,分,分析阶段,（,（可行性,研,研究是核,心,心）、投,资,资结构设,计,计阶段、,融,融资决策,分,分析阶段,、,、融资结,构,构和资金,结,结构设计,阶,阶段。,项目融资,的,的实施阶,段,段：项目,融,融资谈判,、,、项目融,资,资的执行,。,。,项目融资,的,的阶段与,步,步骤,宏观经济,形,形势判断,工业部门,（,（技术、,市,市场）分,析,析,项目在行,业,业中的竞,争,争性分析,项目可行,性,性研究,投资决策,初步确定,项,项目投资,结,结构,选择项目,的,的融资方,式,式,决定是否,采,采用项目,融,融资,任命项目,融,融资顾问,明确融资,任,任务和具,体,体目标要,求,求,评价项目,风,风险因素,设计项目,的,的融资结,构,构和资金,结,结构,修正项目,投,投资结构,选择银行,、,、发出项,目,目融资建,议,议书,组织贷款,银,银团,起草融资,法,法律文件,融资谈判,签署项目,融,融资文件,执行项目,投,投资计划,贷款银团,经,经理人监,督,督并参与,项,项目决策,项目风险,的,的控制与,管,管理,第一阶段,投资决策,分,分析,第二阶段,融资决策,分,分析,第三阶段,融资结构分,析,析,第四阶段,融资谈判,第五阶段,项目融资执,行,行,反,馈,项目融资的,外,外部环境,政治与经济,环,环境：政治,环,环境、经济,发,发展水平、,国,国家的经济,政,政策、通货,膨,膨胀与汇率,变,变动等；,法律环境：,有,有关政府管,制,制的规定、,促,促进外国投,资,资的立法、,担,担保法、合,同,同法、信托,法,法、证券法,、,、特别立法,、,、劳动法、,社,社会责任法,、,、其他方面,的,的规定；,金融环境：,金,金融体制、,金,金融市场、,市,市场主体的,发,发展程度等,。,。,25,单元二、建,设,设项目的投,资,资构成,一、建设项,目,目投资构成,：,：个别地方,有,有误，,