资本运营理论和实务第7章 资本重组概述

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,资本运营,理论与实务,第三版,2019,夏乐书,姜 强 张春瑞 李 琳 宋爱玲,CH7,1,资本运营,教学内容,第一篇,资本运营的,基本理论,第三篇,资本的重组、,集中和结构调整,CH1,资本运营概论,CH2,资本运营的主体,与市场环境,第二篇,资本的筹措、,运用和积累,CH3,资本筹措,CH4,资本投放,CH5,资本周转,CH6,资本积累,CH7,资本重组概述,CH8,实行股份制,CH9,企业兼并与收购,CH10,组建企业集团,CH11,企业分立与出售,CH12,资本结构调整,2,第,7,章 资本重组概述,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,7,资本重组,【教学目标】,熟悉资本重组、资产重组和企业重组的异同；,熟悉资本重组的价值来源；,了解我国有国有资本运营的现状、问题,掌握我国国有资本重组的方向和战略；,掌握不同资本重组方式的比较。,3,第一节 资本重组的含义与必要性,4,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7.1,资本重组的含义与必要性,7,资本重组,一、,资本重组的含义,资本重组是指对现有存量资本进行重新配置与组合。为加深对资本重组内涵的理解，我们应明确以下两组概念。,（一）资本重组与资产重组,1.,联系,：通过资产流动和重组，盘活存量资产，最终实现资本的合理配置与组合。,2.,区别,：资本重组的范围比资产重组更广泛。,5,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7.1,资本重组的含义与必要性,7,资本重组,一、,资本重组的含义,（二）资本重组与企业重组,企业重组是指对企业原有、既存的各类资源,(,包括资本、劳动、技术、自然资源等，也包括企业本身,),按照市场规律实施的重新组合。,1.,联系,：企业是资本的载体，资本是企业的血液，企业重组最本质的特征是资本或产权的重组；在资本重组过程中，必然涉及到企业资产的重组、负债的重组和资本结构的重组等。,2.,区别,：,（,1,）资本重组主要是在不同企业之间对现有的资本进行重新组合。,（,2,）企业资本重组会引起企业存在形态的改变。,6,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7.1,资本重组的含义与必要性,7,资本重组,二、,资本重组的价值来源分析,资本重组的关键在于获取能促进资本增值的资源，充分发挥资源配置效率差异的互补功能。,管理效率差别,经营协同效应,财务协同效应,多样化经营,市场势力,此外，还有非价值最大化引发的资本重组，企业应避免。,7,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7.1,资本重组的含义与必要性,7,资本重组,三、国有资本重组的必要性,（一）国有资本在经济中的作用,在市场失灵的情况下，国有资本将可能促进宏观经济发展所需的合理比例,具体表现为：,纠正公共产品供给不足,促进正外部性产品提供数量达到最优或次优,解决自然垄断中的资源合理配置,8,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,7.1,资本重组的含义与必要性,三、国有资本重组的必要性,（二）我国国有资本运营现状,国有经济占整体国民经济比重明显下降，形成了“公有制为主体、多种经济成分共同发展”的良好格局。国有经济约占,GDP,的三分之一，绝对数量在减少，整体素质和竞争力明显提高，不断向基础性行业集中。,（,具体数据请参考最新,中国统计年鉴,、,中国国有资产监督管理年鉴,）,9,第,1,节 资本重组的含义与必要性,7,资本重组,7.1,资本重组的含义与必要性,三、国有资本重组的必要性,（三）我国国有资本运营中存在的问题,1.,国有资本配置不合理,（,1,）国有资本配置分散,（,2,）国有资本的产业、行业分布结构不合理,2.,国有资本管理体制的不适应性,10,第二节 资本重组的方向与战略,11,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、,资本重组的方向,（一）有进有退，加强重点,这种调整不是国有资本数量的减少，只是,国有资本分布领域的调整,。通过国有资本从低效益或亏损领域流向高效益领域，国有资本将能实现更多的增值。,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,12,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、,资本重组的方向,（二）促进国有资本集中，优化产业结构,1.,资本流动和集中的方向,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,13,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、,资本重组的方向,（二）促进国有资本集中，优化产业结构,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,2.,产业结构调整的主要要求是：,（,1,）加强基础设施建设，坚持统筹规划，突出重点，合理布局，防止低水平重复建设；,（,2,）按照走新型工业化道路的要求，积极发展高新技术产业，大力推进信息化，用信息化带动工业化；,（,3,）广泛采用先进适用的技术改造传统产业，对重点行业、企业、产品进行大规模技术改造；,（,4,）努力振兴制造业，搞好钢铁、汽车、建材等行业的规划和调整，防止盲目发展和无序竞争；,（,5,）进一步淘汰落后设备、技术和工艺，压缩过剩生产能力；,（,6,）积极发展现代服务业。,14,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,一、,资本重组的方向,（三）推进国有资本管理体制和企业经营机制转变,国有资本的重组要在流动和集中的同时，,实现管理体制和经营机制的创新,。,通过资本重组，,建立现代企业制度,，实行企业股权结构多元化，有利于促进政企分开，使企业所有权与经营权相分离，有利于克服过去国有企业中所有者不明确的弊病，有利于建立现代企业法人治理结构，实行优胜劣汰的竞争机制，使企业成为富有活力的独立经济实体，促进企业生产力提高，竞争力加强，从而提高国有资本运行的效率和效益。,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,15,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,二、,资本重组的战略,抓大放小,（一）抓好大企业,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,16,第,2,节 资本重组的方向与战略,7,资本重组,二、,资本重组的战略,抓大放小,（二）放开搞活中小企业,针对政企不分，所有权与经营权不分，管理不善，职工积极性未能很好发挥等在体制、经营机制和管理方面表现出来的问题与原因，对于一般中小型国有企业，可“,采取改组、联合、兼并、租赁、承包经营和股份合作制、出售等形式，加快放开搞活国有小型企业的步伐,”。,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,17,第三节 资本重组的办法与方式,18,第,3,节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,一、,资本重组的办法,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,资本重组的办法,具体内容,评 价,计划行政办法,通过政府的计划安排和行政命令，实行“关、停、并、转”，让一些企业与另一些企业合并，或通过行政划拨方式，把国有资产从一些企业调转到另一些企业等。,用老办法解决过去长期遗留下来的问题，不可避免地犯主观片面的错误。,市场经济办法,通过资本市场，让企业以募股上市、兼并、收购、出售、破产等方式，使现有资产在不同部门、企业之间合理流动，发挥市场机制在资源配置和再配置中的基础性作用。,可在政府宏观调控和政策指导下，实施企业改革和资本市场的有机结合，资源配置容易较为合理。,19,第,3,节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、,资本重组的方式（主要有,11,种）,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,资本重组的方式,具体内容,评 价,1.,实行股份制,将国有企业改组为有限责任公司或股份有限公司。,可吸收多种资本入股，将多种经济成份的资本组合到公司里，改变过去国有企业出资者单一的状况，实现股权多元化。特别是股份有限公司的股票上市交易，可以迅速地集中社会各方面的资本，使资本自由流动并按照市场规律进行优化配置。股份制是实现资本集中和资本流动的良好形式。,2.,企业兼并收购,广义的兼并,(,包含收购,),是指一个企业购买其他企业的产权，使其失去法人资格或改变法人实体的一种行为。,并购是企业之间的产权交易行为，使企业之间资本重新组合，优势互补，取长补短，使并购者节省投资，加快发展，实现规模经济效益，控制购销市场，发展多种经营。,企业并购是资本重组的重要方式，企业兼并收购乃是资本运营的核心,。,20,第,3,节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、,资本重组的方式（主要有,11,种）,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,资本重组的方式,具体内容,评 价,3.,组建企业集团,在一些重要行业或关键领域组建一批具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国的大型企业集团，建立以资本为主要联结纽带的母子公司体制。,通过组建企业集团，推动生产要素合理流动和资源优化配置，连结和带动一批企业的改组和发展，形成规模经济，克服国有资本过于分散、企业规模小、竞争能力弱和经济效益低等缺点。增强在国内外市场上的竞争力，提高国有资本运营的效率和效益，确保国有资本的保值增值。,4.,企业分立,一个企业分立成两个或两个以上企业的经济行为。分立的一种形式是分立后形成母公司,(,原企业,),和子公司,(,分立后形成的企业,),，子公司的股份按比例分配给母公司的股东，另一种形式是整个公司分离成几个独立的较小的公司，原公司就不复存在了。,实行适当的分立，有利于提高企业运营的效率，解决某种生产经营业务与该企业主要业务之间缺乏联系，不利于运营的统一性和灵活性产生的问题；也便于企业进入新的地区或经营领域，或避免反垄断诉讼。,21,第,3,节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、,资本重组的方式（主要有,11,种）,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,资本重组的方式,具体内容,评 价,5.,出售变现,将企业的产权或企业的资产作为商品作价出售，使之转变为货币资本，然后将它投向最需要的用途上去。出售可采取资产出售或股权出售的方式。,可解决目前国有资本战线过长的问题；在进行资产重组时，可将一部分已不需要的资产剥离出来，将其出售，收回货币用于新技术的投资；可在破产清算过程中，将企业的破产财产作价出售，收回货币用于偿还债务。,6.,合资合作,将我国企业的资本与外国企业的资本进行组合。,有助于提高我国企业的技术水平和管理水平，最终可提高企业经济效益。,22,第,3,节 资本重组的办法与方式,7,资本重组,二、,资本重组的方式（主要有,11,种）,7.1,资本重组的含义与必要性,7.2,资本重组的方向与战略,7.3,资本重组的办法与方式,资本重组的方式,具体内容,评 价,7.,企业租赁,企业所有者将企业资产的经营权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种产权交易形式。,可以在企业所有权不变的情况下，调动经营者的积极性，充分利用现有资产，提高资本运营效率和效益。,8.,企业承包,在国有企业资本的所有权归国家拥有的前提下，由承包者行使企业经营权，负责完成合同规定任务的一种经营责任制度。承包经营责任制的主要内容是：包上交国家利润，包完成技术改造任务，实行工资总额与经济效益挂钩。,承包制只是我国企业改革的过渡形式，而不是企业改革的目标模式。其积极的作用主要表现在：企业的活力有所增加；使财政有较稳定的收入；培养了一批企业家。但承包制有很明显的缺点：是不规范的经济体制；政企并未彻底分开，企业并没有完全的自主经