股指期货交易策略

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,股指期货交易策略,及,对股市与投资行为的影响,大福资料研究,执行董事及主管,麦德光,2006,年,9,月,23,日,Taifook,Securities Group Limited,大福證券集團有限公司,Incorporated in Bermuda with limited liability,25/F New World Tower,16-18 Queens Road Central,Hong Kong,香港中環皇后大道中,16-18,號新世界大廈,25,樓,1,衍生投资工具,品种,期权,:,指数或股票,期货,:,指数或股票,可换股债券,特色,期权,:,可攻可守,期货,:,只攻不守,可换股债券,:,以守为攻,2,香港的股票与期货市场的发展,股票市场,联合交易所成立于,1986,年为香港股市国际化开路,1988,年衍生认股权证,(,备兑窝轮,),首次发行,1993,年国企股始创以,H,股在香港上市,同年股票交易开始以电脑自动对盘,(AMS),进行,1994,年推出,股票抛空制度,1995,年推出,股票期权市场,1999,年推出定息债券产品及与恒指挂钩单位信托基金,(,盈富基金,),同年成立创业板,2000,年引入几家在,NASDAQ,上市的企业在香港上市,2005,年首家地产信托基金,(REIT),上市,期货市场,商品交易所成立于,1976,年,交易产品主要为棉花、糖、黄豆与黄金期货,1985,年商品交易所改名为期货交易所,因交易产品加入金融产品,并成为日后交易的主流,1986,年推出,恒生指数期货,1990,年推出利率期货,1993,年推出,恒生指数期权,1995,年推出,股票期货,及外汇期货,同年期交所开始以电子交易系统,(ATS),买卖,2000,年推出小型恒生指数期货,2002,年推出小型恒生指数期权,2003,年推出,恒生,H,股指数期货,2004,年推出,恒生,H,股指数期权,3,恒生指数的代表性,恒指成份股,(2006,年,9,月,11,日,),数目,:34,家,占总市值,(2006,年,6,月底,):63%,占大市成交,(2006,年第二季,):46%,4,恒生,H,股指数的代表性,H,股指数成份股,(2006,年,9,月,11,日,),数目,:37,家,占,H,股总市值,(2006,年,6,月底,):97%,占,H,股总成交,(2006,年上半年,):90%,5,恒指期货平均每天成交与年底未平仓合约数,恒指成份股平均每天成交,6,恒指期权平均每天成交与年底未平仓合约数,恒指成份股平均每天成交,7,H,股指数期货平均每天成交与年底未平仓合约数,H,股指数成份股平均每天成交,8,恒,指、,H,股指数与沪深,300,指数期货比较,恒指,H,股指数,沪深,300,参考指数水平,17600,7100,1400,今年以来波幅,19%,40%,52%,指数每点价值,HK$50,HK$50,RMB300,期货合约价值,HK$880,000,HK$355,000,RMB420,000,期货合约按金,HK$53,545,HK$23,006,RMB33,600,杠杆比率,16.4,倍,15.4,倍,12.5,倍,9,买卖股指期货的目的,利用高效率、高透明度、交易成本低的交易市场,(,纯粹交易行为,),风险管理,(,适用于长仓与空仓,),套戥机会,(,指数成份股与指数期货间出现不正常的价差,),投资者对未来价格期望的下注,10,买卖股指期货的策略,控制风险,控制买卖合约数量,评估财务承担能力,止损要果断,可为未平仓合约先订止损价位,紧贴市场,不要在走势不明朗下增仓,对冲风险,买卖期权或相关股票,利用不同市场相关的投资工具,(,例如,A,股与,H,股的相关性,),作对冲,股指期货的风险回报收益图,11,股指期货对股市与投资行为的影响,影响股市成交的因素,股市市值,交易流转速度,投资气氛,衍生工具投资产品,(,今年上半年窝轮成交占港股总成交,19%),对冲与套戥活动,(,包括衍生工具发行商的买卖,),香港市场参考资料,:,恒指期货未平仓合约价值平均相当于恒指成份股总市值的,1-2%,影响投资行为的因素,投资气氛,投资产品,(,衍生产品宣扬拼搏精神,),投资者的水平,(,衍生产品增强对投资资讯与教育的需求,),市场参与者,(,机构投资者与对冲基金参与有利市场发展,),风险意识,(,买卖衍生工具必备,),香港市场参考资料,:,超过一半参与恒指期货买卖的投资者出于纯粹交易的动机,12,谢谢,！,13,