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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 基金市场,本章学习目的：,投资基金的定义与特点,投资基金的作用,投资基金的基本分类,投资基金的设立、募集和运作,7.1,投资基金概述,1,、什么是证券投资基金,是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，委托专业的基金托管人进行基金资产的托管，基金所得收益由投资者按比例分享的一种投资工具（投资组织）。,7.1,投资基金概述,2,、各地区对证券投资基金的称谓：,1,）美国：共同基金（,Mutual Funds,）,2,）英国和香港：单位信托基金（,Unit Trust,）,3,）欧洲：集合投资计划（,Collective Investment Scheme,）,4,）日本和台湾：证券投资信托基金（,Securities Investment Trust,）,7.1,投资基金概述,3,、 投资基金的特点,1,）集合理财，专业管理,2,）组合投资，分散风险,3,）利益共享，风险共担,7.1,投资基金概述,4,、投资基金的特征：,1,）投资基金是一种金融市场的媒介,2,）投资基金是一种金融信托形式,3,）投资基金本身属于有价证券的范畴,投资基金的当事人,基金持有人,基金管理人,基金托管人,基金资产池,基金券,资金,有价证券或其,他金融资产,投资于,监督保管,指令,监督,收益,7.2,投资基金的分类,1.,按照法律基础和组织形态划分,1,）公司型基金：公司型基金即投资公司，通过募集股份的方式形成公司法人，公司资产主要运用于证券市场，收益以股息和红利形式进行分配。,2,）契约型基金：按照,信托法,设立，由委托人（基金管理公司）、受托人（基金托管人）和受益人（投资人）三方订立信托契约形成，委托人负责资产经营管理，受托人负责资产保管与处分，受益人享受投资成果。,7.2,投资基金的分类,2.,按基金单位能否赎回和买卖方式划分,1,）开放型基金 ：发行的基金份额总份数不固定，基金总额不封顶，投资者可以随时申购、赎回基金份额。,2,）封闭型基金：发行后基金封闭，封闭期内基金总份数不变，投资人不能要求申购赎回，但是可以在交易所上市交易基金份额。,7.2,投资基金的分类,2.,按基金单位能否赎回和买卖方式划分,开放型基金和封闭型基金的区别在于：,1,）基金规模可变性不同。,2,）基金份额的买卖方式不同。,3,）基金份额的买卖价格形成方式不同。,4,）基金的投资策略不同。,7.2,投资基金的分类,3.,按投资目标划分,1,）成长型基金,2,）收入型基金,3,）平衡型基金,7.2,投资基金的分类,4.,按投资标的划分,1,）国债基金,2,）股票基金,3,）货币市场基金,4,）指数基金,5,）黄金基金,6,）衍生证券投资基金,7.2,投资基金的分类,5.,按资金募集的方式划分,1,）私募基金 ：以非公开方式向特定投资者募集的基金，一般不受,信托法,的管制。,2,）公募基金 ：以公开方式向社会大众募集资金形成的基金，受到的管制比较严格。,7.2,投资基金的分类,6.,按资金募集的方式划分,ETF ( Exchange-Traded Funds),：投资者可以在一级市场用一篮子股票进行申购和赎回，也可以在二级市场买卖基金份额，这是种指数型基金。,LOF (Listed Open-end fund),：,LOF,基金是种开放式基金，既可以在交易所上市交易，也可以在基金托管人处用现金申购赎回。,7.3,投资基金的收益与风险,1.,投资基金的收益,1,）利息收入,2,）股息收入,3,）资本利得,7.3,投资基金的收益与风险,2.,投资基金的费用,1,）管理费用,2,）托管费用,3,）运作费用,4,）销售、清算费用,7.3,投资基金的收益与风险,【,例题,7.1】,假设,A,、,B,两只基金的费率结构如下表所示：,基金,申购费用,管理费用,托管费用,赎回费用,A,0,0.5%,0,0,B,2%,1%,0,0,7.3,投资基金的收益与风险,【,例题,7.1】,假设两只基金的年均收益率都为,12%,，管理和托管费用都在年初计提，如果每支基金都购买,30000,元，每年的收益都再投资于原基金，试计算,5,年末、,10,年末和,20,年末的赎回价值。,对于基金,A,，其第,n,年末的赎回价值为：,NAV,A,= 30000,（,1 + 12% - 0.5%,）, n,基金,B,第,n,年末的赎回价值为：,NAVB = 30000,（,1- 2%,）,（,1 + 12% - 1%,）, n,7.3,投资基金的收益与风险,【,例题,7.1】,计算结果如下表所示：,赎回价值,基金,A,基金,B,5,年末,51700,49540,10,年末,89098,83478,15,年末,264617,237032,7.3,投资基金的收益与风险,【,例题,7.2】,基金管理公司的某个股票投资组合的年收益率为,10,（我们同样假设收益全部再投资）。该管理公司计划针对这个投资组合发行两种费用结构的基金单位。其中,A,单位只收取,4,的前端申购手续费；,B,单位收取,0.5%,的管理费用，其赎回费用的起始费率为,5,，然后持有期每增加一年则减少,1,直到,0,。如果对,A,、,B,两个基金单位的初始投资均为,10000,元，请比较,15,年内，这两个基金单位在各年末的赎回价值。,7.3,投资基金的收益与风险,【,例题,7.2】,A,基金的各年末赎回价值为：,B,基金的各年末赎回价值为：,计算出各年末赎回价值如下：,7.3,投资基金的收益与风险,年末赎回价值,年,A,B,A-B,1,10560,10403,157,2,11616,11511,105,3,12778,12735,42,4,14055,14089,-34,5,15461,15585,-124,6,17007,17238,-231,7,18708,18876,-168,8,20578,20669,-90,9,22636,22632,4,10,24900,24782,118,11,27390,27137,253,12,30129,29715,414,13,33142,32537,604,14,36456,35629,827,15,40102,39013,1088,【,例题,7.2,分析,】,我们看到头三年,A,单位的赎回价值比,B,单位的高，这是因为,B,单位扣除经营费用后的年收益少于,A,单位，同时,B,单位的后端手续费也要高于,A,单位的前端手续费；,从第,3,年开始，,B,单位后端手续费远低于,A,的前端手续费，使得,B,单位的赎回价值在第,4,年中超过了,A,单位；,到了第,6,年后，,B,单位后端手续费变为零，不再减少，由于,A,的增长率高于,B,的增长率，使得,A,的赎回价值在第,9,年中超过了,B,的赎回价值。,可见投资者应该根据预计投资期限长短在,A,、,B,两个单位中选择。,7.3,投资基金的收益与风险,3.,投资基金的收益分配,1,）分配现金,2,）分配基金份额,7.3,投资基金的收益与风险,4.,投资基金的风险,1,）市场风险,2,）管理风险,3,）操作风险,4,）流动性风险,5,）其他风险,
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