资源描述
Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,second level,資 誠 會 計 師 事 務 所,PricewaterhouseCoopers,薛明玲 會計師,*,主講人：資誠會計師事務所,薛 明 玲 執行長,(民國 94 年 9 月),國立台灣科技大學管理研究所,國際企業併購策略與實務,企業併購之發展與趨勢,研討大綱,壹、企業併購之策略,貳、善意併購與敵意併購之方式及策略,參、企業併購之法律類型,肆、併購之會計處理,伍、跨國併購應注意事項,陸、案例研討,2,壹、企業併購之策略,3,動 因,內 容,改變事項,對企業的影響,經 濟,政 治,科 技,財富累積,老化社會,知識經濟,金融風暴,歐盟/北美/太平洋/,區域結盟與統合,中國大陸的崛起,科技的運用,能源/自動化/機器人,/遺傳基因工程,知識企業/不同產業,期望及慾望,貿易與投資,新企業,經營模式,競爭策略,未來企業整合與,倒閉的速度,新勞資關係,新社會,國際化,壹、企業併購之策略,一,.企業併購之動因,4,1.併購或反併購策略益趨複雜,2.法令(企業併購法、,Fair Trade Law,)鬆綁,3.舉債(融資)收購案例增加：,LBO, MBO,4.併購交易大型化且逐漸國際化,5.專業機構及投資銀行扮演積極角色,壹、企業併購之策略,二,.併購趨勢與特色,5,企業併購(M&A),實質性“雙方”當事人間之購併,“單一集團”企業從事組織調整與變更,外部成長之需要,水平或垂直之整合,強化或配合策略聯盟,排除競爭對手,取得或鞏固經營控制權,多角化經營,提高市占率或銷售量,強化管理經營效率,強化組織運作效率,品牌運作之策略規劃,減低營運成本,稅負考量,其他,創造綜效,壹、,企業併購之策略,三,.,企業併購之運用,6,(一)企業架構集約化,業務部門,業務部門,業務部門,業務部門,企業母體,集約化經營,壹、,企業併購之策略,四.企業重組的模式,7,(二)企業架構分散化,子公司,子公司,子公司,子公司,企業母體,分散化經營,壹、,企業併購之策略,四.企業重組的模式,8,1.董監事由該一人股東指派之,2.股東會之職權由董事會行使,控股公司,子公司,子公司,子公司,子公司,(三),控股公司型關係企業,壹、,企業併購之策略,四.企業重組的模式,9,(一)金融事業,政經環境,共生關係的改變,或解體,政府政策鼓勵,經營環境,大型整合經營模式,之競爭態勢,本土型金融機構,轉型,金融機構的整,合與重組,壹、,企業併購之策略,五,.,台灣企業併購之主流產業,10,(二)高科,技,技產業,全球快速改變的,科技與經營模式,科技加速經營環,境改變,企業國際化，,人力資源流動,產業整合,及重組,龐大開發與,經營成本,國際併購帶,動競爭態勢,政府政策及,開放趨勢,成長策略及資,金需求籌措,知識企業的,認知,壹、,企業併購之,策,策略,五,.,台灣企業併,購,購之主流產,業,業,11,(三)傳統,製,製造業,產能過剩，,人工成本偏,高,高,市場規模不,足,足，,轉型不易,產業重組,與整合,競爭激烈，,經營艱困,以業外收益,或,或,開發土地利,益,益,挹注獲利失,靈,靈,集團投資受,股市衝擊,金融機構緊,縮,縮,信用，且無,法,法,自股市籌資,國際併購,或轉戰大陸,國際化、獲,利,利降低,壹、,企業併購之,策,策略,五,.,台灣企業併,購,購之主流產,業,業,12,1.明確定,位,位與願景,2.領導能,力,力,3.成長策,略,略,4.整合速,度,度,-創造,earlywins,5.文化差,異,異管理,6.充份溝,通,通,7.風險管,理,理,8.借重專,家,家的經驗,9. 堅強,的,的財務資源,10.避免,“,“對等合併,”,”,11.併購,對,對象業務相,關,關,壹、,企業併購之,策,策略,六.,企業併購之,成,成敗關鍵,(一)併購,成,成功的法則,：,：,13,1.保密。,2.公開收,購,購要約之準,備,備，應迅速,以,以免產生負,面,面變化，,如收購價格,哄,哄抬、員工,及,及供應商的,按,按耐不住。,3.收購計,劃,劃應明確說,明,明收購後被,併,併購公司之,組,組織與管,理、原有員,工,工處理計劃,與,與安排等。,4.被併購,公,公司有其優,質,質條件，且,有,有助收購之,融,融資安排。,5.事先妥,善,善處理員工,下,下列反應與,衝,衝擊：,(1)失去,方,方向感受不,佳,佳,(2)公司,計,計劃與動機,未,未充份告知,(3)恐懼,為,為生存的鬥,爭,爭,(4)因人,員,員離職而增,加,加工作負擔,(5)對個,人,人生涯規劃,失,失去控制,壹、,企業併購之,策,策略,六.,企業併購之,成,成敗關鍵,(二),併購成功條,件,件,14,貳、善意併,購,購與敵意併,購,購之方式及,策,策略,15,通常經公司,之,之管理階層,或,或董事會,股,股東協商同,意,意，依特,定之條件，,例,例如價格、,收,收購比例、,融,融資方式、,期,期間等條,件下完成，,被,被併購公司,經,經營階層亦,可,可能協助併,購,購者說服,其股東接受,併,併購條件。,貳、善意併,購,購與敵意併,購,購之方式及,策,策略,一.善意併,購,購,16,指併購者之,收,收購行動遭,被,被併購公司,經,經營者抗拒,仍,仍強行收購,，,，或未事先,與,與經營者商,議,議即逕提公,開,開收購要約,。,。敵意收購,通,通常採,LBO或收,購,購委託書達,成,成。,LBO(融,資,資買下、槓,桿,桿收購)：,併購者採取,融,融資方式，,發,發揮槓桿效,應,應，買下被,併,併購公司。,貳、善意併,購,購與敵意併,購,購之方式及,策,策略,二,.敵意併購,17,(一)股價,低,低於資產價,值,值或其帳面,價,價值,(二)經營,階,階層持股比,例,例偏低,(三)因特,殊,殊原因業績,不,不佳，且股,價,價偏低的公,司,司。,(四)有特,定,定題材的公,司,司,(五)資產,或,或現金流量,較,較多之公司,(六)董事,會,會派系對立,之,之公司,貳、善意併,購,購與敵意併,購,購之方式及,策,策略,三,.被敵意收,購,購公司之特,性,性,18,(一)於公,開,開市場收購,被,被併購公司,之,之股票,併購公司在,短,短期間內，,自,自集中市場,上,上大量購買,被,被併購,公司之股票,。,。(需大量,資,資金),(二)公開,收,收購股權要,約,約,併購公司得,不,不經由集中,交,交易市場購,買,買股票之方,式,式，而,直接以公開,方,方式，向不,特,特定多數人,公,公開出價購,買,買。,(三)公開,收,收購委託書,股東數量龐,大,大時，併購,公,公司運用收,購,購委託書方,式,式行使,股東表決權,，,，藉此取得,董,董事席位及,經,經營權。,貳、企業併,購,購型態之運,用,用,四.,敵意併購策,略,略,19,(一)驅鯊,條,條款策略,(二)重建,防,防禦策略,(三)毒藥,丸,丸策略,(四)買回,股,股份策略,貳、企業併,購,購型態之運,用,用,五.,敵意併購防,禦,禦策略,(五)策略,性,性收購策略,(六)反企,業,業併購策略,(七)白馬,騎,騎士策略,(八)訴訟,策,策略,20,(一)驅鯊,條,條款策略(SharkRepellent),於章程中訂,立,立限制條款,，,，增加購併,者,者之困難度,。,。例如：,限制董事資,格,格之取得,提高股東同,意,意比例,併購可決條,件,件(預防性,措,措施),貳、企業併,購,購型態之運,用,用,五.,敵意併購防,禦,禦策略,21,(二)重建,防,防禦策略(Restructuring Defense),利用重組資,產,產、負債及,權,權益方式，,降,降低敵意併,購,購者之併,購意願。例,如,如：,1.發放巨,額,額現金股利,2.訂立不,利,利於收購之,合,合約，如貸,款,款合約、僱,用,用合約(俗,稱,稱,黃金降落傘Golden Parachute)等。,貳、,企,企業,併,併購,型,型態,之,之運,用,用,五.,敵意,併,併購,防,防禦,策,策略,22,(三)毒,藥,藥丸,策,策略(PoisonPill),給予,股,股東,特,特定,權,權利,，,，藉,此,此防,止,止併,購,購者,取,取得,公,公司,一,一定,持股,之,之策,略,略。,例如,：,：發,行,行可,轉,轉換,特,特別,股,股辦,法,法以,稀,稀釋,股,股權,(四)買,回,回股,份,份策,略,略,在國,外,外，,被,被併,購,購之,標,標的,公,公司,以,以在,公,公開,市,市場,上,上買,回,回自,家股,票,票(,庫,庫藏,股,股),之,之方,式,式，,藉,藉此,增,增加,本,本身,之,之持,股,股比,例,例,，並,可,可提,高,高股,價,價，,使,使收,購,購者,需,需更,大,大資,金,金購,買,買股,票,票，,增加,併,併購,之,之困,難,難度,。,。(,我,我國,公,公司,法,法規,定,定，,公,公司,不,不得,持有,自,自身,股,股份,。,。),貳、,企,企業,併,併購,型,型態,之,之運,用,用,五.,敵意,併,併購,防,防禦,策,策略,23,(五)策,略,略性,收,收購,策,策略,可利,用,用先,合,合併,或,或是,收,收購,其,其他,相,相同,產,產業,之,之公,司,司，,使,使併,購,購公,司若,再,再進,行,行收,購,購時,，,，恐,將,將觸,犯,犯類,似,似公,平,平交,易,易法,或,或國,外,外之,反,扥,扥拉,斯,斯法,。,(六)反,企,企業,併,併購,策,策略,被併,購,購公,司,司買,下,下併,購,購公,司,司或,是,是對,併,併購,公,公司,進,進行,公,公開,收,收購,，爭,奪,奪取,得,得併,購,購公,司,司多,數,數股,份,份之,控,控制,權,權。,貳、,企,企業,併,併購,型,型態,之,之運,用,用,五.,敵意,併,併購,防,防禦,策,策略,24,(七)白,衣,衣武,士,士策,略,略(White,Knight),被併,購,購公,司,司尋,求,求其,他,他投,資,資者,，,，以,較,較高,價,價格,或,或較,優,優惠,條,條件,收購,股,股票,，,，使,併,併購,者,者提,高,高收,購,購價,格,格或,知,知難,而,而退,。,。,(八)訴,訟,訟策,略,略,以收,購,購者,違,違反,各,各種,法,法令,為,為由,提,提起,訴,訴訟,，,，尤,其,其反,托,托拉,斯,斯法,(公,平,平交,易,易法)或,股,股權,收,收購,辦,辦法,。,。,貳、,企,企業,併,併購,型,型態,之,之運,用,用,五.,敵意,併,併購,防,防禦,策,策略,25,參、,企,企業,併,併購,之,之法,律,律類,型,型,26,企業,併,併購,之,之法,律,律基,本,本類,型,型包,括,括：,一.,營,營業,或,或財,產,產收,購,購,二.,概,概括,承,承受,或,或概,括,括讓,與,與,三.,公,公司,分,分割,四.,股,股份,轉,轉換,五.,股,股份,交,交換,六.,以,以債,入,入股,七.,公,公司,合,合併,(一)吸,收,收合,併,併,(二)創,設,設合,併,併,(三)非,對,對稱,式,式合,併,併(,以,以大,併,併小),(四)簡,易,易合,併,併,參、,企,企業,併,併購,之,之法,律,律類,型,型,27,公司,法,法185之,規,規定,出讓,公,公司,收購,公,公司,讓與,全,全部,或,或主,要,要部,分,分之,營,營業,或,或財,產,產,須經,股,股東,會,會特,別,別決,議,議可,決,決,如受,讓,讓之,範,範圍,，,，係,屬,屬他,公,公司,全,部,部,之,之營,業,業或,財,財產,，,，且,對,對於,受,受讓,公,公司,之,之營,運,運有,重,重大,影,影響,時,時，,須,須經,股,股東,會,會特,別,別決,議,議可,決,決,公開,發,發行,公,公司,需,需參,照,照,取,取得,或,或處,分,分資,產,產處,理,理要,點,點,辦,辦理,經股,東,東會,決,決議,之,之營,業,業或,財,財產,之,之出,讓,讓或,取,取得,，,，異,議,議股,東,東均,有,有買,回,回請,求,求權,無債,權,權人,保,保護,機,機制,參、,企,企業,併,併購,之,之法,律,律類,型,型,一.,營業,或,或財,產,產收,購,購(,一,一),28,企業,併,併購,法,法28,之,之規,定,定,母,母子,公,公司,之,之營,業,業或,財,財產,讓,讓與,母公,司,司,(出,讓,讓公,司,司),子公,司,司,(收,購,購公,司,司),讓與,全,全部,或,或主,要,要部,分,分之,營,營業,或,或財,產,產,母公,司,司,百,百分,之,之百,持,有,有該,子,子公,司,司之,股,股份,子公,司,司係,以,以,發,發行,新,新股,之,方,方式,，,，作,為,為受,讓,讓資,產,產或,營,營業,之,之對,價,價,母子,公,公司,已,已依,一,一般,公,公認,會,會計,原,原則,編,編制,合,合併,報,報表,營業,及,及資,產,產收,購,購，,母,母子,公,公司,均,均以,董,董事,會,會普,通,通決,議,議行,之,之，,免,免經,股,股東,會,會可,決,決,母公,司,司之,異,異議,股,股東,不,不得,請,請求,公,公司,買,買回,股,股份,與簡易,合,合併之,比,比較(,持,持股90%vs. 持,股,股100%),參、企,業,業併購,之,之法律,類,類型,一.,營業或,財,財產收,購,購(二),29,(民法,305),企業併,購,購法27之,規,規定,概括承,受,受與讓,與,與時，,債,債權讓,與,與無需,個,個別通,知,知債務,人,人，得,以,以公告,代,代之，,且,且涉及,債,債務承,擔,擔亦免,經,經債權,人,人之承,認,認。,讓與公,司,司,承受公,司,司,整體性,移,移轉全,部,部之資,產,產與負,債,債,債權讓,與,與需依,民,民法297,之,之規定,，,，個別,通,通知債,務,務人,債務承,擔,擔需依,民,民法301,之,之規定,，,，個別,經,經債權,人,人之承,認,認,讓與公,司,司與承,受,受公司,於,於二年,內,內就債,務,務負連,帶,帶責任,參、企,業,業併購,之,之法律,類,類型,二.,概括承,受,受或概,括,括讓與,30,既存公,司,司,或新設,公,公司,讓與公,司,司,A部門,B部門,股東,將A部,門,門出讓,發行股,份,份給予,1.公,司,司分割,之,之意義,2.公,司,司分割vs.資產,讓,讓與,3.取,得,得股份,如,如直接,讓,讓與股,東,東，,公司需,辦,辦理減,資,資。,參、企,業,業併購,之,之法律,類,類型,三.公,司,司分割,31,讓與公,司,司,B部門,受讓公,司,司,A部門,可為一,人,人公司,、,、關係,企,企業或,策,策略聯,盟,盟,股東,4.公,司,司分割,之,之運用,類,類型(,一,一),參、企業併,購,購之法律類,型,型,三.公司分,割,割,32,受讓公司,A部門,股東,讓與公司,B部門,公司組織重,整,整,4.公司分,割,割之運用類,型,型(二),參、企業併,購,購之法律類,型,型,三.公司分,割,割,33,若為新設公,司,司可為百分,之,之百持有股,份,份之一人公,司,司,讓與公司,受讓公司甲,A部門,讓與公司乙,B部門,持有甲乙公,司,司之股份,保留讓與公,司,司轉型成為,控股公司,股東,4.公司分,割,割之運用類,型,型(三),參、企業併,購,購之法律類,型,型,三.公司分,割,割,34,5.公司分,割,割應注意事,項,項,(1)公司,分,分割需經股,東,東會可決,(2)對於,公,公司分割議,案,案之異議股,東,東，得請求,公,公司買回股,份,份,(3)公司,分,分割時應作,成,成分割計畫,，,，並提出於,股,股東會,(4)受讓,公,公司之二年,連,連帶清償責,任,任,(5)依公,平,平交易法申,請,請結合案件,許,許可,參、企業併,購,購之法律類,型,型,三.公司分,割,割,35,(6)有關,分,分割後上市(櫃)相關,事,事宜,原已上市(,櫃,櫃)之公司,於,於進行公司,分,分割後，仍,得,得維持繼續,上,上市(櫃),，,，惟須注意,若,若公司營業,範,範圍有重大,變,變更，證券,交,交易所或櫃,買,買中心可能,認,認定不宜繼,續,續上市(櫃)買賣。,公司分割中,，,，受讓營業,或,或財產之既,存,存或新設公,司,司，於分割,後,後如符合公,司,司分割及上,市,市(櫃)相,關,關規定者，,得,得繼續或開,始,始申請上市(櫃),。,參、企業併,購,購之法律類,型,型,三.公司分,割,割,36,所有股東,股份有限公,司,司,新設或既存,公,公司,轉讓全部股,份,份,發行股份或,增,增資發行新,股,股,所有股東,股份有限公,司,司,控股公司,如轉換公司,為,為上市(櫃)公司時，,於,於轉換基準,日,日改由新設,或,或既存公司,上,上市(櫃),百分之百持,股,股,參、企業併,購,購之法律類,型,型,四.股份轉,換,換,37,股份轉換之,應,應注意事項,股份轉換須,經,經股東會特,別,別決議可決,之,之,股份轉換須,該,該公司百分,之,之百以發行,股,股份轉換之,不同意股東,：,：請求買回,持,持股,須作成股份,轉,轉換契約轉,換,換決議,轉換過程中,需,需注意關係,企,企業交叉持,股,股禁止之規,定,定(公司法,167),參、企業併,購,購之法律類,型,型,四.股份轉,換,換,38,股份有限,公,公司,相互增資發,行,行新股，進,行,行交換,股份有限,公,公司,股份有限,公,公司,增資發行新,股,股，取得老,股,股,他公司股東,合併前標的,公,公司股份之,取,取得,進行策略聯,盟,盟或形塑關,係,係企業,需注意交叉,持,持股之限制(公司法167),(公司法156),參、企業併,購,購之法律類,型,型,五.股份交,換,換,39,(公司法156及企,業,業併購法9),須經董事會,通,通過,評價原則的,影,影響,股份有限公,司,司,債權轉換為,股,股權,債權人,參、企業併,購,購之法律類,型,型,六.以債作,股,股,40,(一)吸收,合,合併,A,公司,(存續公司),A,公司股東,B,公司,(消滅公司),A公司概括,承,承受B公司,之,之權利義務,B公司股東,依,依換股比例,將,將B公司股,份,份換取A公,司,司股票,對價：A公,司,司發行,新股予B公,司,司股東,B公司辦理,解,解散,A,公司支付之,對,對價：,1.A公司,股,股份,2.他公司,股,股份,3.現金,4.其他財,產,產,參、企業併,購,購之法律類,型,型,七.公司合,併,併,41,(二)創設,合,合併,A,公司,(消減公司),B公司股東,依,依換股比例,將,將B公司股,權,權換取C公,司,司股票,C,公司支付之,對,對價：,1.C公司,股,股份,2.他公司,股,股份,3.現金,4.其他財,產,產,C,公司,(創設公司),B,公司,(消減公司),A,公司股東,B,公司股東,C公司概括,承,承受消滅公,司,司之權利義,務,務,A公司股東,依,依換股比例,將,將A公司股,權,權換取C公,司,司股票,參、企業併,購,購之法律類,型,型,七.公司合,併,併,42,(三)非對,稱,稱式合併(,以,以大併小),A,公司,(存續公司),A,公司股東,B,公司,(消滅公司),A公司概括,承,承受B公司,之,之權利義務,1.A,公司發行新,股,股未超過A,公,公司已發行,有,有表決權股,份,份總數之20%。,2.且擬交,付,付B公司股,東,東之現金或,財,財產價值總,額,額未超過A,公,公司淨值之2%。,B公司辦理,解,解散,參、企業併,購,購之法律類,型,型,七.公司合,併,併,43,(四)簡易,合,合併,母,公司,(存續公司),子公司股東,子,公司,(消滅公司),母公司概括,承,承受子公司,之,之權利義務,子公司辦理,解,解散,母,公司支付之,對,對價：,1.母公司,股,股份,2.他公司,股,股份,3.現金,4.其他財,產,產,*母公司持,有,有子公司股,份,份達90%,以,以上,對價:A公,司,司發行新股,予,予子公司股,東,東,參、企業併,購,購之基本類,型,型,七.公司合,併,併,44,肆,、併購之會,計,計處理,US$12,666,000,Debit: Investment,45,(一)收購,資,資產：,1.按公平,價,價值入帳。,2.溢價(,商,商譽)或無,形,形資產按期,攤,攤銷、攤銷,金,金額可否於,稅上認列費,用,用，依企業,併,併購法及所,得,得稅法相關,規,規定,辦理。,肆,、併購之會,計,計處理,一.,併購之會計,規,規範,46,(二)收購,股,股權：,1.收購時,：,：,取得時按取,得,得成本以長,期,期投資科目,列,列帳，若有,投,投資,溢價，則依,其,其性質分別,處,處理或攤銷,。,。,2.取得後,：,：,原則上依持,股,股比例採成,本,本法或權益,法,法處理，或,依,依規,定編製合併,報,報表等，若,有,有關係人間,交,交易之未實,現,現益,，應依規定,銷,銷除或認列,。,。,肆,、併購之會,計,計處理,一.,併購之會計,規,規範,47,(三)法令,合,合併：,方法有購買,法,法與權益結,合,合法、實務,上,上多採購買,法,法。所,謂購買法係,將,將企業合併,視,視同收購，,收,收購資產並,承,承擔負,債，合併於,年,年度中發生,者,者，合併存,續,續公司當年,度,度之損,益，包括存,續,續公司全年,度,度損益及被,合,合併公司於,合,合併基,準日後之損,益,益。,肆,、併購之會,計,計處理,一.,併購之會計,規,規範,48,伍、跨國併,購,購,Japan,American,Global,Netherland,49,伍、跨國併,購,購,一.跨國併,購,購應注意事,項,項,(一)涉及,兩,兩個或以上,國,國家的企業,與,與法律。,(二)併購,模,模式仍有：,收購資產與,業,業務,收購股權,合併,混合或修正,模,模式,(三)跨國,併,併購之架構,，,，應依各國,法,法令規定為,之,之。,(四)公司,組,組織：不同,組,組織不同租,稅,稅效果。,(五)除國,際,際貿易外，,匯,匯出股利、,業,業務提供及,資,資金流動可,能,能涉,及扣繳和各,類,類稅負。,50,(六)國際,貿,貿易涉及關,稅,稅、貨物稅,、,、營業稅、,傾,傾銷稅或轉,撥,撥計,價等法規規,範,範。,(七)租稅,協,協定。,(八)被投,資,資國租稅政,策,策及區域性,租,租稅協議。,(九),反稀釋股本,Anti-ThinCapital Rules,。,。,(十)股利,、,、資金匯出,是,是否有外匯,管,管制限制？,有,有無EXIT TAX,？,？,(十一)租,稅,稅天堂與黑,名,名單；反租,稅,稅天堂條款,。,。,(十二)當,地,地國的課稅,規,規定包括TransferPricing。,伍、跨國併,購,購,一.跨國併,購,購應注意事,項,項,51,國外股權,員工認股計,劃,劃,子 / 分,公,公司之整合,業務整合,國際租稅,1.出售股,權,權利得,2.合併換,股,股資本利得,1.投資架,構,構之可能調,整,整,配合管理,及,及組織變動,2.轉撥計,價,價,transfer pricing之檢討,1.業務與,資,資產整合/,移,移轉之稅負,2.合併之,可,可行性及相,關,關稅負,3.無形資,產,產或股權移,轉,轉之稅負,併購融資之,租,租稅策略,伍、跨國併,購,購,二.,跨國併購之,其,其他問題,52,(一)直接,vs.間接,投,投資併購,(二)評估,直,直接或間接,投,投資併購之,考,考量因素：,1.海外整,體,體投資計劃,與,與目標，如,是,是否規劃未,來,來於海外上,市,市,，當地可否,發,發行不同類,型,型股票。,2.有無租,稅,稅協定。,3.有無投,資,資保障協定,。,。,4.當地之,租,租稅獎勵、,各,各項稅制及,相,相關法令，,控,控股公司之,地,地,點是否符合,功,功能性需求,（,（如設立運,總,總部發貨中,心,心融資中,心等）。,5.回收策,略,略,（,EXITSTRATEGY,）。,6.法令健,全,全及政治穩,定,定。,7.設立及,管,管理成本評,估,估,。,伍、跨國併,購,購,三.,跨國併購之,架,架構,53,(一)回收,策,策略包括：,1.讓售股,權,權,2.讓售資,產,產及業務,3.清算公,司,司,4.上市,5.日常營,運,運，回收股,利,利及其他,6.公司重,組,組,(二)擬定,回,回收策略應,注,注意,：,1.租稅協,定,定及投資保,障,障協定,2.稅率、,匯,匯率及利率,3.不同所,得,得適用不同,稅,稅率,伍、跨國併,購,購,四.,回收策略,54,陸、案例研討,宏碁電腦、,宏,宏碁科技及,緯,緯創資通併,購,購案,55,陸、案例研討,一.宏碁合,併,併分割背景,(一)整體,經,經濟環境之,影,影響,(二)宏電,分,分割部門至,緯,緯創,(三)宏科,與,與宏電合併,56,宏碁合併後,實,實收資本額191億元(91.03.31),資料來源：,公,公開資訊觀,測,測站,.tw/,宏碁股份有,限,限公司91.1.25,公,公開說明書,合併前資訊(基準日：90年9月30日/單,位,位：新台幣,仟,仟元),陸、案例研討,二.合併/,分,分割前各公,司,司之財務基,本,本資訊,57,其他,研製服務部,門,門,宏電(大),緯,創,創,宏科(小),更名宏碁),合併(基準,日,日91.3.27),被分割公司,存續公司,既存公司,綜合持股比,例,例99.99%,消滅公司,宏碁,反向併購,法律前身=,宏,宏科(小),經濟前身=,宏,宏電(大),簡稱說明：,宏電：宏碁,電,電腦股份有,限,限公司,電科：宏碁,科,科技股份有,限,限公司,緯創：緯創,資,資通股份有,限,限公司,宏碁：宏碁,股,股份有限公,司,司,分割(基準,日,日91.2.28),陸、案例研討,三.合併及,分,分割關係圖,58,(一)背景,宏電公司依,公,公司法辦理,研,研製服務相,關,關營業(含,資,資產、負,債)分割,予,予緯創資,通,通股份有,限,限公司之,分,分割作業(基準日,：,：,91年2,月,月28日,）,），屬集,團,團內企業,改,改造，在,集,集團內無,實,實質,重大資產,變,變化，不,影,影響換股,比,比例。,陸、案例研,討,討,四.,宏碁電腦,分,分割出緯,創,創資通,59,其他,研製服務,部,部門,宏電(大),緯,創,創,被分割公,司,司,(二)關,係,係圖,出讓部門,價,價值58,億,億元,分割(基,準,準日91.2.28),發行股份4億,股予宏電,每股14.5元(面額10元),簡稱說明,：,：,宏電：宏,碁,碁電腦股,份,份有限公,司,司,緯創：緯,創,創資通股,份,份有限公,司,司,陸、案例研,討,討,四.,宏碁電腦,分,分割出緯,創,創資通,承受營業,之,之既存公,司,司,60,(三)分,割,割相關資,訊,訊,1.90.05.08宏,電,電以855,194仟元投,資,資緯創(,現,現金增資,方,方式)，,由,由宏電設,立,立轉,投資緯,創,創資通股,份,份有限公,司,司，宏,電,電持有緯,創,創,直接加間,接,接,持股比例,計,計99.99%。,2.90.11.30,宏電持有,緯,緯創相關,資,資訊,：,(1)主,要,要營業項,目,目：研究,、,、開發、,生,生產、製,造,造及銷售,電,電腦產品,(2)投,資,資成本：855,194仟,元,元,(3)帳,面,面價值：841,560仟,元,元(11/30),(4)投,資,資股份：85,000仟股(實收股,本,本100,000,仟,仟股),股權比例,：,：85%(僅直接,持,持股部分),(5)股,權,權值淨：999,921仟,元,元,(6)市,價,價：無,(7)會,計,計處理方,法,法：權益,法,法,陸、案例研,討,討,四.,宏碁電腦,分,分割出緯,創,創資通,61,3.分割,計,計劃相關,資,資訊：宏,電,電將研製,服,服務相關,營,營業部門,分,分割予緯,創,創，由緯,創,創,發行股份,予,予宏電計4億股，,每,每股14.5元價,值,值共計58,億元。,4.分割,前,前：發行,股,股份1億,股,股，每股,面,面額10,元,元，計10億元。,5.分割,後,後：發行,股,股份4億,股,股，每股,面,面額10,元,元，計50億元。,陸、案例研,討,討,四.,宏碁電腦,分,分割出緯,創,創資通,62,陸、案例研,討,討,四.,宏碁電腦,分,分割出緯,創,創資通,(四)部,門,門之資產,及,及負債,63,(一)背,景,景,宏碁科技,股,股份有限,公,公司，於91年3,月,月27日,與,與宏碁電,腦,腦,股份有限,公,公司合併(基準日,：,：91年3月27,日,日)，並,以,以宏,碁科技股,份,份有限公,司,司為存續,公,公司，惟,依,依據會計,研,研究發,展基金會91年2,月,月22日(91),基,基祕字第028,號,號函釋，,宏,宏,碁科技股,份,份有限公,司,司與宏碁,電,電腦股份,有,有限公司,合,合併案,符合該函,釋,釋之反,向,向併購(註1),條,條件，,在,在會計處,理,理,上以宏碁,電,電腦股份,有,有限公司,為,為收購公,司,司，宏碁,科,科技股,份有限公,司,司為被收,購,購公司，,合,合併後財,務,務報表將,以,以宏碁,電腦股份,有,有限公司,為,為主予以,編,編製。,(註1),詳,詳次頁說,明,明。,陸、案例研,討,討,五.宏,碁,碁電腦與,宏,宏碁科技,合併,64,註1：何,謂,謂反向,併,併購?,依據會計,研,研究發展,基,基金會91年2月22日(91)基,祕,祕字第028號函,釋,釋,內容說明,如,如下：,所謂反,向,向併購,，,，係由被,收,收購公司(註2),發,發行權,益,益證券進,行,行,股權交換,，,，亦即法,律,律形式之,收,收購公司,係,係經濟實,質,質之被收,購,購公司，,反之，法,律,律形式之,被,被收購公,司,司則為經,濟,濟實質之,收,收購公司,。,。,註2：,收購公司,定義：依,據,據財務會,計,計準則公,報,報第二十,五,五號企,業,業合併,購買法之,會,會計處理,，,，以交換,權,權益證券,從,從事企業,合,合,併時，發,行,行權益證,券,券之一方,，,，通常係,收,收購公司,。,。,陸、案例研,討,討,五.宏,碁,碁電腦與,宏,宏碁科技,合併,65,宏科(小),更名宏,碁,碁),合併(基,準,準日91.3.27),消滅公司,存續公司,宏碁,反向併購,法律前身=宏科(,小,小),經濟前身=宏電(,大,大),分割後之,宏電(大),簡稱說明,：,：,宏電：宏,碁,碁電腦股,份,份有限公,司,司,宏科：宏,碁,碁科技股,份,份有限公,司,司,宏碁：宏,碁,碁股份有,限,限公司,陸、案例研,討,討,五.宏,碁,碁電腦與,宏,宏碁科技,合併,(二)合,併,併圖示,66,陸、案例研,討,討,六.合併,時,時程表,67,陸、案例研,討,討,六.合併,時,時程表,68,9,、静夜,四,四无邻,，,，荒居,旧,旧业贫,。,。1月-231月-23,Friday, January6,2023,10,、雨中黄叶,树,树，灯下白,头,头人。18:26:5018:26:5018:26,1/6/2023 6:26:50 PM,11,、以我,独,独沈久,，,，愧君,相,相见频,。,。1月-2318:26:5018:26,Jan-2306-Jan-23,12,、故人江,海,海别，几,度,度隔山川,。,。18:26:5018:26:5018:26,Friday,January6, 2023,13,、乍见,翻,翻疑梦,，,，相悲,各,各问年,。,。1月-231月-2318:26:5018:26:50,January 6, 2023,14,、,他,他,乡,乡,生,生,白,白,发,发,，,，,旧,旧,国,国,见,见,青,青,山,山,。,。,。,。06,一,一,月,月20236:26:50,下,下,午,午18:26:501,月,月-23,15,、比不了,得,得就不比,，,，得不到,的,的就不要,。,。一月 236:26,下,下午1月-2318:26,January6, 2023,16,、行,动,动出,成,成果,，,，工,作,作出,财,财富,。,。2023/1/618:26:5018:26:50,06January2023,17,、做前，,能,能够环视,四,四周；做,时,时，你只,能,能或者最,好,好沿着以,脚,脚为起点,的,的射线向,前,前。6:26:50,下,下午6:26,下,下午18:26:501月-23,9,、,没,没,有,有,失,失,败,败,，,，,只,只,有,有,暂,暂,时,时,停,停,止,止,成,成,功,功,！,！,。,。1,月,月-231,月,月-23,Friday,January6,2023,10,、很多事,情,情努力了,未,未必有结,果,果，但是,不,不努力却,什,什么改变,也,也没有。,。,。18:26:5018:26:5018:26,1/6/20236:26:50PM,11,、成,功,功就,是,是日,复,复一,日,日那,一,一点,点,点小,小,小努,力,力的,积,积累,。,。1月-2318:26:5018:26,Jan-2306-Jan-23,12,、,世,世,间,间,成,成,事,事,，,，,不,不,求,求,其,其,绝,绝,对,对,圆,圆,满,满,，,，,留,留,一,一,份,份,不,不,足,足,，,，,可,可,得,得,无,无,限,限,完,完,美,美,。,。,。,。18:26:5018:26:5018:26,Friday,January6,2023,13,、不知香,积,积寺，数,里,里入云峰,。,。1月-231月-2318:26:5018:26:50,January6, 2023,14,、意志,坚,坚强的,人,人能把,世,世界放,在,在手中,像,像泥块,一,一样任,意,意揉捏,。,。06,一,一月20236:26:50 下,午,午18:26:501月-23,15,、楚塞,三,三湘接,，,，荆门,九,九派通,。,。一月236:26 下,午,午1月-2318:26,January 6, 2023,16,、少年十,五,五二十时,，,，步行夺,得,得胡马骑,。,。2023/1/618:26:5118:26:51,06 January 2023,17,、空山新雨,后,后，天气晚,来,来秋。6:26:51 下午6:26,下,下午18:26:511月-23,9,、杨柳,散,散和风,，,，青山,澹,澹吾虑,。,。1月-231月-23,Friday, January6,2023,10,、阅读,一,一切好,书,书如同,和,和过去,最,最杰出,的,的人谈,话,话。18:26:5118:26:5118:26,1/6/20236:26:51 PM,11,、越是没有,本,本领的就越,加,加自命不凡,。,。1月-2318:26:5118:26,Jan-2306-Jan-23,12,、越,是,是无,能,能的,人,人，,越,越喜,欢,欢挑,剔,剔别,人,人的,错,错儿,。,。18:26:5118:26:5118:26,Friday,January6,2023,13,、知人,者,者智，,自,自知者,明,明。胜,人,人者有,力,力，自,胜,胜者强,。,。1月-231月-2318:26:5118:26:51,January 6, 2023,14,、意志坚强,的,的人能把世,界,界放在手中,像,像泥块一样,任,任意揉捏。06 一月20236:26:51 下午18:26:511月-23,15,、,最,最,具,具,挑,挑,战,战,性,性,的,的,挑,挑,战,战,莫,莫,过,过,于,于,提,提,升,升,自,自,我,我,。,。,。,。一,月,月236:26,下,下,午,午1,月,月-2318:26,January6,2023,16,、业余,生,生活要,有,有意义,，,，不要,越,越轨。2023/1/618:26:5118:26:51,06January 2023,17,、一,个,个人,即,即使,已,已登,上,上顶,峰,峰，,也,也仍,要,要自,强,强不,息,息。6:26:51,下,下午6:26,下,下,午,午18:26:511月-23,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor,sit,eleifend nulla ac, fringilla purus. 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