第7章国际货币体系与金融自由化

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 国际货币体系与金融自由化,第一节 主要内容,第一节 国际货币体系的演变,一、,国际货币体系的历史演进,-,二、现行国际货币体系的主要特征,-,三、,现行国际货币体系对世界经济的影响,第七章 国际货币体系与金融自由化,第一节 国际货币体系的演变,一、国际货币体系的历史演进,国际货币体系的含义及内容,国际货币体系是为了适应国际经济活动的需要，各国政府对货币在国际间的支付结算及其货币关系所确定的规则、惯例和机构安排的总称。国际货币体系是国际货币关系的集中反映，它构成了国际金融活动的总体框架。,国际货币体系包括的主要内容有：国际储备资产的确定、汇率制度的安排、国际收支的调节、国际货币关系的协调及其组织。,国际金本位制,（1）,黄金充当国际货币,（2）固定汇率制度,（3）国际收支自动调节,布雷顿森林体系,（,1,）美元主导地位,（,2,）固定汇率制,（,3,）国际收支调节在,IMF,框架下进行,牙买加体系,(,1),取消汇率平价和美元中心汇率，正式确认浮动汇率,制合法化,;,(2),取消黄金官价，黄金非货币化,;,(,3),提高特别提款权,(SDR),的地位；,（,4,）增加成员国的基金份额；,（,5,）扩大对发展中国家的资金融通数量和限额。,二、现行国际货币体系的主要特征,1.,储备资产的多元化,美元在国际储备体系中仍占主导地位,但同时黄金、特别提款权在国际储备资产中占有一定的地位。,表1 19992008年全球外汇储备资产的币种构成（%）,资料来源：International Monetary Fund,Annual Report 2009.,2.,汇率制度的多样化,表2 IMF按照实际分类法对各国（地区）汇率制度的分类,3.,国际收支调节的多样化,汇率政策调整、国内宏观经济政策调节以及国际经济,组织（如IMF）干预等多种手段。,三、现行国际货币体系对世界经济的影响,国际货币体系的作用,（1）汇率方面,（2）调节国际收支方面,（3）国际贸易支付清算和国际金融活动方面,（4）监督和协调国际货币金融事务方面,现行国际货币体系对世界经济的影响：,正面影响：,1.国际储备资产的多元化，促进了其他国际货币的发展；,2.多种汇率制度的实行赋予了各国在汇率制度选择上更大的操作空间；,3.多种国际收支调节手段为各国国际收支调整带来了极大的灵活性。,负面影响：,1.美元依然占据主导地位，特里芬难题依然存在。,2.汇率的多样化虽然赋予了各国更大政策选择空间和经济灵活性，但是这也相应加剧了不同货币特别是主要发达经济体货币之间的汇率波动。,3.现行国际货币体系下国际收支调节虽然方式众多，但是调节的效力却越来越差。如进入21世纪所出现的全球经济失衡现象迟迟未能得到妥善解决。,4.现行国际货币体系下全球流动性创造与供给缺乏管理与监督，并造成资本在全球范围内大规模流动，给各国经济发展带来了极大风险。,现行国际货币体系改革的方向,总体目标：建设公平、公正、包容、有序的国际货币金融新秩序,1997年亚洲金融危机的爆发引发了布雷顿森林体系崩溃之后国际社会对国际货币体系改革的第一次大规模讨论与尝试。,2008年国际金融危机的爆发进一步深化了前一阶段的国际货币体系改革的进程。,第二节 主要内容,第二节 金融自由化与金融创新,一、金融自由化的发展及其影响,二、金融创新的发展及其影响,三、,金融自由化、金融创新与金融风险,第二节 金融自由化与金融创新,一、,金融自由化的发展及其影响,发达国家的金融自由化的主要内容（,80,年代以来）,1.,利率自由化改革。美国不断废止,Q,条例，英国、德国等发达国家也进行了利率的自由化改革。,2.,汇率制度变革与外汇管制放松。利率自由化是对内价格的放松，而汇率改革是对外价格管制放松的重要内容。,3.,金融市场相互开放。金融市场的开放过程也是金融自由化的重要组成部分。,4.,金融机构业务综合化。,80,年代随着金融自由化和全球化的发展，各,国金融机构开始突破原有 的专业分工界限，综合经营各种金融业务。,发展中国家的金融自由化的主要内容,1.金融体制改革,发展中国家的金融体系普遍比较薄弱，为提高金融体系效率，发展中国家大多进行了金融体制改革。,2.利率自由化改革,同发达国家一样，发展中国家也进行了利率自由化改革。,3.信贷控制,金融抑制的一个重要特征就是在信贷配给上政府实行严格的控 制，因此自由化改革的一个方面就是尽量减少政府对于信贷的配给控制。,4.金融开放与外汇体制改革,随着金融自由化和全球化的发展，大部分发展中国家开始实行对外金融开放，放松资本流入与流出限制。,金融自由化的影响,总体而言：理论上金融自由化可带来诸多好处，但是金融管制的放松带来更大的风险。,1.金融自由化有利影响,对发达国家：通过金融自由化，可以通过多种渠道提高金融市场的效率并促进经济增长 因为金融机构市场竞争加剧、金融中介的创新能力 增强、市场发现价格机制更有效地发挥作用。,对于发展中国家：金融自由化改变金融压抑的情况，减少政府对金融体系的过度干预，通过市场机制来决定利率水平，使其调节到足以反映资本的稀缺程度，从而使储蓄和投资增加，促进经济增长。,2.金融自由化可能带来的的风险引起金融危机的风险,20世纪90年代以来，伴随着金融自由化的进一步深化，全球金融危机的爆发周期越来越短，危机的破坏性也越来越大，这在很大程度上与金融自由化有关。,首先，金融自由化加大资本流动，引发金融风险。,其次，金融自由化解除了分业管理制度，使得金融机构相互涉足高风险的业务领域，风险资产明显增多。,最后，伴随着金融自由化的发展，金融衍生工具越来越多,容易诱发金融机构的道德风险，造成微观主体的投资失误，引发金融风险。,二、,金融创新的发展及其影响,金融创新的内涵与特征,内涵,：广义是指为适应经济发展的需要，而创造出新的金融市场、金融制度、金融机构、金融工具以及金融调节方式。,特征,：金融工具不断推陈出新,融资方式的证券化,表外业务的多样化,金融机构的联合化,金融创新影响,正面影响：,（,1,）提高了金融机构的效率,（,2,）促进了金融改革,（,3,）满足了经济发展的多种需要,负面影响：,（,1,）加大了金融机构的经营风险,（,2,）增加了金融监管的难度,（,3,）降低了金融体系的稳定性,三、,金融自由化、金融创新与金融风险,金融自由化、金融创新与金融风险的关系,首先，金融自由化促进了金融风险的产生与国际传递。,金融自由化伴随着金融创新，诸多衍生产品的出现了加大了金融风险。同时金融自由化使国与国之间联系更加紧密，使风险发生国际传递。,其次，金融创新具有转移和分散金融风险的功能，但是却无法从整体上消除风险。,金融风险的主要表现,1.国际金融市场规模不断扩大，金融风险增加。,宽松的制度环境给国际金融市场的发展以无限的自由度，国际金融市场规模和发展深度较布雷顿森林体系时期有了近百倍的增长。,2.汇率与利率波动剧烈引发国际金融市场波动。,剧烈的汇率波动对一国的实体经济和金融体系都会产生影响。,3.金融衍生工具迅速发展带来巨大的金融风险。,20世纪70年代以来，特别是90年代以来，金融衍生工具的不断创新，也隐藏着巨大的金融风险。,4.国际资本的过度投机加剧金融风险。,1989年后日本股市危机与经济衰退、1994-1995年的墨西哥债务危机、1997年爆发的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯债务危机、1999年的巴西债务危机、2000年美国科技股泡沫破灭等表明，国际资本的流动不仅没有消除资本市场的危机，反而使危机的爆发更加频繁。,5.金融监管不力使金融风险更不易控制。,由于市场的不完全性，需要政府或其他部门对市场参与者进行管理。,6.金融运行与实体经济脱节的现象正在加重，经济泡沫产生的风险加大。,第三节 主要内容,第三节 国际金融危机与国际金融监管,一、国际金融危机的发展演变与特点,二、金融危机对世界经济的影响,三、,国际金融监管与协调,第三节 国际金融危机与国际金融监管,一、金融自由化、金融创新与金融风险,国际金融危机的定义,比较权威的定义是由戈德斯密斯,(1982,年,),给出的，是全部或大部分金融指标短期利率、资产,(,资产、证券、房地产和土地,),价格、企业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是基于预期资产价格下降而大量抛出不动产或长期金融资产，以换成货币。,国际金融危机的发展演变,早期：17世纪30年代荷兰“郁金香泡沫”事件、18世纪20代英国的“南海泡沫”事件等。,80年代：80年代拉美债务危机,90年代：（1）欧洲金融危机,（2）墨西哥金融危机,（3）,亚洲金融危机,21世纪：2008年爆发了全球金融危机。,亚洲金融危机爆发的外因,观点一：“索罗斯论”,观点二：“日本论”,观点三：“,IMF,论”,观点四：“中国论”,亚洲金融危机爆发的内因,东亚经济模式,外资结构不合理,过早开放资本市场,国际收支大量赤字,中央银行监管不利,国际金融危机的特点,1金融危机是以货币危机为中心的综合性金融危机,货币危机可以诱发金融危机，而由国内因素诱发的一国金融危机也会导致货币危机。,2金融危机的传染性越来越大,金融危机的传染性表现在两个方面：,一是货币危机、银行危机与股市危机之间的传染，可,以简称为金融危机种属传染；,二是金融危机在国与国、国与地区或者地区与地区之,间传染，可以简称为金融危机地理传染。,3.金融危机爆发的频率提高，且持续时间逐渐拉长,二、金融危机对世界经济的影响,金融危机冲击金融体系,以美国金融危机为例。在金融危机的冲击下，到,2008,年,11,月，美国已经有,19,家银行倒在了金融风暴之下，另外还有,117,家银行被列入问题名单。根据美国联邦存款保险公司（,FDIC,）的数据，美国,2008,年倒闭的银行数量远远超过此前,5,年倒闭银行的总和。,金融危机阻碍国际贸易与国际投资的发展,由于遭受国际金融危机的冲击，从,2008,年,8,月到,2009,年,3,月世界贸易总值大约萎缩了,31%,；受美国金融危机影响，,2008,年和,2009,年全球投资也大幅下降。,金融危机延缓经济增长,受亚洲金融危机影响，,1998,年，泰国的,GDP,增长率为,-7%,，而马来西亚经济则陷入了,13,年来的首次衰退，印度尼西亚经济增长率为,-15%,，同时大批企业倒闭，失业人口不断增加，并引发社会危机。,三、国际金融监管与协调,国际金融监管组织,1,巴塞尔银行监管委员会（,Basle Committee on Banking Supervision,）,2,国际证券委员会组织（,International Organization of Securities Commissions,）,3,国际保险监管者协会（,International Association of Insurance Supervision,）,4,金融稳定论坛,/,金融稳定委员会（,Financial Stability Forum,，,FSF,）,巴塞尔协议,1975,年,9,月，巴塞尔委员会提出了第一个,巴塞尔协议,；,1983,年,5,月，巴塞尔委员会通过了第二个,巴塞尔协议,；,1988,年,7,月，巴塞尔委员会通过了第三个,巴塞尔协议,；,1999,年,6,月，被修订为,新巴塞尔协议,（又称,巴塞尔协议,）；,2009,年,9,月，巴塞尔委员会就,巴赛尔协议,III,框架达成一致意见。,金融监管的国际合作,国际金融监管合作机制亟待从下列方面加以完善：,1改革目前不合理的国际金融体系,原因：,现有的国际金融监管框架是由发达国家主导的，但随着新兴经济体在世界经济中发挥的作用越来越大，新兴经济体对改革现有国际金融体系的诉求将越来越强烈。,2扩大金融监管国际合作机制的范围,金融监管的国际合作应该将新兴市场国家和发展中国家纳入。,3推行更具普遍性的监管原则,原因：,（1）巴塞尔协议存在不足；,（2）各国金融监管法规和