财务管理第六讲 营运资金管理

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,刘,娅,财务管理学,财务管理学,第六讲 营运资金管理,第三节 应收账款管理,第二节 现金管理,最佳现金持有量,第四节 存货管理,最佳信用政策,存货经济批量,第一节 营运资金概述,第五节 应付账款管理,现金折扣决策,企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，是日常财务管理与控制的重要内容。,营运资金,（,Working Capital,）,总营运资金（广义）,（,G,ross,Working Capital,）,企业流动资产的总额。,净营运资金（狭义）,（,Net Working Capital,）,企业流动资产减去流动负债后的余额。,第一节 营运资金概述,流动资产,在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，占用时间短、周转速度快、变现能力强，增强企业偿债能力，降低企业盈利能力。,流动负债,需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，资本成本低、偿还期限短、灵活性强，增大企业财务风险。,营运资金管理,流动资产管理,流动负债管理,应付账款管理,现金管理,应收账款管理,存货管理,流动资产维持企业的日常经营周转，在制造企业中占资产的一半以上，在销售企业中所占比例更高。,流动资产比例高，企业财务风险小，盈利能力弱,流动资产比例低，企业财务风险大，盈利能力强,流动负债是中小企业外部筹资的主要来源，同时也是大企业迅速成长阶段资金的主要来源。,流动负债的财务风险,长期负债的财务风险,流动负债的资本成本,长期资产的变现能力,流动资产的盈利能力,增加应收账款投资产生的信用成本,，并从中选择应收账款投资收益额最大的信用条件。,嘉华公司在以往的信用政策下，每年赊销,120,000,件产品，,单价,15,元，变动成本率为,60%,，固定成本为,100,000,元，机会成本率为,20%,。公司准备改变信用政策，以达到扩大销售之目的。,现有两种方案可供选择：,甲方案：,N/30,，可以增加赊销收入,25%,，新增销售的坏账损失率为,2.5%,，新增收账费用,22,000,元；,乙方案：,N/60,，可以增加赊销收入,32%,，新增销售的坏账损失率为,4%,，新增收账费用,30,000,元；,要求：计算甲方案、乙方案与现行方案相比增加的应收账款投资收益额，并选择信用政策。,注意：如果题目没有给出应收账款平均收账期，则默认信,用期限为平均收账期。,例,甲方案：,N/30,增加的赊销收入,=120,000,1525%=450,000,（元）,增加的边际利润,=450,000,（,1,-,60%,）,=180,000,（元）,增加的机会成本,=450,000,3603060%20%=4,500,（元）,增加的坏账损失,=450,000,2.5%=11,250,（元）,增加的收账费用,=22,000,（元）,增加的信用成本,=4,500 + 11,250 + 22,000=37,750,（元）,增加的应收账款投资收益额,=180,000,-,37,750=142,250,（元）,乙方案：,N/60,增加的赊销收入,=120,000,1532%=576,000,（元）,增加的边际利润,=576,000,（,1,-,60%,）,=230,400,（元）,增加的机会成本,=576,000,3606060%20%=11,520,（元）,增加的坏账损失,=576,000,4%=23,040,（元）,增加的收账费用,=30,000,（元）,增加的信用成本,=11,520 + 23,040 + 30,000=64,560,（元）,增加的应收账款投资收益额,=230,400,-,64,560=165,840,（元）,因此，嘉华公司应选择乙方案,N/60,作为最佳信用政策。,2,、现金折扣,企业为提前付款的客户在商品价格上给予的优惠。,目的：,吸引希望享受价格优惠的新客户，扩大销售量；,鼓励老客户提前付款，缩短平均收账期。,采用现金折扣会形成,现金折扣成本,，导致赊销收入和边际利润减少，但同时缩短了应收账款平均收账期，降低了,信用成本,。,决策标准：,企业应该在增加的现金折扣成本与减少的信用成本之间进行综合权衡，只有当,现金折扣成本,信用成本,，应收账款相关总成本才会下降，所提供的现金折扣才能保证企业获取更大的投资收益额。企业据此作出,是否给予现金折扣,/,现金折扣率水平,/,现金折扣期限,的决策，确定最佳信用政策。,如：,2/10,，,1/20,，,n/50,（三）收账政策,客户违反了企业的信用条件时，企业采取的收账策略，即催收过期账款所实施的政策。,积极的收账政策，会缩短平均收账期，减少应收账款资金占用，减少机会成本和坏账损失，但会增加收账费用。,消极的收账政策，会增大平均收账期，增加应收账款资金占用，增加机会成本和坏账损失，但会减少收账费用。,决策标准：,收账费用与机会成本、坏账损失之间此消彼长，企业需要在,增加的收账费用,与,减少的机会成本、坏账损失,之间进行综合权衡，若前者,后者，说明收账政策是可行的。,收账政策的主要目的在于减少,坏账损失,。收账费用与坏账损失此消彼长，但二者并非线性关系。,坏账损失,收账费用,A,B,0,P,一般情况下，增加收账费用，坏账损失呈递减变化；,早期投入少量收账费用，只能使坏账损失略有下降；,当收账费用进一步投入时，会使坏账损失大幅度下降；,当收账费用达到某一限度时，对减少坏账损失几乎不起作用（,P,点，饱和点）。,一定量的坏账损失是无法避免的，企业在制定收账政策时，应综合权衡增加收账费用与减少坏账损失之间的得失。,（一）存货,企业在生产经营过程中为耗用或销售而储备的物资，主要包括原材料、在产品、产成品,3,类。,（二）存货的功能,储备原材料和在产品，可以保证生产正常进行；,储备产成品，有利于销售；,储备原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；,存货保险储备，可以防止意外事件造成的损失。,第四节 存货管理,一、存货管理概述,（一）采购成本,存货本身的价值，其数额取决于存货单价和采购数量。,存货单价固定，采购成本与采购数量成正比例变化。,存货经济批量决策中，由于全年采购数量是事先确定的，所以采购成本属于,非相关成本,；但在有,“,数量折扣,”,时，存货单价发生改变，采购成本属于,相关成本,。,二、存货成本,（二）订货成本,企业为定购材料、商品而发生的成本，即从企业发出订单，到货物验收入库所支付的各种费用，包括采购人员工资、订货业务费、差旅费、邮电费、仓库验收费等。,在存货全年需要量既定的情况下，订货成本一般与订货批量无直接关系，与订货批数成正比例变化。,存货经济批量决策中，订货成本属于,相关成本,。,企业为保持存货而发生的成本，如仓储费、搬运费、保管费、储存损耗、存货占用资金成本等。,在存货全年需要量既定的情况下，储存成本一般与订货批数无直接关系，与订货批量成正比例变化。,存货经济批量决策中，属于,相关成本,。,（三）储存成本,存货经济批量：,既能满足生产经营的正常需要，又能使存货总成本最低的每批订货量。,特点：,只考虑经济批量决策中的相关成本，包括订货成本和储存成本，不考虑采购成本。,目标：,确定使总成本最低的最佳经济批量,Q,，继而确定最佳订货间隔期,T,。,存货全年需要量和每,天消耗量既定，库存量呈线性递减；,每次订货量一次性全额到达，从订货到验收入库的时间间隔为,0,，即当库存量下降为,0,时才进货；,每批订货成本和单位储存成本固定且可以预测。,存货订购时没有数量折扣。,三、存货经济批量决策,基本假设,存货数量,时间,Q,T,T,T,Q,/2,储存成本与订货成本互为消长：,订货批量大，储存成本高；订货批数少，订货成本低；,订货批量小，储存成本低；订货批数多，订货成本高。,存货成本,订货批量,储存成本,总成本,订货成本,最佳经济批量,0,总成本最低（储存成本,=,订货成本）的订货批量为最佳经济批量,局限性：,从订货到验收入库的时间间隔为,0,，即当库存量下降为,0,时才进货不符合实际情况；,存货订购时通常要会有数量折扣,。,某企业每年需耗用,A,材料,45,000,件，单位材料年储存成本为,20,元，平均每次订货成本为,180,元，,A,材料全年平均单价为,240,元。要求：计算,A,材料的最佳经济批量、最佳订货批数、最佳订货周期、最低总成本、订货成本、储存成本、最佳经济批量占用资金。,最佳经济批量,=,（,2,45,000,18020,）,1/2,=900,（件）,最佳订货批数,=45,000/900=50,（次）,最佳订货周期,=360/50=7.2,（天）,7,（天）,最低总成本,=,（,2,45,000,180,20,）,1/2,=18,000,（元）,订货成本,=180,50=9,000,（元）,储存成本,=,20,900/2,=9,000,（元）,最佳经济批量占用资金,= 900/2,240=108,000,（元）,课堂练习,四、数量折扣下的存货经济批量,实际中，当订货批量达到某一水平时，供应商为了扩大销售，会给予适当的,数量折扣,。,存货单价降低，存货的,采购成本,会随着数量折扣的增减而发生相应的变化，转变为,相关成本,。,1,）最佳经济批量,=,（,2,8,000,40040,）,1/2,=400,（吨）,2,）在数量折扣下，最佳经济批量为,1,000,吨。,每次订货量,平均库存量,储存,成本,订货,次数,订货,成本,存货,单价,采购,成本,相关总,成本,400,200,8,000,20,8,000,1,500,12,000,000,12,016,000,500,250,10,000,16,6,400,1,470,11,760,000,11,776,400,1,000,500,20,000,8,3,200,1,425,11,640,000,11,663,200,某公司每年需要,B,材料,8,000,吨，每次订货成本为,400,元，每件材料年储存成本为,40,元，单价为,1,500,元,/,吨。要求：,1,）每次购入多少吨，可使全年总成本最低？,2,）若一次订货量在,500,吨以上时可获得,2%,的现金折扣；在,1,000,吨以上时可获得,5%,的现金折扣，判断公司最佳经济批量是多少？,案例,某企业全年需要外购某零件,1,200,件，每次订货成本为,400,元，单位零件的年储存成本为,6,元，该零件每件进价为,10,元。销售企业规定：客户每批购买量不足,600,件，按标准价格计算；每批购买量超过,600,件，价格优惠,3%,。计算：,该零件的最佳经济批量；最佳订货次数；最佳订货周期；最佳经济批量占用资金。,在没有价格折扣时：,最佳经济批量,=,（,21,2004006,）,1/2,=400,（件）,存货总成本,=1,200,10+1,200/400400+400/26=14,400,（元）,在取得价格折扣,3%,时，企业至少按,600,件进货：,存货总成本,=1,200,10,（,1,-,3%,）,+1,200/600,400+600/2,6=14,240,（元）,因为,14,240,元,14,400,元，所以该零件的最佳经济批量为,600,件。,最佳订货次数,=1,200/600=2,（次）,最佳订货周期,=360/2=180,（天）,最佳经济批量占用资金,=600/2,10,（,1,-,3%,）,=2,910,（元）,课堂练习,为了保证生产和销售的正常进行，工业企业必须在材料用完之前订货，商品流通企业必须在商品售完之前订货。,应该在上一批库存量还剩多少时定购下一批货物呢？这就是订货点控制问题。,定购下一批存货时，本批存货的库存量。,必须考虑如下因素：,平均每天正常耗用量,n,：全年需要量,360,预计每天最大耗用量,m,提前期,t,：从订货到货物验收入库的时间间隔（交货期）,预计最长提前期,r,保险储备,S,：为了防止耗用量突然增加或交货误期等,意,外事件发生而建立的安全储备量,订货点,五、订货点控制,交货期内的,存货需求量,不考虑保险储备的订货点,考虑保险储备的订货点,某公司每年需用,A,材料,6,000,件，每次订货成本为,150,元，每件材料的年储存成本为,5,元，该种材料的采购价格为,20,元,/,件，一次订货量在,2,000,件以上时可获得,2%,的折扣，在,3,000,件以上时可获得,5%,的折扣。计算：,1,）公司每次采购多少件,A,材料时总成本最低？,2,）假设,A,材料每天正常耗用量为,24,件，订货提前期,5,天，公司不考虑保险储备时的订货点为多少？,3,）预计,A,材料每天最大耗用量为,30,件，预计最长的订货提前期为,8,天，则公司应建立的保险储备和订货点为多少？,4,）公司在考虑保险储备的情况下，,A,材料平均占用资金为多少？,课堂练习,1,）,若不享受折扣：,最佳经济批量,=,（,2,6,000,150,5,）,1/2,=600,（件）,存货总成本,=6,000,20+6,000/600150+600/25=123,000,（元）,若享受折扣，订货量为,2,000,件时：,存货总成本,=6,00020,（,1,-,2%,）,+6,000/2,000150+2,000/25=123,050,（元）,若享受折扣，订货量为,3,000,件时：,存货总成本,=6,000,20,（,1,-,5%,）,+6,000/3,000,150+3,000/2,5=121,800,（元）,最佳经济批量为,3,000,件。,2,）不考虑保险储备时的订货点,=24,5=120,（件）,3,）保险储备,=1/2,（,308,-,245,）,=60,（件）,考虑保险储备时的订货点,=,120+60=180,（件）,4,）存货平均占用资金,=3,000/2,20,（,1,-,5%,）,+6020,（,1,-,5%,）,=29,640,（元）,第五节 应付账款管理,一、应付账款概述,企业赊购货物，延期付款而形成的流动负债，是最典型、最常见的商业信用形式，,实质,是企业所获取的,短期融资,。,免费信用,买方在规定的信用期限内付款，或在规定的现金折扣期限内享受折扣而获得的商业信用。,有代价信用,买方以放弃现金折扣为代价而获得的商业信用。,展期信用,买方超过规定的信用期限而强行获得的商业信用。,二、应付账款机会成本,放弃现金折扣成本的大小取决于现金折扣率的高低和信用期限的长短，与现金折扣率成正比，与信用期限成反比。,在无现金折扣的赊购方式下，若企业在信用期限内付款，则不发生应付账款成本，享受免费信用；,在有现金折扣的赊购方式下，若企业在折扣期限内付款，不仅没有应付账款成本，还可获得现金折扣，同样享受免费信用；,若企业放弃了现金折扣，一方面可延长资金占用时间，另一方面要承担应付账款机会成本（,享受现金折扣收益,）。,甲公司向乙公司赊购一批材料，货款为,100,万元，乙公司向甲公司给予的信用条件为,2/10,，,n/30,。,甲公司如果享受现金折扣，在第,10,天付款：,利：,付款总额为,100,（,1,-,2%,）,=98,万元，少支付,2%,的货款；,弊：,缩短资金占用时间,30,-,10=20,天。,甲公司如果放弃现金折扣，在第,30,天付款：,利：,延长资金占用时间,30,-,10=20,天；,弊：,付款总额为,100,万元，多支付,2%,的货款。,例,这相当于甲公司向乙公司借款，借款总额为,98,万元，,在,20,天后偿还，需要支付,2,万元的利息，偿还本利和,100,万元。,20,天内的借款利率为：,全年,360,天内的借款利率为：,甲公司短期融资的资本成本，即放弃现金折扣成本。,三、现金折扣决策,如果,同期银行借款利率,低于放弃现金折扣成本：,企业应通过银行短期借款，在折扣期限内支付货款，享受现金折扣；,如果,同期投资报酬率,高于放弃现金折扣成本：,企业应将资金再投资获取更高收益，放弃现金折扣；,如果存在,不同的信用条件,：,若企业有把握享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大者；,若企业无把握享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小者。,兴元公司拟采购一批商品，供应商报价如下：,1,）立即付款，价格为,9,630,元；,2,）,30,天内付款，价格为,9,750,元；,3,）,3160,天内付款，价格为,9,870,元；,4,）,6190,天内付款，价格为,10,000,元。,假设银行短期借款利率为,15%,，计算放弃现金折扣成本，并确定对该公司最有利的还款期限和采购价格。,课堂练习,1,）立即付款：,2,）,30,天内付款：,4,）由于银行同期借款利率低于放弃现金折扣成本，该公司应享受现金折扣，并且应选择放弃现金折扣成本最大的信用条件。所以，最有利的还款期限是,60,天，采购价格为,9,870,元。,3,）,60,天内付款：,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,。支付动机/交易动机。短期融资/出售短期有价证券。存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间，也叫存货周转天数。现金持有量大，持有成本高。现金持有量小，持有成本低。3）最佳现金持有量下全年短期有价证券的交易次数、交易间隔期。增加销售：向客户销售产品。能力（Capacity）：偿债能力，取决于客户流动资产数量、。要求：计算甲方案、乙方案与现行方案相比增加的应收账款投资收益额，并选择信用政策。存货单价固定，采购成本与采购数量成正比例变化。目标：确定使总成本最低的最佳经济批量Q，继而确定最佳订货间隔期T。最佳经济批量占用资金= 900/2240=108,000（元）。应该在上一批库存量还剩多少时定购下一批货物呢。存货总成本=6,00020（1-2%）。存货总成本=6,00020（1-5%）。利：付款总额为100（1-2%）=98万元，少支付2%的货款。演讲完毕，谢谢观看,