利率风险以及利率衍生产品王勇

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,(春晖计划)金融研讨会王勇 博士 加中金融协会2005年9月,利率风险,以及利率衍生产品,1,声 明,All the views expressed in this presentation are those of my own and do not necessarily represent the views of RBC Financial Group.,2,提 纲,利率风险的来源以及分类,利率风险,/,资产负债管理工具,利率风险以及衍生产品,3,利率风险的来源,4,利率风险,“利率风险是因为利率变动所带来的对不同时间及不同数量资产，负债，本金，收入，以及费用的不利影响,.”,中心风险,利差风险,内含期权风险,利率扭动风险,5,中心利率风险,中心利率风险起源于长期及短期利率变化的时间差距,这是由于银行通常把短期借款转为长期贷款,例如：银行将三个月短期借款转为五年长期贷款,中心利率风险占整个利率风险的,20-25%,6,利差,(,溢差,),风险,顾名思义，利差风险是由于相同,(,或相近,),期限的利率的差异所至,例如：浮动最佳利率贷款和,30,天,BA(,借款,),利率的差异,利差风险占整个利率风险的,50-60%,7,内含期权风险,内含期权：包含在金融产品内的卖入,(CALL),买出,(PUT),期权,例如：可以提前付清的贷款，可以提前提取的存款，可以提前付清的按揭,内含期权风险占整个利率风险的,20-25%,8,利率扭动风险,利率曲线扭动风险是由于不同期限的利率的变化的差异所造成,例如：一家银行用一年产品来对冲五年产品，当利率曲线变化平行移动时对冲效果会不错。但是当长期利率变大而短期减少时，对冲效果会很差。,利率扭动风险占整个利率风险的10%,9,利率风险的构成,不同利率风险在整体利率风险中所占的比例。,-利率扭动风险 10%,-内含期权风险 20%,-中心利率风险 20%,-利差(溢差)风险 50%,10,利率风险应,考,考虑以下事,项,项,利率风险不,可,可避免,资产和负债,对,对利率有不,同,同的风险度,银行媒介作,用,用丧失，造,成,成存款减少,规章制度,利率风险并,不,不是银行所,面,面临最可怕,的,的风险,信用风险,8,操作风险,9,利率风险,7,管理难度,1-10,11,利率风险管,理,理,较为流行管,理,理测度,净利率风险,：,：测量在最,糟,糟利率变动,时,时所带来利,率,率收入的损,失,失,经济价值风,险,险,：,测量在最糟,利,利率变动时,所,所带来经济,价,价值的损失,综合风险：,测,测量在最糟,利,利率变动所,带,带来利率收,入,入和经济价,值,值的损失,新的测量方,式,式：价值风,险,险度，敏感,度,度，曲率敏,感,感度,12,利率风险管,理,理,利率量集中,计,计算,某些产品具,有,有自然对冲,效,效应,利用衍生产,品,品来达到对,冲,冲效应,利用利率期,权,权,(,卖出,),，利率期权,(,买入,),及其它利率,期,期权对冲内,含,含期权,13,战术对,策,策,战术对,策,策：建,立,立好的,利,利率预,测,测模型,并,并采取,相,相应措,施,施以取,得,得好的,回,回报,风险限,制,制额：,针,针对收,入,入和经,济,济价值,建,建立风,险,险最大,尺,尺度，,保,保证风,险,险介于,尺,尺度之,内,内,14,皇家银,行,行战术,对,对策,皇家银,行,行的政,策,策。利,率,率平行,移,移动,200,基点。,风,风险额,度,度定为,三,三个亿,。,。,15,资产负,债,债管理,所,所采用,产,产品,利率调,期,期,调期期,权,权,利率期,权,权(卖,出,出),利率期,权,权(买,入,入),利率区,间,间，利,率,率期权(卖出)和利,率,率期权(买入)的组,合,合,其它利,率,率期权,16,资产负,债,债管理,的,的解析,工,工具,缺口报,告,告,这个给,出,出资产,及,及负债,再,再定价,的,的期限,结,结构,缺口,=,利率敏,感,感性资,产,产,-,利率敏,感,感性负,债,债,收入模,拟,拟报告,：,：这个,给,给出了,净,净收入,在,在不同,利,利率现,象,象对收,入,入的影,响,响,风险价,值,值度,17,资产负,债,债管理,的,的职责,Role of ALM,2%,3%,4%,5%,6%,7%,8%,9%,Term,Rate,Asset,ALM,Liability,资产,负债,18,资金定,价,价,与,业绩衡,量,量,资金转,移,移定价,ROE,=,产品利率差价其他收入贷款亏损非利率支出税项,所分配的普通股东的资本,普通股东收益率,19,部门之,间,间的资,金,金流动,负债,资金,存款,利率,存款,1,存款,2,存款,n,负债客户,资金部,资产负债管理,存款,定价利率,资金,贷款定价利率,资金,资产,资金,贷款利率,贷款n,贷款2,贷款1,资产客户,20,资金转,移,移定价,收益率,期限,存款息,率,率,贷款,收益,收益曲线,存款息率,差,差价,配对失效,差,差价,贷款息率,差,差价,21,内部资金,定,定价事例,分,分析,假设,五年限，,一,一百万贷,款,款。利率,为,为,8.0%,三个月，,一,一百万存,款,款。利率,为,为,2.5%,利差,=5.5%,利率收入,=$55,000,(,无避险措,施,施,),此例来自,于,于皇家银,行,行资金部,副,副总裁,JimSalem,的资产负,债,债管理讲,座,座。,22,2.0%,3.0%,4.0%,5.0%,6.0%,7.0%,8.0%,期限,匹配失效,差价,=,1%,利,率,总计,$55,000,贷款,20,000,存款,25,000,资金匹配中心 10,000,贷款利差,存款利率,存款利差,EV,风险,=,-$87,000,NII,风险,=,-$15,000,利率收入,的,的组成部,分,分,23,内部往来,资产,$100,$100,$100,$100,$100,$100,8%,-6%,5%,-2.5%,6%,-5%,2%,2.5%,匹配失效,差价,1%,业务部门,资金匹配,中,中心,$1=$10,000,固定利率,贷,贷款,存款,内部往来,债务,内部往来,债,债务,内部往来,资,资产,贷款差价,存款差价,内部资金,定,定价的帐,务,务表现,24,4.0%,4.5%,5.0%,5.5%,6.0%,6.5%,7.0%,7.5%,Term,Rate,7%,实际利差变为负值,1%,实际,=-$5,000,6%,5%,原计划利差,1%,资金匹配中心,:,原计划,=$10,000,利率变化,引,引起的利,率,率收入变,化,化,25,业绩的起,因,因分析,业务部门的收入平稳,与利率变化无关,匹配收入体现利率,风险的回报,26,与风险有,关,关的收入,构,构成,资金部,贷款部,存款部,27,利率风险,回,回避交易,利率调期,交易伙伴,XYZ,五年定期,利,利率,6%,90,天浮动利,率,率,面值,=$1,000,000,固定利率,=6%,浮动利率期,限,限,-90days,期限,=5 years,支付固定利,率,率,28,LIBOR,浮动现金流,固定现金流,净,固定现金流,日期,利率,Sept 14,2005,5.6%,Dec.14,2005,5.8%,+1.40,1.50,0.10,Mar.15,2006,6.3%,+1.45,1.50,0.05,Sept.5,2005,6.5%,+1.575,1.50,+0.075,+1.625,1.50,+0.125,Mar.15,2010,7.2%,+,1.50,+,Sept.15,2010,7.4%,+1.80,1.50,+0.30,利率调期现,金,金流,29,利率风险回,避,避,2.0%,3.0%,4.0%,5.0%,6.0%,7.0%,8.0%,期限,匹配失效,差价,=,1%,EV,风险,=$0,NII,风险,=$0,利,率,避险利差,-1%,总计,$45,000,贷款20,000,存款25,000,资金匹配中,心,心10,000,避险利差(10,000),贷款利差,固定利率贷,款,款,存款利率,存款利差,30,内部资金定,价,价的帐务表,现,现,内部往来,资产,$100,$100,$100,$100,$100,$100,8%,-6%,5%,-2.5%,6%,-5%,2%,2.5%,匹配失效,差价,1%,业务部门,资金匹配中,心,心,$1=$10,000,避险利差,-1%,总计净利差,0%,固定利率贷,款,款,存款,内部往来,债务,内部往来债,务,务,内部往来资,产,产,贷款差价,存款差价,31,利率,管理,经常采用的,衍,衍生,产品,32,内含期权产,品,品简介,贷款可以提,前,前付清,存款可以提,前,前提取,和股票相连,的,的利率,无期限存款,33,利率对冲产,品,品产品,利率调期,利率调期期,权,权,利率期权,股票期权,其他期权,34,利率调期的,目,目的,变换债务性,态,态,将固定利率,转,转化为浮动,利,利率,将浮动利率,转,转化为固定,利,利率,变换投资性,态,态,将固定利率,转,转化为浮动,利,利率,将浮动利率,转,转化为固定,利,利率,35,利率浮动产,品,品,(FRN),现值等于投,资,资,现值仍等于,投,投资,.,5%,36,利率对冲产,品,品,(SWAP),利率调期,Company B,Company A,5%,BA,.,Payment of A,.,Payment of B,A,和,B,谁的利率风,险,险大？,37,利率调期期,权,权,利率调期期,权,权：期权拥,有,有者有权开,始,始利率调期,调期期权可,以,以用布莱克,/,舒尔茨,(Black/Scholes),理论定价,38,利率内含期,权,权以及对冲,贷款提前付,清,清权究竟是,什,什么？,贷款拥有者,持,持有利率调,期,期期权 利,率,率调期期权,：,：期权拥有,者,者有权开始,利,利率调期,银行可以利,用,用利率期权,来,来对冲贷款,提,提前付清权,39,谢谢大家,电话：416-974-8612,电传,:,416-974-3404,40,