第三章 资金的时间价值1(2013)

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,销售收入、成本、税金、利润的关系,销售收入,销售税金及附加,总成本费用,利润总额,增值税、营业税、消费税、资源税,城市维护建设税、教育费附加,折旧费、维简费、摊销费,利 息 支 出,外购原材料、,燃料及动力,工资及福利费,修理费,其他费用,所得税,税后利润,可供分,配利润,盈余公积金,应付利润,未分配利润,经营成本,第,3,章 资金的时间价值,工程经济学,第,3,章 资金时间价值,资金时间价值的普通复利公式,资金时间价值原理,现金流量图,资金等值的应用,4,1,2,3,本章主要内容,古时候，一个农夫在开春的时候没有种子,，于是他问邻居借了一斗稻种。秋天收获,时，他向邻居还了一斗一升稻谷。,资金的时间价值,表现形式,利息,利润,红利,分红,股利,收益,引例,很显然,是今天的,￥,10,000.,你已经承认了,今天的,10,000,比将来的,10,000,要值钱，,这就是,资金的时间价值,!,对于今天的￥,10,000,和,5,年后的￥,10,000,，你将选择哪一个呢？,3.1,资金时间价值概述,一、资金时间价值的概念,资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。,资金时间价值的理念：,同样金额的资金，在不同的时点上，其价值是不一样的,3.1,资金时间价值概述,资金增值的两个基本条件,货币作为资本或资金参加社会周转；,要经历一定的时间。,现实生活中资金时间价值表现的两个方面,通过直接投资，从生产过程中获得收益或效益，如直接投资兴办企业等等；,通过间接投资，出让资金的使用权来获得利息和收益，如存入银行、放贷、购买债券、购买股票等等。,3.1,资金时间价值概述,资金增值的过程,明显：,GG , G=G+G, G,是在生产中产生的，是劳动者创造的。不是货币自身的产物。所以说资金增值的实质是劳动者在生产过程中创造了剩余价值。,资金的增值是复利形式的，即上期的增值（利润）同样可以在下一个周转中产生收益。,G,在下次周转中同样也会产生收益！,资金,G,商品,W,资金,G,生产过程,交换过程,资金增值的特点：是复利性的、是时间的连续函数,衡量资金时间价值的尺度有两种：,其一为,绝对尺度,，即利息、盈利或收益；,其二为,相对尺度,，即利率、盈利率或收益率。,二、衡量资金时间价值的尺度,利率,和,利润率,都是表示原投资所能增加的百分数，因此往往用这两个量来作为衡量资金时间价值的相对尺度，并且经常两者不加区分，统称为,利率,。,它,是在一定时期内，资金的所有者放弃资金的使用权而,得到的补偿或借贷者为获得资金的使用权所付出的代价,。,在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（原借贷,款金额常称作本金）的部分，就是利息。其计算公式为：,利息,利息,=,目前应付（应收）的总金额,本金,利率,就是一个借贷周期内（如年、半年、季、月、周、日等）所,得利息额与所贷金额（本金）之比，通常用百分数表示。即：,利率,【,例,】,某人现借得本金,2000,元，,1,年后付息,180,元，则年利率是多少？,【,解,】,根据公式,年利率,180/2000100%,9%,。,利率借贷周期内所得的利息额,/,本金,100%,利率的高低由如下因素决定：,利率的高低首先取决于社会平均利润的高低，并随之变动。,在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上的借款资本的供求情况。,借出资本要承担一定的风险，而风险的大小也影响利率的高低。,通货膨胀对利率的波动有直接影响。,借出资本的期限长短对利率也有重大影响。,三、利息的计算,利息和利率是衡量资金时间价值的尺度，故计算资金的时间价值即是计算利息的方法。,利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利”与“复利”的问题。复利是相对单利而言的，是以单利为基础来进行计算的。,（,1,）单利计息：,单利计息,单利计息只对本金计算利息，不计算利息的利息，即利息不再生息。,计息期数,期初本金,期末利息,期末本利和,1,P,Pi,F,1,=,P+Pi,2,P,Pi,F,2,=P+2Pi,3,P,Pi,F,3,=P+2Pi,n-1,P,Pi,F,n-1,=P+(n-1)PI,n,P,Pi,F,n,=,P+nPi,【,例,】,有一笔,50 000,元的借款，借期,3,年，按每年,8%,的单利率计息，试求到期时应归还的本利和。,【,解,】,用单利法计算，其现金流量,见下图所示,。,根据单利计算公式有：,F,P(1+in),50 000(1+8%3),62 000(,元,),即到期应归还的本利和为,62000,元。,图采用单利法计算本利和,复利计息,复利计息不仅本金要计算利息，而且先前的利息也要计息，即用本金和前期累计利息总额之和进行计算利息，亦即“利滚利”。,计息期数,期初本金,期末利息,期末本利和,1,P,Pi,F,1,=,P+Pi,=P(1+i),2,P(1+i),P(1+i) i,F,2,=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i),2,3,P(1+i),2,P(1+i),2,i,F,3,=P(1+i),2,+P(1+i),2,i=P(1+i),3,n-1,P(1+i),n-2,P(1+i),n-2,i,F,n-1,=P(1+i),n-2,+P(1+i),n-2,i=P(1+i),n-1,n,P(1+i),n-1,P(1+i),n-1,i,F,n,=P(1+i),n-1,+P(1+i),n-1,i=P(1+i),n,【,例,】,在前例中，若年利率仍为,8%,，但按复利计算，则到期应归还的本利和是多少？,【,解,】,用复利法计算，根据复利计算公式有：,F,n,=P(1+i),n,=50 000(1+8%),3,=62 985.60(,元,),与采用单利法计算的结果相比增加了,985.60,元，试问此差额的经济含义？,与采用单利法计算的结果相比增加了,985.60,元，这个差额所反映的就是利息的资金时间价值。,某人拟从证券市场购买一年前发行的三年期年利率为,14%,、到期一次还本付息、面额为,100,元的国库券，若此人要求在余下的两年中获得,12%,的年利率，问此人应该以怎样的价格买入？（试用单利和复利分别分析。）,【,解,】,用单利计息：,P,（,1+12%,2,）,= 100,（,1+14%,3,）,P=114.52(,元）,用复利计息：,P,（,1+12%,）,2,=100,（,1+14%,）,3,P=118.11(,元）,课堂练习,名义利率（,r,），又称挂名利率，非有效利率，它等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积,实际利率（,i,）又称有效利率，是指考虑资金的时间价值，从计息期计算得到的年利率,四、名义利率与实际利率,两者关系,名义利率与实际利率的关系,设名义利率为,r,，一年中计息期数为,m,，则每一个计息期的利率为,r/m,。若年初借款,P,元，一年后本利和为：,F,P(1+r/m),m,其中，本金,P,的年利息,I,为,:,I,F-P=P(1+r/m),m,-P,根据利率定义可知，利率等于利息与本金之比。当名义利率为,r,时，实际利率为：,i=I/P=(F-P)/P=P(1+r/m),m,-P/P,所以,i=(1+r/m),m,-1,【,例,】,某厂向外商订购设备，有两家银行可以提供贷款，甲银行年利率为,8%,，按月计息；乙银行年利率为,9%,，按半年计息，均为复利计算。试比较哪家银行贷款条件优越？,【,解,】,企业应当选择具有,较低实际利率,的银行贷款。,分别计算甲、乙银行的实际利率：,i,甲,(1+r/m),m,-1=(1+8%/12),12,-1,0.0830,8.30%,i,乙,=(1+r/m),m,-1=(1+9%/2),2,-1=0.0920=9.20%,由于,i,甲,i,乙,，故企业应选择向甲银行贷款。,从上例可以看出，,名义利率与实际利率存在下列关系：,（,1,）,当实际计息周期为,1,年时，名义利率与实际利率相等；实际计息周期短于,1,年时，实际利率大于名义利率。,（,2,）,名义利率不能完全反映资金的时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。,（,3,）,实际计息周期相对越短，实际利率与名义利率的差值就越大。,需要注意的是，在资金的等值计算公式中所使用的利率都是指实际利率。当然，如果计息期为一年，则名义利率就是实际年利率，因此可以说两者之间的差异主要取决于实际计息期与名义计息期的差异。,某工程师获得,10000,元贷款，偿还期为,5,年，利率为,10%,。在下列几种还款方式下，按复利计息计算此人还款总额和利息各是多少？,1,）每年年末只偿还,2000,元本金，所欠利息第,5,年年末一次还清。,2,）每年年末偿还,2000,元本金和所欠利息。,3,）每年年末偿还所欠利息，第,5,年年末一次还清本金。,4,）第,5,年年末一次还清本利。,5,）每年末等额还本付息。,课外作业：,Thank You!,第一节 资金的时间价值,学习结束,