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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击鼠标编辑标题文的格式,单击鼠标编辑大纲正文格式,第二个大纲级,第三个大纲级,第四个大纲级,第五个大纲级,第六个大纲级,第七个大纲级,第八个大纲级,第九个大纲级,*,Page,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击鼠标编辑标题文的格式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击鼠标编辑标题文的格式,单击鼠标编辑大纲正文格式,第二个大纲级,第三个大纲级,第四个大纲级,第五个大纲级,第六个大纲级,第七个大纲级,第八个大纲级,第九个大纲级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Page,*,单击鼠标编辑标题文的格式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务分析,宏观背景分析,行业分析,公司战略分析,第一节 宏观经济背景分析,一、宏观经济运行情况分析,GDP,的增长速度、增长方式及可持续性,国家的财政收入情况,物价水平,居民的就业率和可支配收入水平等,一GDP变动对企业的影响,1,持续、稳定、高速的,GDP,增长,企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险越来越小，企业利润持续上升，股息和红利不断增长，企业价值不断增长。,国民收入不断提高，收入的增加和对经济形势的良好预期，使得人们的投资积极性提高，从而增加对证券的需求，企业在证券市场上能更容易地筹措资本。,2高通货膨胀下的GDP增长,当经济处于严重失衡下的高速增长时，表现出高的通货膨胀率，是经济形势恶化的征兆。如果不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀通货膨胀与增长停滞并存。这时经济中的矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民收入也将降低。,3宏观调控下的GDP增长,当国内生产总值呈失衡的高速增长时，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓国内生产总值的增长速度。如果调控目标得以实现，国内生产总值仍然以适当的速度增长，不会导致国内生产总值的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。外部经营环境的稳定将为企业的未来开展提供有利的保障。,4转折性的GDP变动,如果国内生产总值一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，说明恶化的经济环境逐步得到改善。企业的生产经营环境也会逐步好转。,二经济周期变动对企业的影响,受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化一般要经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退：,在萧条阶段，经济下滑至低谷，由于预期未来经济状况不佳，企业业绩得不到改善，企业正常的经营活动和资本周转受到严重影响。这时企业通常采取的措施是严格投资标准，保持市场份额，减少股利费用，放弃次要利益，削产减产，裁减雇员等。,当经济走出萧条，步入复苏阶段时，企业经营状况开始好转，业绩上升，资信提高。因此企业大多会采取增加厂房设备、实行长期租赁、建立存货、开发引入新产品、增加新的雇员等措施，为企业的生产开展做好各种准备。,随着经济的日益活泼，经济会呈现出繁荣的景象。企业的经营业绩不断提升。企业不断通过扩充厂房设备、继续建立存货来扩大生产规模，开发营销规划增加其市场份额，提高产品销售价格，同时继续增加雇员。,由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加。同时经济过热造成工资、利率等大幅上升，因而企业的运营本钱上升，企业业绩开始出现停滞甚至下降的趋势。这时企业会停止向外扩张、处置多余设备、转让局部分部、停产不利产品、停止长期采购、削减存货并停止增加雇员。,三通货膨胀对企业的影响,通货膨胀对企业的影响必须从不同时期通货膨胀产生的原因、程度，并结合当时的经济结构和形势以及政府可能采取的干预措施等方面进行分析。,温和的、稳定的通货膨胀对企业的影响较小。,严重通货膨胀的情况下，经济将被严重扭曲且失去效率。,例如：津巴布韦,通货膨胀率：,32%1998,59%1999,60%2000,100%2001,1000%2006.,玻利维亚、墨西哥、阿根廷,投资者会将资金转移到实物资产和交易上以寻求保值，股票债券的需求减少，企业在证券市场筹集不到必需的生产资金，资金周转失灵。,原材料、劳务价格等本钱飞涨，企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至破产倒闭。,四国际收支状况对企业的影响,适度的贸易逆差或贸易顺差不会对经济运行产生影响。,过度的贸易逆差，说明消费者更喜欢外国产品而不愿意购置本国产品，本国企业的效益就会受到影响；,过度的贸易顺差尽管能增加国民生产总值、带来巨大的外汇收入并增加公众收入，但国际收支长期大幅顺差，容易引发国内通货膨胀，本币投放过量，国际投机资本会大量流入流出，引发国内金融市场的动乱。同时也可能引起其他国家对本国外贸政策的不满，导致这些国家采取贸易保护措施，从而影响本国企业产品的出口。,例：,美国限制进口中国轮胎、禽肉等,欧盟限制进口中国纺织品、光伏产品,印度限制进口中国玩具,阿根廷限制进口中国自行车配件等,二、宏观经济政策分析一货币政策对企业的影响,货币政策主要有两种：宽松的货币政策和紧缩的货币政策。,在经济增长乏力时，通过降低基准利率、增加货币供给量以及适度的货币贬值等宽松的货币政策，可以刺激经济增长，为企业的生产开展提供较为充足的资金；,在经济增长过热时，那么可以通过提高基准利率、减少货币供给量及适度的货币升值等紧缩的货币政策来抑制经济的过快增长，这时企业的筹资本钱增加，筹资较为困难。,二财政政策对企业的影响,宽松的财政政策：国家通过增发国债，加大对根底设施等固定资产的投资力度，减少税收、降低税率、扩大减免税范围以及扩大财政支出，同时提高居民收入、鼓励居民消费等措施扩大社会供给和社会总需求，刺激经济增长。经济的增长会刺激投资需求，企业生产规模扩大，经营环境改善，盈利能力增强，还本付息能力增强，企业股票和债券的市场价格将会上涨；,紧缩的财政政策,：国家通过减少财政赤字，优化投资结构等措施，抑制经济过快增长，企业的生产经营因而也会受到明显影响。,三税收政策对企业的影响,税收政策是财政政策的一个重要组成局部。对经济影响较大的税收政策包括增值税政策、企业所得税政策、个人所得税政策和行业的出口退税政策等。,四产业政策对企业的影响,产业政策也是国家重要的宏观调控政策之一。国家根据整体经济开展的需要，在不同的开展阶段采取不同的产业政策。,如：节能减排的产业政策，对能耗大、污染严重的产业进行重点整治和改造，鼓励节能型、无污染产业的开展。,第二节 行业分析和公司经营战略分析,一、行业分析,行业的开展前景与许多因素有关，因此行业的分类也有多重标准。,按行业的要素集约度分类，可以分为资本密集型、技术密集型、资源密集型和劳动密集型等行业；,按行业的生命周期可以分为创业阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。,一行业的经济特性与生命周期分析,根据行业的经济特性和生命周期可以将行业分为成长性行业、周期性行业和保险性行业。,处于高速开展的
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