珠宝行业企业财务管理方案分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务管理,*,财务管,理,理,基础知,识,识：会,计,计、金,融,融,财务,/,金融学,（,（,Finance,）是研,究,究资金,流,流动和,运,运作规,律,律的科,学,学。内,容,容：,1,宏观,财,财务学,(Macro-Finance),：主要,研,研究国,家,家和区,域,域乃至,全,全球范,围,围内的,资,资金流,动,动和运,作,作规律,，,，包括,货,货币学,，,，财政,金,金融学,、,、金融,市,市场学,等,等。,2,投资,学,学,(Investment),：主要,研,研究证,券,券及其,投,投资组,合,合,(portfolio),投资决,策,策、分,析,析与评,价,价。,3,公司,财,财务学,(Corporate Finance),、企业,财,财务学,（,（,BusinessFinance,）、管,理,理财务,学,学,(ManagerialFinance),：主要,研,研究与,企,企业的,投,投资、,筹,筹资等,财,财务决,策,策有关,的,的理论,与,与方法,及,及日常,管,管理，,包,包括战,略,略、计,划,划、分,析,析与控,制,制等。,财务管,理,理,第一章,财,财务,管,管理的,基,基本概,念,念,第一节,财,财,务,务管理,内,内容,第二节,财,财,务,务管理,目,目标,第三节,财,财,务,务管理,环,环境,财务管,理,理,第一节,财,财务,管,管理内,容,容,一、定,义,义,二、企,业,业财务,活,活动,三、企,业,业财务,关,关系,四、财,务,务管理,的,的基本,理,理论,财务管,理,理,一、定,义,义,财务(finance)是,指,指政府,、,、企业,和,和个人,对,对货币,资,资源的,获,获取和,管,管理。,财务管,理,理(financialmanagement)是,研,研究企,业,业对资,金,金的筹,集,集、计,划,划、使,用,用和分,配,配，以,及,及与上,述,述财务,活,活动有,关,关的企,业,业财务,关,关系。,财务管,理,理,二、企,业,业财务,活,活动,1.融,资,资财务,活,活动,资金来,源,源：权,益,益资本,、,、负债,资,资本,资金成,本,本：权,益,益资金,成,成本、,负,负债资,金,金成本,2.投,资,资财务,活,活动,资金占,用,用：投,资,资项目,，,，购置,厂,厂房、,设,设备等,固,固定资,产,产、无,形,形资产,投资现,金,金流：,资,资本预,算,算、投,资,资产生,的,的现金,流,流、投,资,资决策,3.经,营,营财务,活,活动,经营的,现,现金收,支,支：采,购,购、生,产,产、销,售,售、纳,税,税,营运资,本,本管理,：,：应收,帐,帐款管,理,理、商,业,业信用,分,分析、,存,存货管,4 .,分配财,务,务活动,利润分,配,配活动,、,、股利,政,政策,财务管,理,理,三、企,业,业财务,关,关系,1.所,有,有者：,国,国家、,法,法人、,个,个人、,外,外商,委托代,理,理问题,、,、内部,人,人控制,2.债,权,权人：,金融中,介,介机构,（,（银行,、,、基金,、,、信托,投,投资公,司,司）、,债,债券持,有,有人、,商,商业信,用,用提供,者,者（供,应,应商）,3.被,投,投资单,位,位：,短期投,资,资（证,券,券市场,的,的股票,和,和债券,投,投资）,、,、直接,投,投资（,企,企业集,团,团的财,务,务关系,）,）,4.债,务,务人：,企业购,买,买其他,公,公司的,债,债券、,提,提供借,款,款、提,供,供商业,信,信用,5.政,府,府有关,部,部门：,税,税务、,工,工商、,财,财政,6.职,工,工：激,励,励与控,制,制、报,酬,酬计划,7.企,业,业内部,各,各单位,：,：内部,经,经济核,算,算,财务管,理,理,四、财,务,务管理,的,的基本,理,理论,1.有,效,效市场,假,假说(EMM,The Efficient-MarketHypothesis),股票市,价,价反映,了,了现时,与,与股票,相,相关的,各,各方面,信,信息，,股,股价总,处,处于均,衡,衡状态,，,，任何,证,证券的,出,出售者,或,或购买,者,者均无,法,法持续,获,获得超,常,常利润,。,。,2.现,值,值分析,理,理论(Present Value Analysis Theory),基于货,币,币的时,间,间价值,原,原理，,对,对企业,未,未来的,投,投资活,动,动、筹,资,资活动,产,产生的,现,现金流,量,量进行,贴,贴现分,析,析，以,便,便正确,地,地衡量,投,投资收,益,益、计,算,算筹资,成,成本、,评,评价企,业,业价值,。,。,3.风,险,险收益,权,权衡理,论,论(Riskand ReturnTrade-offTheory),高收益,伴,伴随着,高,高风险,，,，风险,与,与收益,必,必须进,行,行权衡,：,：投资,组,组合理,论,论、资,本,本资产,定,定价学,说,说、套,利,利定价,理,理论。,财务管,理,理,四、财,务,务管理,的,的基本,理,理论,4.总,价,价值理,论,论(Total Value Theory),主要探,讨,讨企业,能,能否通,过,过改变,资,资本结,构,构或股,利,利政策,以,以提高,企,企业的,市,市场价,值,值（企,业,业价值,=,股票市,场,场价值,+,负债市,场,场价值,）,）,5.期,权,权估价,理,理论(OptionValueTheory),期权或,选,选择权,是,是一种,衍,衍生金,融,融工具,，,，可用,于,于选择,投,投资方,案,案、确,定,定证券,价,价值、,建,建立目,标,标资本,结,结构、,规,规避财,务,务风险,、,、确立,股,股利政,策,策和处,理,理各种,财,财务关,系,系。,6.代,理,理学说(Agency Theory),正确处,理,理股东,与,与经理,之,之间、,股,股东与,债,债权人,之,之间、,债,债权人,与,与经理,之,之间以,及,及公司,内,内部之,间,间的代,理,理关系,。,。,财务管,理,理,第二节,财,财务,管,管理目,标,标,一、企,业,业目标,二、财,务,务管理,目,目标,三、委,托,托代理,关,关系,财务管,理,理,一、企,业,业目标,生存：,以,以收抵,支,支、到,期,期偿债,发展：,扩,扩大收,入,入、投,资,资、筹,资,资,获利：,资,资产收,益,益超过,投,投资要,求,求的回,报,报,财务管,理,理,二、财,务,务管理,目,目标,财务管,理,理的目,标,标是企,业,业理财,活,活动所,希,希望实,现,现的结,果,果，是,评,评价企,业,业理财,活,活动是,否,否合理,的,的基本,标,标准。,1,利润,最,最大化,1,）没有,考,考虑利,润,润实现,的,的时间,，,，没有,考,考虑资,金,金时间,价,价值。,2,）没有,考,考虑风,险,险问题,3,）短期,行,行为倾,向,向,2,股东,财,财富最,大,大化、,公,公司股,票,票价格,最,最高化,1,）考虑,了,了风险,因,因素,2,）克服,了,了短期,行,行为,3,）比较,容,容易量,化,化，便,于,于考核,和,和奖惩,缺点：,非上市,公,公司，,只,只强调,股,股东利,益,益，股,票,票价格,受,受多种,因,因素影,响,响,财务管,理,理,二、财,务,务管理,目,目标,3,企业,价,价值最,大,大化,企业价,值,值,=,权益价,值,值,+,债务价,值,值,由公司,未,未来的,收,收益和,风,风险决,定,定：公,司,司未来,现,现金流,量,量的大,小,小及其,时,时间分,布,布，以,及,及未来,现,现金流,量,量的风,险,险大小,。,。,影响因,素,素：,投资报,酬,酬率、,风,风险、,投,投资项,目,目、资,本,本结构,、,、股利,政,政策,社会责任,基本财务原,理,理：,一项经营计,划,划例如,一,一项新的投,资,资，收购另,一,一家公司，,或,或者重新制,定,定一项计划,只有在,其,其预期产生,的,的未来净现,金,金收益的现,值,值超出实施,这,这项计划的,初,初始现金支,出,出时，才会,增,增加公司的,价,价值。,财务管理,三、委托代,理,理问题,代理理论是,研,研究股东、,经,经理和债权,人,人之间的利,害,害冲突和如,何,何使他们统,一,一到企业目,标,标上来的理,论,论。,（一）股东,和,和经理,代理成本：,监,监督经理管,理,理活动的费,用,用；采用激,励,励经理的措,施,施提高经营,效,效率的费用,；,；因经理决,策,策权力有限,失,失去好的投,资,资机会而造,成,成的机会损,失,失。,1,经理人才,市,市场,2,经理被解,雇,雇的威胁,3,公司被兼,并,并的威胁,4,对经理的,奖,奖励绩,效,效股、期权,（二）股东,与,与债权人,1,要求风险,补,补偿，提高,债,债券利率,2,在债券合,同,同中加入许,多,多限制性条,款,款,财务管理,第三节,财,财务管理环,境,境,一、法律环,境,境,1,企业组织,法,法规：公,司,司法、,企,企业法,2,财务法规,：,：企业财,务,务通则,3,税务环境,二、金融中,介,介,1,金融机构,商业银行、,保,保险公司和,养,养老基金、,投,投资银行、,联,联合信贷储,蓄,蓄协会、其,他,他金融组织,（,（财务公司,、,、抵押贷款,公,公司、信托,投,投资公司、,租,租赁公司、,风,风险投资公,司,司）,财务管理,第三节,财,财务管理环,境,境,2,金融市场,资金市场是,1,年期以内的,短,短期资金借,贷,贷市场，短,期,期政府国库,券,券、短期拆,借,借，专业银,行,行调剂头寸,之,之资金市场,、,、银行发行,的,的可以流通,的,的短期有息,存,存单或债券,、,、商业票据,，,，由良好信,用,用等级的工,商,商企业发行,的,的短期债券,、,、银行承兑,汇,汇票，在国,际,际贸易中常,用,用的一种可,流,流通的银行,保,保付信用票,据,据、购买和,转,转卖协议，,一,一个银行或,政,政府债券经,纪,纪人与其他,机,机构的一种,交,交易，这些,机,机构在购买,政,政府债券的,同,同时，安排,在,在一个约定,的,的时间由银,行,行或证券商,购,购回这些债,券,券。,资本市场是,长,长期债券和,股,股票市场，,长,长期政府债,券,券、各种形,式,式的公司债,、,、企业发行,的,的普通股票,和,和优先股票,。,。,3,利率,利息率是个,人,人、企业或,政,政府部门借,入,入资金时支,付,付的价格。,利,利息是资金,需,需求者为借,入,入资金而支,付,付的成本，,资,资金供应者,借,借出资金而,获,获得的收益,。,。,三、经济环,境,境,经济发展状,况,况、通货膨,胀,胀、利率波,动,动、政府的,经,经济政策、,竞,竞争,财务管理,第二章 财,务,务管理的价,值,值观念,货币的时间,价,价值和投资,的,的风险价值,是,是财务管理,的,的基础观念,。,。,第一节,货,货币的时间,价,价值,第二节,风,风险和报酬,第三节,利,利息率,财务管理,第一节,货,货币的时间,价,价值,货币的时间,价,价值或资金,的,的时间价值,是,是指货币经,历,历一定时间,的,的投资和再,投,投资所增加,的,的价值，是,没,没有风险和,没,没有通货膨,胀,胀条件下的,社,社会平均资,金,金利润率。,一、将来值,二、现值,财务管理,三、年金,1.年金将,来,来值,2.年金现,值,值,3.永久年,金,金,财务管理,四、不同复,利,利间隔期利,率,率的转换,计息周期与,名,名义利率的,利,利息周期不,同,同时的将来,值,值,实,际,际,年,年,利,利,率,率,财,务,务,管,管,理,理,五,、,、,复,复,利,利,和,和,折,折,现,现,的,的,实,实,际,际,应,应,用,用,1,贷,贷,款,款,等,等,额,额,摊,摊,还,还,已,知,知,现,现,值,值,求,求,年,年,金,金,例,：,：,某,某,企,企,业,业,借,借,入,入,贷,贷,款,款5000,万,万,元,元,，,，,年,年,利,利,率,率10%,，,，5,年,年,年,年,末,末,等,等,额,额,摊,摊,还,还,。,。,贷,款,款,等,等,额,额,摊,摊,还,还,计,计,算,算,表,表,单,单,位,位,：,：,万,万,元,元,年末,等额摊还额,支付利息,偿还本金,年末贷款余额,1,1319,500.00,819.00,4181.00,2,1319,418.10,900.90,3280.10,3,1319,328.01,990.99,2289.11,4,1319,228.91,1090.09,1199.02,5,1319,119.90,1199.10,财,务,务,管,管,理,理,五,、,、,复,复,利,利,和,和,折,折,现,现,的,的,实,实,际,际,应,应,用,用,2.,抵,抵,押,押,贷,贷,款,款,的,的,分,分,期,期,支,支,付,付,例,：,：,住,住,房,房,抵,抵,押,押,贷,贷,款,款,总,总,额,额100000,元,元,，,，25,年,年,内,内,按,按,月,月,分,分,期,期,等,等,额,额,偿,偿,还,还,，,，,年,年,利,利,率,率12%,，,，,每,每,半,半,年,年,计,计,复,复,利,利,一,一,次,次,。,。,财,务,务,管,管,理,理,第,二,二,节,节,风,风,险,险,和,和,报,报,酬,酬,一,、,、,风,风,险,险,及,及,其,其,类,类,别,别,二,、,、,风,风,险,险,的,的,衡,衡,量,量,三,、,、,风,风,险,险,和,和,报,报,酬,酬,的,的,关,关,系,系,四,、,、,投,投,资,资,组,组,合,合,的,的,风,风,险,险,报,报,酬,酬,五,、,、,资,资,本,本,资,资,产,产,定,定,价,价,模,模,型,型,财,务,务,管,管,理,理,一,、,、,风,风,险,险,及,及,其,其,类,类,别,别,风,险,险,是,是,指,指,在,在,一,一,定,定,条,条,件,件,下,下,和,和,一,一,定,定,时,时,期,期,内,内,可,可,能,能,发,发,生,生,的,的,各,各,种,种,结,结,果,果,的,的,变,变,动,动,程,程,度,度,，,，,在,在,财,财,务,务,学,学,中,中,，,，,风,风,险,险,就,就,是,是,不,不,确,确,定,定,性,性,，,，,是,是,指,指,偏,偏,离,离,预,预,订,订,目,目,标,标,的,的,程,程,度,度,，,，,即,即,实,实,际,际,结,结,果,果,与,与,预,预,期,期,结,结,果,果,的,的,差,差,异,异,。,。,风,险,险,类,类,别,别,从,个,个,别,别,投,投,资,资,主,主,体,体,的,的,角,角,度,度,看,看,，,，,风,风,险,险,分,分,为,为,市,市,场,场,风,风,险,险,和,和,公,公,司,司,特,特,有,有,风,风,险,险,。,。,市,场,场,风,风,险,险,是,是,指,指,那,那,些,些,影,影,响,响,所,所,有,有,公,公,司,司,的,的,因,因,素,素,引,引,起,起,的,的,风,风,险,险,，,，,如,如,战,战,争,争,、,、,经,经,济,济,衰,衰,退,退,、,、,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,、,、,高,高,利,利,率,率,等,等,，,，,不,不,能,能,通,通,过,过,多,多,角,角,化,化,投,投,资,资,来,来,分,分,散,散,，,，,又,又,称,称,为,为,不,不,可,可,分,分,散,散,风,风,险,险,或,或,系,系,统,统,风,风,险,险,。,。,公,司,司,特,特,有,有,风,风,险,险,是,是,指,指,发,发,生,生,于,于,个,个,别,别,公,公,司,司,的,的,特,特,有,有,事,事,件,件,造,造,成,成,的,的,风,风,险,险,，,，,如,如,罢,罢,工,工,、,、,新,新,产,产,品,品,开,开,发,发,失,失,败,败,、,、,没,没,有,有,争,争,取,取,到,到,重,重,要,要,合,合,同,同,、,、,诉,诉,讼,讼,失,失,败,败,等,等,，,，,可,可,以,以,通,通,过,过,多,多,角,角,化,化,投,投,资,资,来,来,分,分,散,散,，,，,又,又,称,称,为,为,可,可,分,分,散,散,风,风,险,险,或,或,非,非,系,系,统,统,风,风,险,险,。,。,从,公,公,司,司,本,本,身,身,来,来,看,看,，,，,风,风,险,险,分,分,为,为,经,经,营,营,风,风,险,险,（,（,商,商,业,业,风,风,险,险,）,）,和,和,财,财,务,务,风,风,险,险,（,（,筹,筹,资,资,风,风,险,险,）,）,。,。,经,营,营,风,风,险,险,是,是,指,指,生,生,产,产,经,经,营,营,的,的,不,不,确,确,定,定,性,性,带,带,来,来,的,的,风,风,险,险,，,，,市,市,场,场,销,销,售,售,、,、,生,生,产,产,成,成,本,本,、,、,生,生,产,产,技,技,术,术,、,、,外,外,部,部,环,环,境,境,变,变,化,化,（,（,天,天,灾,灾,、,、,经,经,济,济,不,不,景,景,气,气,、,、,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,、,、,有,有,协,协,作,作,关,关,系,系,的,的,企,企,业,业,没,没,有,有,履,履,行,行,合,合,同,同,等,等,）,）,财,务,务,风,风,险,险,是,是,指,指,因,因,借,借,款,款,而,而,增,增,加,加,的,的,风,风,险,险,。,。,财,务,务,管,管,理,理,二,、,、,风,风,险,险,的,的,衡,衡,量,量,风,险,险,的,的,衡,衡,量,量,使,使,用,用,概,概,率,率,和,和,统,统,计,计,方,方,法,法,，,，,以,以,期,期,望,望,值,值,和,和,标,标,准,准,离,离,差,差,来,来,衡,衡,量,量,。,。,1,、,、,期,期,望,望,报,报,酬,酬,率,率,2、标,准,准离差,3、标,准,准离差,率,率,财务管,理,理,三、风,险,险和报,酬,酬的关,系,系,风险和,报,报酬的,基,基本关,系,系是风,险,险越大,要,要求的,报,报酬越,高,高。,期望投,资,资报酬,率,率=无,风,风险报,酬,酬率+,风,风险报,酬,酬率,风险,报酬,风险报,酬,酬率,无风险,报,报酬率,期望报,酬,酬率,财务管,理,理,四、投,资,资组合,的,的风险,报,报酬,投资组,合,合的回,报,报率,方差,财务管,理,理,系统风,险,险和特,殊,殊风险,特殊风,险,险,系统风,险,险,投资组,合,合的,组合个,数,数,财务管,理,理,五、资,本,本资产,定,定价模,型,型,证券市,场,场线,1,r,m,期望,报,报酬,率,率E,E（r,m,),财务,管,管理,通货,膨,膨胀,与,与证,券,券报,酬,酬,SML,1,SML,2,r,f2,r,f1,期望,报,报酬,率,率E,1,财务,管,管理,风险,回,回避,与,与证,券,券报,酬,酬,SML,1,SML,2,报酬,率,率,r,f,1,财务,管,管理,第三,节,节,利,利,息,息率,一、,利,利率,的,的概,念,念和,种,种类,1、,基,基准,利,利率,和,和套,算,算利,率,率,2、,实,实际,利,利率,和,和名,义,义利,率,率,3、,固,固定,利,利率,和,和浮,动,动利,率,率,4、,市,市场,利,利率,和,和官,定,定利,率,率,二、,决,决定,利,利率,高,高低,的,的因,素,素,D资,金,金需,求,求曲,线,线,S资,金,金供,应,应曲,线,线,均衡,利,利率,水,水平,资金,量,量,利率,Q均,衡,衡资,金,金量,财务,管,管理,利率,三、,未,未来,利,利率,水,水平,的,的预,测,测,K=K,0,+IP+DP+LP+MP,1、,纯,纯利,率,率,2、,通,通货,膨,膨胀,补,补偿,3、,违,违约,风,风险,报,报酬,4、,流,流动,性,性风,险,险报,酬,酬,5、,期,期限,风,风险,报,报酬,财务,管,管理,第三,章,章,财,财,务,务分,析,析,财务,分,分析,是,是运,用,用财,务,务报,表,表数,据,据对,企,企业,过,过去,的,的财,务,务状,况,况和,经,经营,成,成果,及,及未,来,来前,景,景的,一,一种,评,评价,，,，可,以,以为,财,财务,决,决策,、,、计,划,划和,控,控制,提,提供,广,广泛,的,的帮,助,助。,第一,节,节,财,财,务,务分,析,析概,述,述,第二,节,节,财,财,务,务比,率,率分,析,析,第三,节,节,趋,趋,势,势分,析,析,第四,节,节,综,综,合,合分,析,析,财务,管,管理,第一,节,节,财,财,务,务分,析,析概,述,述,一、,作,作用,1,评,评价,企,企业,的,的财,务,务状,况,况，,揭,揭示,企,企业,生,生产,经,经营,活,活动,中,中存,在,在的,问,问题,2,投,投资,者,者、,债,债权,人,人和,其,其他,有,有关,部,部门,的,的决,策,策依,据,据,3,考,考核,工,工作,业,业绩,二、,目,目的,1,评,评价,企,企业,的,的偿,债,债能,力,力,2,评,评价,企,企业,的,的资,产,产管,理,理水,平,平,3,评,评价,企,企业,的,的获,利,利能,力,力,4,评,评价,企,企业,的,的发,展,展趋,势,势,三、,财,财务,分,分析,基,基础,会计,核,核算,资,资料,，,，财,务,务报,告,告,1,资,资产,负,负债,表,表,2,利,利润,表,表,3,现,现金,流,流量,表,表,财务,管,管理,第二,节,节,财,财,务,务比,率,率分,析,析,一、,偿,偿债,能,能力,比,比率,偿债,能,能力,、,、变,现,现能,力,力是,企,企业,偿,偿还,各,各种,到,到期,债,债务,的,的能,力,力，,企,企业,产,产生,现,现金,的,的能,力,力，,它,它取,决,决于,可,可以,在,在近,期,期转,变,变为,现,现金,的,的流,动,动资,产,产的,多,多少,。,。,1,流,流动,比,比率,营运,资,资金=流,动,动资,产,产-,流,流动,负,负债,财务管理,一、偿债,能,能力,2速动,比,比率,原因：,（1）在,流,流动资产,中,中存货的,变,变现速度,最,最慢；,（2）由,于,于某种原,因,因，部分,存,存货可能,已,已损失报,废,废还没作,处,处理；,（3）部,分,分存货已,抵,抵押给某,债,债权人；,（4）存,货,货估价还,存,存在着成,本,本与合理,市,市价相差,悬,悬殊的问,题,题。,财务管理,一、偿债,能,能力,3现金,比,比率,反映企业,的,的直接支,付,付能力,4现金,流,流量比率,5到期,债,债务本息,偿,偿付比率,财务管理,一、偿债,能,能力,6影响,变,变现能力,的,的其他因,素,素,（1）增,加,加变现能,力,力的因素,1可动,用,用的银行,贷,贷款指标,2准备,很,很快变现,的,的长期资,产,产,3偿债,能,能力的声,誉,誉,（2）减,少,少变现能,力,力的因素,1未作,记,记录的或,有,有负债，,如,如贴现的,商,商业承兑,汇,汇票、售,出,出产品可,能,能发生的,质,质量事故,赔,赔偿、尚,未,未解决的,税,税额争议,、,、诉讼案,件,件和经济,纠,纠纷案等,。,。,2担保,责,责任引起,的,的负债,财务管理,二、资产,管,管理比率,是用来衡,量,量公司在,资,资产管理,方,方面效率,的,的财务比,率,率。,1营业,周,周期,指从取得,存,存货开始,到,到销售存,货,货并收回,现,现金为止,的,的这段时,间,间。,营业周期=存货周,转,转天数+,应,应收账款,周,周转天数,2存货,周,周转率,财务管理,二、资产,管,管理比率,3应收,账,账款周转,率,率,应收账款,账,账龄分析,影响指标,正,正确计算,的,的因素：,（1）季,节,节性经营,；,；,（2）大,量,量使用分,期,期付款结,算,算方式；,（3）大,量,量生产的,销,销售使用,现,现金结算,；,；,（4）年,末,末大量销,售,售或年末,销,销售大幅,度,度下降,财务管理,二、资产,管,管理比率,4流动,资,资产周转,率,率,5固定,资,资产周转,率,率,6总资,产,产周转率,财务管理,三、债务,管,管理比率,是指债务,和,和资产、,净,净资产的,关,关系。它,反,反映企业,偿,偿还到期,的,的长期债,务,务的能力,。,。,1资产,负,负债率,（1）债,权,权人：最,关,关心的是,贷,贷给企业,的,的款项的,安,安全程度,，,，能否按,期,期收回本,金,金和利息,。,。,（2）股,东,东：举债,资,资金与权,益,益资金在,经,经营中作,用,用一样，,所,所关心的,是,是全部资,本,本利润率,是,是否超过,借,借入款项,的,的利率。,（3）经,营,营者：过,大,大，超出,债,债权人心,理,理承受程,度,度，借不,得,得钱；不,举,举债或比,例,例很少，,利,利用债权,人,人资本进,行,行经营的,能,能力很差,，,，对前途,信,信心不足,。,。,财务管理,三、债务,管,管理比率,2股东,权,权益比率,与,与权益乘,数,数,3负债,股,股权比率,与,与有形净,值,值债务率,财务管理,三、债务,管,管理比率,4偿债,保,保障比率,5利息,保,保障倍数,与,与现金利,息,息保障倍,数,数,（,1）反映,企,企业经营,收,收益为所,须,须支付的,债,债务利息,的,的多少倍,。,。,（2）进,行,行比较确,定,定，稳健,角,角度比较,本,本企业连,续,续几年的,该,该指标，,选,选最低指,标,标年度的,数,数据作为,标,标准。,（3）长,期,期债务与,营,营运资金,比,比率=长,期,期负债/,（,（流动资,产,产-流动,负,负债），,长,长期债务,不,不应超过,营,营运资金,。,。,财务管理,三、负债,管,管理比率,6影响,长,长期偿债,能,能力的其,他,他因素,（1）长,期,期租赁,（2）担,保,保责任,（3）或,有,有项目,财务管理,四、获利,能,能力分析,获利能力,就,就是企业,赚,赚取利润,的,的能力。,分析时应,排,排除：,1）证券,买,买卖等非,正,正常项目,；,；,2）已经,或,或将要停,止,止的项目,；,；,3）重大,事,事故或法,律,律更改等,特,特别项目,；,；,4）会计,准,准则和财,务,务制度变,更,更带来的,累,累积影响,等,等因素。,财务管理,四、获利,能,能力分析,1资产,报,报酬率,（1）表,明,明企业资,产,产利用的,综,综合效果,。,。,（2）影,响,响因素主,要,要有：产,品,品的价格,、,、单位成,本,本的高低,、,、产品产,量,量和销售,数,数量、资,金,金占用量,等,等。,（3）分,析,析经营中,存,存在的问,题,题，提高,销,销售利润,率,率，加速,资,资金周转,。,。,财务管理,四、获利,能,能力分析,2股东,权,权益报酬,率,率,股东权益,报,报酬率=,资,资产报酬,率,率,平均权益,乘,乘数,3销售,净,净利润率,与,与销售毛,利,利率,（1）反,映,映每一元,销,销售收入,带,带来的净,利,利润的多,少,少，表示,销,销售收入,的,的收益水,平,平。,（2）可,以,以分解为,销,销售毛利,率,率、销售,成,成本率、,销,销售期间,费,费用率,资产报酬,率,率=总资,产,产周转率,销售净利,润,润率,财务管理,四、获利,能,能力分析,资产报酬,率,率=总资,产,产周转率,销售净利,润,润率,4成本,费,费用净利,率,率,财务管理,五、市价,比,比率,即市场价,值,值比率，,是,是指普通,股,股每股市,价,价和公司,盈,盈余、每,股,股账面价,值,值的比率,。,。,1每股,盈,盈余,2每股,现,现金流量,3每股,股,股利,每股股利=股利总,额,额/流通,股,股数,（1）衡,量,量企业的,获,获利能力,（2）股,利,利政策、,净,净现金流,量,量,财务管理,五、市价,比,比率,4留存,收,收益比例,留存收益,比,比例=（,净,净利润-,全,全部股利,）,）/净利,润,润,5股利,支,支付率,股利支付,率,率=每股,股,股利/每,股,股盈余,6每股,账,账面价值,每股账面,价,价值=股,东,东权益总,额,额/发行,在,在外的股,票,票股数,投资者认,为,为：,当股票市,价,价低于账,面,面价值时,，,，没有发,展,展前景；,市价高于,账,账面价值,，,，有希望,、,、有潜力,。,。,收购的动,机,机之一：,以,以低于成,本,本价购置,资,资产,财务管理,五、市价,比,比率,7市盈,率,率（市价,与,与每股盈,余,余比率）,8MVA、EVA,市场增加,值,值,(MarketValue Added,MVA),= Marketvalue of capital,Capitalemployed,=资本的,市,市场价值,占用,资本,经济增加,值,值,(Economic ValueAdded, EVA),=NOPAT,WACCInvested capital,=税后净,营,营业利润,投资资,本,本成本,财务管理,MVA、EVA,（1996年12,月,月31日,数,数据，括,号,号内为1991年12月31日数据,）,）,MVA前10名,MVC,CE,MVA,ROIC,WACC,EVA,1.Coca-Cola(4),135.7,10.8,+124.9,36.0,9.7,+2.4,2.General Electric(6),175.5,53.6,+121.9,17.7,12.7,+2.5,3.Microsoft(14),95.7,5.7,+90.0,47.1,11.8,+1.7,4.Intel(74),104.0,17.5,+86.5,36.4,13.6,+3.6,5.Merck(2),100.4,22.2,78.2,23.0,14.5,+1.7,6.Philip Morris(3),109.5,42.9,+66.6,20.1,12.5,+3.1,7.Exxon(12),143.9,88.4,+55.5,12.0,10.4,+1.3,8.Procter&Gamble(10),80.1,25.0,+55.1,14.3,11.9,+0.6,9.Johnson&Johnson(7),69.2,18.1,+51.1,21.8,13.3,+1.3,10.Bristol-Myers Squibb(11),57.0,14.1,+42.9,24.1,12.8,+1.5,财务管理,MVA、EVA,（1996年12,月,月31日,数,数据，括,号,号内为1991年12月31日数据,）,）,MVA价值损害者,MVC,CE,MVA,ROIC,WACC,EVA,1000.General Motors(1000),62.2,82.9,-20.7,5.9,9.7,-3.5,999.RJR Nabisco(992),23.0,35.0,-12.0,6.2,9.8,-1.2,998.Ford Motor(999),46.4,58.3,-11.9,12.1,9.1,+1.7,997.Digital Equipment(997),8.1,12.0,-3.9,1.0,13.1,-1.4,996.Kmart(153),12.7,14.9,-2.2,2.1,8.4,-1.0,992.Occidental Petroleum(967),16.0,17.5,-1.5,5.1,8.9,-0.7,989.Union Pacific(108),26.7,28.1,-1.4,7.1,9.4,-0.5,984.International Paper(429),25.7,26.7,-1.0,4.8,8.2,-0.8,952.Reynolds Metals(957),6.5,6.7,-0.2,2.1,10.7,-0.6,934.Westinghouse Electric(961),20.0,20.1,-0.1,2.1,11.6,-1.6,财务管理,六、财务,比,比率的使,用,用,1财务,报,报表数据,不,不一定反,映,映真实情,况,况,1）未按,通,通货膨胀,或,或物价水,平,平调整,2）历史,成,成本记账,，,，不代表,现,现行成本,或,或变现价,值,值,3）R&D、广告,资,资本支出,作,作为当期,费,费用,4）无形,资,资产摊销,和,和开办费,摊,摊销等是,估,估计的,5）非常,的,的或偶然,的,的事项，,如,如财产盘,盈,盈或坏账,损,损失,2不同,企,企业采用,的,的会计程,序,序不同，,失,失去可比,性,性,1）存货,成,成本和销,售,售成本的,计,计价,2）折旧,3）投资,收,收益的处,理,理，成本,法,法或权益,法,法,4）所得,税,税的确认,财务管理,第二节,趋,趋势分,析,析,多期比较,分,分析、结,构,构百分比,分,分析、定,基,基百分比,分,分析,一、多期,比,比较分析,变动差额,、,、变动百,分,分比、多,期,期财务比,率,率,二、结构,百,百分比分,析,析,比较财务,报,报表、比,较,较百分比,财,财务报表,三、定基,百,百分比分,析,析,四、企业,之,之间的分,析,析,五、图解,法,法,财务管理,第三节,综,综合分,析,析与评价,一、财务,比,比率综合,评,评分法,1选定,评,评价企业,财,财务状况,的,的财务比,率,率,2根据,各,各项财务,比,比率的重,要,要程度，,确,确定其标,准,准评分值,，,，即重要,性,性系数,3规定,各,各项财务,比,比率评分,值,值的上限,和,和下限,4确定,各,各项财务,比,比率的标,准,准值,5计算,企,企业在一,定,定时期各,项,项财务比,率,率的实际,值,值,6计算,出,出各项财,务,务比率实,际,际值与标,准,准值的比,率,率，即关,系,系比率,7计算,出,出各项财,务,务比率的,实,实际得分,财务管理,财务比率,综,综合评分,表,表,财务比率,评分值,1,上/下限,2,标准值,3,实际值,4,关系比率,5=4/3,实际得分,6=1,5,流动比率,10,20/5,2,1.98,0.99,9.90,速动比率,10,20/5,1.2,1.29,1.08,10.80,资产/负债,12,20/5,2.10,2.17,1.03,12.36,存货周转率,10,20/5,6.50,6.60,1.02,10.20,应收账款周转率,8,20/4,13,12.72,0.98,7.84,总资产周转率,10,20/5,2.10,2.05,0.98,9.80,资产报酬率,15,30/7,31.50%,30.36%,0.96,14.40,权益报酬率,15,30/7,58.33%,57.19%,0.98,14.70,销售净利率,10,20/5,15%,14.79%,0.99,9.90,合计,100,99.90,财务管理,第三节,综,综合分,析,析与评价,二、杜邦,财,财务分析,体,体系,1股东,权,权益报酬,率,率=资产,报,报酬率,权益乘数,2资产,报,报酬率=,销,销售净利,润,润率,总资产周,转,转率,杜,杜邦等式,3销售,净,净利润率=净利润,销售收入,4总资,产,产周转率=销售收,入,入,资产平均,总,总额,财务管理,杜邦财务,分,分析,权益报酬,率,率,资产报酬,率,率,权,权益,乘,乘数,销售利润,率,率,资,资产周,转,转率,净利润,销,销售,收,收入,销,销售收,入,入 ,资,资,产,产总额,财务管理,杜邦分析,系,系统,1.权益,报,报酬率取,决,决于资产,报,报酬率和,权,权益乘数,2.资产,报,报酬率反,映,映企业的,获,获利能力,，,，分析企,业,业的销售,活,活动和资,产,产管理,3.销售,利,利润率反,映,映企业净,利,利润与销,售,售收入的,关,关系,1）开拓,市,市场，增,加,加销售收,入,入,2）加强,成,成本费用,控,控制，降,低,低费用，,增,增加利润,4.资产,管,管理,1）分析,企,企业的资,产,产结构是,否,否合理,2）结合,销,销售收入,，,，分析企,业,业的资产,周,周转情况,财务管理,三、权益,回,回报率的,驱,驱动因素,（1995年12,月,月数据）,公司,营业利润率,资本周转率,投入资本回报率,财务杠杆乘数,税前权益回报率,税收影响,权益回报率,Coca-Cola,26%,1.70,44%,1.82,80%,0.69,55%,Merck,30%,0.90,27%,1.26,34%,0.70,24%,Wal-Mart,5.6%,3.24,18%,1.67,30%,0.63,19%,Ford,12%,0.65,7.8%,3.08,24%,0.62,15%,Banc,24%,0.34,8.2%,2.80,23%,0.66,15%,财务管理,三、权益,回,回报率的,驱,驱动因素,营业利润,率,率 =,息,息税前收,益,益 /,销,销售收入,资本周转,率,率=销售,收,收入/投,入,入资本,其中投入,资,资本=现,金,金+营业,资,资本需求+固定资,产,产净值,投入资本,回,回报率= 息税,前,前收益/ 投入,资,资本,财务杠,杆,杆乘数=,税,税前权,益,益回报,率,率 /,投,投入,资,资本回,报,报率,税前权,益,益回报,率,率 =,税,税前,收,收益/ 所,有,有者权,益,益,税收影,响,响 =,税,税后,收,收益/ 税,前,前收益=（1,实际税,率,率）,权益回,报,报率= 税,后,后收益/,所,所有者,权,权益,财务管,理,理,三、权,益,益回报,率,率的驱,动,动因素,公司1,：,：可口,可,可乐（Coca-Cola,）,）饮料,公,公司,通过强,劲,劲的著,名,名品牌,和,和高超,的,的营销,策,策略活,动,动，取,得,得了最,强,强的营,业,业获利,能,能力（ROIC为44%）,，,，是由,于,于较优,的,的营业,利,利润率,（,（26%）和,资,资本周,转,转率（1.70次）,，,，同时,公,公司以1.82的高,额,额财务,杠,杠杆乘,数,数增强,了,了营业,获,获利能,力,力，使,得,得税前ROE,为,为最高,的,的80%。,公司2,：,：莫克,（,（Merck,）,）制药,企,企业,在5家,企,企业中,营,营业利,润,润率最,高,高（30%）,，,，这可,能,能与它,高,高价出,售,售专有,产,产品有,关,关。但,它,它比可,口,口可乐,的,的资本,投,投入得,多,多，所,以,以资本,周,周转率,明,明显偏,低,低，仅,为,为0.9次。,另,另外因,为,为面临,的,的经营,风,风险远,远,远高于,可,可口可,乐,乐公司,（,（研发,投,投资中,相,相当一,部,部分并,不,不能成,功,功地开,发,发出某,种,种药品,）,），因,此,此它的,财,财务杠,杆,杆乘数,也,也更保,守,守一些,，,，仅为1.26。它,的,的税前ROE,只,只有34%，,还,还不及,可,可口可,乐,乐公司,的,的一半,。,。,财务管,理,理,三、权,益,益回报,率,率的驱,动,动因素,公司3,：,：渥马,特,特（Wal-Mart）零,售,售连锁,店,店,因为它,的,的竞争,主,主要集,中,中于价,格,格，所,以,以营业,利,利润率,最,最低（5.6%）。,但,但这种,低,低毛利,可,可以其,极,极高的,资,资本周,转,转率弥,补,补，公,司,司资产,的,的一半,都,都是周,转,转速度,极,极快的,商,商品存,货,货。公,司,司最终,获,获得了,第,第三的,营,营业获,利,利能力18%,，,，再加,上,上1.67的,财,财务杠,杆,杆乘数,，,，其税,前,前ROE为30%。,公司4,：,：福特,（,（Ford）,汽,汽车公,司,司,由于价,格,格竞争,和,和仅为0.65的资,本,本周转,率,率（典,型,型的资,本,本密集,型,型企业,）,），公,司,司的营,业,业利润,率,率相对,较,较低（12%,）,）。在5家企,业,业中它,的,的营业,获,获利能,力,力最低,（,（7.8%）,，,，但财,务,务杠杆,乘,乘数最,高,高（3.08,）,），所,以,以综合,作,作用结,果,果使得,公,公司的,税,税前ROE为24%,。,。换言,之,之，福,特,特公司,可,可通过,高,高于一,般,般行业,水,水平的,负,负债比,率,率来抵,补,补其营,业,业获利,能,能力低,的,的不足,。,。,财务管,理,理,三、权,益,益回报,率,率的驱,动,动因素,公司5,：,：BancOne,银,银行,它的营,业,业毛利,对,对于银,行,行而言,是,是较高,的,的，但,资,资本周,转,转率很,低,低，因,为,为银行,就,就象典,型,型的工,业,业企业,一,一样，,以,以其大,量,量的投,入,入（几,乎,乎都是,为,为客户,提,提供的,贷,贷款）,来,来赚取,回,回报。,综,综合作,用,用的结,果,果使得,营,营业获,利,利指数,仅,仅为8.2%,。,。这样,低,低的营,业,业获利,指,指数还,能,能保证,税,税前ROE达,到,到23%，是,因,因为银,行,行存款,使,使其财,务,务杠杆,乘,乘数高,达,达2.80的,缘,缘故。,财务管,理,理,四、财,务,务战略,矩,矩阵,ROIC,WACC,g,SGR,创造价,值,值EVA,0,损害价,值,值EVA,0,现金多,余,余g,SGR,财务管,理,理,四、财,务,务战略,矩,矩阵,：减,少,少红利,筹集资,金,金：发,行,行新股,、,、增加,借,借款,降低销,售,售增长,率,率：取,消,消低边,际,际利润,和,和资本,回,回报率,的,的产品,：提,高,高增长,率,率：进,行,行新投,资,资、并,购,购相关,业,业务,分配现,金,金：增,加,加股利,支,支付、,回,回购股,份,份,：分,配,配现金,和,和提高,获,获利能,力,力：提,高,高资产,管,管理效,率,率,增加营,业,业边际,利,利润,改变资,本,本结构,政,政策,若上述,策,策略失,败,败、出,售,售业务,：重,组,组或退,出,出业务,财务管,理,理,第四章,投,投,资,资决策,第一节,资,资本,投,投资概,述,述,第二节,投,投资,决,决策准,则,则,第三节,投,投资,项,项目分,析,析,第四节,投,投资,决,决策指,标,标应用,第五节,证,证券,投,投资,财务管,理,理,第一节,资,资本,投,投资概,述,述,一项好,的,的投资,决,决策是,一,一个能,提,提高目,前,前公司,权,权益的,市,市场价,值,值，因,而,而能为,公,公司的,股,股东创,造,造价值,的,的决策,。,。,资本投,资,资过程,资本投,资,资决策,识别项,目,目的现,金,金流,财务管,理,理,一、资,本,本投资,过,过程,资本投,资,资决策,（,（capitalinvestment decision），,又,又称为,资,资本预,算,算决策(capitalbudgetingdecision)或资,本,本支出,决,决策(capital expenditure decision)。,识别投,资,资机会,，,，产生,投,投资计,划,划,投资类,型,型：必,要,要投资,、,、替代,投,投资、,扩,扩张投,资,资、多,角,角化投,资,资,评估投,资,资计划,估计项,目,目的相,关,关现金,流,流和恰,当,当的折,现,现率,选择决,策,策方法,（,（接受/拒绝,标,标准）,决策方,法,法：净,现,现值、,内,内部报,酬,酬率、,获,获利指,数,数、回,收,收期,执行与,补,补充,绩效评,估,估：监,控,控现金,流,流数量,和,和发生,时,时间，,检,检查项,目,目是否,仍,仍然符,合,合已选,择,择的准,则,则，确,定,定是继,续,续还是,放,放弃，,如,如果失,败,败率很,高,高，重,新,新考察,以,以前的,步,步骤,财务管,理,理,二、资,本,本投资,决,决策,若你的,住,住所附,近,近有一,块,块地要,出,出售，,售,售价￥10000。,如,如果你,现,现在买,下,下这块,地,地，你,预,预期明,年,年在这,块,块地上,可,可以建,筑,筑的许,可,可通过,后,后，就,能,能以￥11000的,价,价格出,售,售。,可替代,投,投资,风险、,对,对投资,预,预期收,益,益的税,务,务处理,、,、投资,的,的流动,性,性,资本的,机,机会成,本,本,可替代,投,投资的,最,最低回,报,报率,财务管,理,理,三、识,别,别项目,的,的现金,流,流,开车（,不,不采纳,项,项目),与,与乘公,共,共交通,工,工具（,采,采纳项,目,目）上,班,班的决,定,定。,每个月,与,与车有,关,关的现,金,金支出,保险,￥,￥120,住所附,近,近的停,车,车场租,金,金,￥,￥150,办公室,旁,旁的停,车,车费,￥,￥90,与上下,班,班有关,的,的汽油,费,费和汽,车,车服务,费,费,￥,￥110,上月火,车,车月票,￥,￥140,若带同,事,事上班,，,，每月,可,可给你,加,加满一,次,次油箱,￥,￥35,实际现,金,金流原,则,则,相关/,不,不相关,原,原则,财务管,理,理,第二节,投,投资,决,决策准,则,则,净现值,准,准则,回收期,准,准则,折现回,收,收期准,则,则,内部报,酬,酬率准,则,则,获利指,数,数准则,财务管,理,理,一、净,现,现值准,则,则,NPV,0，接,受,受,NPV,0拒绝,NPV=0，,都,都可以,财务管,理,理,一、净,现,现值准,则,则,在土地,的,的例子,中,中，若,明,明年建,筑,筑肯定,许,许可，,银,银行存,款,款利率,为,为6%,。,。,PV=11000/,（,（1+6%）=10377,（,（元）,NPV=11000/（1+6%,）,）-10000=377（,元,元）,土地的,市,市场价,格,格,净现值,法,法的特,性,性,价值创,造,造的衡,量,量标准,调整了,项,项目预,期,期现金,流,流的时,间,间性,调整了,项,项目预,期,期现金,流,流的风,险,险,具有可,加,加性,财务管,理,理,创造价,值,值的源,泉,泉,高工作,动,动力的,富,富有创,造,造性的,管,管理者,团,团队,强大的,产,产品或,服,服务市,场,场地位,拥有专,有,有技术,、,、专利,，,，项目,不,不能被,进,进入的,竞,竞争者,复,复制,特许权,财务管,理,理,二、回,收,收期,决,策,策,准,准,则,则,比,比,较,较,财,务,务,管,管,理,理,三,、,、,折,折,现,现,回,回,收,收,期,期,决,策,策,准,准,则,则,比,比,较,较,财,务,务,管,管,理,理,四,、,、,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率IRR,决,策,策,准,准,则,则,比,比,较,较,财,务,务,管,管,理,理,五,、,、,获,获,利,利,指,指,数,数PI,决,策,策,准,准,则,则,比,比,较,较,财,务,务,管,管,理,理,决,策,策,准,准,则,则,比,比,较,较,年末,投资A,B,C,D,E,F,0,-1000000,-1000000,-1000000,-1000000,-1000000,-1000000,1,6