融资方式选择与财务风险管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,*,我国企业承揽国际工程项目融资方式选择与财务风险管理,赵月园,经济学博士后 研究员,国务院政府津贴专家,中国审计准则委员会委员,财政部会计准则咨询委员会专家,中国对外承包工程商会专家委员会委员,10/1/2024,讨论专题及背景透视,一、讨论专题,1、我国对外承包工程融资方式的选择,（1）一般项目融资方式,（2）出口信贷项目融资方式,（3）BOT项目融资,2、我国对外承包工程各种风险的防范,（1）税收风险的防范,（2）外汇风险的防范,（3）政治风险的防范,3、综合案例分析（项目融资方式与风险防范）,10/1/2024,讨论专题及背景透视,二、背景透视,国际承包工程市场分析及其对项目融资方式和风险管理的影响,国际承包工程市场分析（电子）.ppt,10/1/2024,第一讲,境外,项目融资,一、,境外项目融资需要解决的主要问题,1、,保函（预付款、投标、履约、质保、关税）,2、,信用证,3、设备购置费,4、项目流动资金,5、担保,国际承包工程框架图.ppt,6、外汇管制,7、境外账户的管理,10/1/2024,第一讲,境外,项目融资,二、,一般项目融资方式,1、,保函（预付款、投标、履约、质保、关税）,2、,信用证,3、工程预付款,4、工程分包,5、设备租赁（营业租赁与融资租赁）,6、银行贷款（一般流动资金贷款与应收帐款质押贷款）,7、企业内部贷款、垫支、投资、应付帐款占用,10/1/2024,第一讲,境外,项目融资,三、出口信贷项目融资方式,1、国家政策与融资方式,kejia-1.wmv,（1）国家政策,C:Documents and SettingsAdministrator桌面卖贷保单条款.doc,出口信用保险是什么？有何好处？.doc,（2）融资方式,卖贷与买贷,（3）融资框架,10/1/2024,出口信贷项目融资框架图,图示,马其顿,政府,马其顿,电力公司,保险,公司,中国,银行,中国,政府,中水电,公司,10/1/2024,第一讲,境外,项目融资,2、卖贷项目融资方式,贷款种类,（一）设备出口卖方信贷,卖贷设备出口.htm,（二）高新技术产品出口卖方信贷,卖贷高新技术.htm,（三）一般机电产品出口卖方信贷,卖贷一般机电产品出口.htm,（四）对外承包工程贷款,卖贷对外承包工程.htm,10/1/2024,第一讲,境外,项目融资,3、买贷项目融资方式,买方信贷融资方式和政策规定,买贷.doc,苏丹大坝买贷案例（用石油资源担保）,中央电视台新闻联播,sd11.wmv,苏丹大坝合同签订仪式,s.wmv,政府间贷款赠予成分计算公式,赠予成计计算公式.doc,卖贷与买贷的比较,10/1/2024,三、BOT项目融资方式,特许经营权,项目公司,项目效益,还款资金来源,外汇的汇出与保值,贷款行,担保,10/1/2024,案例一 中国首例国际项目融资,山东日照火电厂一期项目,装机容量2X35万千瓦,预计总投资约50亿人民币,资本金25%，约12.5亿，由中电投、山东华能、山东电力等5家中资公司出资,贷款总额约3.5亿美元，其中出口信贷85%，约3亿美元由供货方德国、西班牙出，期限12至16年（12,4）；其余15%为商业信贷。,10/1/2024,日照电厂融资运作,德国及西班牙银行、中国建行,售电协议,山东电力,山东日照发电有限公司,（借款人）,德国银行,西班牙银行,贷款协议,贷款协议,支持协议,中国政府,代理人安全文件,5家股东,10/1/2024,案例二 马来西亚南北大道（BOT）,C:Documents and SettingsAdministrator桌面马来西亚地图（槟城）.doc,泰国到新加坡800公里高速公路中的一段,特许协议1988年至2018年，30年,总筹资约8亿美元,政府支持贷款6.5亿美元，偿还期25年,项目公司资本金占投资10%，股票筹资,给与原有309公里高速路的特许运营权，月收入约200万美元，收费随物价上涨，政府担保最少交通收入,10/1/2024,马来西亚南北大道项目结构,马来西亚政府,特许权协议,联合公司,银团,6.5亿贷款,9.3亿贷款,项目公司（PLUS）,施工合同,咨询监理,承包商,10/1/2024,其它海外BOT项目运作比较,项目,悉尼港海湾隧道,Darfold桥,英法海峡隧道,曼谷二期高速公路,Babi River 电厂,所在国,澳大利亚,英国,英国,泰国,巴基斯坦,项目发起人,澳transfield和Kumagai,欧洲几家银行,欧洲隧道公司,曼谷快车公司,英Unjxre等公司,特许协议,1985年,1988年,1987年,1988年,1987年,特许期限,30年/1992-2022,20年/1988-2008,55年/88-2008,30年/1988-2018,23年/1990-2113,筹资总额,5.5亿美元,3.1亿美元,103亿美元,8.8亿美元,13亿美元,融资结构,1100万股票2.79亿债券2.23亿无息贷款,1.21附属贷款证券1.85一辛迪加贷款,85亿贷款(209家银行)17.2亿元股票,8000万元政府股票(49%),1.4亿元股票6.5元出口信贷4.1元其它贷款,资本债务比,5：95,较特殊,20：80,20：80,20：80,建设方式,交钥匙固定价格,交钥匙分包,固定总价,交钥匙程包,固定总价,履行保证,5000万美元执行保证,3600万元以外贷款,18亿美元备用金,承包商承担,5%的固定价格,收益来源,悉尼桥通行费,特许购买两个已获利的收费隧道,自由确定通行费,许与政府按比例分成,WAPD以固定价格向电厂购电,政府担保（支持）,有限制利润上限,收费价格与零售指数相联系,特许商业自由，无二次设施,担保最少营运收入，外汇自由汇出,10/1/2024,第二讲 境外项目财务风险管理,一、境外税收风险管理,1、境外税收风险管理的特点,（1）制度差异,（2）内外帐并存,（3）决策变量多,中国制度,东道国制度,国际惯例,10/1/2024,母 公 司,财 务 流,实 物 流,决 策 变 量,附属公司,B,附属公司,A,除权益性投资及股利外,类似,于公司A同母公司的关系,股,利,转,让,价,格,提前与推迟支付定价,管理费及特许权,资本结构,公司内部贷款,发票标价币种,收支冲销,资本商品,技,术,管,理,中间产品,产成品,技术市场信息,股,利,管理费、特许权费、公司间其它间接费,利息及贷款的归还,权益性投资,贷款,赊销商品及服务,跨国财务系统,10/1/2024,2、国际转让价格及其对于企业所得税的影响,案例分析,机械设备名称,规格及型号,数量,实际价格(1),国际转让价格(2),差价(3)=(1)-(2),提价率(%),柴油发电机组,200GF45-1,4台,75,486.18,150,600.00,75,113.82,99.51,步履式打桩机,DJB-25,1台,70,221.09,120,000.00,49,778.91,70.89,斯太尔自卸车,20T,20辆,1,024,649.08,2,588,000.00,1,563,350.92,152.57,混凝土拌和站,HZS50A,一套,117,341.07,380,566.00,263,224.93,224.32,推土机,TY220,4台,176,011.61,1,196,000.00,1,019,988.39,579.50,合计,1,463,709.03,4,435,166.00,2,971,456.97,203.01,表1,我国某对外承包公司部分机械设备国际转让价格一览表,金额单位,:,美元,10/1/2024,表2,转移价格高低对所得税的影响,金额单位:万美元,定价战略,集团内公司A,集团内公司B,合并后金额,低价战略,收入,1,500,2,200,2,200,成本,1,000,1,500,1,000,毛利,500,700,1,200,间接费用,100,100,200,税前利润,400,600,1,000,所得税（30%/50%）,120,300,420,税后利润,280,300,580,高价战略,收入,1,800,2,200,2,200,成本,1,000,1,800,1,000,毛利,800,400,1,200,间接费用,100,100,200,税前净利,700,300,1,000,所得税（30%/50%）,210,150,360,税后净利,490,150,640,上表说明：在商品由低税率（30%）的集团内A公司向高税率（50%）的集团内B公司按低价战略转让时，其公司集团总的纳税额为420万美元，税后利润总额580万美元；反之，采用高价战略转让时，其公司集团总的纳税额为360万美元，税后利润总额640万美元。此时，采用高价战略较采用低价战略可为公司集团少纳所得税额60万美元，多增加税后利润60万美元。,10/1/2024,表3,转移价格高低对包括所得税及关税在内的影响,金额单位:万美元,定价战略,集团内公司A,集团内公司B,合并后金额,低价战略,收入,1,500,2,200,2,200,成本,1,000,1,500,1,000,进口关税（25%）,375,375,毛利,500,325,825,间接费用,100,100,200,税前利润,400,225,625,所得税（30%/50%）,120,112.5,232.5,税后利润,280,112.5,392.5,高价战略,收入,1,800,2,200,2,200,成本,1,000,1,800,1,000,进口关税（25%）,450,450,毛利,800,(50),750,间接费用,100,100,200,税前净利,700,(150),550,所得税（30%/50%）,210,0,210,税后净利,490,(150),340,上表说明：在考虑,25%,关税的情况下，上例应采用低价战略，这样可使整个集团的时候利润增加,52.5,万美元。,10/1/2024,从建立数学模型的方法看，只考虑转让价格高低对所得税的影响可以表述为在利润最大化目标下就公司集团的所得税总额最小，即在既定约束条件下求所得税总额,T,目标函数极小：,目标函数 T=（P2P1）Ta+（P3P2）Tb,满足约束条件 P3 P2 P1,其它条件,上式中,P2,代表国际转让价格，,P1,、,P2,、,T1,、,T2,分别代表公司集团转让商品的原始成本、最终售价、集团内公司,A,和公司,B,的所得税税率。这里的其它约束条件是指商品进口国海关商检部门、税务管理当局及有关中介机构对进口商品价格的限制。一些单位在东道国纳税申报的负担，而且可能要在当地多交预扣所得税（Withholding Tax）。,10/1/2024,3、,第,11,号国际会计准则及其对于所得税的影响,国际会计准则委员会（IASC）在其第11号准则（IAS11）建造合同中规定承包商对建造合同收入的会计处理一般应采用“合同完工进度”法。确定合同完工进度可有以下三种方法：,（一）根据累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。这一,种投入衡量法，是确定合同完工进度最常用的方法，其计算公式如下：,合同完工进度,=,累计实际发生的合同成本,合同预计总成本,X 100%,（二）根据已完成的合同工作量占合同预计总工程量的比例确定。它是种,产出衡量法，适用于施工项目较为单一、合同工作量容易确定的建造合同，其计算公式为：,合同完工进度,=,已经完成的合同成本工作量,合同预计总工作量,100%,10/1/2024,（三）其它方法，如形象进度或上述几种方法的综合等，它适用于无法据,上述两种方法确定合同完工进度时所采用的一些特别方法。,当完工进度确定后，则可按下属共识计量和确认当期的合同收入、利润和费用：,当期确认的合同收入=合同总收入完工进度以前会计年度累计已确认的,收入,当期确认的合同毛利=（合同总收入合同预计总成本）完工