企业的综合财务分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,专题四 综合财务分析,如何利用会计报表判断企业财务状况、盈利状况和现金流量状况，并提出相应诊断意见？,1,一、财务报表分析,报表分析站在不同角度，会有不同的要求和关注重点。但一般都包括以下根本能力分析和判断。,一偿债能力分析,1、短期偿债能力分析,即企业以流动资产归还流动负债的能力，反映企业日常偿付到期债务的实力，是企业财务状况的重要标志，受到投资者、债权人、供给商等的特别关注。,反映企业短期偿债能力的指标主要有：,2,1流动比率(current ratioCR),公式：流动比率流动资产流动负债,归还到期债务的能力，主要取决于有多少可以动用的流动资产，流动资产越多，流动负债越少，那么短期偿债能力越强。流动资产归还全部流动负债后的余额就是营运资金(working capital)，营运资金是企业实际可以动用的资金，其数额越多(少),说明偿债风险越小(大)。,指标分析与运用：一般认为，CR2为企业合理的下限。但这只是一种公认标准，无法从理论上给予证明。因为：流动资产工程中变现能力最差的局部“存货约占全部流动资产的1/2,真正能够用于偿债的流动资产约1/2;当流动性较好的局部至少等于流动负债时，偿债能力才有保障。,3,2速动比率(quick ratioQR),公式：速动比率速动资产流动负债,速动资产流动资产存货预付帐款待摊费用,扣除原因：存货扣除是因为变现力低；,预付帐款、待摊费用本质上属于费用，不能转化为现金。,指标分析与运用：这是流动比率的辅助指标，有时更能够准确地反映短期偿债能力。按照经验，速动比率(QR)1较为适宜,说明每一元流动负债都有一元易于变现的资产作保障，QR过低，偿债能力缺乏；QR过高，说明企业持有过量的流动资金，可能因此失去较好的投资时机。,4,3现金比率(cash ratioCaR),公式：现金比率现金性资产流动负债,现金性资产货币资金有价证券,速动资产应收帐款,指标分析与运用：也叫超速动比率或保守速动比率，这里把应收帐款扣除，原因是应收帐款可能存在坏帐损失，到期又不一定能够收回现金。所以，现金比率是最稳妥的衡量标准。,5,2、长期偿债能力分析,长期偿债能力的评价，从义务角度包括按期支付利息和到期归还本金两个方面；从偿债资金来源看，应该是企业经营利润。在正常情况下，企业不会依赖变卖资产偿债，而是依靠经营利润。因此，长期偿债能力主要取决于获利能力。这里仅从债权平安性进行分析。,6,1负债比率(liability ratioLR),又称资产负债率,是负债总额对资产总额的比率,即企业全部资产中,靠负债吸收的资金所占比重,比重越小,说明企业对债权人的保障程度越高。,公式:资产负债率负债平均总额资产平均总额,指标分析与运用：负债比率也叫举债经营比率，有以下含义：,A.对于债权人,债权人最关心债权的平安性,即能否按期收回本息。假设股东提供的资本只占总资本很小比例,那么说明债权人资金比例高,大局部经营风险因此转由债权人承担。故债权人希望这个比率越低越好;,7,B.对于股东,由于借入资金与股东投入资金在企业经营中的效用完全相同，所以股东关心的是全部资本的回报率是否高于借款利息率。假设是这样，股东就会谋求花最少的资本，追求最大的财务杠杆利益。故只要全部资金利润率高于借入资金的利息率，股东就希望负债比率越高越好；,C.对于经营者,如举债比例过高，可能超出债权人心理承受界限，无法再取得新的借款；假设比例过低，企业又无法享受负债杠杆收益。因此，职业经理人倾向于维持一个适中的负债比率。,8,2股东权益比率和权益总资产率,股东权益比率即股东权益和资产总额的比率,反映企业全部资产中多大的比例是由所有者投入的。,股东权益比率股东权益资产总额,显然，股东权益比率负债比率1，说明两者互补，相互消长；,权益总资产率是股东权益比率的倒数，又称为权益乘数。,权益乘数资产平均总额平均股东权益,该指标反映资产总额相当于股东投入的倍数，该乘数越大，说明股东投入比重越小，负债杠杆利用越充分。,9,3产权比率(equity ratioER),即负债总额对股东权益的相比照率。与资产负债率的经济意义相同。,产权比率负债总额/股东权益,高产权比率：高风险、高回报的财务结构；,低产权比率：低风险、低回报的财务结构。,4有形净值债务率,即企业负债总额与有形净值的比率。,有形净值债务率负债总额有形净值,有形净值股东权益无形资产净值,无形资产净值摊余价值,实质上是产权比率的延伸,因扣除一般不用于偿债的无形资产,能更谨慎、保守反映企业债权人受股东权益的保障程度。,10,5利息保障倍数/已获利息倍数(times interet earned),衡量债权人投入资金风险的指标，属于正指标。,利息保障倍数EBIT利息费用,EBIT：息税前利润利润总额财务费用,利息费用财务费用资本化利息支出,二营运能力分析,营运能力是企业管理、运用资金的能力，通过资金周转速度反映出来的资金利用效率表现，通常也称为资产管理比率分析。包括：,11,1、营业周期,(business cycle),即取得存货到销售产品并回收现金所经历的时间。,营业周期存货周转期(天数)应收帐款周转期(天数),2、应收帐款周转率,(receivable turnover),反映应收帐款周转速度，是一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。,应收帐款周转率赊销收入净额,应收帐款平均余额,应收帐款周转天数计算期天数(360),应收帐款周转率,(应收帐款平均余额计算期天数),赊销收入净额,12,3、存货周转率(inventory turnover),是一定时期销货本钱与存货平均余额的比率，反映企业销售能力和资产流动性的重要指标。,存货周转率销货本钱存货平均余额,存货周转天数计算期天数存货周转率,存货平均余额计算期天数销货本钱,13,4、流动资产周转率(current assets turnover),反映企业流动资产周转速度的指标，是销售收入与流动资产平均余额的比率。,流动资产周转率销售收入净额流动资产平均余额,流动资产周转天数流动资产平均余额计算期天数销售收入净额,5、固定资产周转率见4,6、总资产周转率 见4,14,三盈利能力分析,1、一般分析指标,(1)销售利润率利润总额销售收入净额,(2)本钱费用利润率利润总额本钱费用总额,(3)总资产利润率利润总额资产平均总额,(4)资本金利润率利润总额资本金,(5)权益利润率利润总额平均股东权益,其中，权益利润率综合性最强，包括了权益乘数、总资产周转率和销售利润率等指标：,权益利润率,(总资产/股东权益)(销售收入/总资产)(利润总额/销售收入),15,2、股份公司分析指标,1每股赢余(earnings per share EPS),EPS(税后利润优先股利)发行在外普通股数,2每股股利(dividends per shareDPS),DPS股利总额流通股数,3市盈率(price-earnings ratioP/E),P/E普通股每股市价普通股EPS,16,四综合分析,1、理想的资产负债表,即根据理论假设推理出来的标准报表，可以作为一般分析的根底。,流动资产 60,速动资产 30,盘存资产 30,固定资产 40,资产总额 100,负债 40,流动负债 30,长期负债 10,所有者权益 60,股本 20,盈余公积 30,未分配赢余 10,权益总额 100,17,推理过程：,1以总资产为100，根据资产负债率确定负债、所有者权益比例。正常认为，负债应小于自有资本，以保持财务结构稳定，但负债过低，使企业丧失杠杆利益，故定位4：6，比较理想；,2确定固定资产比率。通常，固定资产应小于自有资本股东权益，占到2/3较好，这样可以使企业自有资本中有1/3用于流动资产，不至于安排资产变现或借债来满足日常资金需要。假设固定资产40，那么流动资产60；,3流动负债比例确实定。一般认为，流动比率2是合理下限，当流动资产为60时，流动负债应不大于30，长期负债403010；,18,4所有者权益内部结构。根本要求是：实收资本应小于内部积累盈余公积未分配利润，以积累为投入资本的2倍较理想，这样可以减少分红压力，使每股净资产到达3元左右，有利于树立公司形象。故当所有者权益60时：,股本实收资本 601/320,内部积累 602/340,至于盈余公积与未分配利润间的比例不太重要。,5流动资产内部结构。因为速动比率1时，财务状况较理想，故速动资产流动负债30，剩余局部为盘存资产存货等实务资产，符合前述存货占流动资产一半的一般情况。,19,2、理想利润表,销售收入,减：销售成本及流转税金,销售毛利,减：期间费用,销售利润,减：营业外损失净额,税前利润,减：所得税,税后利润,100,75,25,13,12,1,11,6,5,20,3、资产负债表与利润表的连接,总资产周转率是连接资产负债表和利润表的中介指标，标准资产周转率可连接理想报表。,假设标准资产周转率2，那么总资产100时，销售收入200，以此为根底，可以编制出利润表，并比较理想状态与实际情况间的差异。,21,案例分析一,某电冰箱制造公司连续两年亏损，总经理召集有关部门的负责人研究扭亏为盈的方法。,会议要点如下：,总经理：,我厂去年亏损500万元，比前年还糟。金融机构对于连续3年亏损的企业将停止贷款，如果今年不扭亏为盈，企业将被迫停产。,销售副总：,问题的关键是我们以每台冰箱1,600元的价格出售，而每台冰箱的本钱是1,700元。如果提高价格，面临竞争，冰箱就卖不出去，出路只有降低本钱，否那么销售越多，亏损越大。,22,生产副总：,我不同意。每台冰箱的制造本钱只有1,450元，我厂的设备和工艺是国内最先进的，技术力量强，熟练工人多，控制物耗本钱的经验得到行业协会的肯定与表扬。问题在于生产线的设计能力是10万台，而因为销路打不开，去年只生产4万台，所销售的5万台中还有1万台是前年生产的。由于开工缺乏，内部矛盾增加，人心松散。,总经理：,本钱到底是怎么回事？,23,财务部经理：,每台冰箱的变动生产本钱是1,050元，全厂固定制造费用总额是1,600万元，销售和管理费用总额是1,250万元。我建议生产部门满负荷生产，通过扩大产量来降低单位产品负担的固定制造费用。这样，即使不提价，不扩大销售也能使企业扭亏为盈，度过危机。为了减少将来的风险，今年应追加50万元来改进产品质量，这笔费用计入固定制造费用，再追加50万元做广告宣传，追加100万元作职工销售奖励。,24,问题：,1、去年亏损的500万是怎么计算出来的？,2、请给总经理说明“本钱到底是什么。,3、如果采纳财务部经理的意见，今年能够盈利多少？,4、对财务经理的建议产生的结果进行分析，说明为什么不提价、不增加销售也能使企业扭亏为盈，并讨论本钱、损益计算的弊端与可能的改进方法。,25,案例一分析：,1、E50000*1600-50000*1700=500万元,3、利 润 表 单位：万件、万元,工程 金 额,销售收入(5*1600)8000,减：已售产品生产本钱：,期初存货本钱 0,本期生产本钱10*1050+1650/1012150,可供销售商品本钱 12150,减：期末存货本钱5*1050+5*1650/106075,销售本钱 6075,销售毛利 1925,减：销售及管理费用 1400,税前利润 525,26,4、财务科长只是通过提高生产量，降低产品分摊的固定性制造费用，进而降低单位产品本钱，将局部固定性制造费用计入存货递延至了以后各期，降低了本期销售本钱，从而提高了利润。,从本例看，不提高价格、不扩大销售，仅仅是产量增加就使利润增加了(525+500)1025万元。这明显地不符合经济常识：,按照经济学原理，产品只有在市场交易后，其价值才能得以实现，企业也就才能获得利润，本例中，销售规模不变，仅仅是产量提高到10万件，利润差额就有1025万元，也就是说，生产过程产生利润。其原因正如财务经理所指出的，产量扩大后，使单位产