国际金融市场的创新

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念,指在国际间进行资金融通或金融产品买卖的场所，即居民与非居民，或非居民与非居民之间进行国际性金融业务活动的场所。,广义的国际金融市场：指进行各种国际金融业务活动的场所，包括资金的借贷、外汇与黄金的买卖等，包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场等。,狭义的国际金融市场：仅指从事国际间资金借贷活动的市场，又称为国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。,二、国际金融市场的发展,（一）国际金融市场的发展历程,伦敦；纽约、伦敦与苏黎世；欧洲货币市场；发展中国家和地区国际金融市场。,（二）国际金融市场形成的条件,稳定的政局与制度,自由开放的经济体制,健全的金融制度、法律制度和发达的金融机构,现代化的通信设施与交通便利的地理位置,训练有素的国际金融人才,三、国际金融市场的构成,（一）国际货币市场和国际资本市场,国际货币市场：银行短期信贷市场、短期票据市场、贴现市场；,国际资本市场：银行长期信贷市场、国际证券市场；,（二）国际银行信贷市场和国际证券市场,（三）现货市场和衍生市场,（四）在岸市场和离岸市场,在岸on-shore市场：指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所；,离岸off-shore市场：又称为境外市场external market，其经营对象（交易货币）包括市场所在国货币以外的各国货币，借贷关系涉及非居民与非居民之间的借贷，业务活动不受任何国家政府政策法令管辖。,在岸市场与离岸市场的区别主要不是境内和境外的区别，而是市场管理体制的区别。,四、国际金融市场的作用,调节国际收支,促进世界经济的发展,促进生产和资本国际化的发展,通过金融资产价格来实现全球资源的合理配置,为投资者提供避险和套期保值的场所,五、国际金融市场发展的趋势,规模日益庞大,一体化不断加强,机构跨国化,资产交易全球化,市场网络化、全球化,金融资产价格趋同化,证券化趋势不断发展,金融创新不断涌现,机构投资者的作用日益重要,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的形成与发展,（一）欧洲货币和欧洲货币市场的含义,1、欧洲美元与欧洲美元市场,欧洲美元是指在美国境外的美元存款或美元贷款。,欧洲美元市场：指在美国境外开展美元存款和美元贷款业务的市场。由于欧洲美元存款业务最早开始于欧洲（伦敦），因此被称为欧洲美元市场。,2、欧洲货币与欧洲货币市场,欧洲货币Eurocurrency：境外货币的总称，是在货币发行国境外流通的货币。 “欧洲”不是地理概念，任何可自由兑换的货币都能以“欧洲货币”的形式存在。,欧洲货币市场Eurocurrency-market：也称为离岸金融市场，是指在一国境外进行该国货币的流通、投资、借贷、证券发行等业务的市场。,（二）欧洲货币市场产生和发展的原因,冷战促成了最早的欧洲美元的产生,美国的国际收支逆差和金融法规的管制刺激了欧洲美元市场的形成与发展,西欧国家金融政策措施的推动,石油美元为欧洲货币市场注入巨资,欧洲货币市场自身的特点和优势促使其进一步发展,（三）欧洲货币市场的特点,交易币种繁多：包括所有可自由兑换货币,交易的主体是非居民,交易品种繁多：短期与中长期贷款；浮动利率与固定利率贷款；短期与长期证券交易；等等,利率结构独特：存款利率略高于国内市场，贷款利率略低于国内市场,市场范围广阔：遍及世界各主要金融中心,很少受市场所在国金融和外汇法规的约束,资金规模大，调拨方便，手续简便，选择自由,（四）欧洲货币市场的类型,按是否从事实质性的融资活动划分：,功能型中心functional center：一体型、分离型,功能型中心：指集中诸多的外资银行和金融机构，从事具体的存储、贷放、投资和融资业务。,一体型integrated center ：内外融资业务混合，金融市场和非金融市场对非居民同时开放，在经营范围上管理较为宽松，经营离岸业务没有严格的审批程序，境内资金与境外资金可以随时转换。,分离型segregated center：限制外资银行与金融机构与居民往来，只允许非居民参与离岸市场业务，管理上将境外欧洲货币与境内欧洲货币严格分账，防止离岸金融交易冲击本国货币政策的实施。,簿记型中心paper center：不经营具体的投融资业务，只从事相关的交割转账或登记注册等事务性活动。目的是逃避税收和金融管制。Brass-plate centers.,（四）欧洲货币市场的类型,按境外货币来源和贷放重点划分,基金型中心funding center：吸收国际游资，贷放给本地资金需求者。新加坡、香港等。,收放型中心cellectional center：筹集本地区的境外货币，贷放给世界各地的资金需求者。巴林等。,国际银行设施International Banking Facility: 由一国境内的银行开设的一种账户体系，该账户体系可以吸收源自非居民的本币存款，这类存款不需缴纳存款准备金，不受管制，可贷款给非居民。它是欧洲货币市场的一种特殊表现形式，最早由美国推出，是美国为使美国银行在本土经营欧洲美元业务，提升美国银行和美国金融市场的国际竞争力，并对欧洲货币资金的流动就近监管的重要举措。在美国之后，日本等国家也相继推出了类似的IBF。,二、欧洲银行信贷市场,欧洲银行：经营欧洲货币的银行。通常是大型的跨国银行。,（一）欧洲货币短期信贷市场,指接受短期外币存款并提供期限在1年以内的短期贷款的市场。,存款：,通知存款，隔夜至7天期存款，可随时发出通知提取；,定期存款：7天、1个月、2个月、3个月，最长5个月；可转让定期存单。,欧洲货币短期信贷市场的特点,借贷期限短：主要是3个月以内的借贷；欧洲银行的负债95%以上的期限在1年以内，80%的资产在1年以内。,借贷数额大：是批发市场，起点一般为100万美元；,存贷利差小；,条件灵活，手续简便；,市场规模大。,（二）欧洲货币中长期信贷市场,1、市场特点：,借贷期限长：大部分在57年,信贷额度大：多在1亿美元以上,银团贷款居多,多采用浮动利率：每3个月或6个月要参照市场利率进行调整，主要参照LIBOR,需签订贷款协议,2、银团贷款consortium loan,组织形式：直接银团贷款与间接银团贷款syndicated loan,费用：管理费、杂费、代理费和承担费,管理费：借款人支付给牵头银行的佣金,杂费：实报实销,代理费：借款人支付给代理行的费用，作为对代理行提供服务的酬金,承担费：借款人未能按期使用银团根据协议准备的资金，给贷款银行造成了损失，因而支付的赔偿性费用,2、银团贷款consortium loan,利率：基础利率附加利率,期限,宽限期：只付息不需还本；,实际贷款期限（分期等额偿还条件下）,宽限期（名义贷款期限宽限期）/2,三、欧洲债券市场,（一）欧洲债券与欧洲债券市场,欧洲债券：A国在B国和C国的债券市场上发行的以D国货币为面值的债券。,外国债券：A国在B国债券市场上发行的以B国货币为面值的债券。扬基债券、武士债券、猛犬债券等。,（二）欧洲债券市场的特点,在多个市场同时发行,基本无管制，不需注册与说明，成本低；,发行方式和条件灵活：以辛迪加为主；高度自由，货币选择多，发行条件优惠；,不记名，可自由转让，流动性高；,利息所得无需缴纳所得税。,（三）欧洲债券的种类,短期债券（一般为2年）、中期债券（25年）和长期债券（8年或以上）,固定利率债券straight bonds、浮动利率债券floating-rate notes、混合利率债券和零息债券zero coupon bonds,公募债券 public issue 和私募债券 private issue,可转换债券convertibles、附认股权证债券bonds with warrants、选择债券option bond、双重货币债券dual bonds,全球债券global bonds,四、欧洲货币市场的作用、影响和监管,（一）积极作用和影响,使国际金融市场联系更为密切，促进了生产、市场、资本的国际化,促进了一些国家的经济发展,促进了国际贸易和国际投资的开展,帮助一些国家解决国际收支逆差问题,（二）消极作用和影响,使国际金融体系更为脆弱，加剧了国际金融市场的动荡,使外汇投机增加，对外汇市场产生重大影响,破坏了各国金融政策的推行,加剧了世界性通货膨胀,（三）对欧洲货币市场的管理,国际清算银行下的“巴塞尔银行委员会”,巴塞尔协议：以资本充足率为基础的国际银行监管,银行业有效监管核心原则,第三节 国际金融市场的创新,一、金融创新的含义及发展,新的金融工具,新的市场,新的交易技术,国际清算银行对金融创新的分类：,风险转移型创新：期货、期权、互换、远期等,增加流动型创新：贷款证券化，可转让存单等,信用创造型创新：NIFs、垃圾债券junk bonds等；,股权创造型创新：可转债等,二、金融创新工具,票据发行便利Note Issuance Facilities, NIFs,互换交易swap transaction,远期利率协议Forward Rate Agreement, FRAs,