第2章工程项目融资的参与人和融资市场

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第2章,工,工,程,程项目,融,融资的,参,参与人,和,和融资,市,市场,2.1,项,项,目,目融资,的,的参与,者,者,2.2,项,项,目,目的融,资,资决策,2.3,项,项,目,目的可,行,行性研,究,究,1,2.1,项,项,目,目融资,的,的参与,者,者,2.1.1,项,项目的,发,发起人,2.1.2,项,项目公,司,司,2.1.3,借,借款,方,方,2.1.4,项,项目,的,的贷款,银,银行,2.1.5,项,项目,的,的信用,保,保证实,体,体,2.1.6,项,项目,融,融资顾,问,问,2.1.7,有,有关,政,政府机,构,构,2.1.8,参,参与,者,者之间,的,的关系,2,由于项,目,目融资,结,结构比,较,较复杂,，,，因而,参,参与融,资,资结构,的,的利益,主,主体也,比,比传统,的,的融资,方,方式多,，,，概括,起,起来主,要,要有：,项,项目的,发,发起人,、,、项目,公,公司、,借,借款方,、,、项目,贷,贷款银,行,行、项,目,目的信,用,用保证,实,实体、,项,项目融,资,资顾问,以,以及有,关,关的政,府,府机构,。,。,3,2.1.1,项,项目,的,的发起,人,人,项目的,发,发起人,一,一般为,股,股本投,资,资者，,即,即项目,的,的实际,投,投资者,。,。它通,过,过项目,的,的投资,活,活动和,经,经营活,动,动，获,得,得投资,利,利益，,通,通过组,织,织项目,融,融资，,实,实现投,资,资项目,的,的综合,目,目标要,求,求。由,于,于项目,融,融资多,用,用于基,础,础设施,和,和公共,项,项目，,并,并且这,类,类项目,本,本身具,有,有投资,大,大、收,益,益大和,风,风险大,的,的特点,，,，所以,项,项目发,起,起人一,般,般是项,目,目所在,国,国的最,高,高资信,者,者和受,益,益者，,有,有时也,可,可以是,许,许多与,项,项目有,关,关的公,司,司组成,的,的投资,集,集团，,或,或者政,府,府机构,和,和私人,公,公司的,混,混合体,。,。,4,2.1.2,项,项目,公,公司,项目公,司,司也称,项,项目的,直,直接主,办,办者，,是,是为了,项,项目的,建,建设和,生,生产经,营,营而建,立,立的独,立,立经营,并,并自负,盈,盈亏的,经,经营实,体,体。,设立项,目,目公司,具,具有非,常,常重要,的,的作用,。,。第一,，,，通过,建,建立项,目,目公司,，,，把项,目,目资产,的,的所有,权,权集中,在,在项目,公,公司上,；,；第二,，,，通过,建,建立项,目,目公司,，,，将项,目,目融资,的,的债务,风,风险和,经,经营风,险,险大部,分,分限制,在,在项目,公,公司中,，,，项目,公,公司根,据,据其资,产,产负债,承,承担有,限,限责任,；,；第三,，,，通过,建,建立项,目,目公司,，,，便于,吸,吸收其,他,他投资,者,者；第,四,四，项,目,目公司,可,可以是,一,一个实,体,体，即,实,实际拥,有,有项目,管,管理所,必,必须具,备,备的生,产,产技术,、,、管理,条,条件和,人,人员条,件,件，但,是,是项目,公,公司也,可,可以只,是,是一个,法,法律上,拥,拥有项,目,目资产,的,的公司,，,，实际,的,的项目,运,运作则,委,委托给,富,富有生,产,产管理,经,经验的,管,管理公,司,司负责,。,。,5,项目公,司,司的组,成,成形式,主,主要有,：,：契约,式,式合营,和,和股权,式,式合资,经,经营两,种,种。,1、契,约,约式合,营,营,契约式,合,合营也,称,称合作,经,经营,它,它可分,为,为法人,式,式和非,法,法人式,两,两种类,型,型。,2、股,权,权式合,资,资经营,是由合,作,作双方,共,共同组,成,成有限,责,责任公,司,司,共,同,同经营,、,、共负,盈,盈亏、,共,共担风,险,并,按,按股权,额,额分配,利,利润,。,6,2.1.3,借,借款,方,方,通常，,借,借款方,就,就是项,目,目公司,，,，但有,时,时，项,目,目的借,款,款方可,能,能不是,项,项目公,司,司。项,目,目的借,款,款方可,能,能不止,是,是一个,，,，项目,的,的承建,公,公司、,经,经营公,司,司、原,材,材料供,应,应商以,及,及商品,的,的买主,都,都可能,成,成为独,立,立的借,款,款方，,它,它们各,自,自独立,借,借款以,便,便参与,到,到项目,中,中来。,如果是,国,国有企,业,业进行,借,借款时,，,，有可,能,能存在,融,融资障,碍,碍，即,国,国际上,有,有些金,融,融机构,不,不向国,有,有企业,提,提供贷,款,款和进,行,行担保,。,。为克,服,服这一,障,障碍，,可,可设立,专,专门机,构,构，如,“,“受托,借,借款机,构,构”，,银,银行向,受,受托贷,款,款机构,提,提供贷,款,款，通,过,过这种,途,途径，,为,为国有,项,项目公,司,司提供,资,资金支,持,持。项,目,目建成,后,后，根,据,据与项,目,目公司,签,签订的,产,产品承,购,购协议,向,向承购,商,商收取,贷,贷款，,归,归还银,行,行的贷,款,款本息,。,。具体,操,操作过,程,程如下,图,图：,7,承建商,国有项目公司,银行,受托借款机构,承建商,贷款,产品承购协议,建设合同,施工费用,贷款,贷款还本付息,利润,图21 项目受托借款机构的融资结构,8,2.1.4 项,目,目的贷款,银,银行,贷款银行,是,是指项目,融,融资中为,项,项目提供,资,资金的商,业,业银行、,非,非银行金,融,融,机构和一,些,些国家政,府,府的出口,信,信贷机构,。,。,1、银团,的,的组成,1）牵头,银,银行,2）参与,银,银行,3）代理,银,银行,2、开展,项,项目贷款,银,银团的特,点,点,1）贷款,银,银行数量,少,少质量高,2）参与,银,银团的银,行,行之间权,利,利平等,9,2.1.5 项,目,目的信用,保,保证实体,由于项目,融,融资的有,限,限追索，,在,在项目融,资,资中必须,为,为项目贷,款,款提供必,要,要的信用,保,保证体系,。,。,一个成功,的,的项目融,资,资，可以,将,将贷款的,信,信用保证,分,分配到与,项,项目有关,的,的各个关,键,键方面，,主,主要有项,目,目产品的,购,购买者或,项,项目设施,的,的使用者,、,、项目建,设,设的工程,公,公司或承,包,包公司、,项,项目设备,、,、能源和,原,原材料供,应,应者等。,10,1、项目,产,产品的购,买,买者或项,目,目设施的,使,使用者,他们通过,与,与项目公,司,司签订长,期,期购买合,同,同，以保,证,证项目的,市,市场和现,金,金,流量，为,投,投资者对,项,项目贷款,提,提供重要,的,的信用保,证,证。,2、项目,建,建设的工,程,程公司或,承,承包公司,公司的技,术,术水平、,财,财务能力,、,、经营业,绩,绩和资信,情,情况，可,以,以在很大,程,程,度上影响,贷,贷款银行,对,对项目建,设,设期风险,的,的判断。,3、项目,设,设备供应,者,者、能源,、,、原材料,供,供应商,项目设备,供,供应者通,常,常通过延,期,期付款或,者,者低息优,惠,惠出口信,贷,贷的安排,，,，,构成项目,资,资金的一,个,个重要来,源,源，为项,目,目融资提,供,供信用保,证,证。,11,2.1.6 项,目,目融资顾,问,问,拥有一个,好,好的融资,顾,顾问是决,定,定项目成,功,功与否的,关,关键。,专业融资,顾,顾问包括,财,财务与金,融,融顾问、,技,技术顾问,、,、法律顾,问,问、保险,顾,顾问及会,计,计税务顾,问,问等。,项目主办,人,人一般聘,请,请投资银,行,行、财务,公,公司或者,商,商业银行,作,作为其项,目,目融资的,金,金融与财,务,务顾问。,12,2.1.7 有,关,关政府机,构,构,微观方面,，,，政府部,门,门可以为,项,项目的开,发,发提供土,地,地、良好,的,的基础设,施,施、长期,稳,稳定的能,源,源供应和,某,某种形式,的,的经营特,许,许权，以,此,此减少项,目,目的建设,风,风险和经,营,营风险；,政,政府部门,还,还可以为,项,项目提供,条,条件优惠,的,的出口信,贷,贷和其他,类,类型的贷,款,款或贷款,担,担保。,宏观方面,，,，政府可,以,以为项目,建,建设提供,一,一种良好,的,的投资环,境,境。,13,2.1.8 参,与,与者之间,的,的关系,由于项目,的,的参与者,众,众多，参,与,与方之间,是,是通过各,种,种合同和,协,协议连接,起,起来的，,因,因此，项,目,目融资的,各,各参与者,彼,彼此各有,需,需求和优,势,势，各自,所,所承担的,风,风险也不,尽,尽相同。,成,成功的项,目,目融资是,充,充分发挥,各,各个参与,者,者的优势,，,，将风险,分,分配给最,能,能承担并,管,管理这类,风,风险的参,与,与者，可,见,见项目融,资,资就是这,些,些参与者,借,借助彼此,之,之间协议,进,进行长期,博,博弈的结,果,果。,项目融资,参,参与者之,间,间的关系,如,如图：,14,图22 项目融资参与者之间的关系,保险公司,工程建设公司,原材料供应商,项目所在国,政府,项目,公司,大型设备制,造商,银行,发起人,项目使用方,信托公司,受托人,保,险,合,同,各种认可,提供基础设施,出,资,合,资,合,同,销售合同,支付销售款,设计合同,原,材,料,供,应,合,同,设备租赁合同,融资合同,担保合同,贷,款,本,息,还本付息,信托合同,遵守各种承诺认可保证,工程完工保证,15,工程项目,融,融资市场,1.按所,融,融资金的,性,性质,(1)权,益,益资金,(2)负,债,债资金,2.工程,项,项目融资,按,按是否通,过,过金融机,构,构,(1)直,接,接融资,(2)间,接,接融资,3.按所,融,融资金的,期,期限,(1)长,期,期资金,(2)短,期,期资金,16,2.2,项,项目的,融,融资决策,2.2.1对借,款,款人或发,起,起人的限,制,制,2.2.2对贷,款,款人的限,制,制,17,项目的融,资,资决策是,指,指项目发,起,起人决定,采,采用何种,融,融资方式,为,为项目开,发,发筹集资,金,金。融资,方,方式的选,择,择取决于,投,投资者对,债,债务责任,分,分担上的,要,要求、贷,款,款资金数,量,量上和时,间,间上的要,求,求、融资,费,费用上的,要,要求，以,及,及债务会,计,计处理等,方,方面要求,的,的综合评,价,价。具体,来,来说，影,响,响项目融,资,资决策的,主,主要因素,有,有两方面,：,：,1、对借,款,款人或发,起,起人的限,制,制。,2、对贷,款,款人的限,制,制。,18,2.2.1对借,款,款人或发,起,起人的限,制,制,对借款人,或,或项目发,起,起人的限,制,制因素，,有,有可能影,响,响项目的,组,组织和融,资,资,结构，这,些,些限制因,素,素主要有:,1.按照,东,东道国当,地,地法律确,定,定的公司,章,章程或类,似,似的纲领,性,性文件；,2.该公,司,司或附属,公,公司所签,合,合同中的,限,限制性条,款,款如平等,条,条款、借,款,款限,额、消极,保,保证条款,等,等；,3.借款,人,人和他的,发,发起人之,间,间的合资,章,章程,或,与,与有关权,威,威机构间,的,的特,许权合同,中,中的条款,包括优,先,先权、消,极,极保证及,撤,撤出或放,弃,弃项目的,权利。,19,2.2.2 对,贷,贷款人的,限,限制,对贷款人,的,的限制，,可,可能妨碍,贷,贷款人行,使,使其职责,，,，使得贷,款,款人不能,按,按照项目,发,发起人的,要,要求对项,目,目提供贷,款,款。,贷款人可,能,能受到限,制,制主要有:,1.有些,银,银行按规,定,定不能超,出,出银行正,常,常业务范,围,围,不能,从,从事商业,活,活动或,在企业中,拥,拥有大量,的,的股权；,2.有些,国,国家的法,律,律可能限,制,制外国银,行,行获得担,保,保权益；,3.在某,些,些国家,银,银行要受,到,到一些政,策,策限制,不,不能参与,到,到涉及国,家,家风险或,政,政治风险,的,的事务中,；,；,4.银行,可,可能会有,严,严格的内,部,部自我限,制,制条例,如,如授信限,额,额政策等,。,。,20,2.3,项,项目的,可,可行性研,究,究,2.3.1 基,本,本问题,2.3.2 项,目,目财务评,价,价,2.3.3 不,确,确定性分,析,析,2.3.4 项,目,目融资环,境,境评价,21,项目融资,对,对工程项,目,目资产和,现,现金流量,的,的依赖性,及,及有限追,索,索权，以,及,及工程项,目,目本身的,风,风险影响,，,，促使贷,款,款银行对,项,项目的技,术,术和经济,可,可行性论,证,证予以高,度,度的重视,。,。只有通,过,过项目可,行,行性研究,，,，证明项,目,目从技术,和,和经济上,均,均为可行,，,，并能将,风,风险限制,在,在可以接,受,受的范围,内,内，贷款,银,银行才能,参,参与项目,融,融资，因,此,此项目的,可,可行性研,究,究是项目,融,融资决策,的,的重要一,环,环，也是,项,项目融资,能,能否取得,成,成功的关,键,键。,项目可行,性,性研究是,从,从项目的,角,角度，通,过,过分析项,目,目在其经,济,济寿命期,内,内的经济,效,效益，并,与,与同行业,的,的标准收,益,益水平进,行,行比较，,从,从而判断,项,项目在经,济,济上是否,合,合理和可,行,行的一种,分,分析方法,。,。,22,2.3.1 基,本,本问题,1、可行,性,性研究的,概,概念,是指在确,定,定项目前,，,，对有关,社,社会、经,济,济和技术,等,等各方面,的,的情况进,行,行,深入细致,的,的调查研,究,究，运用,科,科学方法,，,，对各种,方,方案进行,认,认真分析,，,，,综合论证,，,，详细测,算,算，对项,目,目的经济,效,效益社会,效,效益分析,的,的一种分,析,析,评价的方,法,法。,23,2、可行,性,性研究的,内,内容,1）市场,需,需求,2）资源,状,状况,3）原材,料,料供应的,可,可行性,4）项目,建,建设地址,的,的选择,5）项目,技,技术工艺,、,、设备选,择,择,6）项目,对,对环境的,影,影响及为,达,达到环境,保,保护标准,所,所采取的,措,措施,7）项目,的,的风险分,析,析及应采,取,取的保险,措,措施,8）资金,的,的筹措及,不,不同融资,方,方案的分,析,析,24,3、可行,性,性研究的,作,作用,第一，为,融,融资项目,发,发起人提,供,供投资决,策,策的依据,；,；,第二，为,求,求得政府,部,部门支持,提,提供依据,；,；,第三，是,开,开展融资,活,活动，寻,求,求融资伙,伴,伴的依据,；,；,第四，作,为,为项目具,体,体建设的,指,指导依据,。,。,25,2.3.2 项,目,目财务评,价,价,财务评价:,是按照国,家,家现行的,财,财税制度,，,，项目所,属,属行业的,财,财务制度,，,，以现,行价格为,基,基础，对,项,项目的收,益,益、费用,、,、获利能,力,力、贷款,偿,偿还能力,等,等,财务状况,进,进行预测,、,、分析和,计,计算，并,以,以此评价,项,项目财务,上,上的可行,性,性,的一种评,价,价方法。,1、项目,的,的现金流,量,量分析,1）投资,估,估算,2）生产,期,期的现金,流,流量,26,2、财务,评,评价指标,的,的计算,1）静态,指,指标的计,算,算,主要包括,投,投资收益,率,率、静态,投,投资回收,期,期、借款,偿,偿还期和,财,财务比率,等,等。,静态投,资,资回收期,公,公式为:,借款偿,还,还期公式,为,为:,资产负,债,债率公式,为,为:,27,2）动态,指,指标的计,算,算,主要包括,净,净现值、,净,净现值率,、,、内部收,益,益率和动,态,态投资回,收,收期。,净现值公,式,式为:,内部收益,率,率公式为:,动态投资,回,回收期公,式,式为:,28,2.3.3 不,确,确定性分,析,析,可行性研,究,究是在占,有,有一定信,息,息资料的,基,基础上，,对,对影响投,资,资经济效,益,益的各技,术,术经济变,量,量进行技,术,术经济预,测,测、分析,与,与判断，,以,以此作为,投,投资决策,的,的依据。,但,但是，由,于,于各方案,技,技术经济,变,变量受政,治,治、文化,、,、社会因,素,素、经济,环,环境、资,源,源与市场,条,条件、技,术,术发展情,况,况等因素,的,的影响不,断,断变化，,这,这些不确,定,定性因素,在,在未来的,变,变化就构,成,成了项目,决,决策过程,的,的不确定,性,性。同时,项,项目经济,评,评价所采,用,用的数据,一,一般都带,有,有不确定,性,性，加之,主,主观预测,能,能力的局,限,限性，对,这,这些技术,经,经济变量,的,的估算与,预,预测不可,避,避免地会,有,有误差，,从,从而使投,资,资方案经,济,济效果的,预,预期值与,实,实际值可,能,能会出现,偏,偏差。这,种,种情况通,称,称为项目,的,的不确定,性,性。不确,定,定分析的,基,基本方法,包,包括盈亏,平,平衡分析,和,和敏感性,分,分析。,29,1、盈亏,平,平衡分析,盈亏平衡,分,分析是通,过,过计算盈,亏,亏平衡点,处,处的产量,或,或生产能,力,力利用率,，,，,分析工程,项,项目成本,与,与收益的,平,平衡关系,，,，判断工,程,程项目适,应,应市场变,化,化,的能力和,风,风险大小,的,的一种分,析,析方法。,其计算公,式,式为:,式中：Q,BEP,代表达到,盈,盈亏平衡,时,时的产量,；,；F代表,年,年固定成,本,本；P代,表,表单,位产品的,销,销售价格,；,；V代表,单,单位产品,的,的可变成,本,本；T代,表,表单位产,品,品的,销售税金,及,及附加。,30,2、敏感,性,性分析。,它是研究,分,分析项目,的,的投资、,成,成本、价,格,格、产量,和,和工期等,主,主要变量,发,发,生变化时,，,，导致项,目,目经济效,益,益的主要,指,指标发生,变,变动的敏,感,感程度。,敏感性分,析,析的步骤,：,：,（1）确,定,定分析指,标,标；,（2）选,择,择需要分,析,析的不确,定,定因素；,（3）研,究,究并设定,不,不确定因,素,素的变动,范,范围，并,列,列式不确,定,定因素的,不,不同变化,；,；,（4）结,合,合确定性,分,分析与敏,感,感性分析,的,的结果，,对,对项目作,进,进一步评,价,价。,31,2.3.4 项,目,目融资环,境,境评价,1、项目,融,融资政治,及,及商业环,境,境分析,东道国的,宏,宏观经济,环,环境对于,项,项目融资,的,的成败与,否,否起着非,常,常重要的,作,作,用。对于,东,东道国政,治,治及商业,环,环境的研,究,究，主要,考,考察政治,、,、法律、,法,法,规和经济,条,条件等情,况,况。,1）东道,国,国政治环,境,境的考察,2）东道,国,国法律和,法,法规建设,的,的考察,3）东道,国,国经济条,件,件的考察,32,2、项目,所,所在地的,具,具体环境,的,的分析与,评,评价,环境保护,已,已经成为,国,国际社会,日,日益关注,的,的重要问,题,题之一。,双,双边或多,变,变,金融机构,已,已将环境,保,保护作为,对,对东道国,发,发放项目,贷,贷款的重,要,要依据。,因,因,此，项目,发,发起人必,须,须分析东,道,道国的环,境,境法规可,能,能对项目,带,带来的影,响,响，,从而决定,是,是否开发,该,该项目。,环境分析,与,与评价报,告,告一般要,详,详细说明,以,以下内容,：,：,（1）项,目,目位置（2）空气,（,（3）水,（,（4）对,植,植物和动,物,物生态环,境,境的影,响（5）,对,对公众健,康,康的影响,（,（6）噪,音,音（7）,历,历史和文,化,化因素（8）人,口迁移问,题,题,33,