管理者收购

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二层,第三层,第四层,第五层,*,主讲人,黎安原,管理者收购,主,要,要,内,内,容,容,涵义,收购方式,运作过程,收购后的整,合,合,收 购 策,划,划,第一节 管,理,理者收购概,述,述,一、管理者收购,的,的涵义,二、管理者,收,收购的产生,与,与发展,三、管理者,收,收购的形式,是指目标公,司,司的管理者或经,理,理层利用借贷所融的资本购买,本,本公司的股份，从而改变,公,公司所有者,结,结构、控制,权,权结构和资,产,产结构，进,而,而达到重组,本,本公司目的,并,并获得预期,收,收益的一种收购行为。又称“经理层收,购,购”或“经理层融资,收,收购”(Management Buy Outs,简称MBO),一、管理者,收,收购的涵义,管理者收购,同,同企业并购,的,的区别,卖方与卖,方,方的区别,经营态度,的,的区别,融资的区,别,别,企业文化,融,融合的区别,谈判的区,别,别,1。,主要投资者是目标公司,内,内部的经理,和,和管理人员,。,。成立壳公,司,司收购。,2。,主要通过借贷融资来完成。,3。,收购完成，,目,目标公司由,上,上市公司变,成,成非上市公,司,司，经过一,段,段时间的经,营,营，再上市套现。,4。,收购的目标,公,公司具有巨,大,大资产效率,或,或潜在的管理,效,效率空间。,管理者收购,的,的主要特征,：,：,1。传统并,购,购理论的局,限,限。,2。20世,纪,纪80年代,英,英美国家管,理,理者收购的,实,实践。（英,国,国的私有化,）,）,3。管理者,收,收购在我国,的,的发展。,二、管理者,收,收购的产生,与,与发展,三、管理者,收,收购的形式,收购上市公,司,司,收购集团的,子,子公司或分,支,支机构,公营部门私,有,有化的管理,者,者收购,收购资产,收购股票,收购综合,证,证券,管理者收购,具,具体收购方,式,式：,第二节 管,理,理者收购的,运,运作过程,收购定价和,收购融资,尽职调查,管理者收购,策,策划,收购后的公,司,司治理,尽职调查,设计管理人,员,员激励体系,收购融资安,排,排,组建管理团,队,队,选聘中介机,构,构,设立收购主,体,体,管理者收购,策,策划过程如,下,下图：,尽职调查的,内,内容,1方式和范,围,围,2应考虑到,因,因素,3调查内容,4产业及公,司,司方面的调,查,查,5财务状况,调,调查,6法律方面,的,的调查,收购定价,收购融资,融资方式选,择,择,融资成本结,构,构,主体客体目,的,的程序方法,收购定价和,收,收购融资,经 营,调,调 整,上市或再上,市,市,收购完成后,的,的公司治理,第三节,管,管理者收购,的,的税收和法,律,律问题,一、管理者,收,收购的税收,考,考虑,1因对象不,同,同产生的税,收,收问题,2管理者收,购,购过程中产,生,生的税收问,题,题,3目标公司,的,的税收问题,4目标公司,股,股东的税收,问,问题,5管理者公,司,司的税收问,题,题,二、管理者,收,收购的法律,环,环境,1、为实施,收,收购而组建,实,实体的相关,法,法律问题。,2、管理者,收,收购中因涉,及,及不同类别,目,目标企业而,造,造成的相关,法,法律问题。,三、管理者,收,收购中的法,律,律风险,1民事诉讼,法,法律风险（,股,股权、产权,、,、债权收购,产,产生风险）,2行政法律,风,风险,3刑事性法,律,律风险,案例分析,浙江华立的,管,管理者收购,华立集团是,浙,浙江省生产,电,电度表的一,个,个集体所有,制,制企业，通,过,过三次改制,，,，彻底实现,了,了经营者对,企,企业的收购,。,。,华立集团的MBO改制,分,分为九步曲,：,：,第一步，职工入股485万元,，,，与集团共,同,同成立职工,保,保障基金协,会,会。,第二步，将集体资,产,产对职工进,行,行量化，但,职,职工只有分,红,红权，没有,所,所有权。,第三步，职工保障,基,基金协会与,华,华立集团、,外,外部投资者,共,共同出资新,设,设立华立股,份,份有限公司,。,。,第四步，界定华立,集,集团的存量,资,资产，其中88归职,工,工集体所有,，,，由职工保,障,障基金协会(后改为职,工,工持股协会)所持有。,第五步，清退职工,持,持股协会中,的,的自然人入,股,股资金。,第六步，职工持股,协,协会与129名骨干员,工,工合资成立,浙,浙江华立投,资,资公司，协,会,会占股50,14，129名骨,干,干员工占股49.86,。,第七步，对浙江华立,控,控股股份有,限,限公司进行,增,增资扩股，,在,在扩股的同,时,时进行投资,主,主体和股权,结,结构的调整,。,。扩股前，,总,总股本为7000万股,。,。这次增加,到,到13500万股，新,增,增股本的投,资,资者全部是,自,自然人。自,然,然人股东由,原,原来的129人增至168人。,第八步，对华立集团,有,有限公司的,资,资产进行全,面,面清理、审,计,计和评估，,并,并以评估的,结,结果为依据,，,，由浙江华,立,立控股有限,公,公司收购华,立,立职工持股,协,协会和余杭,二,二轻资产经,营,营公司在华,立,立集团的全,部,部股权。,第九步，解散华立职,工,工持股协会,，,，协会出让,股,股权所获得,的,的资金，50用于注,册,册成立“华,立,立员工保障,协,协会”，由,该,该协会负责,该,该资金进行,无,无风险保值,增,增值运作，,其,其收益用于,华,华立职工的,福,福利和保障,；,；另外50,的资产量,化,化到168,名,名公司股东(即骨干员,工,工)头上。,最后，通过168个骨,干,干员工融资,收,收购，再通,过,过买壳上市,。,。,主讲人,黎安原,第五章,战,战略联盟,本章主要内,容,容：,什么是战略,联,联盟？,战略联盟的,类,类型？,战略联盟如,何,何运作？,战略联盟的,基,基本动机？,合资企业怎,样,样组建？,战略联盟的,管,管理？,一、战略联,盟,盟的背景及,涵,涵义,（一）背景,（二）涵义,企业战略联,盟,盟,是指两个或,两,两个以上的,企,企业为了实,现,现资源共享,、,、风险共担,、,、优势互补,等,等特定战略,目,目标，在保,持,持自身独立,性,性的同时，,通,通过股权参,与,与或契约联,接,接的方式建,立,立较为稳固,的,的合作伙伴,关,关系，并在,某,某些领域采,取,取协作行动,，,，从而取得,双,双赢效果的,合,合作形式。,第一节 战,略,略联盟概述,防御,（相对领先,地,地位：获得,市,市场与技术,、,、确保资源,供,供应）,追赶,（追随者地,位,位）,保持,（业务处于,相,相对边缘且,是,是市场领袖,）,）,重组,二、战略联,盟,盟的基本动,机,机,三、战略联,盟,盟的类型,1。合资企,业,业,2。股权参,与,与,3。功能性,协,协议(又称无资产性战,略,略联盟，指企业之,间,间决定在某,些,些具体的领,域,域进行合作,，,，如技术开,发,发、生产、,供,供给、营销,等,等）,四、战略联,盟,盟的特征,各自具有比,较,较优势，可,互,互相利用。,都具有独立,发,发展战略，,合,合作是为了,实,实现各自以,及,及联合体的,利,利益。,各方的经营,行,行为只受协,议,议制约，具,有,有独立平等,法,法人资格。,联盟期限比,较,较长。,双方均是为,追,追求联合的,协,协同效应。,一、战略投,资,资者：,是指与发行,人,人业务联系,紧,紧密，以谋,求,求长期战略,利,利益为目的,、,、持股量较,大,大且长期持,有,有、拥有促,进,进发行人业,务,务发展的实,力,力并积极参,与,与公司治理,的,的法人投资者。,引入战略投,资,资者有利改善股权结,构,构和公司治理结,构,构，促进证券市场健,康,康发展。,第二,节,节,战,战略,联,联盟,的,的运,作,作,二、,战,战略,联,联盟,形,形成,的,的理,论,论基,础,础,交易,费,费用,理,理论（节,约,约交,易,易费,用,用）,价值,链,链理,论,论（各,自,自的,价,价值,链,链具,有,有不,同,同的,核,核心,专,专长,，,，合,作,作可,互,互补,提,提高,；,；降,低,低成,本,本，,产,产生,新,新优,势,势）,资产,互,互补,理,理论（实,现,现资,源,源优,化,化配,置,置，,资,资源,核,核心,能,能力,互,互补,，,，企,业,业隐,含,含知,识,识的,交,交叉,转,转移,，,，创,造,造竞,争,争新,优,优势,）,）,三、,战,战略,联,联盟,的,的运,作,作程,序,序,联盟,的,的设,计,计和,谈,谈判,挑选,合,合适,战,战略,伙,伙伴,联盟,的,的实,施,施和,控,控制,战略,伙,伙伴,的,的选,择,择,兼容,性,性,承,诺,诺,能,力,力,战略,联,联盟,谈,谈判,策,策略,1。,确,确定,谈,谈判,主,主体,（,（谈,判,判人,员,员）,2、,谈,谈判,方,方式,（,（原,则,则谈,判,判法,）,）,3、,谈,谈判,原,原则,第三,节,节,合,合资,企,企业,合资,企,企业,是由,两,两家,或,或两,家,家以,上,上公,司,司以,共,共同,出,出资,的,的形,式,式，,创,创立,一,一个,具,具有,自,自身,地,地位,和,和结,构,构的全新,实,实体，然,后,后根,据,据风,险,险共,摊,摊的,原,原则,合,合作,经,经营,该,该企,业,业。,这,这种,形,形式,的,的联,盟,盟被,广,广泛,采,采用,。,。,一、,合,合资,企,企业,的,的组,建,建,应重,点,点关,注,注：,1。,股,股权,安,安排,2。,需,需要,考,考虑,的,的事,项,项,3。,削,削减,启,启动,成,成本,二、,合,合资,企,企业,的,的运,作,作,平均,划,划分,控,控制,权,权的,四,四种,方,方式,1根,据,据双,方,方各,自,自优,势,势来,划,划分,，,，职权,有,有重,叠,叠,2合,资,资份,额,额平,分,分，,并,并轮换,总,总裁,。,。,3平,分,分职,权,权，但在,母,母公,司,司所,在,在地,区,区掌,握,握更,多,多控,制,制权,。,。,4平,分,分职,权,权，独立,控,控制,，,，由,一,一小,组,组协,调,调。,合资,企,企业,的,的主,导,导方,（技,术,术方,主,主导,、,、销,售,售方,主,主导,、,、选,择,择一,方,方为,主,主导,）,）,三、,长,长远,的,的合,资,资企,业,业战,略,略,合资,企,企业,长,长期,生,生存,的,的能,力,力取,决,决于,是,是否,让,让合,资,资企,业,业作,为,为一,个,个独,立,立的,公,公司,来,来运,作,作。,大,大多,数,数合,资,资企,业,业都,应,应该,按,按照,能,能让,它,它尽,快,快独,立,立运,作,作的,目,目标,来,来构,建,建，,制,制定,出,出步,骤,骤和,时,时间,期,期限,来,来让,合,合资,企,企业,在,在经,营,营和,财,财务,上,上获,得,得独,立,立权,。,。（,以,以美,日,日合,资,资的,企,企业,富,富士,施,乐,乐公,司,司为,例,例）,第四,节,节,战,战略,联,联盟,的,的管,理,理,一、,成,成功,的,的管,理,理基,础,础,1联,盟,盟的,人,人力,资,资源,管,管理,2联,盟,盟的,治,治理,结,结构,3联,盟,盟的,信,信任,关,关系,4战,略,略联,盟,盟的,文,文化,协,协同,二、,合,合作,事,事务,的,的管,理,理,1研,究,究开,发,发合,作,作的,管,管理,2生,产,产制,造,造合,作,作的,管,管理,3营,销,销合,作,作的,管,管理,案例,分,分析,1,小鸭,：,：战,略,略联,盟,盟借,势,势起,飞,飞,小鸭,集,集团,迎,迎对,的,举,举措,之,之一,是,是，,与,与东,芝,芝战,略,略联,盟,盟，,借,借入,世,世跨,进,进国,际,际市,常,常东,芝,芝是,世,世界,级,级的,家,家电,巨,巨头,，,，是,日,日本,最,最重,要,要