大陆科技创投产业发展现状及前景(1)

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,大陆科技创投产业,现状与前景,陈友忠,York Chen,总经理暨合夥人,宏,碁,技术投资亚太有限公司,中華民國創業投資商業同業公會,創投經理人在職訓練系列,:“,VC in China,”,台北,2005,年,3,月,11,日,大,陆,陆,科,科,技,技,创,创,投,投,产,产,业,业,现,现,状,状,与,与,前,前,景,景,2004,年,的,的,大,大,陆,陆,创,创,投,投,产,产,业,业,外,资,资,创,创,投,投,十,十,年,年,磨,磨,剑,剑,曙,曙,光,光,在,在,现,现,本,土,土,创,创,投,投,退,退,出,出,无,无,门,门,仍,仍,在,在,摸,摸,索,索,大,陆,陆,投,投,资,资,与,与,创,创,业,业,机,机,会,会,的,的,”,三,个,个,代,代,表,表,”,结,语,语,2004,年,的,的,大,大,陆,陆,创,创,投,投,产,产,业,业,2004,年,共,共,有,有,253,个,新,新,创,创,项,项,目,目,获,获,得,得,VC,投资，金额总计,12.69,亿美元，比,2003,年有,28%,的增长,.,外资创投仍主导,市,市场，贡献,70%,的本年度投资资,金,金,当年度有,24,家,VC,投资的公司顺利,上,上市，计募资,4.3,亿美元,当年度大陆的,VC,从投资的项目中,，,，计退出,8.02,亿美元,投资标的以广义,的,的,IT,为主，其中集体,电,电路产业获得最,多,多资金，计,4,亿美元,投资的地域,前三位：大上,海,海地区,(40%),北京,(28%),珠三角,(12%),21,家,VC,成功募集基金（,含,含,9,家外资基金），,总,总额,7,亿美元,资料来源：北京,清,清科公司,(Zero2IPO),总裁倪正东，,2004,年,12,月,16,日,对大陆创投,2005,年趋势的预测,(Zero2IPO,的预测,),投资总额将持续,增,增长,将有更多千万美,元,元级的大投资项,目,目,更多的新外资进,入,入大陆,内外资创投的表,现,现差距更为拉大,投资标的产业将,更,更为集中，新热,点,点浮现,热烈的上市活动,稍微偏重早期项,目,目的投资,更多的创投基金,募,募集活动,创投活动带出更,多,多的,PE,及,buyout,植基大陆的,VC,品牌浮现,外资创投 十年,磨,磨剑 曙光在现,退出环境渐露改,善,善迹象,走出低谷 投募,资,资及退出热烙,国际主流,VC,进入大陆,外资创投 十年,磨,磨剑 曙光在现,外资创投业者，,因,因退出无门，走,了,了十年艰苦路，,这,这两年来的上市,及,及并购高潮，使,我,我们看到了一点,曙,曙光。,当然我们需要有,更,更多的稳定而可,预,预期的获利退出,。,。这对大陆的创,投,投业者，具有两,方,方面的意义：,-创投铁律,：,：有退出，才有,投,投入。退出的资,金,金再投入新创企,业,业，形成良性循,环,环。大陆需要更,多,多的振奋人心及,建,建立信心的退出,案,案例，并让退出,由,由特例形成常态,。,。,-仅当“,大,大陆创投、有利,可,可图”是大家,的,的共同认知时，,境,境外的资金提供,者,者（,Fund ofFunds),，,，,才会青睐大陆的,创,创投基金，解决,融,融资难的困境。,最近一年有创投,支,支持的,IPO,高科技项目,（1）,最近一年有创投,支,支持的,IPO,高科技项目,（2）,数据引用：,Zero2ipo,北京清科,“2004,年中国企业海外,市,市场,IPO,季度报告,”,上市公司,VCs,时间,资本市场,行业,华润上华科技,PVP,3i,IFC,2004.8.13,香港主板,半导体,前程无忧,Doll Capital,2004.9.29,美国,Nasdaq,互联网,金融界,IDG,Vertex,2004.10.15,美国,Nasdaq,互联网,e,龙,Tiger,Blueridge,RMG,2004.10.28,美国,Nasdaq,互联网,直真节点,IDG,2004.11.18,香港主板,软件,九城关贸,AIG,UOB,Fortune,2004.12.03,美国,Nasdaq,软件,China Wireless Tech,Jafco,2004.12,香港主板,互联网,九城游戏,Morningside,2004.12.15,美国,Nasdaq,互联网,华友世纪,Fidelity,Granite,2005.2.24,美国,Nasdaq,电信,部分有创投支持,的,的兼并收购项目,2003,年初至今,Amazon,卓越,Joyo,Yahoo,网络实名,3721,eBay,易趣,EachNet,Tom,雷霆无极,LeitingWuji,Tom Online,灵讯互动,Treasure Base,Hurray,英特普斯,Nihon Enterprise,NHN,联众,Globallink(50%),Sina,讯龙,MeMeStar,Sina,网兴,Crillion,Sohu,吉飞尔,Goodfeel,Sohu,网龙网站,17173,Sohu,焦点网,F,Shanda,数位红,DigitalRed,Shanda-,起点中文网,HK.com,掌中万维,New Palm,走出低谷 投资,退,退出及募资热烙,2004,年的创投活动，,由,由量变到质变，,除,除投资总量的继,续,续增长外，极为,热,热烙的项目退出,及,及基金募集是年,度,度的二大特色。,走出低潮并重新,整,整合，根据清科,公,公司的数据，,2003,年大陆创业投资,总,总量达到,9.9,亿美元,(170,笔投资,),，超过了前两年,的,的总额,(2001:5.2,亿;2002:4.2亿,),；,2004,年也有,超,超过,12,亿美元,的,的投资,，,，增长,势,势头凶,猛,猛。,携程网,带,带动了,第,第二波,纳,纳市上,市,市高潮,，,，二十,多,多个项,目,目奔赴,海,海外上,市,市，另,有,有更多,的,的并购,项,项目，,让,让创业,者,者及投,资,资者顺,利,利退出,，,，并有,不,不错的,财,财务回,报,报。,200,4,也是一,个,个,VC,募资年,，,，有,20,多只创,投,投基金,正,正进行,或,或已顺,利,利完成,资,资金募,集,集。,2004,年的大,陆,陆创投,，,，以项,目,目退出,为,为推动,引,引擎，,以,以募资,为,为主轴,，,，活跃,而,而有不,错,错财务,回,回报的,退,退出，,促,促进新,一,一轮基,金,金的募,集,集，加,大,大了项,目,目的投,资,资能量,，,，大陆,的,的投资,基,基金正,形,形成一,个,个募资,-,投资,-,退出的,良,良性循,环,环，对,未,未来发,展,展有良,性,性而深,度,度的影,响,响,创投基,金,金的运,作,作与循,环,环,大陆的,基,基金在,2004,年有相,当,当活跃,的,的募资,及,及退出,募资,成立创,投,投基金,搜寻项,目,目,进行投,资,资,增值服,务,务,项目管,理,理,逐渐退,出,出投资,项,项目,财务回,报,报给投,资,资人,国际主,流,流,VC,进入大,陆,陆,中芯国,际,际,2003,年,9,月的第,二,二轮6.3亿,美,美元融,资,资，吸,引,引了,NEA,、,Oak,、,、Doll,、,SVB,等国际,主,主流,VC,的投资,在不到,一,一年的,时,时间里,，,，,NEA,在大陆,的,的投资,已,已将近,1.5,亿美元,六月底,，,，硅谷,银,银行组,织,织了高,层,层,VC,代表团,出,出访北,京,京与上,海,海,美国本,土,土的主,流,流,VC,及基金,，,，在探,索,索大陆,市,市场上,投,投入了,大,大量精,力,力：高,层,层的访,问,问，寻,找,找并参,与,与直接,投,投资的,机,机会，,在,在大陆,设,设立办,公,公室，,或,或者投,资,资于某,只,只专注,大,大陆的,基,基金,跨国公,司,司也加,快,快在大,陆,陆的创,业,业投资,布,布局,-,或者直,接,接投资,于,于大陆,的,的项目,；,；,-,或者以,LP,身份投,资,资于大,陆,陆的风,险,险投资,基,基金,仅作直,接,接投资,:,直接投,资,资及作,为,为,LP:,仅作为,LP:,对主流,VC,进入大,陆,陆的看,法,法,主流,VC,的定义,：,：指一,些,些在大,陆,陆并没,有,有实地,操,操作基,础,础,/,经,验,验的,欧,欧美老,牌,牌,VC,，通过,大,大手笔,的,的投资,进,进入大,陆,陆市场,正面观,点,点：,这些国,际,际主流,VC，,终于将,大,大陆列,入,入其国,际,际化运,作,作的版,图,图,帮助大,陆,陆提升,VC,投资操,作,作的专,业,业性,有利于,被,被投资,的,的公司,：,：认可,较,较高的,估,估值，,带,带入增,值,值服务,，,，有利,于,于,NASDAQ,上市,可能带,来,来的负,面,面影响,：,：,对于专,注,注后期,投,投资的,草,草根外,资,资,VC,造成竞,争,争：短,而,而浅的,尽,尽职调,查,查、更,快,快的决,策,策、更,高,高的估,价,价、教,少,少艰难,的,的谈判,一旦“,大,大陆热,”,”降温,，,，并且,他,他们的,投,投资难,以,以取得,预,预期的,回,回报时,，,，这些,外,外资,VC,将会轻,而,而易举,地,地从大,陆,陆撤资,本土创,投,投 退,出,出无门,仍,仍在,摸,摸索,深圳,中,中小企,业,业板：,有心助,力,力中小,企,企业，,无,无力助,益,益,VC,退出,内外,资,资,VC,的差异,更,更加激,化,化,特别,环,环境下,的,的创投,特,特别法,深圳中,小,小企业,板,板：,有心助,力,力中小,企,企业，,无,无能助,益,益,VC,退出,与外资,VC,没有关,系,系，而,对,对本土,VC,影响甚,微,微,并不是,真,真正意,义,义上的,类,类似,NASDAQ,或者香,港,港创业,板,板的市,场,场，譬,如,如对持,续,续三年,盈,盈利的,要,要求，,将,将使其,较,较适合,已,已长期,经,经营、,成,成熟而,获,获利的,公,公司,从,VC,的角度,看,看，中,小,小企业,板,板很难,成,成为退,出,出的渠,道,道：,作为机,构,构投资,者,者，,VC,持有的,股,股份不,能,能进行,公,公众交,易,易,非公开,交,交易的,股,股权转,让,让，估,值,值偏低,为一人,民,民币的,证,证券市,场,场，外,汇,汇不易,汇,汇出（,对,对外资,VC,）,双重课,税,税，代,扣,扣所得,税,税，,尽管如,此,此，中,小,小企业,板,板仍是,“,“历史,的,的一小,步,步”，,对,对本土,VC,之退出,渠,渠道的,改,改进，,为,为一有,益,益尝试,内外资,创,创投,分,分道扬,镳,镳,外资创,投,投的表,现,现胜过,本,本土创,投,投，并,主,主导着,大,大陆的,VC,产业。,作,作为其,跨,跨国运,作,作的一,部,部分，,依,依附于,全,全球执,业,业标准,的,的外资,VC，,正以较,高,高的形,象,象现身,于,于大陆,本土,VC,的活动,益,益趋低,迷,迷。投,资,资金额,的,的比重,自,自,99/00,年以后,逐,逐年下,降,降。本,土,土,VC,在总投,资,资金额,中,中所占,的,的比重,：,：,50%(01),45%(02),20%(,03),到,30%(04),外资创,投,投机构,的,的联合,投,投资正,在,在成为,一,一种显,著,著的趋,势,势，这,是,是出于,共,共担项,目,目风险,的,的考虑,；,；本土,创,创投的,风,风险控,制,制，则,展,展现在,股,股权及,经,经营权,的,的控制,本土创,投,投机构,主,主要通,过,过股权,转,转让实,现,现退出,，,，投资,收,收益