某集团大股东和公司控制

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,单击此处编辑母版标题样式,Page,30,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,单击此处编辑母版标题样式,Page,25,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,单击此处编辑母版标题样式,Page,29,Large Shareholders andCorporate Control,Andrei Shleifer;,Robert W. Vishny,大股东和,公,公司控制,不完美的,市,市场,大股东,众多小股,东,东,经理人,潜在投资,人,人等等,内部人,外部人,1、大股,东,东持股因,持,持股比例,的,的不同的,影,影响,2、大股,东,东如何选,择,择取得控,制,制权的方,式,式,3、邀约,收,收购之前,大,大股东如,何,何选择持,股,股比例,4、小股,东,东为了搭,便,便车对大,股,股东的“,贿,贿赂”,5、,文章结构,绪论,1,大股东价值,2,公司控制的其他机制,3,大股东收购的事前交易,4,股息：对大股东的补贴,5,大股东价,值,值,作者对,1980,年,年Fortune500的,公,公司进行,了,了分析。,除,除去个人,独,独资企业,、,、发生兼,并,并的公司,后,后，,剩余,456家,公,公司,。,大股东价,值,值,大股东价,值,值,大股东：,0.5Z-（0.5-,）,-,C,T,0,小股东：,-EZZ,（,（1-2,）+2,C,T, 0,均衡：大,股,股东出价q+,*,（,）收购0,.5Z,-,大股东价,值,值,定理：当,大,大股东,邀约收购,0.5-,的股份，,且,且,*,（,）,Z,max,时，,有唯一的,均,均衡，即,如,如果,0.5Z-（0.5-,）,*,（,）,-,c,T,0 ，,则以,q+,*,（,）,进行,要约收购,，,，否则,不收购,。,辅助定理1：,*（,）,随着,的增加而,减,减小。,2,1,（,1-,2,2,）+2,C,T,（,1-,2,1,）+2,C,T,小股东：,-EZ,Z（1-2,）+2,C,T, 0,所以，,=,1,时的,肯定满足,=,2,的式子,*（,2,）p,s,(0,0),股息：对大,股,股东的补贴,综上，最佳,的,的股利支付,率,率应满足四,个,个条件。,（1）0dR,；,（2）0,；,（3）,;,（4）G（d,min,，,0,）=0,。,文章结构,绪论,1,大股东价值,2,公司控制的其他机制,3,大股东收购的事前交易,4,股息：对大股东的补贴,5,Madeby 张奇,