chap金融资产的种类与特性

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,本章知识点设置,5,金融资产的种类与特性,5.1,金融资产概述,了解,5.2,信用资产,掌握,5.3,权益资产,掌握,5.5,金融衍生资产,掌握,5.1,金融资产概述,一、金融资产的特征,:P69,货币性：,行使交易媒介或支付功能；,可分性和发行单位：,一般无限可分至最小单位；,可逆性：,退出投资换回现金的成本；,到期期限：,股权无期限，债权有期限；,流动性：,最低成本最短时间变现的能力；,可转换性：,转化成其他金融资产的能力；,其他还有,币种、可预测性、复合性和税收状况等。,二、金融资产的种类：,P71,，图,5-1,金融资产,货币资产,信用资产,权益资产,原生,工具,衍生,工具,金融互换,金融期权,金融期货,外汇资产,5.2,信用资产：,P71,一、信用与信用资产,信用,(Credit),作为一种经济范畴，特指,借贷,行为。是以收回本金并获取一定利息为前提的支付。,商业信用与银行信用,：由工商企业提供的信用为,商业信用,。由银行等金融机构向资金需求者提供的信用为,银行信用,。,信用资产,：由,借贷行为,产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益的索取权。,信用资产主要包括,商业票据、银行票据、贷款和债券。,二、票据,票据,一般是指由,出票人,签发，,无条件,约定自己或要求他人支付一定金额，,可流通转让,的有价证券，持有人具有一定权利的凭证。根据发行人不同，可分为,商业票据,和,银行票据,。,票据体系,汇票,本票,支票,商业汇票,银行汇票,商业承兑汇票,银行承兑汇票,商业本票,银行本票,转帐支票,现金支票,商业票据：,指由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来还本付息的索取权。,商业票据融资的特点：,低成本（低于银行短期借贷成本）。,灵活性（不限次数不定期发行）。,有助于提高发行公司的声誉。,1,、商业票据,与商业汇票有关的经济行为,:,出票：,即票据的发行。,承兑：,只发生在,远期汇票,中，即付款方当事人,承诺,到期付款，并签字盖章的行为。按承兑人不同，分为商业承兑票据和,银行承兑票据,。,转让：,商业票据可以转让，但转让时必须先经过,背书,（转让时，票据背面签名或盖章的手续）。,贴现：,未到期,的商业承兑或银行承兑汇票可以,贴现,(,贴息取现,),，,转贴现,和,再贴现,。,进口商,原材料提供商,出口商,出票,债权人,债务人,远期商业汇票的票据行为图示,债权人,承兑,背书转让,债务人,商业银行,贴现,商业银行,转贴现,央行,再贴现,2,、银行票据,银行票据,(bank paper),由银行签发或由银行承担付款义务的票据。,主要包括：银行汇票、银行本票。广义上还包括存款凭证、银行券。,银行券：,最早出现于,17,世纪，是由银行发行的用来代替商业票据的银行票据。典型的银行券，持票人可以随时持券向发行银行兑取,黄金,，所以它可以代替,金属货币,在流通中发挥作用。目前实行信用货币，银行券已经趋于消失。,三、贷款（,Loan),定义：,是银行按一定利率向借款人提供资金，并约定到期,还本付息,的资金借贷凭证，是银行对借款人未来还本付息的,索取权,。,类型：,按期限分为短期和中长期；,按利率分为浮动和固定利率贷款；,按保障程度分为：,信用贷款,、,抵押贷款,和,担保贷款,贷款证券化,（,securitization,）,目的：,发行以抵押贷款为担保的证券并上市流通，从而解决其流动性较差的问题。,主要的代表产品是：,住房抵押贷款证券化，,由建行在,2005,年,12,月,15,日推出首单产品。,操作：,就是把金融机构发放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券，然后通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者，以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多投资者承担。从本质上讲，发行住房抵押贷款证券是发放住房抵押贷款机构的一种,债权转让,行为，即金融机构把对住房贷款借款人的所有权利转让给证券投资者，其收益来源是借款人每月的还款现金流。,四、债券,(Bond),：,p75,债券,是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的,债务凭证,。,债券的基本要素：,1.,债券面值：,指债券的票面价值，到期后应偿还的本金数额。但面值与实际发行价格并不一定是一致的（溢价、平价、折价发行）。,2.,票面利率：,债券预先规定的利率。,3.,偿还期：,偿还债券本金的期限。,根据发行人不同，可分为,国家债券,、,公司债券,和,金融债券,。,国家债券（国债）：,中央政府（财政部）为了筹集资金而发行的债券。,短期的国债称为,国库券,，期限一般为,3,个月，,6,个月，,9,个月和,1,年。国库券流动性强、信誉好，被称为“金边债券”；其利率稍高于同期的定期存款；通常采用贴现的方式一次性将利息付清（折价发行）。,长期国债是指,1,年以上到期，一般为,3,年，,5,年，,10,年，,20,年等。普遍采用固定利率，每年定期付息。,公司债券：,由公司发行的融资工具，以中长期为主。多采用固定利息，每年定期支付的方式；公司债券不会影响控股权，还可以享受税收优惠，成为企业融资的重要方式。其利率高低取决于当时的市场利率水平，以及其资信等级。,金融债券：,由银行等金融机构发行的融资工具，利率介于国债和企业债券之间。,权益资产：,(Equity assets),是对证券发行公司在,偿付债务,后的收益进行分配的收益索取权和对公司经营决策的投票权，,典型的权益资产是,普通股,。,股票,(Stock),：,是由,股份有限公司,发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的资产凭证，是股份公司融资的重要工具，也是资本市场重要的投资工具。,5.3,权益资产,股票的基本特性,风险性与收益性,股东对公司经营决策的参与性,无期限性,可转让性,价格波动性,股份的,拆分,与,合并,普通股和优先股：,普通股,：,无特别权利的股票。它是最基本、也是最重要的股票种类。普通股的股东具有均等的,利益分配权,，对企业经营的,参与权,。,优先股,：,（,1,）有固定数额的股息，但收益不确定；,（,2,）破产清算时，优先普通股东获得偿付；,（,3,）无表决权，不干涉公司经营活动。,股票的种类,股票的分类,-,2,国有股、法人股、社会公众股、外资股,流通股和非流通股（股权分置）,A,股、,B,股,H,股、,N,股,5.5,金融衍生资产,即期合约,（合同）：,1.,银行与企业签订一个贷款合同，银行以,10%,的利率，借给企业,100,万。,2.,一个投资者以,1:8,的汇率，用人民币买了,1,万美元的外汇。,当下签订合约，当下交割,。,远期合同：,1.,银行与企业签订一个合约，约定,3,个月后,以,10%,的利率向银行借贷,100,万。,2.,两个投资者,A,，,B,签订一份远期合约，约定,1,年后,，,A,可以把手中的,10,万美元，以,1,：,8,的汇率，卖给,B,，换取,80,万人民币。,当下签订合约，,未来,交割，必须履行。,一、金融期货,金融期货：,是规定交易双方按约定的时间、约定的价格买卖某种金融资产的,标准化合约,。,期货：,标准化的远期合约,。,金融期货的基本功能,价格发现,套期保值,投资,例：套期保值,（例,5.1 P82,）,简化：,2005,年,12,月美元兑人民币,1:8,，预计,2006,年,12,月底将变动为,1:7.8,，该企业有,100,亿美元的外汇收入。,套期保值：,以,1:7.95,的汇率出售,100,亿美元的,1,年期远期外汇。这样，到时无论如何都能回收,795,亿,元人民币。,控制汇率下跌风险。,例：投资功能,杠杆效应：,一定的金额能够购买更多的合约，能获得更大盈利，也带来更大风险。这是因为金融衍生品是用,保证金,交易的。,假如保证金比例是,5%,，则交易,1,份价值,10,万的合约只需要交纳,5000,。,杠杆率,=1/,保证金比率,金融期货的种类,根据各种合约,标的物,的不同性质，可将金融期货分为三大类：,外汇,期货、,利率,期货和,股票指数,期货。,外汇期货,的标的物是汇率；,利率期货,是以债券利率为标的的期货合约；,股指期货,的标的物是股价指数；,二、金融期权,金融期权（,Options,）：,在未来某一约定时间，按约定价格买卖某种金融资产的,权利,的合约。,1.,卖方缴纳保证金，买方不需缴纳；,2.,期权交易的,标的,比期货更广，期货的均可做期权，但可做期权交易的金融工具未必做期货交易。,金融期权的构成要素,标的资产：,股票、债券、利率、汇率、股指等，也包括作为衍生物的金融期货等。,行使时限,:,超过这一期限，期权合约即失效。,敲定（约定）价格,:,标的物的交易价格。,期权价格：,也称期权费，是指买方购买该期权合约付出的费用。,金融期权的基本类型,按期权买者的权利划分，可分为：,看涨期权：,买或不买（,买方,）,的权利,看跌期权：,卖或不卖（,买方,）,的权利,按期权买者执行期权的时限划分，可分为：,欧式期权：到期才能执行,美式期权：到期前,任一时间,均可执行,金融期权,（例,5.3 P85,）,A,银行购买了,100,亿元的,10,年期国债，票面利率为,5%,，面值为,100,元。为了防止市场利率,r,上升使债券价格下降，,A,银行购买了,100,亿元的,看跌期权,。假定期权价格为,1,元，执行价格为,100,元。,1.,r,，,p,，如下降至,95,元：,执行,期权。,损失,1,元期权费，共损失,1,亿元。,2.r,，,p,，如上升至,110,元：,不执行,期权。,盈利,110-100-1=9,亿元。,金融期权的基本特点,（,P84,）,：,（,1,）金融期权交易对象是在特定时间以特定价格买或不买、卖或不卖某种金融资产的,选择权利,。该权利只能在有效期限内行使，过期自动作废。,（,2,）远期合约、期货的买卖双方权利和义务是对称性的。而期权是,不对称,的，期权的买方有权利选择是否执行期权，而卖方是被动的。,（,3,）期权买方最大的,损失,是期权价格，期权卖方最大收益是期权价格。,金融互换,(Financial swap),：,是互换双方在,互利原则下,进行不同类型的金融资产的交换。其交易的基础是比较优势。,金融互换的基本类型：,根据互换的金融资产的类型可以将金融互换划分为,货币互换,:,互换,不同货币,利率互换,:,互换不同,计息方式,货币利率互换,三、金融互换,平行贷款,是指在不同国家的两个母公司，相互向对方公司在本国境内的子公司提供金额相等的本币贷款，在指定到期日各自归还所借货币,(,平行贷款存在信用风险问题）,美国母公司,日本母公司,美国子公司,日本子公司,按当时汇率换算,1:100,1,亿美元,100,亿日元,还美元本息,还日元本息,英国母公司,美国母公司,的子公司,的子公司,英镑贷款,美元贷款,贷款利差,偿还贷款本金,美元,英镑,背对背贷款,是两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期的相同，按期各自支付利息，到期各自偿还原贷款货币。,货币互换,（,P87,）,双方互换两笔不同,货币表示,的资产或债务资金（,见例,5.7,），可用来规避汇率风险。,现在大多数货币互换并不向对方提供资金，而只由汇率变动盈余方向另一方支付差额，以弥补汇率变动给对方带来的损失。,利率互换,（例,5.9,）,利率互换是只交换不同特征的,利息,而不交换本金，,最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换,。,利率互换的前提也是比较优势，原因在于,不同信用等级,的公司的筹资成本是不一样的,。通过互换，可使两个公司都能节省成本，获得更多收益。,货币利率互换,把一种货币，一种计息方式得资产或负债换成另一种,货币,，另一种,计息,方式。,例,5.10 P89,