财务管理期末习题

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8。,要求：(1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。,(2)代ABC企业作出股票投资决策。,（,1,）计算甲、乙公司股票价值,甲公司股票价值,=6.18,（元）,乙公司股票价值,=0.40,8%=5,（元）,（,2,）分析与决策,由于甲公司股票现行市价为,10,元，高于其投资价值,6.18,元，故甲公司股票目前不宜投资购买。乙公司股票现行市价为,4,元，低于其投资价值,5,元，故乙公司股票值得投资，,ABC,企业应购买乙公司股票。,某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，假设所得税率为40%。分别计算该企业的经营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。,解答：变动成本=10070%=70万元,则：DOL=（10070）（1007020）=3,企业债务=5040%=20万元,利息=208%=1.6万元,EBIT=100-70-20=10万元,则：DFL=10（101.6）=1.19,DCL=31.19=3.57,某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2，债券年利率为10，所得税率为33；优先股500万元，年股息率7，筹资费率为3；普通股1000万元，筹资费率为4，第一年预期股利率为10，以后每年增长4，试计算该筹资方案的综合资本成本。,（1）该筹资方案中，各种资金来源的比重及其个别资本成本为：,债券比重=1000/2500=0.4,资本成本=,优先股比重=,资本成本=7%（1-3%）=7.22%,普通股比重=1000/2500=0.4,资本成本=10%（1-4%）+4%=14.42%,（2）该筹资方案的综合资本成本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%,某企业生产某种产品，单价10元/件，销路有保障，预定投资报酬率为10。目前市场上有两种设备可供选择。资料如下:,项 目 A B,买价(元)20,000 25,000,使用年限(年)10 10,生产能力(件/年)2000 2500,付现成本(元/件)8 8,残值收入(元)1000 1,500,要求：不考虑所得税，作出决策，选择哪一种设备对企业最有利。,折旧：A （20000-1000）/10=1900,B (25000-1500)/10=2350,营运现金流 A （10*2000-8*2000-1900）+1900=4000,B （10*2500-8*2500-2350）+2350=5000,分阶段：A 0年：-20000,19年：4000,10年：4000+1000=5000,NPV(A）=4000（P/A，10%,9)+5000(P/F,10%,10)-20000=4000*5.759+5000*0.386-20000=4966,B 0年：-25000,19年：5000,10年：5000+1500=6500,NPV(B）=5000（P/A，10%,9)+6500(P/F,10%,10)-25000=5000*5.759+6500*0.386-25000=6304,NPV(A）,NPV(B）,选择B。,某企业只生产和销售一种产品，其单位变动成本为2元，固定成本为20 000元。假定该企业2010年度产品销售量为20 000件，每件售价为6元；按市场预测2011年产品的销售数量将增长10。,要求：（1）计算2010年该企业的息税前利润。,（2）计算销售量为20000件时的DOL。,（3）计算2011年息税前利润增长率。,（4）假定企业2010年发生负债利息10000元，且无优先股股息，计算DCL。,(1)EBIT=20000(6-2)-20000=60000,(2)DOL=20000(6-2)/60000=1.33,(3)2006年息税前利润增长率=101.33=13.3%,(4)DFL=60000/(60000-10000)=1.2,DCL=1.331.2=1.596,