经济学第八章金融市场

,单击此处编辑母版标题样式,#,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第八章 金融市场,第一节 金融市场概述,（,P.91,）,一、金融市场,广义的金融市场、狭义的金融市场,(,所指）,资金供求双方借助,金融工具的买卖,进行各种资金融通活动的场所。,标准化的,凭证,可流通性,二、金融市场的分类,1,，按期限,P.91,货币市场,(,短期金融市场,),资本市场,2,，金融交易的程序,P.79,一级市场：组织,新证券,发行的市场,P.167-168,二级市场：,已发行的证券,买卖交易的市场,一级市场：证券发行者（赤字单位）募集,到,新的,资金,。,二级市场：保证证券的流动性,一级市场与二级市场的关系,P.79,资金赤字,单,位,最初投,资,者,投,资,者,投,资,者,新的证券,资金,证券,资金,一级市场与二级市场示意图,证券,证券,资金,资金,3,，（,P.168,）二级市场可分为：,场内市场：证券交易所内；买卖对象：经交易所批,准的证券。,场外交易市场：上述之外所有的；无形市场。,证券交易所,P.169,我国：上海,(1990,，,12月,）、深圳（,1991,，,7,）,4,，,交割方式,:,现货市场,、,远期交易市场,现货交易：双方成交后，立即进行商品的交割,远期交易：在约定的,未来,某一时间,，按,现在达成,的价格、数量,进行商品的交割,第二节 货币市场,P91,一 概述,1,，期限在一年以内；,狭义的概念（即：通过银行的存款、贷款的那部分（间接融资）,不包括,在内）。,2,，作用：各经济主体间调剂暂时性的资金余缺；,中央银行进行货币政策操作的主要场所。,3,，主要包括：,国库券市场、同业拆借市场、回购协议市场、票据市场,等。,（一）同业拆借市场,1,，概念,是金融机构间进行短期资金融通的市场。,2,，形成和发展,直接起因：中央银行建立的存款准备金制度,今日，它已成为商业银行进行,资产负债管理的重要工具,。,3,，特点,对进入市场的交易主体资格有严格的限制。,融资期限较短。,交易额较大。,一般为无担保的信用借贷。,交易手段先进，成交速度快。,利率由市场决定，但是,，同业拆借利率往往是反映中央银行政策意向的一个重要的基准利率。,4,，我国的同业拆借市场,（,Shibor,）,短期债券一般均为贴现债券,（三）回购（协议）市场,1,（,面值,6300,万未到期国债,）,A,银行,B,企业,2,，与,1,的反方向,卖出国债,6000,万资金,但同时约定,：,在未来某一时点,(,如一月后,),、,以约定的价格,(,如,6010,万,),A,银行再购回此国债。,实质：两者间的资金短期借贷。,债券：抵押物,（二）国库券（短期国债）市场,国债及企业债（下线）回购成交额（月度，亿元）,国债回购及现货交易（下线）成交额（月度，亿元）,2007,年同业拆借市场交易量突破,10,万亿元；隔夜拆借的比重由去年的,30%,增加到,75%,，非银行金融机构的交易比重由去年的,40%,下降到,13%,。,债券回购市场,2007,年交易量跃升至,45,万亿元。,（四）票据市场,通过商业票据的买卖（即，贴现、转贴现、再贴现）从而实现资金的融通。,（五）,可转让定期存单,（,CD,s, Negotiable Certificates of Deposits),银行通过发行,CD,s,主动地争取存款的一种新方式；,特点：可转让流通；期限较短（大部分短于一年）；大额。,第三节 资本市场,P.93,一 概述,1,，期限在一年以上；一般指狭义概念的金融市场，主要是证券市场。,2,，作用：促进投资,(,固定资产,),的形成。,二 债券,债权债务关系,1,， 债券发行人,持有人,2,， 公司债券,金融债券,中长期政府债券：国债，市政债,可转换债券,-,特殊债券。,给与了债券持有人一个将债券转换为股票的选择权；,债券的票面利率低；,转股价格是关键。,可,“,提前偿还,”,的债券：发行人有提前偿还的,选择权,一特殊的国债,-,永续公债,：无期限，只按期付息； 英国等及少数国家发行,。,在国外金融市场上发行债券,-,境外债券：一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国家发行的债券。,境外债券中的一特殊部分：,欧洲债券,欧洲货币,/P.108,：,在,货币发行国境外,被存储和借,贷的某 种货币。比如，欧洲美元、欧洲日元,近年我国各类债券发行量变动情况,我国股票融资情况,(,单位：亿元）,中国上市公司数量,国债的发行方式之一,-,招标发行,价格招标,。价格招标主要用于贴现国债的发行，按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止。如果中标规则为,“,荷兰式,”,，那么中标的承销机构都以相同价格（所有中标价格中的最低价格）来,认购中标的国债数额；,而如果中标规则为,“,美国式,”,，那,么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。,收益率招标,。,收益率招标主要用于付息国债的发行，它同样可分为,“,荷兰式,”,招标和,“,美国式,”,招标两种形式，原理与上述价格招标相似。,举例,财政部发行,100,亿、期限,3,个月的国库券（每张面值,100,元）。,非竞争性投标者的认购合计为,8,亿元。,以下各竞争性投标者的认购金额、投标价格：,A,银行,20,亿元,99.82,元,B,银行,20,亿元,99.74,元,C,基金公司,30,亿元,99.70,元,D,投行,25,亿元,99.64,元,E,财务公司,10,亿元,99.60,元,？,“,美国式,”,规则,“,荷兰式,”,规则,返回,三 股票,1,，股份,(,有限,),公司筹集资金的一方法。,2,，,股份公司,出资者（股东）,股票：股份公司发给投资者、作为其投资入股证明的凭证,.,3,，（普通股）特点：,筹集的资金是资本而非债务；,无限期，不能退股，但可出售转让；,红利不确定；,股东拥有其相应股份比例的参与公司经营管理、决策权利；,4,，上市公司,其股票能在证券交易所内公开买卖流通；股份有限公司中的很小一部分。,所有权,5,股票的种类,普通股，优先股,优先股是一种特殊：优先取得股息,(,一般事前固定,);,清算时,资产求偿权优先于普通股,;,但,无普通股股东所拥有的参与公司经营管理、决策权利；,目的：在不改变控股结构之下，改善财务状况。,我国上市公司的股票,特有的分类,:,国家股,转让必须经过批准,.,法人股,社会公众股,:,可自由地买卖流通。,发行主体,上市 地点,投资者,我国国内,的公司,A,股,上海,深圳,交易所,国内的,人民币计值、买卖,B,股,最初为,海外的,人民币计值，但以美、港元买卖,H,股,香港,海外的,所在地货币,N,股,纽约,海外的,可流通股,:,A,股：面对国内投资者；,B,股,(,当初,),、,H,、,N,股等,:,面对不同地的海外投资者发行,吸引其投资,.,(,2001,2,22,日,后,，国,内,投资者,也,能,买卖,B,股,),6,上市股票交易的基本程序,开户、委托（市价委托、限价委托、停损委托） 、成交、清算、交割、过户,交易所撮合成交的原则,:,价格优先、价格相同下时间优先,客,户,经纪商,证券交,易所,买、卖委托,7,，,股票价格指数,(,股指,),如同,“,消费者物价指数,”,等物价指数反映物价总体水平变动那样，,股指是,表现,某一股票二级市场（通常是某一场内市场）的,股价总体水平变化,的指标,。,类型,综合指数：计算对象为某交易所的,所有股票,；,成份指数：从此交易所的所有股票中抽取具有代,表性的,一部分,，作为计算对象；,分类指数：将此交易所的所有股票按行业或其他,标准分为若干类，,每一类的所有股票,为,计算对象；,我国主要的股指,综合指数,:,上证综合指数,深证综合指数,成份指数,:,上证,180,指数,深证成份股指数,(,10,0,种股票,),沪深,300,指数,(05.4,月起,),分类指数,:,若干类,四 债券与股票,(,普通股,),的比较,1,，投资者,债券： 公司,股票：,债券：低风险低收益；股票：高风险高收益。,2,，公司,债券：为债务,;,有到期偿还的压力,;,利息负担基本固定,;,股东结构不改,;,发行成本低,;,利息支出具有一,定的抵税效果。,股票：为资本，反映出公司的实力,;,无到期偿还的压力,;,股利的支付可视经营情况而定,;,改变股东结构,;,发行成本高,;,股利从税后利润中支付，所以无,抵税效果。,所有权关系,债权关系,亿元,亿股,欧洲货币,在,货币发行国境外,被存储和借贷的,某种货币，,主要由,非居民,持有的、并,参与交易的,自由兑换货币,。比如，,欧洲美元、欧洲日元。,