从法律的角度看企业并购理论与案例分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,LOGO,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企,业,业,并,并,购,购,理,理,论,论,与,与,案,案,例,例,分,分,析,析,萍,乡,乡,钢,钢,铁,铁,有,有,限,限,责,责,任,任,公,公,司,司,(,以,下,下,简,简,称,称,萍,萍,钢,钢,),位,于,于,江,江,西,西,省,省,萍,萍,乡,乡,市,市,，,，,为,为,省,省,属,属,国,国,有,有,钢,钢,铁,铁,联,联,合,合,企,企,业,业,。,。,1954,年,建,建,厂,厂,，,，,1999,年,改,改,制,制,为,为,国,国,有,有,独,独,资,资,有,有,限,限,责,责,任,任,公,公,司,司,。,。,近,近,几,几,年,年,来,来,，,，,公,公,司,司,持,持,续,续,快,快,速,速,发,发,展,展,，,，,萍,萍,钢,钢,也,也,存,存,在,在,着,着,一,一,些,些,阻,阻,碍,碍,发,发,展,展,的,的,障,障,碍,碍,：,：,(1),职,工,工,人,人,数,数,多,多,。,。,(2),社,会,会,负,负,担,担,重,重,。,。,(3),底,子,子,太,太,薄,薄,，,，,负,负,债,债,太,太,重,重,，,，,资,资,产,产,结,结,构,构,不,不,尽,尽,合,合,理,理,。,。,为,为,应,应,对,对,激,激,烈,烈,竞,竞,争,争,，,，,决,决,定,定,全,全,面,面,改,改,制,制,。,。,省,政,政,府,府,批,批,准,准,了,了,萍,萍,钢,钢,公,公,司,司,的,的,改,改,制,制,方,方,案,案,，,，,决,决,定,定,将,将,萍,萍,钢,钢,公,公,司,司,的,的,国,国,有,有,产,产,权,权,通,通,过,过,公,公,开,开,招,招,标,标,一,一,次,次,性,性,向,向,社,社,会,会,整,整,体,体,转,转,让,让,。,。,(,一,),原,省,省,属,属,国,国,有,有,产,产,权,权,通,通,过,过,公,公,开,开,招,招,标,标,一,一,次,次,性,性,整,整,体,体,转,转,让,让,；,；,(,二,),人,员,员,全,全,部,部,承,承,接,接,；,；,相,相,应,应,债,债,权,权,债,债,务,务,全,全,部,部,承,承,接,接,；,；,非,非,经,经,营,营,性,性,资,资,产,产,不,不,进,进,入,入,转,转,让,让,范,范,围,围,，,，,但,但,社,社,会,会,职,职,能,能,先,先,全,全,部,部,承,承,接,接,，,，,后,后,逐,逐,步,步,剥,剥,离,离,；,；,(,三,),国,有,有,资,资,产,产,不,不,得,得,流,流,失,失,；,；,不,不,得,得,全,全,体,体,职,职,工,工,持,持,股,股,；,；,个,个,人,人,购,购,买,买,时,时,不,不,得,得,财,财,政,政,垫,垫,款,款,，,，,或,或,以,以,现,现,有,有,国,国,有,有,资,资,产,产,和,和,财,财,政,政,担,担,保,保,贷,贷,款,款,；,；,开,篇,篇,案,案,例,例,1,：,萍,萍,钢,钢,整,整,体,体,产,产,权,权,出,出,让,让,案,案,例,例,开,篇,篇,案,案,例,例,1,：,萍,萍,钢,钢,整,整,体,体,产,产,权,权,出,出,让,让,案,案,例,例,(,四,),引,进,进,国,国,内,内,外,外,先,先,进,进,企,企,业,业,，,，,实,实,现,现,投,投,资,资,主,主,体,体,多,多,元,元,化,化,，,，,建,建,立,立,规,规,范,范,的,的,现,现,代,代,企,企,业,业,制,制,度,度,，,，,确,确,保,保,改,改,制,制,后,后,企,企,业,业,的,的,长,长,期,期,稳,稳,定,定,、,、,持,持,续,续,发,发,展,展,；,；,(,五,),一,股,股,保,保,障,障,。,。,改,改,制,制,后,后,的,的,企,企,业,业,设,设,立,立,一,一,股,股,“,国,有,有,金,金,股,股,”,，,并,并,在,在,章,章,程,程,中,中,明,明,确,确,其,其,责,责,权,权,，,，,以,以,确,确,保,保,改,改,制,制,顺,顺,利,利,地,地,按,按,照,照,批,批,准,准,后,后,方,方,案,案,进,进,行,行,。,。,随,后,后,成,成,立,立,工,工,作,作,组,组,，,，,进,进,行,行,招,招,商,商,转,转,让,让,，,，,未,未,果,果,。,。,之,之,后,后,又,又,根,根,据,据,省,省,领,领,导,导,指,指,示,示,，,，,由,由,省,省,产,产,交,交,所,所,邀,邀,请,请,芜,芜,湖,湖,飞,飞,尚,尚,公,公,司,司,来,来,昌,昌,，,，,就,就,萍,萍,钢,钢,产,产,权,权,转,转,让,让,事,事,宜,宜,进,进,行,行,非,非,正,正,式,式,接,接,触,触,，,，,经,多,多,次,次,反,反,复,复,艰,艰,苦,苦,谈,谈,判,判,，,，,终,终,于,于,在,在,2003,年,8,月,8,日,，,，,采,采,用,用,协,协,议,议,转,转,让,让,方,方,式,式,，,，,由,由,深,深,圳,圳,市,市,飞,飞,尚,尚,实,实,业,业,发,发,展,展,有,有,限,限,公,公,司,司,、,、,安,安,徽,徽,省,省,芜,芜,湖,湖,恒,恒,鑫,鑫,铜,铜,业,业,集,集,团,团,有,有,限,限,公,公,司,司,和,和,原,原,公,公,司,司,经,经,营,营,层,层,三,三,方,方,联,联,合,合,体,体,作,作,为,为,受,受,让,让,方,方,，,，,以,以,总,总,价,价,款,款,6.5,亿,元,元,人,人,民,民,币,币,的,的,价,价,格,格,受,受,让,让,萍,萍,钢,钢,，,，,为,为,萍,萍,钢,钢,的,的,成,成,功,功,转,转,让,让,划,划,上,上,了,了,一,一,个,个,圆,圆,满,满,的,的,句,句,号,号,。,。,萍,萍,钢,钢,成,成,功,功,转,转,让,让,后,后,，,，,萍,萍,钢,钢,内,内,部,部,职,职,工,工,情,情,绪,绪,稳,稳,定,定,，,，,生,生,产,产,经,经,营,营,稳,稳,步,步,发,发,展,展,。,。,案,例,例,2,：,萍,萍,钢,钢,并,并,购,购,九,九,钢,钢,案,案,例,例,1,、,并,并,购,购,对,对,象,象,:,九,江,江,钢,钢,铁,铁,厂,厂,的,的,评,评,估,估,：,：,江,江,西,西,九,九,江,江,钢,钢,厂,厂,有,有,限,限,公,公,司,司,(,简,称,称,九,九,钢,钢,),系,原,原,九,九,江,江,钢,钢,铁,铁,厂,厂,（,（,位,位,于,于,九,九,江,江,市,市,）,）,破,破,产,产,后,后,经,经,国,国,家,家,经,经,贸,贸,委,委,和,和,九,九,江,江,市,市,经,经,贸,贸,委,委,批,批,准,准,异,异,地,地,搬,搬,迁,迁,，,，,公,公,司,司,地,地,理,理,位,位,置,置,优,优,越,越,，,，,交,交,通,通,条,条,件,件,得,得,天,天,独,独,厚,厚,，,，,水,水,运,运,费,费,低,低,廉,廉,。,。,目,目,前,前,主,主,要,要,生,生,产,产,方,方,坯,坯,、,、,线,线,材,材,，,，,具,具,备,备,35,万,吨,吨,的,的,产,产,能,能,。,。,现,现,有,有,在,在,岗,岗,职,职,工,工,千,千,余,余,人,人,（,（,其,其,中,中,，,，,工,工,程,程,技,技,术,术,人,人,员,员,近,近,70,人,，,，,管,管,理,理,及,及,后,后,勤,勤,人,人,员,员,50,余,人,人,）,）,。,。,目,目,前,前,，,，,其,其,生,生,产,产,基,基,本,本,步,步,入,入,正,正,常,常,。,。,2,、,九,九,江,江,钢,钢,铁,铁,厂,厂,核,核,心,心,价,价,值,值,分,分,析,析,：,：,符,符,合,合,产,产,业,业,政,政,策,策,的,的,布,布,局,局,，,，,可,可,以,以,通,通,过,过,实,实,施,施,符,符,合,合,国,国,家,家,产,产,业,业,政,政,策,策,的,的,技,技,改,改,来,来,扩,扩,大,大,规,规,模,模,而,而,不,不,受,受,限,限,制,制,，,，,具,具,有,有壳资源,优,优势。九钢经,历,历破产,异,异地搬,迁,迁后，,已,已经成,为,为一家纯粹的,民,民营企,业,业，其产,权,权边界,清,清晰、,权,权责关,系,系明确,；,；动力,机,机制合,理,理,反应机,制,制灵活,对市场,的,的适应,能,能力强,。,。并且,没,没有人,员,员、历,史,史债务,、,、社会,负,负担等,包,包袱，,完,完全以,经,经济效,益,益为中,心,心组织,生,生产经,营,营。对,萍,萍钢而,言,言，九,钢,钢具有较高的,利,利用价,值,值，即其壳资,源,源、现,有,有一定,生,生产能,力,力、区,域,域优势,以,以及当,地,地政府,对,对萍钢,介,介入的,强,强势支,持,持，这样就,能,能有效,防,防范并,购,购后企,业,业运营,中,中可能,发,发生的,资,资金风,险,险。,案例,2,：萍钢,并,并购九,钢,钢案例,3,、并购,方,方式的,选,选择：,萍,萍钢在,并,并购上,选,选择了,“,购买兼,参,参股式,并,并购,”,的途径,。,。即原,九,九钢估,价,价,6,个亿，,萍,萍钢出,资,资,3.9,亿元购,买,买九钢,65%,的绝对,控,控股权,，,，并全,面,面接管,经,经营，,原,原九钢,管,管理股,东,东管全,部,部退出,，,，九钢,原,原股东,以,以,35%,的股权,只,只参股,分,分红。,4,、并购,效,效益测,算,算：萍,钢,钢并购,九,九钢且,使,使之达,到,到,100,万吨的,产,产能后,，,，可实,现,现销售,收,收入,25.29,亿元，,利,利润总,额,额,1.72,亿元，,净,净利润,1.28,亿元，较萍钢,2006,年预算,数,数据分,别,别高出,72,元和,61,元。而且,九,九钢的,赢,赢利水,平,平，如,果,果发挥,出,出来，,相,相当可,观,观。九,钢,钢今后,可,可作为,萍,萍钢的,出,出口材,生,生产基,地,地以及,进,进行新,产,产品开,发,发，盈,利,利还将,进,进一步,增,增加；,此,此外，,并,并购后,萍,萍钢进,口,口矿的,采,采购成,本,本还将,大,大幅度,下,下降，,因,因此，未来九,钢,钢将会,是,是一家,盈,盈利能,力,力强、,投,投资回,报,报高的,优,优势企,业,业。,企业并,购,购理论,与,与案例,分,分析,企业并,购,购及分,类,类,我国企,业,业并购,发,发展实,践,践,企业并,购,购的动,机,机与效,应,应,企业并,购,购模式,企业并,购,购对地,方,方政府,的,的启示,目,录,经典案,例,例：江,纸,纸股份,资,资产重,组,组,一、企,业,业并购,及,及分类,企业并,购,购，又称,兼,兼并与,收,收购（,Merger&Acquisition,）。,兼并（,Merger,）是指,两,两家或,者,者更多,的,的独立,的,的企业,合,合并组,成,成一家,企,企业，,通,通常由,一,一家占,优,优势的,企,企业吸,收,收另一,家,家或更,多,多的企,业,业。,收购（,Acquisition,）是指,一,一个公,司,司通过,购,购买股,票,票或者,股,股份等,方,方式，,取,取得对,另,另一家,公,公司的,控,控制权,或,或管理,权,权，另,一,一家公,司,司仍然,存,存续不,必,必消失,。,。,横向并,购,购,纵向并,购,购,混合并,购,购,企业并,购,购的分,类,类：,收购控,股,股,吸收合,并,并,新设合,并,并,按照并,购,购后双,方,方法人,地,地位的,变,变化情,况,况划分,按照所,属,属行业,相,相关性,划,划分,间接收,购,购,协议收,购,购,二级市,场,场收购,要约收,购,购,另外还,有,有司法,拍,拍卖、,司,司法过,户,户等,根据收,购,购的形,式,式划分,善意收,购,购,敌意收,购,购,按照并,购,购是否,取,取得目,标,标公司,同,同意划,分,分,1.,按照并,购,购双方,所,所属行,业,业的相,关,关性划,分,分,横向,并购,并购双,方,方处于,相,相同或,相,相关的,行,行业,纵向,并购,混合,并购,那些生,产,产和经,营,营彼此,间,间毫无,联,联系的,产,产品或,服,服务的,若,若干企,业,业的并,购,购,并购双,方,方处于,同,同类产,品,品生产,的,的不同,阶,阶段,宝钢股,份,份（,2005,）,借壳上,市,市：在,涉,涉及上,市,市公司,并,并购的,大,大部分,借,借壳上,市,市案例,中,中，重,组,组双方,所,所属行,业,业一般,没,没有直,接,接联系,，,，因而,借,借壳上,市,市基本,都,都属于,混,混合重,组,组。,潍柴动,力,力吸收,合,合并湘,火,火炬（,2007,）,定义和,特,特点,并购案,例,例,分类,案例简,介,介,宝钢股,份,份于,2005,年,4,月增发,股,股票用,于,于向集,团,团公司,及,及有关,下,下属子,公,公司收,购,购钢铁,类,类资产,，,，实现,集,集团内,钢,钢铁主,业,业的整,体,体上市,。,。,2007,年，潍,柴,柴动力,在,在,IPO,上市的,同,同时换,股,股吸收,了,了湘火,炬,炬从而,拥,拥有了,中,中国重,型,型卡车,最,最为完,整,整的产,业,业链。,2.,按照并,购,购后双,方,方法人,地,地位的,变,变化情,况,况划分,吸收,合并,分类,定义,和,和特,点,点,收购,控股,新设,合并,并购,案,案例,案例,简,简介,并购,方,方存,续,续，,被,被并,购,购对,象,象解,散,散,并购,双,双方,都,都不,解,解散,，,，并,购,购方,收,收购,目,目标,企,企业,至,至控,股,股地,位,位,并购,双,双方,都,都解,散,散，,重,重新,成,成立,了,了一,个,个法,人,人地,位,位的,公,公司,TCL,集团,吸,吸收,合,合并,TCL,通讯,（,（,2004,）,海信,收,收购,科,科龙,电,电器,（,（,2005,）绝,大,大部,分,分的,并,并购,都,都是,通,通过,股,股东,间,间的,股,股权,转,转让,来,来达,到,到控,股,股目,标,标企,业,业的,目,目的,2004,年，,TCL,集团,在,在,IPO,上市,的,的同,时,时换,股,股吸,收,收合,并,并了,TCL,通讯,TCL,集团,在,在深,交,交所,上,上市,，,，,TCL,通讯,退,退市,。,。,2005,年，,海,海信,以,以,6.8,亿元,受,受让,格,格林,柯,柯尔,持,持有,的,的科,龙,龙电,器,器,26.43%,的股,份,份，,成,成为,科,科龙,电,电器,第,第一,大,大股,东,东，,控,控股,科,科龙,。,。海,信,信以,资,资产,置,置换,的,的方,式,式将,其,其现,有,有的,空,空调,类,类和,冰,冰箱,类,类优,质,质资,产,产注,入,入科,龙,龙电,器,器，,同,同时,将,将模,具,具、,配,配件,、,、小,家,家电,等,等子,公,公司,及,及相,关,关资,产,产和,业,业务,从,从科,龙,龙电,器,器中,置,置出,，,，在,避,避免,同,同业,竞,竞争,的,的同,时,时整,合,合双,方,方的,白,白色,家,家电,资,资源,，,，提,升,升整,体,体竞,争,争力,。,。,中国,第,第一,航,航空,工,工业,集,集团,公,公司,与,与中,国,国第,二,二航,空,空工,业,业集,团,团公,司,司合,并,并组,成,成中,国,国航,空,空工,业,业集,团,团公,司,司,3.,按照,并,并购,是,是否,取,取得,目,目标,公,公司,同,同意,划,划分,恶意,收购,并购,企,企业,在,在目,标,标企,业,业管,理,理层,对,对其,并,并购,意,意图,不,不清,楚,楚的,情,情况,下,下发,起,起,善意,收购,目标,企,企业,接,接受,并,并购,企,企业,的,的并,购,购条,件,件并,给,给与,协,协助,深宝,安,安收,购,购延,中,中实,业,业,(1993),国内,企,企业,间,间的,兼,兼并,收,收购,大,大多,数,数都,是,是善,意,意收,购,购，,双,双方,一,一般,通,通过,友,友好,谈,谈判,达,达成,协,协议,收,收购,定义,和,和特,点,点,并购,案,案例,分类,案例,简,简介,1993,年,9,月，,在,在政,府,府宣,布,布法,人,人股,东,东可,以,以进,入,入二,级,级市,场,场后,，,，深,宝,宝安,就,就通,过,过子,公,公司,在,在二,级,级市,场,场暗,中,中买,入,入延,中,中实,业,业股,票,票。,10,月,22,日，,宝,宝安,公,公司,合,合计,持,持有,延,延中,实,实业,的,的股,份,份达,到,到总,股,股本,的,的,19.8%,，成,为,为延,中,中实,业,业第,一,一大,股,股东,。,。,4.,根据,收,收购,形,形式,划,划分,分类,定义和特点,并购案例,案例简介,间接,收购,通过收购上市公司大股东而获得对上市公司最终控制权，相对简单。,江淮动力、南钢股份、云南铜业,一是收购方直接收购上市公司大股东股权。典型的江淮动力第一大股东江动集团有限公司被重庆东银实业（集团）有限公司等两家民营企业收购。二是出资与大股东成立合资公司，然后通过合资公司控制上市公司。典型的是南钢股份被,“,复星系,”,间接收购，民丰农化被外资间接收购。三是大股东向收购人增资扩股。典型的是云南铜业的收购模式。,要约,收购,并购企业对目标企业所有股东发出收购要约，以特定价格收购股东手中持有的目标企业股份,中石化要约收购旗下子公司（,2006,）,SEB,收购苏泊尔,2006,年,2,月，中石化以现金要约的方式收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气三家上市子公司的所有流通股，石油大明的所有流通股和除自身持有的非流通股，四家公司退市成为中石化的全资子公司。,SEB,通过非公开发行收购苏泊尔因比例超过,30%,而进行部分要约收购。,二级,市场,收购,并购企业直接在二级市场上购买目标企业的股票并实现控制目标企业的目的,万科收购申华实业（,1993,）,HOLCHINB.V.,收购华新水泥,(2006),1993,年,万科用,4000,万元购进了申华实业股票。,11,月深万科公布公告，称深万科及其子公司合计持有申华实业普通股,135,万股，占申华公司发行在外普通股的,5%,，达到了控制申华实业目的。,HOLCHINB.V.,收购华新水泥的特点是场内通过大宗交易增持,B,股。,4.,根据,收,收购,形,形式,划,划分,股权,拍卖,上市公司原股东所持股权因涉及债务诉讼等事项进入司法拍卖程序,收购方可籍此取得上市公司控制权的收购方式,ST,东源,重庆渝富公司竞拍,ST,东源股权过程中，由于第三方成都奇峰集团公司的意外介入，致使重庆渝富公司竞拍失败，最终无法成为上市公司的第一大股东，而成都奇峰集团公司则出人意料地通过股权拍卖一举完成了对,ST,东源的收购。,协议,收购,并购企业直接向目标企业提出并购要求，双方通过磋商商定并购的各项条件，达到并购目的,国内企业间的兼并收购一般来说都是协议收购，通过股东间的协议，进行大宗股权的转让，达到控制目标公司的目的。,二、,我,我国,企,企业,并,并购,发,发展,实,实践,第一,次,次企,业,业并,购,购高,潮,潮,第二,次,次企,业,业并,购,购高,潮,潮,第三,次,次企,业,业并,购,购高,潮,潮,起于,1984,年，,以,以河,北,北保,定,定市,锅,锅炉,厂,厂以,承,承债,式,式兼,并,并保,定,定市,风,风机,厂,厂为,开,开端,。,。在,整,整个,80,年代,，,，全,国,国有,6,966,家企,业,业被,兼,兼并,、,、转,移,移资,产,产,82.25,亿元,减,少,少亏,损,损企,业,业,40,队家,，,，减,少,少亏,损,损金,额,额,5.22,亿元。,1997,年以后，,我,我国企业,并,并购又迈,出,出了更加,扎,扎实的一,步,步。尤其,是,是在渡过,了,了亚洲金,融,融危机后,，,，,1998,年曾被人,们,们称作企,业,业并购年,，,，从,2003,年开始，,光,光大集团,、,、青岛啤,酒,酒、海南,航,航空、万,科,科房地产,、,、达能集,团,团等众多,企,企业频频,成,成为新闻,热,热点，自,2005,年,4,月启动股,权,权分置改,革,革以后上,市,市公司所,有,有股份都,可,可以逐步,在,在二级市,场,场流通，,这,这将改变,上,上市公司,的,的股权结,构,构。,起于,1992,年，中央,确,确立社会,主,主义市场,经,经济体制,作,作为中国,经,经济体制,的,的改革目,标,标，中国,的,的经济体,制,制改革进,入,入快车道,。,。国有企,业,业股份制,改,改革。,三、企业,并,并购的动,机,机与效应,动机与效应,财务协同,效,效应,市场份额,动,动机,经营战略,动,动机,协同经营,动,动机,资本运作,平,平台动机,案例：可,口,口可乐并,购,购汇源案,及,及其反思,1,、协同经,营,营动机,追求协同,经,经营的动,机,机实际上,是,是寻求一,种,种优势互,补,补的动机,，,，也就是,通,通过并购,整,整合，使,两,两个或两,个,个以上的,旧,旧企业能,够,够在一个,新,新的主体,下,下创造出,更,更多的财,富,富和利润,，,，简单地,说,说就是寻,求,求,1,十,12,的动机。,有,有效的并,购,购往往是,可,可以达到,此,此目标的,。,。,从经济学,的,的角度看,，,，对横向,兼,兼并而言,，,，这是由,于,于规模经,济,济的作用,，,，对纵向,一,一体化而,言,言，可减,少,少企业的,各,各种交易,费,费用及机,会,会主义行,为,为，主要,表,表现在,:,第一、通,过,过并购，,可,可以有效,地,地解决由,于,于专业化,引,引起的各,生,生产流程,的,的分离，,将,将它们纳,入,入同一系,统,统，进而,减,减少生产,过,过程中的,环,环节间隔,，,，减少各,种,种讨价还,价,价、联络,费,费用及机,会,会主义行,为,为造成的,损,损失，降,低,低各种成,本,本，充分,地,地提高生,产,产能力。,第二、通,过,过并购可,以,以使企业,对,对其现有,的,的资产进,行,行补充和,调,调整，从,而,而提高效,率,率，降低,成,成本。,第三、无,论,论在管理,上,上还是生,产,产经营上,，,，并购双,方,方往往可,以,以寻求各,自,自的优势,进,进行互补,。,。,2,、市场份,额,额动机,市场份额,代,代表着企,业,业对市场,控,控制能力,，,，企业市,场,场份额的,不,不断扩大,可,可以使企,业,业获得某,种,种形式的,垄,垄断。不,断,断扩大的,企,企业规模,将,将导致市,场,场力量的,扩,扩大，在,横,横向兼并,中,中这可以,提,提高行业,中,中剩余企,业,业“合谋,”,”创造寡,头,头垄断利,润,润的机会,。,。这种垄,断,断既能带,来,来垄断利,润,润又能保,持,持一定的,竞,竞争优势,，,，因而大,量,量的并购,活,活动是围,绕,绕着这一,动,动机而展,开,开的。,3,、经营战,略,略动机,在市场经,济,济条件下,，,，竞争是,激,激烈和残,酷,酷的。生,产,产某一种,主,主导产品,的,的企业，,除,除了自己,不,不断调整,产,产品的市,场,场定位，,还,还可以制,定,定较长期,的,的发展战,略,略，有意,识,识地通过,企,企业并购,方,方式进行,产,产品或行,业,业的转移,。,。这不仅,隐,隐含着上,述,述的规模,经,经济的可,能,能性，也,包,包含了对,未,未充分使,用,用的管理,能,能力的利,用,用。,其作用主,要,要表现在,三,三个方面,:,第一、通,过,过并购有,效,效地降低,进,进入新行,业,业和新市,场,场的壁垒,。,。企业在,进,进入一个,新,新的行业,领,领域时，,若,若以新建,的,的方式进,行,行，往往,会,会引起现,有,有企业的,激,激烈反应,，,，行业内,部,部也可能,出,出现过剩,的,的生产能,力,力，从而,引,引发价格,战,战，加大,了,了进入成,本,本。而以,并,并购的方,式,式进入，,不,不仅可以,在,在很大程,度,度上绕过,和,和降低这,种,种进入壁,垒,垒，从客,观,观上看，,也,也可以减,少,少重复投,资,资所造成,的,的社会资,源,源的浪费,。,。,第二、企,业,业可以通,过,过并购获,得,得科学技,术,术上的竞,争,争优势。,由,由于科学,技,技术在企,业,业竞争中,的,的地位越,来,来越重要,，,，企业常,常,常为了取,得,得生产技,术,术或产品,技,技术上的,优,优势而进,行,行并购活,动,动。通过,这,这种方式,获,获得先进,的,的技术和,产,产品，比,由,由企业自,己,己组织力,量,量进行设,计,计开发，,而,而后投产,，,，开拓市,场,场，往往,成,成本更低,，,，见效更,快,快。,第三、企,业,业可以通,过,过并购实,现,现经验的,互,互补和共,享,享，特别,是,是企业在,管,管理上的,经,经验以及,与,与之相关,的,的企业文,化,化。在并,购,购中，相,近,近的企业,文,文化，往,往,往成为选,择,择目标企,业,业的一个,重,重要的考,虑,虑因素。,4,、资本运,作,作平台动,机,机,通过并购,上,上市公司,，,，直接介,入,入资本市,场,场，强化,公,公司资本,运,运作，实,现,现公司从,产,产品经营,到,到资本经,营,营的转型,。,。企业发,展,展既靠产,品,品经营也,靠,靠资本经,营,营，特别,是,是在扩张,期,期，大多,数,数企业在,产,产品经营,基,基础上，,主,主要利用,收,收购兼并,等,等资本运,作,作方式，,迅,迅速形成,规,规模，建,立,立市场领,先,先优势。,通,通过借壳,上,上市，企,业,业可以以,上,上市公司,作,作为资本,运,运作平台,，,，通过配,股,股、增发,、,、收购兼,并,并等方式,实,实现企业,的,的由强变,大,大，增强,公,公司竞争,能,能力。,5,、财务协,同,同效应,所谓财务,协,协同效应,，,，主要是,指,指并购企,业,业在财务,方,方面得到,的,的种种效,益,益。这种,效,效益通常,是,是由于税,率,率、会计,处,处理方法,及,及证券交,易,易等内在,规,规定的作,用,用而产生,的,的，,主要表现,在,在几个方,面,面,:,第一、通,过,过并购享,受,受优惠的,税,税率或达,到,到合理避,税,税的目的,。,。,第二、在,一,一定的政,策,策条件下,，,，通过并,购,购活动可,以,以获得某,些,些资金供,给,给方面的,优,优惠，如,较,较低利率,的,的贷款，,免,免除部分,利,利息以及,延,延迟还贷,等,等，同时,还,还可以为,一,一些因行,业,业原因导,致,致缺乏投,资,资机会的,富,富余现金,流,流提供一,个,个良好的,资,资金出口,。,。,第三、财,务,务协同效,应,应的另一,重,重要部分,是,是预期效,应,应。预期,效,效应指的,是,是由于并,购,购使股票,市,市场对企,业,业股票评,价,价发生改,变,变而对股,票,票价格的,影,影响。,案例：可,口,口可乐并,购,购汇源案,及,及其反思,2008,年,9,月,3,日，美国,可,可口可乐,公,公司与旗,下,下全资子,公,公司,AtlanticIndustries,联合宣布,，,，将以每,股,股,12.20,港元、合,计,计,179.2,亿港元（,约,约合,24,亿美元）,的,的代价，,收,收购汇源,果,果汁集团,有,有限公司,（,（简称汇,源,源果汁公,司,司）全部,已,已发行股,本,本。此外,，,，还计划,收,收购汇源,果,果汁公司,所,所有可转,换,换流通债,券,券和期权,，,，交易总,价,价值达,196,亿港元（,约,约合,25.1,亿美元）,。,。合计持,有,有汇源果,汁,汁公司,66%,股份的汇,源,源果汁控,股,股有限公,司,司（简称,汇,汇源控股,公,公司）、,法,法国达能,集,集团和美,国,国华平基,金,金三大股,东,东表示接,受,受并做出,不,不可撤回,的,的承诺。,这,这不仅是,我,我国食品,及,及饮料业,有,有史以来,的,的最大交,易,易，也是,迄,迄今为止,国,国内最大,的,的一宗外,资,资并购。,作,作为世界,上,上最大的,饮,饮料公司,，,，可口可,乐,乐为何要,耗,耗费巨资,并,并购汇源,果,果汁公司,？,？汇源果,汁,汁公司的,三,三大股东,，,，尤其是,实,实际控制,人,人朱新礼,，,，缘何接,受,受并购？,“,以身试法,（,（,2008,年新版,反垄断法,）,”,的并购双,方,方，各得,其,其所的胜,算,算有多大,？,？该并购,案,案有当些,值,值得我们,反,反思的呢,？,？,案例：可,口,口可乐并,购,购汇源案,及,及其反思,一、可口,可,可乐公司,的,的并购动,机,机,可口可乐,公,公司是软,饮,饮料销售,市,市场的领,袖,袖和先锋,，,，亦是全,球,球最大的,果,果汁饮料,经,经销商。,拥,拥有全球,软,软饮料市,场,场,48%,的市场占,有,有率。那,么,么，可口,可,可乐为何,要,要高价并,购,购汇源果,汁,汁公司呢,？,？,1,、饮料市,场,场呈现的,态,态势。,目前，可,口,口可乐公,司,司在中国,的,的饮料市,场,场正面临,着,着很大的,经,经营压力,：,：碳酸饮,料,料的销售,下,下降，可,乐,乐的市场,份,份额被百,事,事赶超，,纯,纯净水方,面,面无法与,娃,娃哈哈抗,衡,衡，在果,汁,汁市场输,给,给了汇源,，,，茶饮料,上,上则输给,了,了康师傅,和,和统一。,为,为此，可,口,口可乐公,司,司制定了,全,全方位发,展,展饮料业,务,务、加大,非,非可乐市,场,场特别是,果,果汁市场,的,的经营战,略,略。,2,、汇源品,牌,牌的吸引,力,力。,可口可乐,公,公司赶超,我,我国本土,品,品牌的最,好,好手段，,除,除了利用,其,其强大的,品,品牌优势,，,，就是凭,借,借其经济,实,实力和娴,熟,熟的资本,运,运作，并,购,购知名的,本,本土品牌,，,，加速本,土,土化的布,局,局。而汇,源,源果汁公,司,司的吸引,力,力就在于,，,，它是我,国,国最大的,果,果汁供应,商,商和出口,商,商，在纯,果,果汁和中,浓,浓度果汁,市,市场稳居,领,领导地位,，,，二者的,产,产品将形,成,成良性互,补,补可口可,乐,乐公司在,与,与我国同,类,类企业的,竞,竞争中，,无,无疑将占,得,得先机,.,案例：,可,可口可,乐,乐并购,汇,汇源案,及,及其反,思,思,二、朱,新,新礼及,三,三大股,东,东缘何,接,接受并,购,购,汇源果,汁,汁公司,的,的第一,大,大股东,汇,汇源控,股,股公司,由,由朱新,礼,礼全资,控,控股，,其,其同时,还,还是汇,源,源果汁,的,的创始,人,人、汇,源,源果汁,公,公司的,董,董事长,。,。但曾,表,表示要,将,将汇源,做,做成,“,百年老,店,店,”,的朱新,礼,礼，为,什,什么要,将,将苦心,经,经营,16,年才培,育,育出的,全,全国果,汁,汁第一,品,品牌拱,手,手转让,他,他人呢,？,？达能,集,集团和,华,华平基,金,金为什,么,么也选,择,择撒手,退,退出呢,？,？,1,、超常,的,的收购,溢,溢价,在全球,市,市场一,片,片低迷,的,的状况,下,下，该,项,项收购,给,给出了,近,近,3,倍于公,司,司股价,的,的超常,溢,溢价，,由,由朱新,礼,礼全资,控,控股的,汇,汇源控,股,股公司,将,将坐收,超,超过,74,亿港元,的,的股份,出,出让款,，,，并由,其,其出任,名,名誉董,事,事长，,可,可谓是,“,“顺势,而,而为，,见,见好就,收,收”。,2,、资金,及,及经营,压,压力,果汁饮,料,料既是,劳,劳动密,集,集型产,业,业，也,是,是典型,的,的资金,密,密集型,产,产业。,从,从原料,基,基地建,设,设、运,输,输和加,工,工环节,、,、广告,推,推广到,销,销售通,路,路，无,不,不需要,大,大量的,资,资金投,入,入。此,外,外，从,短,短期来,看,看，低,浓,浓度果,汁,汁在我,国,国更受,欢,欢迎。,但,但是汇,源,源在低,浓,浓度果,汁,汁市场,的,的占有,率,率仅为,6.9%,，远远,落,落后于,可,可口可,乐,乐、统,一,一和康,师,师傅等,主,主要竞,争,争对手,。,。,3,、上游,业,业务的,诱,诱惑,朱新礼,虽,虽卖掉,了,了载有,产,产品和,生,生产线,的,的上市,公,公司，,却,却保留,了,了拥有,果,果园资,源,源与原,料,料厂的,汇,汇源控,股,股公司,，,，其看,重,重的是,对,对源头,的,的控制,能,能力。,四、企,业,业并购,模,模式,承担债,务,务式并,购,购,资产置,换,换式并,购,购,投资控,股,股型并,购,购,整体上,市,市型并,购,购,借壳上,市,市型并,购,购,1,、承担,债,债务式,并,并购,即在目,标,标企业,资,资债相,当,当或资,不,不抵债,的,的情况,下,下，兼,并,并企业,将,将被兼,并,并企业,的,的债务,及,及整体,产,产权吸,收,收，以,承,承担被,兼,兼并企,业,业的债,务,务为条,件,件来实,现,现兼并,。,。兼并,交,交易不,以,以价格,为,为标准,，,，而是,以,以债务,和,和整体,产,产权价,值,值之比,而,而定。,案例：,清,清华同,方,方并购,江,江西无,线,线电厂,（,（国营,第,第,713,厂）,1998,年引进,清,清华同,方,方公司,以,以承债,式,式对国,营,营第,713,厂的全,部,部资产,实,实施整,体,体兼并,.,国营第,713,厂创建,于,于,1966,年,10,月，系,由,由,714,厂（南,京,京无线,电,电厂）,分,分迁江,西,西的三,线,线军工,企,企业，,厂,厂主要,生,生产（,研,研制）,短,短波通,信,信设备,和,和收录,机,机等电,子,子产品,，,，是电,子,子行业,中,中的军,工,工骨干,和,和收录,机,机定点,生,生产企,业,业。尽,管,管过去,的,的成绩,不,不错，,但,但由于,搬,搬迁、,经,经营不,善,善、体,制,制机制,不,不活等,原,原因，,使,使企业,负,负债累,累,累，困,难,难重重,，,，民品,生,生产一,蹶,蹶不振,，,，企业,到,到了举,步,步唯艰,的,的地步,。,。在这,样,样的情,况,况下，,为,为了给,企,企业寻,找,找出路,，,，江西,省,省电子,集,集团公,司,司抓住,江,江西省,与,与清华,大,大学合,作,作的机,会,会，积,极,极与北,京,京清华,大,大学企,业,业集团,控,控股的,清,清华同,方,方股份,有,有限公,司,司接触,。,。双方,达,达成以,下,下共识,：,：,一是双,方,方都同,意,意由清,华,华企业,集,集团整,体,体兼并,国,国营第,713,厂。,二是国营第,713,厂被兼并一,事,事经政府批,准,准后，按国,家,家的有关规,定,定办理产权,、,、债权、债,务,务的划拨手,续,续，江西省,电,电子集团公,司,司将全力争,取,取相关管理,部,部门的批准,；,；,三是国营第,713,厂被兼并后,的,的行业管理,仍,仍归口江西,省,省电子集团,公,公司；,四是整体兼,并,并国营第,713,厂后清华企,业,业集团用人,的,的原则是主,要,要依靠国营,第,第,713,厂的广大干,部,部职工把企,业,业办好。企,业,业的管理工,作,作如劳动人,事,事、财务管,理,理、市场营,销,销、技术开,发,发等均按清,华,华企业集团,的,的办法执行,；,；,案例：清华,同,同方并购江,西,西无线电厂,（,（国营第,713,厂）,五是整体兼,并,并,713,厂后清华企,业,业集团将尽,快,快确定所投,入,入的产品，,并,并在资金方,面,面进行认真,有,有力度的投,入,入，争取用,不,不不太长的,时,时间使,713,厂的军民品,同,同时得到发,展,展，把企业,纳,纳入清华同,方,方股份公司,中,中运作；,六是加快兼,并,并工作进度,。,。清华方面,要,要尽快派出,有,有关专家进,驻,驻,713,厂开展企业,兼,兼并前的必,要,要的财务、,资,资产、产品,诸,诸方面状况,的,的审计、评,估,估及调研等,前,前期工作，,713,厂积极参与,配,配合；,七是清华企,业,业集团争取,在,在,1997,年,10,月中旬提出,整,整体兼并的,实,实施方案和,兼,兼并后,713,厂的发展规,划,划，经双方,商,商定后共同,向,向江西省政,府,府汇报，力,争,争纳入,1998,年度省和国,家,家经贸委,“,破产、兼并,、,、减员增效,”,的年度计划,；,；,八是双方均,表,表示努力使,这,这次合作成,功,功，并采取,积,积极的姿态,，,，进一步拓,宽,宽合作渠道,。,。一个月后,的,的,1997,年,10,月,9,日江西省电,子,子集团公司,与,与清华同方,股,股份有限公,司,司正式签定,了,了协议，,1998,年,2,月,20,日双方正式,签,签定了合同,书,书，之后双,方,方就着手开,始,始了兼并工,作,作的各项事,务,务，,713,厂顺利被清,华,华同方兼并,。,。,2,、投资控股,型,型并购,即收购公司,向,向被收购公,司,司投资，从,而,而将其改组,为,为收购公司,的,的控股子公,司,司的并购行,为,为。其基本,特,特征是：收,购,购公司向被,收,收购公司追,加,加投资并以,之,之为持股基,础,础，被收购,公,公司的所有,者,者以其净资,产,产作为并购,后,后公司的产,权,权持股，并,购,购后被收购,公,公司成为收,购,购公司的绝,对,对或相对控,股,股子公司。,案例：五矿,有,有色并购南,昌,昌硬质合金,公,公司,南昌硬质合,金,金有限责任,公,公司前身是,南,南昌硬质合,金,金厂，是江,西,西省唯一从,事,事钨冶炼到,硬,硬质合金深,加,加工的企业,，,，全国钨产,业,业链最完整,的,的三大硬质,合,合金之一。,公,公司位于江,西,西省南昌经,济,济技术开发,区,区，经营范,围,围包括：硬,质,质合金、钨,制,制品、有色,金,金属、矿产,品,品、机械及,电,电器设备、,仪,仪器仪表、,加,加工、销售,、,、化工产品,（,（危险品除,外,外）销售、,进,进出口及三,来,来一补业务,（,（以上项目,国,国家有专项,规,规定的除外,）,）。,2003,年,5,月，南昌硬,质,质合金厂经,过,过分立改制,，,，出让股权,，,，由中国五,矿,矿集团控股,的,的五矿有色,金,金属股份有,限,限公司控股,69%,，江西省冶,金,金集团公司,参,参股,31%,，更名为南,昌,昌硬质合金,有,有限责任公,司,司，注册资,本,本,5,080.39,万元。,2006,年,5,月，在原注,册,册资本的基,础,础上进行增,资,资扩股，新,增,增五矿投资,发,发展有限责,任,任公司为新,股,股东，增资,后,后注册资本,达,达,17,761.42,万元。增资,后,后公司股东,及,及股权结构,为,为：五矿有,色,色金属股份,有,有限公司出,资,资,11,900.36,万元人民币,，,，占,67%,；五矿投资,发,发展有限责,任,任公司出资,3,806.27,万元人民币,，,，占,21.43%,；江西省冶,金,金集团公司,出,出资,2,054.79,万元人民币,，,，占,11.57%,。,案例：五矿,有,有色并购南,昌,昌硬质合金,公,公司,2006,年,11,月，五矿投,资,资发展有限,责,责任公司将,21.43%,的股份转让,给,给日本泰珂,洛,洛（,Tungaloy,）株式会社,，,，,2008,年,1,月,8,日，经国家,有,有关部门批,准,准，正式成,立,立中外合资,公,公司。,选择五矿有,色,色作为重组,方,方的主要原,因,因如下。,2002,年,10,月,17,日，江西冶,金,金与五矿有,色,色签订了合,资,资合作意向,书,书，,11,月聘请中介,机,机构对改制,企,企业进行审,计,计和评估，,并,并与,2003,年,2,月,15,日，双方最,终,终签订了组,成,成南昌硬质,合,合金有限责,任,任公司的,“,合资合作协,议,议,”,。,案例：五矿,有,有色并购南,昌,昌硬质合金,公,公司,五矿有色是,一,一个拥有大,量,量资源和强,大,大客户群体,的,的实力强劲,的,的企业，控,股,股股东中国,五,五矿集团是,关,关系国计民,生,生的、国家,直,直接管理的,44,家大型企业,，,，有资源、,资,资金、市场,、,、人才、管,理,理等方面的,优,优势。,五矿有色拥,有,有钨精矿矿,山,山，改制企,业,业每年需要,从,从五矿有色,采,采购近,5,000,吨的钨精矿,，,，原料市场,相,相关性非常,强,强。,改制,企,企业,每,每年,要,要出,口,口近,3,000,吨钨,制,制品,，,，而,企,企业,自,自身,只,只有,1,000,吨的,配,配额,，,，其,余,余,2,000,吨的,配,配额,需,需要,花,花大,笔,笔费,用,用从,五,五矿,有,有色,购,购买,，,，五,矿,矿有,色,色拥,有,有的,钨,钨制,品,品出,口,口产,品,品配,额,额占,全,全国,的,的,50%,。,企业,的,的产,品,品经,常,常通,过,过五,矿,矿有,色,色销,售,售给,客,客户,，,，企,业,业的,客,客户,大,大部,分,分又,是,是五,矿,矿有,色,色的,客,客户,，,，销,售,售市,场,场和,客,客户,相,相关,性,性非,常,常强,。,。,五矿,有,有色,加,加大,了,了控,制,制国,内,内外,资,资源,的,的力,度,度，,需,需要,有,有深,加,加工,企,企业,来,来完,成,成产,业,业链,的,的配,比,比，,互,互补,性,性非,常,常强,。,。五,矿,矿有,色,色控,股,股的,愿,愿望,非,非常,强,强烈,，,，工,作,作效,率,率非,常,常高,。,。,2002,年,12,月，,中,中国,五,五矿,集,集团,公,公司,与,与江,西,西省,政,政府,签,签订,了,了,“,经济,技,技术,合,合作,协,协议,”,，希,望,望有,中,中央,企,企业,来,来江,西,西参,与,与国,有,有企,业,业的,改,改革,、,、改,制,制、,改,改造,。,。,3,、借,壳,壳上,市,市型,并,并购,借壳,上,上市,型,型并,购,购是,指,指一,些,些非,上,上市,公,公司,通,通过,收,收购,一,一些,业,业绩,较,较差,、,、筹,资,资能,力,力弱,化,化的,上,上市,公,公司,，,，剥,离,离被,收,收购,公,公司,资,资产,，,，注,入,入自,己,己的,资,资产,，,，从,而,而间,接,接上,市,市的,并,并购,行,行为,。,。,案例,：,：仁,和,和药,业,业借,壳,壳,ST,九江,化,化纤,九江,化,化纤,始,始建,于,于,1962,年，,原,原名,庐,庐山,浆,浆粕,厂,厂，,当,当时,仅,仅有,510,吨,/,年化,纤,纤浆,粕,粕生,产,产线,。,。经,“,六五,”,、,“,七五,”,、,“,八五,”,、,“,九五,”,重大,改,改造,和,和扩,建,建，,是,是一,家,家拥,有,有,亿,元,元资,产,产和,名,名职,工,工的,国,国有,大,大型,企,企业,。,。九,江,江化,纤,纤股,份,份有,限,限公,司,司,(,以下,简,简称,九,九江,化,化纤,),以粘,胶,胶长,丝,丝生,产,产线,等,等优,质,质资,产,产为,主,主体,，,，于,1996,年,12,月在,深,深圳,证,证交,所,所上,市,市，,成,成为,江,江西,较,较早,进,进入,资,资本,市,市场,的,的企,业,业之,一,一。,成,成立,余,余年,来,来，,九,九江,化,化纤,曾,曾经,创,创造,过,过辉,煌,煌，,从,从年,产,产,余,余吨,的,的浆,粕,粕厂,发,发展,到,到年,产,产,吨,粘,粘胶,长,长丝,、,、,万,万吨,粘,粘胶,短,短纤,的,的省,内,内粘,胶,胶纤,维,维生,产,产基,地,地。,年,年，,上,上市,公,公司,每,每股,净,净资,产,产跌,破,破,元,元，,公,公司,股,股票,被,被特,别,别处,理,理，,成,成为,带,带,“,*,”,的,股,票,票，,上,上市,公,公司,面,面临,停,停牌,退,退市,的,的风,险,险；,年,年，,由,由于,市,市场,、,、资,金,金状,况,况进,一,一步,恶,恶化,，,，整,个,个粘,胶,胶行,业,业出,现,现整,体,体亏,损,损，,九,九江,化,化纤,更,更是,严,严重,亏,亏损,，,，各,银,银行,压,压缩,授,授信,规,规模,、,、加,大,大收,贷,贷力,度,度，,致,致使,企,企业,运,运营,资,资金,严,严重,不,不足,，,，陆,续,续停,产,产；,年,年,月,月，,九,九江,化,化纤,因,因资,金,金完,全,全断,裂,裂而,彻,彻底,停,停产,，,，职,工,工暂,领,领基,本,本生,活,活费,，,，企,业,业生,存,存和,职,职工,生,生活,面,面临,严,严重,危,危机,。,。,案例,：,：仁,和,和药,业,业借,壳,壳,ST,九江,化,化纤,年,年,月,月，,经,经江,西,西省,政,政府,批,批准,，,，最,终,终确,定,定与,河,河南,海,海洋,纺,纺织,科,科技,（,（集,团,团）,有,有限,公,公司,和,和仁,和,和（,集,集团,）,）发,展,展有,限,限公,司,司合,作,作，,采,采取,“,壳资,分,分离,、,、资,产,产置,换,换,”,的方,式,式进,行,行资,产,产重,组,组。,即,即由,仁,仁和,（,（集,团,团）,发,发展,有,有限,公,公司,承,承接,上,上市,公,公司,的,的,“,壳,”,，置,入,入其,所,所属,的,的制,药,药类,资,资产,，,，做,到,到,年,全,全年,实,实现,赢,赢利,，,，并,同,同步,实,实施,股,股权,分,分置,改,改革,，,，以,实,实现,上,上市,公,公司,的,的保,牌,牌；,由,由河,南,南海,洋,洋纺,织,织科,技,技（,集,集团,）,）有,限,限公,司,司与,江,江西,省,省纺,织,织集,团,团公,司,司共,同,同出,资,资成,立,立九,江,江金,源,源化,纤,纤有,限,限公,司,司，,承,承接,上,上市,公,公司,存,存续,资,资产,（,（债,务,务）,，,，接,收,收,名,职,职工,。,。,九江,化,化纤,是,是我,国,国第,一,一家,采,采用,“,壳资,分,分离,、,、资,产,产置,换,换,”,方式,改,改制,重,重组,的,的国,有,有控,股,股企,业,业。,它,它的,资,资产,重,重组,具,具有,典,典型,性,性，,企,企业,通,通过,重,重组,使,使生,命,命延,续,续，,保,保全,了,了国,有,有资,产,产不,流,流失,，,，保,持,持了,江,江西,上,上市,公,公司,的,的壳,资,资源,，,，保,全,全了,流,流通,股,股不,受,受损,失,失，,保,保证,了,了企,业,业信,誉,誉不,受,受损,失,失。,案例,：,：,天,天音,控,控股,借,借壳,赣,赣南,果,果业,江西,赣,赣南,果,果业,股,股份,有,有限,公,公司,系,系,1997,年,7,月,28,日经,江,江西,省,省人,民,民政,府,府以,赣,赣股,199708,号文,批,批准,，,，由,江,江西,赣,赣南,果,果业,开,开发,公,公司,、,、江,西,