财务管理作业二

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务管理作业学生：FY08220197 何萍莉,五粮液财务分析,一、公司简介,二、行业地位分析,三、财务指标分析,四、杜邦分析,一、公司基本情况简介,中文名称,宜宾五粮液股份有限公司,英文名称,WULIANGYEYIBINCO.,LTD,行业种类,食品、饮料,公司法人,唐桥,成立时间,1997-11-12,上市时间,1998-3-27,上市交易所,深圳证券交易所,股票代码,000858,注册资本,379,596.672万元,发行价格,14.77元,发行数量,8000（万股）,实际募资,115935.7（万元）,注册地址,四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号,事务所,四川华信（集团）会计师事务所有限责任公司,经营范围,主营：酒类及相关辅助产品的生产销售。,兼营：饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业 管理。,二、公司行业状况及地位分析,(1)公司行业地位分析,酒精及饮料酒制造业上市公司排名（截至2010.11.09）,排名指标,总资产,（亿元）,排名,主营收入,（亿元）,排名,总股本,（亿股）,排名,净利润,（亿元）,排名,净资产,（亿元）,排名,五粮液,246.87,1,114.72,2,37.96,1,33.95,2,170.77,2,泸州老窖,69.63,6,37.65,6,13.94,2,15.81,3,48.60,6,贵州茅台,228.10,2,93.28,3,9.44,5,41.74,1,175.22,1,水井坊,23.92,14,9.02,14,4.89,12,1.17,12,13.47,13,山西汾酒,28.99,11,23.93,8,4.33,16,5.37,8,16.69,10,(2)行业现状、发展趋势及竞争格局,1、所处的白酒行业集中度低，是一个极度离散的行业。,白酒行业进入门槛较低，市场集中度差，全国白酒生产企业约三万余家，而前十家企业的产销量只占全国白酒总产销量的15%左右。但是高档白酒的市场集中度却非常高，前六家企业以其具有高知名度品牌和传统历史文化底蕴占据了市场的70%左右份额。浓香型白酒依然占据市场主导地位，以川酒为代表的浓香型白酒仍然处于主流地位。,2、全国和地方性品牌共生的局面将长期存在。,全国目前拥有白酒品牌10万余个，竞争十分激烈，知名高档品牌优势明显。各地区的口味、文化的差异，以及地方保护主义，使得在相当长的一段时期内将保持全国性品牌与地方性品牌长期共存，“强者愈强，弱者不灭”的局面。,3、市场竞争激烈，但是白酒消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。,白酒行业竞争不断向纵深发展，从广告宣传、品牌提升、包装改进、厂商服务的竞争，逐渐过度到到品牌知名度、品牌质量、消费者忠诚度竞争。高档品牌竞争延伸到中档酒竞争，中档酒已成为激烈争夺的领域。现在白酒市场已形成高端白酒以品牌力竞争为主导，中低端白酒以品牌力与成本竞争为主导的格局，消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。,4、白酒是传统酒类饮料，有着悠久历史和广泛的群众基础，发展前景依然看好。,随着近年来国家经济实力增强以及高收入人群的增加，商务活动频繁，以高收入人群为主要消费对象的高档白酒出现较快增长。消费升级和城乡一体化建设加快，也会促使白酒行业增长。消费升级引领白酒向中高端发展，国家富农政策的加大实施以及农村城镇化和城乡一体化建设将会提升农民收入水平。,三、财务指标,（1）偿债能力分析,财务指标,均值（08）,2009,2008,2007,2006,流动比率（倍）,2.02,2.12,4.28,3.34,2.47,速动比率（倍）,0.84,1.57,3.27,2.41,1.73,现金负债比（倍）,0.75,0.97,0.97,0.86,0.66,资产负债率（%）,36.89,30.07,15.12,16.81,19.73,利息保障倍数（倍）,-,-40.97,-14.00,-22.62,-34.36,1、从上表可以看出，公司0608年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很强。,2、公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。,3、公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。,4、结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。,（2）营运能力分析,财务指标,均值（08）,2009,2008,2007,2006,存货周转率（倍）,1.06,1.39,1.86,2.03,2.36,应收账款周转率（倍）,62.71,206.23,1326.22,1122.92,1515.71,流动资产周转率（倍）,1.77,1.01,1.04,1.27,1.62,总资产周转率（倍）,0.59,0.65,0.63,0.67,0.74,1、06-08年，公司的存货周转率呈下降趋势，原因主要有：,（1）公司从2007年开始进行产品结构调整，加大中高价位酒的销售；,（2）公司几年来致力于进行设备的扩张，以加大产能。,09年急速下降，主要是因为公司加大了采购和加工，使得原材料和在产品大幅增加所致。,2、06-08年，公司的应收账款周转率都非常高，远远高于行业平均水平，说明五粮液在应收账款的管理上做的很好，减少了坏账损失和因资金占用而产生的机会成本。09年急速下降是因为应收货款的大幅增加所致。,3、总结：通过以上分析，我们认为五粮液的对应收账款的控制能力处于行业领先地位，但在09年应收款的大幅提高，有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注,。,（3）盈,利,利能力分,析,析,均值（08）,排名,2009,2008,2007,2006,营业毛利率（%）,34.22,11,65.31,54.39,53.91,52.76,总资产利润率（%）,11.37,6,16.63,19.14,19.88,17.9,净资产收益率（%）,11.86,5,54.95,15.91,15.35,14.17,成本费用利润率（%）,31.07,6,70.29,51.02,42.31,31.81,管理费用率（%）,6.98,-,7.53,7.42,6.80,6.39,财务费用率（%）,0.87,-,-0.99,-2.02,-1.26,-0.68,营业费用率（%）,11.44,-,10.46,11.29,10.68,13.61,每股净资产,-,-,3.76,3.00,2.52,3.05,基本每股收益,0.51,7,0.86,0.48,0.39,0.43,扣除非经常损益后的每股收益,-,-,0.86,0.48,0.38,0.43,每股经营活动产生的现金流量净额,-,-,0.43,0.52,0.44,0.49,1、从上,表,表可以看,出,出：06-08年,，,，五粮液,盈,盈利能力,一,一直处于,缓,缓慢发展,的,的状态，,无,无实质的,突,突破性增,长,长。纵观,五,五粮液历,年,年盈利，,其,其增长缓,慢,慢的主要,原,原因为：,（1）其,一,一，白酒,行,行业发展,已,已经较为,成,成熟，利,润,润趋于稳,定,定，若五,粮,粮液在其,多,多元化经,营,营的战略,中,中，在其,他,他投资项,目,目上无重,大,大发展，,在,在现有基,础,础上要取,得,得净利润,上,上的突破,增,增长恐怕,比,比较困难,；,；,（2）其,二,二，五粮,液,液集团与,五,五粮液上,市,市公司的,关,关联交易,一,一直是其,历,历史存留,的,的诟病，,也,也是影响,其,其净利润,的,的一大问,题,题，若能,在,在未来在,公,公司治理,结,结构上有,所,所突破，,能,能妥善解,决,决好其关,联,联交易问,题,题，也能,对,对其盈利,能,能力的提,高,高有重大,贡,贡献。,2、公司09年毛,利,利率有大,幅,幅提高主,要,要是因为,在,在2009年7月1日五粮,液,液销售公,司,司成立,以,以及出厂,价,价格上调,使,使得报告,期,期内公司,毛,毛利率同,比,比上升10.9%,销售费,用,用率同比,下,下降0.8%,管,理,理费用率,同,同比基本,持,持平,财,务,务费用率,由,由于收购,上,上游资产,而,而同比上,升,升1%,销,销售净利,率,率同比提,升,升6.3%。,（4）成,长,长能力分,析,析,五粮液,贵州茅台,财务指标,均值,排名,2009,2008,2007,2006,2009,主营收入增长率（%）,12.58,16,28.01,8.25,-0.93,15.07,17.33,主营利润增长率（%),-,-,16.62,11.31,4.81,33.13,12.71,净利润增长率(%),30.35,11,76.29,24.23,25.83,47.86,13.29,总资产增长率(%),10.76,7,54.48,16.63,11.98,7.49,25.49,股东权益增长率(%),-,-,25.44,18.92,15.89,12.22,28.65,每股收益增长率(%),21.23,9,76.19,23.27,-10.21,47.87,13.15,1、2009年较2008,净,净利润大,幅,幅上升，,主,主营收入,和,和主营利,润,润也有明,显,显增长，,原,原因如下,：,：,（1）公,司,司产品结,构,构的不断,优,优化，经,营,营中实施,效,效益优先,原,原则，提,高,高高价位,酒,酒价格底,线,线，大幅,度,度压缩低,价,价位酒产,品,品,销，并且,大,大力发展,其,其他非主,营,营业务。,（2）解,决,决了销售,环,环节上的,大,大额关联,交,交易问题,，,，促进利,润,润回流。,（3）扩,大,大产业规,模,模，收购,集,集团酒类,资,资产公司,。,。2009年4月,收,收购了五,粮,粮液集团,下,下属的与,酒,酒类相关,的,的5家包,装,装类公,司，2009年这5家企业,共,共计实现,收,收入超过10亿元,，,，实现净,利,利润2.12亿元,，,，按照股,权,权比例和,并,并表期限,，,，收购的,5家企业,给,给公司带,来,来1.59亿元净,利,利润。,2、公司07-09年的股,东,东权益增,长,长率都为,正,正，且呈,不,不断上升,的,的状态，,表,表明投资,者,者投入公,司,司的资本,的,的增长性,较,较强，资,本,本安全性,较,较高，公,司,司的资本,积,积累较多,，,，应对风,险,险，持续,发,发展的后,劲,劲很大。,3、公司2007,年,年每股收,益,益增长率,出,出现较大,幅,幅度上升,，,，表明企,业,业的稳定,性,性及发展,性,性。,4、总结,：,：总体上,来,来说，我,们,们小组认,为,为公司经,过,过2009年的产,业,业结构的,调,调整优化,和,和关联交,易,易的有效,处,处理使企,业,业的发,展前景日,趋,趋渐好，,企,企业成长,力,力较好。,但,但由于酒,业,业的特殊,性,性，行业,限,限制性政,策,策出台的,风,风险，公,司,司仍需要,在,在稳步扩,大规模，,提,提高市场,占,占有率，,加,加快新品,牌,牌的研发,和,和推出，,重,重点打造,高,高中价位,产,产品，做,强,强做大主,品,品牌，提,高,高系列酒,销,售,售,量,量,，,，,力,力,争,争,更,更,大,大,的,的,增,增,长,长,和,和,发,发,展,展,。,。,四,、,、,09,年,年,（,（,左,左,）,）,、,、08,年,年,（,（,右,右,）,）,杜,杜,邦,邦,分,分,析,析,图,图,杜,邦,邦,分,分,析,析,财,务,务,比,比,率,率,分,分,解,解,分,分,析,析,：,：,净,资,资,产,产,收,收,益,益,率,率,指,指,标,标,是,是,衡,衡,量