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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投资,决,决策,方,方法,分析,现,现金,流,流量,现金,流,流量,的,的构,成,成,初始,现,现金,流,流量,营业,现,现金,流,流量,终结,现,现金,流,流量,分析,现,现金,流,流量,初始,现,现金,流,流量,固定,资,资产,投,投资,流动,资,资产,投,投资,其他,费,费用,（,（如,开,开办,费,费）,分析,现,现金,流,流量,营业,现,现金,流,流量,产品,或,或服,务,务销,售,售收,入,入,各项,营,营业,现,现金,支,支出,税金,支,支出,年净,现,现金,流,流量=年,销,销售,收,收入-付,现,现成,本,本,-税,金,金支,出,出,分析,现,现金,流,流量,终结,现,现金,流,流量,投资,项,项目,终,终结,时,时发,生,生的,固,固定,资,资产,变,变价,收,收入,，,，投,资,资时,垫,垫支,的,的流,动,动资,金,金的,收,收回,，,，停,止,止使,用,用的,土,土地,的,的变,价,价收,入,入，,各,各种,清,清理,费,费用,支,支出,。,。,分析,现,现金,流,流量,分析,现,现金,流,流量,时,时要,注,注意,如,如下,几,几个,问,问题,：,：,在增,量,量的,基,基础,上,上考,虑,虑现,金,金流,量,量,折旧,的,的影,响,响,沉淀,成,成本,的,的影,响,响,机会,成,成本,的,的影,响,响,分摊,费,费用,的,的计,算,算,通货,膨,膨胀,的,的影,响,响,营运,资,资金,的,的收,回,回,分析,现,现金,流,流量,现金,流,流量,增,增量,要考,虑,虑一,个,个投,资,资项,目,目对,企,企业,整,整体,现,现金,流,流入,量,量的,影,影响,，,，即,该,该项,目,目能,使,使企,业,业总,体,体现,金,金流,入,入量,增,增加,多,多少,。,。,折旧,的,的影,响,响,折旧,不,不是,企,企业,的,的现,金,金流,出,出，,但,但不,同,同的,折,折旧,方,方法,将,将影,响,响企,业,业税,前,前利,润,润的,计,计算,，,，从,而,而影,响,响企,业,业的,所,所得,税,税支,出,出，,影,影响,现,现金,流,流量,。,。,分析,现,现金,流,流量,沉淀,成,成本,指已,经,经使,用,用掉,而,而且,无,无法,收,收回,的,的成,本,本,这,这一,成,成本,对,对企,业,业的,投,投资,决,决策,不,不产,生,生任,何,何影,响,响,机会,成,成本,指因,为,为得,到,到目,前,前的,现,现金,流,流量,而,而损,失,失的,现,现金,流,流量,分析,现,现金,流,流量,分摊,费,费用,分摊,到,到项,目,目上,的,的费,用,用如,果,果与,项,项目,的,的采,用,用与,否,否无,关,关，,则,则这,些,些分,摊,摊费,用,用不,应,应计,为,为这,一,一项,目,目的,现,现金,流,流出,。,。,通货,膨,膨胀,通货,膨,膨胀,的,的存,在,在使,按,按不,同,同方,法,法计,算,算存,货,货价,格,格对,企,企业,利,利润,，,，进,而,而对,企,企业,纳,纳税,额,额产,生,生影,响,响，,这,这将,影,影响,投,投资,项,项目,的,的实,际,际现,金,金流,量,量。,投资,决,决策,指,指标,投资,回,回收,期,期,平均,会,会计,利,利润,率,率,净现,值,值方,法,法(NPV),内部,收,收益,率,率方,法,法(IRR),现值,指,指数,方,方法,投资回收,期,期,收回初始,投,投资是需,的,的时间间,隔,隔。,存在的问,题,题,未考虑资,金,金的时间,价,价值,未考虑回,收,收期后的,现,现金流量,缺乏客观,的,的决策指,标,标,净现值方,法,法,NPV=PV（收,入,入）-PV（成本,）,）,净现值方,法,法要求公,司,司仅采纳,那,那些净现,值,值为正的,项,项目，拒,绝,绝那些净,现,现值为负,的,的项目。,内部收益,率,率方法,内部收益,率,率是净现,值,值为零时,的,的贴现率,。,。,内部收益,率,率的决策,原,原则是：,当内部收,益,益率大于,该,该项目所,要,要求的临,界,界收益率,水,水平时，,接,接受该项,目,目，否则,拒,拒绝该项,目,目。,当存在两,个,个或两个,以,以上的项,目,目只能选,择,择一个项,目,目时，选,择,择内部收,益,益率高者,。,。,内部收益,率,率,内部收益,率,率依靠试,错,错法和内,插,插法求出,。,。,内部收益,率,率反映了,投,投资者投,资,资真实报,酬,酬率的大,小,小。,现值指数,法,法,现值指数,是,是投资项,目,目未来各,期,期净现金,流,流入的现,值,值与初始,投,投资额现,值,值之比。,当现值指,数,数大于1,时,时，接受,该,该投资项,目,目，否则,放,放弃该投,资,资项目。,非贴现指,标,标的问题,未考虑资,金,金的时间,价,价值,项目取舍,缺,缺乏客观,标,标准,内部收益,率,率指标的,问,问题,内部收益,率,率指标是,一,一个相对,指,指标，未,考,考虑投资,规,规模对投,资,资决策的,影,影响，因,此,此有时会,做,做出错误,的,的选择。,投资期内,项,项目净现,金,金流入多,次,次改变符,号,号时,投资项目,初,初始投资,额,额不等时,投资项目,现,现金流量,发,发生的时,间,间不同时,内部收益,率,率对投资,项,项目的再,收,收益率假,设,设不同于,净,净现值方,法,法。,投资决策,指,指标的运,用,用,某钢铁公,司,司准备增,加,加一座鼓,风,风炉，经,初,初步可行,性,性研究得,到,到如下资,料,料：,鼓风炉购,置,置价格为10亿元,，,，运行期,间,间10年,，,，按照无,残,残值直线,计,计提折旧,，,，但预计,可,可得税后,净,净残值2,亿,亿元；,被新鼓风,炉,炉替换的,旧,旧设备发,生,生清理费,用,用3000万元；,为使新鼓,风,风炉正常,运,运转，需,新,新投入2000万,元,元营运资,金,金；,投资决策,指,指标的运,用,用,新鼓风炉,可,可使每年,增,增加5000万元,的,的收入，,同,同时减少,每,每年的成,本,本支出1,亿,亿元；,新鼓风炉,的,的年运行,成,成本为1000万,元,元。,公司所得,税,税税率为50；,贴现率为10。,投资决策,指,指标的运,用,用,基本数据,：,：,初始现金,流,流量,投资支出,营运资,金,金支出,清,清理旧设,备,备收入,1000002000,3000105000,营业现金,流,流量,年现金流,入,入量50001000015000,年现金支,出,出1000,终结现金,流,流量,净残值收,入,入营运,资,资金收回,20000200022000,投资决策,指,指标的运,用,用,计,算,算,折,折,旧,旧,：,：100000/10,10000,万,万,元,元/,年,年,计,算,算,每,每,年,年,的,的,所,所,得,得,税,税,支,支,出,出,：,：,所,得,得,税,税,所,所,得,得,税,税,税,税,率,率,应,应,纳,纳,税,税,所,所,得,得,0.5,（,（15000,1000,10000,）,）,0.5,4000,2000,计,算,算,年,年,营,营,业,业,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,（,（1,10,年,年,）,）,：,：,CF,t,收,入,入,支,支,出,出,所,所,得,得,税,税,=15000,1000,2000=12000,投,资,资,决,决,策,策,指,指,标,标,的,的,运,运,用,用,各,年,年,现,现,金,金,流,流,量,量,：,：,年,度,度,现,现,金,金,流,流,量,量,0,10500,初,初,始,始,投,投,资,资,1,91200CF,t,103400CF,t,+,终,结,结,现,现,金,金,流,流,量,量,计,算,算,净,净,现,现,值,值,：,：,NPV,10500+1200(PV/A,10%,9),+3400(PV/F,10%,10),=-10500+6911+1312=,2277,NPV0,，,，,项,项,目,目,不,不,可,可,取,取,投,资,资,决,决,策,策,指,指,标,标,的,的,运,运,用,用,常,见,见,的,的,投,投,资,资,决,决,策,策,还,还,有,有,：,：,投,资,资,时,时,机,机,的,的,选,选,择,择,设,备,备,更,更,新,新,决,决,策,策,不,同,同,寿,寿,命,命,周,周,期,期,的,的,设,设,备,备,选,选,择,择,租,赁,赁,与,与,购,购,买,买,决,决,策,策,换,债,债,
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