第章企业价值评估上

,Confidentiality/date line:13pt Arial Regular,whiteMaximum length:1 line,Information separated by vertical strokes,with two spaces on either side,Disclaimer information may also be appear in this area.Place flush left,aligned at bottom,8-10pt Arial Regular,white,Indications in green=Live content,Indications in white =Edit in master,Indications in blue =Locked elements,Indications in black =Optional elements,Copyright:10pt ArialRegular,white,资产评估,第二版,刘仕煜 主讲,哈尔滨工业大学大学,第九章 企业价值评估,(,上,),第一节 企业价值评估及其特点,第二节 企业价值评估的基本程序（自学）,第三节 企业价值评估的范围界定,第四节 转型经济与企业价值评估（自学）,一、企业及企业价值,（一,),企业及其特点,在古典经济学中，企业被看作是一个追求利润最大化的理性经济人，企业的存在就是为了把,土地、资本和劳动力,等生产投入要素按照利润最大化的原则转化为产出。,现代西方经济学家更倾向于认为企业是一个合同关系的集合,:,企业的资本所有者（股东）、债权人、管理者、职工、供应商、客户、政府以及相关社会团体等不同利益集团,第一节 企业价值评估及其特点,从资产评估和企业价值评估的角度,:,企业看作是以盈利为目的，按照法律程序建立起来的经济实体,从,形式上,它体现为在固定地点的相关资产的有序组合；,从,功能上,和本质上看，企业是由构成它的各个要素资产围绕着一个系统目标，保持有机联系，发挥各自特定功能，共同构成一个有机的,生产经营能力载体和获利能力载体,，以及由此产生的相关权益的集合。,企业作为一类特殊的,资产,的特点：,1.,合法性,。企业首先是依法建立起来的经济组织，它的存在必须接受法律法规的约束。,2.,盈利性。,企业作为一类特殊的资产，其存在的目的性就是盈利。为了达到盈利的目的，企业需具备相应的功能。,3.,整体性。,构成企业的各个要素资产虽然各具不同性能,但它们是在服从特定系统目标前提下而构成,企业整体,。,各个要素之间是否匹配？,4.,持续经营与环境适应性。,企业要实现其盈利目的，就必须保持持续经营，在持续经营中不断地创造收入，降低成本。必须能适应不断变化的外部环境及市场结构，并适时地作出调整。,5.,权益的可分性。,作为一个整体企业，企业的要素资产是不能随意拆分的。但是，与企业经营能力和获利能力载体相关的,权益,却是可分的。因此，企业的权益可划分为股东（投资者）全部权益和股东（投资者）部分权益。,（二,),企业价值及其决定,从政治经济学的角度,，企业价值是指凝结在其中的社会必要劳动时间。,从会计核算的角度,，企业价值是指建造或取得企业的全部支出或全部所费。,从财务管理的角度,，企业价值是企业未来现金流的折现值，即所谓的企业内在价值。,从市场交换的角度,，企业价值是企业在市场上的货币表现。,从资产评估的角度,：,第一，,资产评估揭示的是评估对象在交易假设前提下的公允价值，企业作为一类特殊资产，在评估中价值也应该是在交易假设前提下的公允价值，即企业在市场上的公允货币表现；,第二，,由企业特点所决定，企业在市场上的货币表现实际上是企业所具有的获利能力可实现部分的货币化和资本化。,评估实践,中的执业人员对一个持续经营中的企业进行评估叫企业价值评估，有时对破产清算中的,“,企业,”,评估也称作企业价值评估。,从理论上讲,，,企业价值评估是指对持续经营条件下的企业的获利能力转化为（公允）市场价值的评估，而,不包括,破产、清算或由其他原因引起的非持续经营的,“,企业,”,价值评估。,评估人员在企业价值评估中必须说明企业价值评估的前提条件，即,持续经营或非持续经营。,本准则所称企业价值评估，是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下,企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值,等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。,资产评估准则,企业价值,（,2012,）,（三,),企业价值评,估,估的对象、,范,范围和价值,类,类型,1.,企业价值评,估,估对象和范,围,围,(1),企业的总资,产,产价值是企,业,业流动资产,价,价值加上固,定,定资产价值,、,、无形资产,价,价值和其他,资,资产价值之,和,和。,(2),企业整体价,值,值,是企业总资,产,产价值减去,企,企业负债中,的,的非付息债,务,务价值后的,余,余值，或用,企,企业所有者,权,权益价值加,上,上企业的全,部,部付息债务,价,价值表示。,（,3,）,企业股东全,部,部权益价值,就是企业的,所,所有者权益,价,价值或净资,产,产价值。,（,4,）,企业股东部,分,分权益价值,就是企业的,所,所有者权益,价,价值或净资,产,产价值的某,一,一部分。,企业价值评,估,估范围，,是指为评估,企,企业价值所,涉,涉及到的被,评,评估企业的,具,具体资产数,量,量及其资产,边,边界。企业,价,价值评估范,围,围可以分为,产权范围和,有,有效资产范,围,围,。,2.,企业价值评,估,估中的价值,类,类型,从企业价值,评,评估的目的,，,，评估条件,和,和委托方对,评,评估报告使,用,用的需求等,对,对价值类型,要,要求的角度,，,，企业价值,可,可分为市场,价,价值和市场,价,价值以外的,价,价值（非市,场,场价值）。,而,而非市场价,值,值又主要包,括,括了,持续经营价,值,值、投资价,值,值和清算价,值,值等。,企业的市场,价,价值，,是指企业在,评,评估基准日,公,公开市场上,正,正常经营所,表,表现出来的,市,市场交换价,值,值估计值，,或,或者说是整,个,个市场对企,业,业认同的价,值,值。,企业的非市,场,场价值，,是指不满足,企,企业市场价,值,值定义和条,件,件的所有其,他,他企业价值,表,表现形式的,集,集合。,持续经营价,值,值,是非市场价,值,值的一种具,体,体价值表现,形,形式，具体,是,是指企业作,为,为一个整体,的,的价值。持,续,续经营价值,是,是根据企业,在,在评估基准,日,日正在使用,的,的地点、自,身,身的经营方,式,式和经营管,理,理水平等条,件,件继续经营,下,下去所表现,出,出的市场交,换,换价值估计,值,值。,企业的持续,经,经营价值可,能,能大于或小,于,于企业的市,场,场价值。,投资价值,也是非市场,价,价值的一种,具,具体表现形,式,式，具体是,指,指企业对于,特定投资者,所具有的市,场,场交换价值,的,的估计值，,它,它可能等于,、,、大于或小,于,于企业的市,场,场价值。,清算价值，,是指企业在,非持续经营,条,条件,下的各要素,资,资产的变现,价,价值。,企业的清算,价,价值包括了,有,有序清算价,值,值和强制清,算,算价值等。,二、企业价,值,值评估的特,点,点,1.,从评估对象,的,的构成来看,，,，评估对象,是,是由多个或,多,多种单项资,产,产组成的资,产,产综合体。,2.,从决定企业,价,价值高低的,因,因素看，其,决,决定因素是,企,企业的整体,获,获利能力。,3.,企业价值评,估,估是对企业,具,具有的潜在,获,获利能力所,能,能实现部分,的,的估计。,4.,企业价值评,估,估是一种整,体,体性评估，,它,它充分考虑,了,了企业各构,成,成要素资产,之,之间的匹配,与,与协调，,它与企业的,各,各个要素资,产,产的评估值,之,之和既有联,系,系，也有区,别,别。,(1),评估具体标,的,的上的差别,。,。,(2),由于评估对,象,象上的差别,，,，在评估过,程,程中考虑的,因,因素是不可,能,能完全相同,的,的。,(3),评估结果的,差,差异。,三、企业评,估,估价值辨析,第一，资产,评,评估揭示的,是,是评估对象,的,的公允价值,，,，企业作为,资,资产评估中,的,的一类评估,对,对象，在评,估,估中价值也,应,应该是公允,价,价值,;,第二，企业,又,又是一类特,殊,殊的评估对,象,象，其价值,取,取决于要素,资,资产组合的,整,整体盈利能,力,力。企业的,公,公允价值是,其,其现实或潜,在,在盈利能力,在,在各种市场,条,条件下的客,观,观反映。,1.,企业评估价,值,值是企业的,公,公允价值。,企业价值评,估,估的一般目,的,的是为企业,产,产权交易提,供,供服务,企业价值评,估,估应建立在,有,有效市场假,设,设之上，其,揭,揭示的是企,业,业的公允价,值,值。,2.,企业评估价,值,值基于企业,的,的盈利能力,。,。,企业之所以,能,能够存在价,值,值并且能够,进,进行交易是,由,由于它们所,具,具有的产生,利,利润的能力,。,。,3.,资产评估中,的,的企业价值,有,有别于账面,价,价值、公司,市,市值和清算,价,价值。,企业,的,的账,面,面价,值,值,是一,个,个以,历,历史,成,成本,为,为基,础,础进,行,行计,量,量的,会,会计,概,概念,，,，可,以,以通,过,过企,业,业的,资,资产,负,负债,表,表获,得,得。,公司,市,市值,是指,上,上市,公,公司,的,的股,票,票价,格,格与,总,总股,本,本的,乘,乘积,。,。在,成,成熟,的,的资,本,本市,场,场上,，,，信,息,息相,对,对充,分,分，,市,市场,机,机制,相,相对,有,有效,，,，公,司,司市,值,值与,企,企业,价,价值,具,具有,趋,趋同,性,性。,清算,价,价值,是指,企,企业,停,停止,经,经营,，,，变,卖,卖所,有,有的,企,企业,资,资产,减,减去,所,所有,负,负债,后,后的,现,现金,余,余额,。,。这,时,时企,业,业资,产,产价,值,值应,是,是可,变,变现,价,价值,，,，其,不满,足,足整,体,体持,续,续经,营,营假,设,设,。对,破,破产,清,清算,企,企业,进,进行,价,价值,评,评估,，,，实,际,际上,是,是对,该,该企,业,业的,单,单项,资,资产,的,的公,允,允价,值,值之,和,和进,行,行判,断,断和,估,估计,。,。,资产,评,评估,人,人员,应,应当,知,知晓,，,，在,某,某些,情,情况,下,下，,企,企业,在,在持,续,续经,营,营前,提,提下,的,的价,值,值并,不,不必,然,然大,于,于在,清,清算,前,前提,下,下的,企,企业,变,变现,价,价值,。,四、,企,企业,价,价值,评,评估,在,在经,济,济活,动,动中,的,的重,要,要性,和,和复,杂,杂性,1.,企业,价,价值,评,评估,是,是利,用,用资,本,本市,场,场实,现,现产,权,权转,让,让的,基,基础,性,性专,业,业服,务,务。,2.,企业,价,价值,评,评估,能,能在,企,企业,评,评价,和,和管,理,理中,发,发挥,重,重要,作,作用,3.,企业,价,价值,评,评估,的,的复,杂,杂性,第二,节,节,企,企,业,业价,值,值评,估,估的,基,基本,程,程序,一、,企,企业,价,价值,评,评估,中,中需,要,要明,确,确的,基,基本,事,事项,1,委,托,托方,及,及资,产,产占,有,有方,的,的基,本,本情,况,况；,2,被,评,评估,企,企业,的,的基,本,本情,况,况；,3,评,估,估目,的,的；,4,评,估,估对,象,象及,其,其评,估,估的,具,具体,范,范围,；,；,5,评,估,估的,价,价值,类,类型,及,及其,价,价值,定,定义,；,；,6,评,估,估假,设,设及,限,限定,条,条件,；,；,7,评,估