攀钢资本运作案例

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,和君,创,创业,二零,零,零四,年,年,案例,攀,攀钢,资,资本,运,运作,1,资本,运,运作,炼,炼就,中,中国,钢,钢钒,业,业龙,头,头企,业,业,内部,成,成长,“,“资,本,本运,作,作九,步,步曲,”,”,外部,扩,扩张,出,出售,“,“工,益,益股,份,份”,，,，收,购,购“,渝,渝钛,白,白”,未来,目,目标,收,收购,“,“川,长,长钢,”,”，,成,成为,西,西南,钢,钢铁,龙,龙头,中国,钢,钢铁,行,行业,未,未来,格,格局,五,五大,龙,龙头,2,“攀,枝,枝花,新,新钢,钒,钒股,份,份有,限,限公,司,司”,（,（000629，,下,下称,“,“新,钢,钢钒,”,”）1993,年,年上,市,市前,总,总股,本,本3.78亿,元,元，,净,净资,产,产7.57亿,元,元，,净,净利,润,润4275万,元,元；,截,截止2002,年,年底,，,，总,股,股本,已,已经,达,达到10.233,亿,亿元,，,，总,资,资产80.33亿,元,元，,净,净资,产,产47.33亿,元,元，,净,净利,润,润4.90亿,元,元，,每,每股,收,收益0.48,元,元，,净,净资,产,产收,益,益率10.54,发,发,展,展速,度,度迅,猛,猛。2003年1,月,月22日,，,，,“,“新,钢,钢钒,”,”,成,成功,发,发行16,亿,亿元,可,可转,债,债。1996,年,年-2002年,净,净资,产,产增,长,长582%,年,年,平,平均,增,增长,率,率约40%（,如,如图1）,。,。,以上,成,成就,来,来自,于,于“,生,生产,经,经营+,资,资本,运,运作+,证,证券,融,融资,”,”的,完,完美,结,结合,，,，通,过,过改,制,制、,缩,缩股,、,、上,市,市、,增,增发,、,、债,务,务重,组,组、,股,股权,划,划转,、,、资,产,产置,换,换、,发,发行,可,可转,债,债等,资,资本,运,运作,和,和证,券,券融,资,资手,段,段，,“,“攀,钢,钢”,成,成功,将,将一,个,个小,小,小的,“,“热,轧,轧板,厂,厂”,炼,炼就,成,成中,国,国最,大,大、,世,世界,第,第三,的,的钒,制,制品,生,生产,基,基地,，,，中,国,国最,大,大、,世,世界,重,重要,的,的钢,轨,轨生,产,产基,地,地之,一,一，,中,中国,西,西部,最,最大,的,的热,轧,轧板,生,生产,基,基地,，,，中,国,国证,券,券市,场,场的,绩,绩优,蓝,蓝筹,公,公司,。,。,3,资本,运,运作,炼,炼就,中,中国,钢,钢钒,业,业龙,头,头企,业,业,内部,成,成长,“,“资,本,本运,作,作九,步,步曲,”,”,外部,扩,扩张,出,出售,“,“工,益,益股,份,份”,，,，收,购,购“,渝,渝钛,白,白”,未来,目,目标,收,收购,“,“川,长,长钢,”,”，,成,成为,西,西南,钢,钢铁,龙,龙头,中国,钢,钢铁,行,行业,未,未来,格,格局,五,五大,龙,龙头,4,第一,步,步：,上,上市,前,前的,改,改制,“新,钢,钢钒,”,”,前,前身,是,是,“,“攀,钢,钢集,团,团”,独,独,资,资兴,建,建的,“,“,攀,攀钢,热,热扎,板,板厂,”,”。1993,年,年3月,，,，“,热,热扎,板,板厂,”,”改,制,制，,设,设立,了,了,“,“攀,钢,钢集,团,团板,材,材股,份,份有,限,限公,司,司”,（,（下,称,称“,攀,攀钢,板,板材,”,”）,，,，公,司,司注,册,册资,本,本7,亿,亿元,。,。同,年,年5月,，,，,“,“,攀,攀矿,公,公司,”,”,并,并,入,入,“,“攀,钢,钢集,团,团”,，,，其,所,所持,“,“,攀,攀钢,板,板材,”,”,的,的,股,股份,全,全部,转,转为,“,“,攀,攀钢,集,集团,”,”,持,持有,。,。至,此,此，,“,“攀,钢,钢集,团,团”,持,持,股,股比,例,例上,升,升至69.3%（,如,如图2）,。,。,“热,轧,轧板,厂,厂”,的,的,改,改制,，,，是,其,其上,市,市的,前,前奏,。,。,图2,：,：“,攀,攀钢,板,板材,”,”改,制,制初,的,的股,权,权结,构,构,序号,股东名称,持股数,（万股）,持股比例（%）,出资方式,1,攀钢集团,41,000,58.6,热扎板厂实物资产,2,十九冶,7,500,10.7,7000万元债转股、500万元现金,3,攀矿公司,7,500,10.7,7000万元债转股，500万元现金,4,内部职工股,14,000,20,现金,总计,70,000,100,5,第二,步,步：,上,上市,前,前缩,股,股,公,司,司法,第,一,一百,五,五十,二,二条,规,规定,，,，股,份,份有,限,限公,司,司申,请,请上,市,市，,其,其向,社,社会,公,公开,发,发行,股,股份,的,的比,例,例为,公,公司,股,股本,总,总额25%以,上,上；,股,股本4,亿,亿元,以,以上,的,的，,其向,社,社会,公,公开,发,发行,股,股份,的,的比,例,例为,公,公司,股,股本,总,总额15%以,上,上,。“,攀,攀钢,板,板材,”,”总,股,股本,偏,偏大,，,，但,主,主管,机,机关,批,批准,的,的发,行,行额,度,度偏,小,小，,将,将使,发,发行,后,后公,司,司的,流,流通,股,股比,例,例低,于,于,公,公司,法,法,的,的规,定,定。,另外,，,，股,本,本大,导,导致,每,每股,收,收益,低,低，,发,发行,价,价低,，,，筹,资,资量,小,小。,为扫,清,清上,述,述两,大,大上,市,市障,碍,碍，1996,年,年8,月,月，,“,“攀,钢,钢板,材,材”,按,按1,：,：0.54的,比,比例,进,进行,同,同比,例,例缩,股,股。,缩,缩股,后,后，,“,“攀,钢,钢板,材,材”,注,注,册,册资,本,本调,整,整为3.78,亿,亿元,，,，公,司,司股,本,本结,构,构调,整,整为,图,图3,。,。,图3,：,：“,攀,攀钢,板,板材,”,”缩,股,股后,的,的股,权,权结,构,构,序号,股东名称,持股数（万股）,持股比例（%）,1,攀钢集团,26,190,69.3,2,十九冶,4,050,10.7,3,内部职工股,7,560,20,总计,37,800,100,6,第三,步,步：,发,发行,上,上市,1996,年,年11月,，,，,“,“,攀,攀钢,板,板材,”,”,在,在,缩,缩股,基,基础,上,上以,每,每股3.70,元,元发,行,行2420万,股,股A,股,股并,上,上市,，,，另,外,外,“,“攀,钢,钢板,材,材”3780万,股,股内,部,部职,工,工股,也,也占,用,用上,市,市流,通,通额,度,度同,时,时上,市,市，,这,这解,决,决了,部,部分,内,内部,职,职工,股,股的,流,流通,问,问题,。,。上,市,市后,，,，“,攀,攀钢,板,板材,”,”总,股,股本4.022亿,元,元，,结,结构,如,如图4。,扣除各项,发,发行费用,后,后，“攀,钢,钢板材”,共,共募集,资,资金8470万元,。,。虽然募,集,集资金还,不,不到1亿,元,元，但公,司,司的成功,上,上市为后,续,续的资本,出,出击奠定,了,了坚实基,础,础。由此,，,，“攀,钢,钢板材”,步,步入了,快,快速扩张,的,的轨道。,图4：上,市,市后“攀,钢,钢板材”,结,结构,序号,股东名称,持股数（万股）,持股比例（%）,1,攀钢集团,26,190,65.1,2,十九冶,4,050,10.1,3,内部职工股,3,780,9.4,4,社会公众股,6200,15.4,总计,40,220,100,7,第四步：,海,海外上市,失,失败,“攀钢板,材,材”顺,利,利上市后,，,，“攀,钢,钢集团”,在,在1997年又,酝,酝酿更大,规,规模的资,本,本运作,将优质,的,的钢、钒,业,业务整合,到,到国际证,券,券市场上,市,市融资，,借,借以开拓,国,国际市场,、,、树立国,际,际形象。,集,集团在当,年,年7月20日设立,了,了全资子,公,公司“,攀,攀枝花钢,钒,钒股份有,限,限公司”,（,（下称“,钢,钢钒公司,”,”）。,1997,年,年10月,，,，“攀钢,集,集团”与,“,“钢钒公,司,司”签订,重,重组协议,：,：“攀钢,集,集团”将,其,其持有的,“,“攀钢板,材,材”国有,法,法人股作,为,为发起人,资,资本投入,“,“钢钒公,司,司”。“,钢,钢钒公司,”,”成为“,攀,攀钢板材,”,”新控股,股,股东。,与此同时,，,，“钢钒,公,公司”与,“,“攀钢,集,集团”,签,签订了资,产,产和负债,分,分离协议,及,及钒业务,收,收购协议,：,：约定由,“,“钢钒公,司,司”接收,、,、经营“,攀,攀钢集团,”,”主要钢,铁,铁及钒产,品,品的生产,和,和销售业,务,务。这一,系,系列协议,的,的重组过,程,程如图5,所,所示。,“攀钢集,团,团”原确,定,定香港为,海,海外上市,地,地，但当,时,时海外投,资,资者认同,的,的,市盈率低,，,，按此,市盈率计,算,算的发行,价,价格低于,净,净资产值,，,，造成国,有,有资产流,失,失，海外,上,上市计划,失,失败。,攀钢集,团,团公司,钢钒公,司,司,攀钢板,材,材,十九冶,内部职,工,工股,公众股,东,东,100%,10.1%15.4%9.4%,钢钒类,资,资产,65.1%,图5：,准,准备海,外,外上市,的,的重组,过,过程,8,第五步,：,：内地A股增,发,发,1998年10月，,在,在首次,上,上市筹,资,资近两,年,年后，,“,“攀钢,板,板材”,以,以每,股,股4.80元,增,增发6.211亿多,股,股，为,公,公司发,展,展获取,足,足够的,资,资本金,。,。其中,，,，向社,会,会公众,增,增发流,通,通股2亿股,，,，募集,资,资金9.6亿,元,元；向,“,“攀,钢,钢集团,”,”定,向,向增发,法,法人股4.211亿,股,股。,由于海,外,外上市,失,失败，,“,“钢钒,公,公司”,继,继续,存,存在的,必,必要性,大,大减。,“,“攀,钢,钢集团,”,”以,“,“钢,钒,钒公司,”,”评,估,估后的,主,主要钢,铁,铁、钒,类,类资产,认,认购,“,“攀钢,板,板材”,增,增发,的,的新股,。,。增发,完,完成后,，,，“攀,钢,钢集团,”,”和,流,流通股,的,的比例,继,继续攀,升,升，而,“,“十九,冶,冶”和,内,内部职,工,工股的,比,比例逐,步,步下降,（,（如图6）。,增发完,成,成后，,“,“攀钢,板,板材”,的,的主,营,营业务,实,实现了,初,初步转,型,型，由,传,传统的,钢,钢卷、,钢,钢带、,钢,钢板等,钢,钢压延,加,加工，,开,开始转,向,向高附,加,加值、,高,高科技,含,含量的,钒,钒业务,。,。,攀钢集,团,团以钢,钒,钒公司,的,的主要,钢,钢铁业,务,务和有,关,关的资,产,产和负,债,债及对,攀,攀宏公,司,司和北,海,海公司,所,所拥有,的,的全部,权,权益，,经,经评估,确,确认净,资,资产202,128.07,万,万元，,按,按发行,价,价4.80元/股认,购,购向其,定,定向发,行,行的法,人,人股42,110.0145万股,。,。集团,公,公司将,钢,钢钒业,务,务注入,新,新钢钒,后,后随即,注,注销钢,钒,钒公司,企,企业法,人,人资格,，,，钢钒,公,公司持,有,有新钢,钒,钒26,190 万,股,股的股,份,份亦随,之,之转由,集,集团公,司,司持有,。,图6.,定,定,向,向增发,、,、资产,认,认购,9,第六步,：,：债务,重,重组,在频频,运,运作中,，,，“,攀,攀钢集,团,团”,与,与“,新,新钢钒,”,”形,成,成了巨,额,额债务,往,往来