05-3人民币汇率制度

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第五节 人民币汇率制度,一、现行人民币汇率制度,2005,年,7,月,21,日晚,19,时，央行发布就完善人民币汇率形成机制改革公告，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币形成更富弹性的人民币汇率机制。,人民币汇率制度改革历程回放,改革开放前，人民币长期实行固定汇率制度，长期高估。,1981,年起，人民币实行复汇率，牌价按一篮子货币加权平均的方法计算。,1981-1984,年，官方牌价与贸易内部结算价并存。,1985,年,1,月,1,日起，取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率，,l,美元合,2.7963,元人民币。,1986,年,7,月,5,日，由,1,美元换,3.1983,元人民币调到,1,美元换,3.7036,元人民币。,1989,年,12,月,26,日，由,1,美元,3.7036,元人民币调到,1,美元换,4.7221,元人民币。,1990,年,11,月,17,日，由,1,美元换,4.7221,元人民币调到,1,美元换,5.2221,元人民币，贬值对宏观经济运行的冲击相当大。,1994,年,1,月,1,日，汇率体制重大改革，实施有管理的浮动汇率制。人民币一步并轨到,1,美元兑换,8.70,元人民币，国家外汇储备大幅度上升。,1994-1996,年间，出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。,1997,年之后，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过,120,个基本点，并没有随宏观基本面变动而波动。,2003,年起，国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。,2005,年,7,月,21,日，中国人民银行发布公告，美元对人民币交易价格调整为,1,美元兑,8.11,元人民币。,人民币汇率在实现充分浮动之前要做好,三件事：,（,1,）贸易放开经营大体比较充分，服务贸易比较开放。,（,2,）资本项目管制得到消除，市场真正能起较大作用。,（,3,）中国国有商业银行的改革大体迈出步伐，主要问题初步得到解决，竞争能力和抗风险能力得到实质提高。,中国人民银行行长周小川：,人民币汇率制度改革的目标是推动人民币汇率的决定机制市场化。人民币汇率机制的改革主要应从三方面着手：,（,1,）通过放松对资本项目的管制增加外汇的需求和供给。（,2,）减少央行对外汇市场的干预。（,3,）扩大人民币汇率的波动幅度。这三项中，李扬认为影响最大的是资本项目管制，其次是央行的干预行为。,人民币应当在稳定的基础上逐步灵活，人民币汇率市场化应与银行利率市场化齐头并进，殊途同归，完成这一过程大概需要至年。,央行货币政策委员会委员李扬：,首先，中国应当享有货币政策高度自主权，要有独立地制定国内利率水平的能力。同时，中国必须也已经开始采取措施逐步开放资本账户。中国正开始实施,QFII,（合格境外机构投资人）计划。该项计划允许境外投资者有限度地进入中国境内的资本市场。中国还可望在不久的将来实施,QDII,（合格境内机构投资人）机制,允许内地居民投资于境外的股票和债券。,高盛（亚洲）董事总经理兼首席经济学家胡祖六：,中国现行的汇率制度不可能持久应对来自贸易和资本账户自由化的双重压力。,只有实行一种可以更好地反映多变的市场状况和经济基础的灵活的汇率制度才最符合中国的利益。中国真正需要的是进行制度改革,允许人民币自由浮动。中国越早实行灵活的汇率制度，自己和贸易伙伴就会越早受益。,二、人民币汇率制度演变（,6,个阶段）,第一阶段：,1949-1952,年,这一阶段的汇率主要根据当时,国内外的相对物价水平,来制定，并随着国内外相对物价的变动不断进行调整。当时全国解放不久，国内物价波动很大，外汇资金严重短缺，为了组织对外贸易，鼓励侨汇，采取,奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇,的方针，来制定人民币汇率。,如,1949,年,1,月,19,日人民币汇率开始挂牌时汇率为,l,美元兑换,600,元旧人民币，至,1950,年,3,月,13,日调到,1,美元兑换,42000,元旧人民币。之后，我国财政经济工作开始步入正轨，国内物价逐步下降，而同期外国物价迅速上升，因此至,1952,年,12,月，人民币对美元汇率变为,1,美元兑换,26170,元旧人民币。,第二阶段：,1953-1972,年,这一时期我国国民经济实行计划体制，物价受国家控制。,由于西方国家实行固定汇率制度，人民币汇率基本稳定，一直保持在,1,美元兑换,2.46,元人民币，人民币对英镑汇率在,1967,年,11,月英镑贬值,14.3%,之后才从,1,英镑兑换,6.89,元调到,5.91,元。,第三阶段：,1973-1980,年,西方国家浮动汇率制度开始,这一时期由于,1973,年石油危机，世界物价水平上涨，西方主要国家普遍实行浮动汇率，为了避免受西方工业国家汇率波动的影响，维护人民币汇率稳定，在制定人民币汇率的方法上原则上采用,钉住货币篮子的汇率制度,，根据货币篮子平均汇率的变动情况来确定汇率。,这期间人民币对美元汇率从,1973,年的,l,美元兑换,2.46,元逐步调至,1980,年的,1.50,元，美元对人民币贬值了,39.2%,，同期英镑汇率从,1,英镑兑换,5.91,元调至,3.44,元，英镑对人民币贬值,41.6%,，大体上和西方主要工业国家的货币贬值相一致。,由于第三阶段实行贸易与非贸易单一汇率，造成出口亏损，严重地影响了出口的扩大。为了发展对外贸易，奖出限入，,1979,年,8,月国务院决定改革汇率制度。,第四阶段：,1981-1984,年,我国实行双重官方汇率时期,从,1981,年起，人民币实行两种官方汇率：,（,1,）公开牌价：,1,美元,1.5,人民币,（,2,）贸易内部结算价：,1,美元,2.8,人民币,1980,年，我国开办了外汇调剂市场，有了,市场汇率,。因此是三种汇率并存的复汇率制度。,由于美国里根政府自,1981,年起采取减税、高利率政策，使美元不断升值，人民币对美元汇率由,1981,年,7,月的,1.50,元下调到,1984,年,7,月的,2.30,元，人民币对美元贬值了,53.3%,。,1980,年我国恢复了在国际货币基金组织的合法地位，按国际货币基金组织有关规定，会员国可以实行多种汇率，但必须尽量缩短向单一汇率过渡的时间。在这种情况下，,1985,年,1,月，人民币公开牌价调整为,2.8,，取消了内部贸易结算价。但由于外汇调剂市场存在，人民币汇率仍是双重汇率。,1985,年以后国内物价大幅度上涨，所以对人民币汇率进行大幅下调。,第五阶段：,1985-1994,年,1985.1.1,2.8097,1985.10.30,3.2015,1986.7.5,3.7036,1986.7.15,3.7221,1989.12.16,4.7221,1990.11.17,5.2221,1992.9.8,5.4651,1993.10.25,5.7500,1993.12.30,5.8000,1994.1.1,8.7000,第六阶段：,1994.1.1,以后,1994,年外汇体制改革。从,1994,年,1,月,1,日起，取消,100,多家外汇调剂中心，建立中国,外汇交易中心,，标志着,以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制形成。,人民币实现经常项目下自由兑换。,1996,年,12,月,1,日，实现人民币经常项目的可兑换。,中国外汇交易中心,暨全国银行间同业拆借中心成立于,1994,年，是中国银行间外汇市场、人民币同业拆借市场、债券市场和票据市场的中介服务机构。之后，人民币兑美元汇率从并轨时,1,美元兑换,8.7,元人民币升值到,1996,年底的,1,美元约兑换,8.3,元人民币。现在的人民币汇率根据前一日银行间外汇市场形成的价格，每日公布人民币汇率牌价。,三、货币自由兑换问题,概念：在外汇市场上，能自由地用本币购买,外币，或用外币购买本币。多数国家对此,作出限制，形成了不同含义的自由兑换。,经常项目下的自由兑换,资本与金融项目下的自由兑换,（一）一国货币自由兑换的条件：,1,、健康的宏观经济状况,（,1,）稳定的宏观经济形势。,没有严重通货膨胀等,经济过热现象，也没有大量失业等经济萧条问题，,政府的财政赤字处于可控制范围内，金融领域也不,存在银行巨额不良资产现象。,（,2,）有效的经济自发调节机制。,要求一国具有,一体化的、有深度的、有效率的市场体系。尤其是,金融市场。,（,3,）成熟的宏观调控能力。,第一，各种政策工具要具有灵活运用的条件。,财政政策：财政收支状况良好。,货币政策：独立性大，金融市场发育良好。,第二，具有丰富的实践经验和高超的操作技巧。,第三，政府能进行高效和稳健的金融监管。,2,、健全的微观经济主体,一国货币自由兑换后，企业面对的竞争更加,激烈。存在不良资产的银行通过向国外借款,维持运转，极易造成债务危机。,更为严重的是，本国银行的不良资产诱使,居民大量将存款转存到国外银行，加剧本国,银行经营状况的恶化，极易发生货币危机。,3,、合理的经济开放状态,从货币自由兑换的角度看，体现为国际收支,的可维持性。,第一，要求消除外汇短缺，尤其是经常帐户中的外汇短缺基本消除。,第二，具有充足的国际储备。应对国际资本流动尤其是短期投机资金的频繁冲击。,4,、恰当的汇率制度与汇率水平,一般来说，在资本自由流动前，选择具有更多,浮动汇率特征的汇率制度更为合适。恰当的,汇率水平是货币自由兑换的前提，也是货币,自由兑换后保持汇率稳定的条件。,（二）货币自由兑换后面临的问题：,1,、资本逃避,由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制,所引起的资本向其他国家的异常流动。,大规模资本逃避会带来经济的混乱和动荡。,资本逃避降低了本国可利用的资本数量，,政府减少了税收收入，增加了本国的外债负担。,货币替代是经济发展过程中国内对本国货币,币值的稳定失去信心或本币资产收益率相对,较低时，外币在货币的各个职能全面或部分,地替代本币的一种现象。,2,、货币替代问题,当一国居民对外币的需求远远超过正常国际经济交往的需要时，货币替代就会发生。这要求宏观经济状况必须稳定。,第六节 外汇管制和我国的外汇管理,一、外汇管制目的,凡是利用一般经济手段不能使国际收支,和汇率稳定在符合本国利益的水平上时,该国就会采取外汇管制，对外汇的收、,支、存、兑等实施具有限制性的规定、,制度和措施。,二、外汇管制的类型和方式,1,、外汇管制的类型,严格外汇管制。,1994,年之前的中国,部分外汇管制：经常项目自由兑换，资本项目管制。,1994,年后的中国,取消外汇管制。美国、瑞士、英国、德国等发达国家。,2,、外汇管制的方式,（,1,）行政管制。政府垄断外汇买卖、进出口外汇管制、限制资本流出和流入。,（,2,）数量管制。外汇收支数量控制：进口用汇配额、出国留学、旅游限额、资本输出输入审批。,（,3,）价格管制。复汇率制。,三、外汇管制的机构和对象,外汇管制的机构：中央银行、外汇管理局。,外汇管制的对象：居民、外国货币及其支付工具、本国货币的出入境。,四、外汇管制的内容和措施,1,、贸易外汇的管制。,（,1,）出口外汇收入的管理。,出口外汇结汇制度：出口商必须向外汇管理机关申报出口商品的价格、金额、结算货币等，收入外汇必须按官价结售给指定的外汇银行。,（,2,）进口支付外汇的管理。,进口所需外汇，需向外汇管理机构申请，经批准后由外汇指定银行按官价售给。,2,、非贸易外汇的管理。限制外汇支出：个人用汇限额制。,3,、资本输出入的管制。,外汇短缺的国家对资本流入不限制，限制资本流出；,外汇资金富余的国家，鼓励资本流出，限制资本流入。,4,、黄金和现钞输出入的管制。,一般禁止私人输出黄金，不允许黄金用于国际间的买卖和借贷。本币现钞的输出都规定一个最高限额。,5,、汇率的管制。由外汇管理机构制定统一的汇率，规定有关的外汇收付必须按照官方汇率折算，即官方汇率