第8章_企业盈利能力分析摘要

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第8章企业盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容,第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析,第三节 商品经营盈利能力分析,第四节 上市公司盈利能力分析,第五节 盈利质量分析,1,比率分析的基本原理,企业偿债能力分析,企业盈利能力分析,企业营运能力分析,企业增长能力分析,综合分析,2,一、企业偿债能力分析,（一）短期偿债能力分析,（二）长期偿债能力分析,3,1.影响企业短期偿债能力的因素,（1）资产的流动性,-资产的流动性越强 ,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大 ，偿债能力越,强,（2）企业的经营收益水平,-利润是企业经营收益的集中体现 ，会使企业有持续和稳定的现金流入,（3）流动负债的结构,-借款与自然融资，应付与预收,4,提高公司短期偿债能力的因素主要有：,（1）公司可动用的银行贷款指标；,（2）公司准备很快变现的长期资产；,（3）公司偿债的信誉。,降低公司短期偿债能力的因素主要有：,（1）或有负债；,（2）担保责任引起的负债。,单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析,5,2.衡量短期偿债能力的财务指标,（1）流动比率,（2）速动比率,（3）现金流动负债比率,6,（1）流动比率,流动比率,是企业一定时期流动资产同流动负债的比率,流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系。,一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。,国际上公认标准比率为200% 。,7,流动比率分析要点,（,1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保,障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。,（2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的能力及由此产生的结果,（3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题-流动资产构成角度。,（4）流动资产变现能力-流动资产的质量。,（5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。,我国参考值：汽车1.1 房地产1.2 制药1.25 家电1.5 计算机2商业1.65 机械1.8。,（6）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”。,8,（2）速动比率,速动比率,是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率,速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额,国际上公认的标准比率是100%,9,速动比率分析要点,（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越,有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。,（2）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？,（3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。,（4）,应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国,部分行业速动比率为,：汽车0.85 房地产0.65 制药0.9 家电0.9 商业0.45 机械0.9,10,（3）现金流动负债比率,现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。,现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力,从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。,11,（二）长期偿债能力分析,1.影响长期偿债能力的因素,2.衡量长期偿债能力的财务指标,12,1.影响长期偿债能力的因素,（1）公司获利能力的高低,（2）资本结构,（3）积累及分配水平,13,2.衡量长期偿债能力的财务指标,（1）资产负债率,（2）利息保障倍数,（3）长期资产适合率,（4）有形净值债务率,（5）长期负债与营运资金的比率,14,（1）资产负债率,资产负债率,是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率 ，也称,负债比率,资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标 。,是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准,资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好,西方常用,产权比率,，即负债/权益,15,资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：,反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“ 应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“ 永久”的部分。,16,资产负债率指标的分析要点：,（1）不同利益主体的衡量角度不同,债权人的立场：,资产负债率越低越好,权益投资人（股东）：,由于杠杆作用的存在，双重效应,经营者：,风险收益均衡，所以资产负债率应适度,（2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大,（3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人,（4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为5055，加工业65，商贸业80，金融90,（5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。,（6）不能反映企业的清偿风险,17,（2）已获利息倍数,已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值,已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力,利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用,从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力,国际上公认的已获利息倍数为3,从稳健性角度出发应通常选择连续5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标,18,已获利息倍数指标分析要点：,（1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度,（2）反映了企业支付固定财务费用的能力,（3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还,（4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付,（5）注意非付现的费用问题，有时小于1也能支付,19,（3）长期资产适合率,长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。,从,企业资源配置结构,方面反映了企业的偿债能力。,20,长期资产适合率指标的分析要点,（1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。,（2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性,（3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标100%较好。,21,（4）有形净值债务率,有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。,之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。,主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。,主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。,22,（5）长期负债与营运资金的比率,长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系,由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。,23,影响企业长期偿债能力的特别项目,（1）长期租赁；,（2）资产价值；,（3）担保责任；,（4）或有项目,。,24,二、企业盈利能力分析,（一）与投资有关的盈利能力分析,（二）与营业有关的盈利能力分析,（三）与股本有关的盈利能力分析,9/30/2024,25,二、企业盈利能力分析,（一）与投资有关的盈利能力分析,（二）与营业有关的盈利能力分析,（三）与股本有关的盈利能力分析,26,（一）与投资有关的盈利能力分析,1.总资产报酬率,2.净资产收益率,3.资本保值增值率,4.成本费用利润率,9/30/2024,27,1.总资产报酬率(RAE),总资产报酬率,是用于衡量企业运用,全部资产,获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。,产出的表示有,：息税前利润、利润总额、,净利润利息、净利润。,28,该比率的分析要点：,(1)总资产来源于投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此评价该,比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。,(2)一般来说，资产报酬率在010之间视为较低；1020属于中等水平；而一旦超过20则为较高。,(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低销耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。,29,2.净资产收益率(ROE),净资产收益率,是用于衡量企业一定时期运用,权益资本,获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率,该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。,也称所有者权益收益率、股东权益收益率,是杜邦分析体系的核心指标,30,加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率,Eo为期初净资产,Np为报告期净利润,Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产,Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产,Mo为报告期月份数,Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数,Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数,31,A公司 B公司,资金,100万元 100万元,（自有） （自有50，借入50，10%）,利润总额 30万元 25万元,所得税（40% ） 12万元 10万元,净利润 18万元 15万元,总资产报酬率 30% 30%,净资产收益率 18% 30%,总资产报酬率与净资产收益率的比较,32,3.资本保值增值率,资本保值增值率,是年末所有者权益与期初所有者权益的比率,主要用于国有企业与国有控股企业的评价,年末所有者权益应进行调整扣除客观因素后的年末所有者权益,33,该比率存在以下的不足 ；,(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，,还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。,(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值再将其与年末净资产进行比较。,(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本溢价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于1。,34,4.成本费用利润率,成本费用利润率,是指利润与各项成本费用的比率，它们是全,面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：,同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：,主营业务成本,经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加),营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+,其他业务成本,),税前成本(营业成本+营业外支出),税后成本(税前成本+所得税),通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。,35,(二)与营业有关的盈利能力分析,1.营业毛利率,2.营业利润率,3.盈余现金保障倍数,9/30/2024,36,1.营业毛利率,营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是,营业收入与营业成本的差。其计算公式为：,该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。,通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。,37,2.营业利润率,营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率,从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利(主营业务收人-主营业务成本)、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务(销售)利润因素，所以能够更直接反映主营业务(销售)获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。,38,3.盈余现金保障倍数,盈余现金保障倍数,是从现金流入和流出的动态角度，对企业收,益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正，反,映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。,盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。,一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。,39,（三）,与股本有关的盈利能力分析,1.每股收益,2.每股经营现金,3.每股股利,4.市盈率,5.每股净资产,9/30/2024,40,1.每股收益（EPS）,每股收益,是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比,41,应付优先股的股利包括,：,（1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；,（2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。,当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。,引起当年流通在外的普通股变化的原因,：,（1）发行新普通股；,（2）分配股票股利；,（3）股票分割或合股,42,每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，,它反映普通股的获利水平。这是因为：,（1）该指标为会计准则所特别重视；,（2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。,（3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。,(4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。,43,加权平均每股收益,与,全面摊薄的每股收益,全面摊薄的每股收益,44,加权平均每股收益,So期初股份总数,S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数,Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数,Sj为报告期回购或缩股等减少股份数,Mo为报告期月份数,Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数,Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数,45,基本每股收益,与,稀释的每股收益,基本每股收益,应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。,对收益的调整,-可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。,对普通股的调整,-普通股的数量应为当期发行在外普通股的加权平均数。本期内发行的股份和购回的股份应以其发行在外的时间进行加权计算。,46,稀释每股收益,是指可转换证券，如可转换公,司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。,计算稀释的每股收益时，可归属于普通股股东的净利润和发行在外的普通股股数应根据所有具稀释性的潜在普通股的影响进行调整。,47,对收益的调整,-当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项的税后影响进行调整:,(1)计算可归属于普通股股东的净利润时已扣除的具稀释性潜在普通股的股利（可转换优先股）；(2)当期具稀释性潜在普通股的利息（可转换公司债券）；(3)在具稀释性潜在普通股转换时将形成的收益或费用的任何其他变化。,48,对普通股的调整-,普通股股数为在计算基本每股收益时的股份加权平均数加上全部具稀释性潜,在普通股转换成普通股时将发行的普通股的加权,平均数量。具稀释性潜在普通股应视为已在当期期初或潜在普通股发行日转换成普通股。,计算稀释的每股收益时，企业应假定已进行了具稀释性的潜在普通股的转换，反映了可转换证券流通在外期间每股收益的最大稀释结果。,只有当潜在普通股转换成普通股会减少每股持续正常经营净利润时，潜在普通股才能视为具有稀释性。,49,2.每股经营现金,每股经营现金,是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量,以收付实现制反映经营所得,是年报双榜的指标之一,50,3.每股股利,每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比,每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平,与每股收益之比反映股利支付率,51,4.市盈率,市盈率,是指普通股每股市价与每股收益的比率。,市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险,52,5.每股净资产,每股净资产,也称每股帐面价值或每股权益，,该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。,53,三、企业营运能力分析,（一）短期资产营运能力分析,（二）长期资产营运能力分析,54,三、企业营运能力分析,（一）短期资产营运能力分析,（二）长期资产营运能力分析,55,（一）短期资产营运能力分析,1、应收帐款营运能力分析,2、存货营运能力分析,3、流动资产周转率分析,56,1、应收帐款营运能力分析,（1）应收帐款的质量分析,（2）应收帐款周转率分析,57,（1）应收帐款的质量分析,对应收帐款的质量分析主要包括：,1）对债权的帐龄进行分析,2）对债务人的偿债信誉进行分析,58,（2）应收帐款周转率分析,应收帐款周转率又叫应收帐款周转次数，是指企业,一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收帐款,余额的比率，它表明年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫平均应收帐款回收期或平均收现期。,应收账款包括应收账款和应收票据,式中理论上应为赊销收入，而非销售收入,59,应收帐款周转率的分析：,（1）一般而言，应收帐款周转率越高，平均收款期越短，说明企业的应收帐款回收得越快，企业资产流动性增强，企业短期清偿能力也强 。,（2）周转率高表明：收帐迅速，帐龄较短；资产流动性强、偿债能力强；可以减少收帐费用和坏帐损失。,（3）应与企业信用期限比较,（4）我国部分行业数值（天数）：,汽车24 化工61 家电91 食品50 服装36,60,应收帐款周转率指标的不足,不能准确地反映年度内收帐的进度及均衡情况,存在高估应收账款周转率的倾向,不易及时提供应收账款周转率的信息，年度指标,特殊情况下会影响该指标计算的正确性，包括：,由于企业生产经营的季节性原因,企业在产品销售中大量采用分期付款的方式,大量地使用现金结算的销售,企业年末大量销售或年末销售大幅度下降,61,2、存货营运能力分析,存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，其计算公式为：,62,存货周转率的分析,：,（1）一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用,水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。,（2）由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、个别计价法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。,（3）不同行业的存货周转率不同：我国存货周转天数：汽车131 制药 356 建材100 化工101 家电151 日用品62 商业30,63,3.流动资产周转率,流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的主要指标。其计算公式为：,64,流动资产周转率指标的分析：,（1）流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是对企业流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度,（2）一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。,65,（二）长期资产营运能力分析,1.固定资产营运能力分析,固定资产更新率,固定资产利用效率分析,2.总资产营运能力分析,资产的配置分析,总资产营运效率分析,66,（1）固定资产更新率,固定资产更新率是反映固定资产更新程度的指标，是指全年新增加的固定资产对现有固定资产的比率，其计算公式为：,分子不应包括旧的固定资产的增加,该指标反映了固定资产更新的规模和速度,67,（2）固定资产利用效率分析,固定资产利用效率分析，主要是通过营业收入与,固定资产的比例关系，分析固定资产的周转速度，评价固定资产的运用效率。,一般来说，固定资产周转率越高，周转天数越少，说明固定资产的利用效率越高，固定资产的管理水平也就越高。,68,（3）资产的配置分析,所谓资产的配置是指在资产结构体系中，固定资产和流动资产之间的结构比例,69,（4）总资产营运效率分析,总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行量，,包括总资产周转率和周转天数，其计算公式为：,总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强,70,资产周转率的分解,通常为总资产周转率。,销售收入与现金比率（现金周转率）,销售收入与应收账款比率（应收账款周转率）,销售收入与存货比率（存货周转率）,销售收入与固定资产比率（固定资产周转率）,销售收入与流动资产比率（流动资产周转率）,销售收入与流动负债比率（流动负债周转率）,71,周转天数的分解,总资产周转天数,流动资产周转天数,存货周转天数-原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数,72,营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数,货币周转天数营业周期 应付账款周转天数,73,四、企业发展能力分析,（一）如何衡量企业的发展能力,（二）反映企业发展能力的财务指标,74,（一）如何衡量企业的发展能力,企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们达到共识的,价值？,1.以,价值,衡量企业发展能力的分析思路,2.以,影响价值变动因素,衡量企业发展能力的分析思路,75,1.以,价值,衡量企业发展能力的分析思路,通常，用净收益增长率来近似描述企业价值的增长，并作为企业发展能力分析的重要指标。,净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率，净收益增长率的收益是指在净资产收益率的基础上，留在企业用于企业发展并形成净资产的收益。,但这只能揭示企业发展能力的一个侧面，还需要以净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行分析，以对企业的发展能力有一个全面把握。,9/30/2024,76,g = ROE （1 - D/E）,或 = E（1-D/E）/OE = RE/OE,其中：g=每年净收益增长率,ROE = 年初净资产（包括优先股）收益率,D=每年的普通股股利和优先股股利,E=每年的净收益,OE=年初净资产,RE=当年留存收益变化,如何确定净收益增长率（g）？,77,2.以,影响价值变动因素,衡量企业发展能力的分析思路,（1）销售收入,（2）资产规模,（3）净资产规模,（4）资产使用效率,（5）净收益,（6）股利分配,9/30/2024,78,（二）反映企业发展能力的财务指标,1.销售(营业)增长率,2.总资产增长率,3.固定资产成新率,4.资本积累率,5.股利增长率,79,1.销售增长指标,销售(营业)增长率,是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。,80,该指标分析要点：,（1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、,预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。,（2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。,（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。,（4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。,81,为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响，并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情,况，可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务中一般计算三年销售(营业)收入平均增长率。,82,资产增长及资产使用效率指标,资产代表着企业的实力，是取得收入的来源，也是企业偿还债务的保障。资产的增长是企业发展的一个重要方面，也是企业价值增长的重要手段。从企业的经营实践看，资产的稳定增长是企业成长性好的标志。,对资产增长情况的分析包括绝对增长量和增长率的分析，常用的增长率分析，如总资产增长率、,固定资产增长率,、,固定资产成新率,、资本积累率等。,83,2.总资产增长率,总资产增长率是指本年总资产增长额同年初资产总额的比率，该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。,该指标越高，表明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。,84,与销售,(,营业,),增长率一样，总资产增长率也存在受资产短期波动因素影响的缺陷，为弥,补这一不足，同样可以计算三年的平均总资产增长率，以反映企业较长时期内的总资产增长情况。,同理，还可计算固定资产增长率、流动资产增长率和无形资产增长率，以分别分析各类资产的增长情况。,85,在分析资产增长率的过程中，应注意以下问题：,与同行业企业间的比较，并注意企业之间的可比性，不同的竞争战略对企业资产增长率的影响是不同的；,注意资产规模扩张的质与量的关系，提高资产的使用效率，使资产增长率与收益增长率协调，使企业的具备后续发展能力，避免资产盲目扩张；,注意会计计量方法对总资产计量的影响，不同企业会有不同的会计政策，使得总资产的计量也会存在差异。,86,3.固定资产成新率,固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值的比率。,固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展能力。该指标越高，表明企业固定资产比较新，对扩大再生产的准备比较充足，发展潜力较大。,87,该指标分析应注意的问题：,运用该指标分析固定资产新旧程度时，应剔除企业应提未提折旧、减值对固定资产真实价值的影响；,在进行固定资产成新率指标的企业比较时，应注意不同折旧方法对固定资产成新率的影响，一般来说，加速折旧法下的固定资产成新率会低于直线法下的固定资产成新率；,固定资产成新率受企业发展周期影响较大，一个处于发展期的企业和处于衰退期的企业固定资产的成新率会有明显的不同。从总体上看，处于发展期企业的发展能力会高于处于成熟期或衰退期的企业。,注意固定资产原值增加与成新率下降情况。,88,4.资本扩张指标,资本扩张指标,包括,资本积累率,和,股利支付率,。,资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。,89,资本积累率分析要点：,资本积累率反映企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业的资本积累情况，是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展水平，是评价企业发展能力的重要指标。,资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。,从会计报表上看，资本积累主要来源于企业实现净利润的留存和股东追加投资，但前者更能体现资本积累的本质，表现出良好的企业发展能力和发展后劲。,90,5.股利增长率,股利增长率是本年发放现金股利增长额与上年发放现金股利的比率，反映企业现金股利增长情况。,从会计报表上看，现金股利与留存收益是呈反比例关系，现金股利越多，留存收益越少，资本扩张速度越慢，可以通过股利增长率来衡量企业的发展能力。,91,中国管理咨询网北京安信企业发展研究中心,92,浙江浙大网新科技股份企业成长性指标分析,主营收入增长率,税后利润增长率,净资产增长率总,资产增长率,93,大连北部资产公司（BBA）,增长率指标体系,主营收入增长率、净利润增长率、流动资产增长率、总资产增长率、可持续增长率。,盈利指标体系,综合毛利率、综合净利率、总资产报酬率、净资产收益率。,投资报酬指标体系,每股收益、每股股利、股利支付率。,94,联合资信评估,利润总额增长率,主营业务收入增长率,净资产增长率,收入现金率,净资产收益率,95,新财富杂志,新财富杂志第四次组织相关机构对国内上市公司的成长性进行排名，本次活动得到了深圳证券信息、中信证券研究咨询部等机构的支持。在评选标准上仍然采用了国际标准，通过对企业的经常性总资产回报率、股利支付率、有息负债率等多项指标的考察，根据综合评定产生的基本成长率进行排名。,96,新浪股票,主营收入增长率(%),净利润增长率,总资产增长率(%),股东权益增长率(%),主营利润增长率(%),97,综合例题,某公司2005年度简化的资产负债表如下：,资产负债表,某公司 2005年12月31日 单位：万元,资 产,负债及所有者权益,货币资金,应付帐款,应收帐款,（）,长期负债,（）,存货,（）,实收资本,固定资产,（）,留存收益,资产合计,（）,负债及所有者权益合计,（2）,98,其他有关财务指标如下,：,1、长期负债与所有者权益之比：0.5,2、销售毛利率：10%,3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次,4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天,5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次,要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。,99,第一节 盈利能力分析的目的与内容,盈利能力分析的目的,盈利能力分析的内容,100,盈利能力分析的目的,企业经理人员,利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩,通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题,债权人,盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力,股东（投资人）,盈利能力影响获取股息,盈利能力影响股票价格提升,101,盈利能力分析的内容,资本经营与资产经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析,上市公司盈利能力分析,盈利质量分析,102,第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析,资本经营与资产经营的内涵,资本经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析,103,资本经营与资产经营的内涵,资本经营的内涵,企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益,资产经营的内涵,合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益,104,资本经营与资产经营的内涵,资本经营与资产经营的区别,经营内容不同,资产经营强调资产的配置、重组及有效使用,资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。,经营出发点不同,资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；,资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,105,资本经营与资产经营的内涵,资本经营与资产经营的联系,资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；,资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,106,资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力内涵与指标,影响资本经营盈利能力的因素,资本经营盈利能力因素分析,107,资本经营盈利能力内涵与指标,资本经营盈利能力内涵,企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力,资本经营盈利能力的基本指标,净利润,净资产收益率 ,100%,平均净资产,108,影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率,负债利息率,资本结构或负债与所有者权益之比,所得税率,109,资本经营盈利能力因素分析,净资产收益率,总资总资负债负债总额,【产报（产报利息）】（税率）,酬率 酬率 率 资本总额,110,资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力的内涵与指标,影响资产经营盈利能力的因素,资产经营盈利能力因素分析,111,资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力内涵,企业运营资产所产生的利润的能力,资产经营盈利能力的基本指标,利润总额,+,利息支出,总资产报酬率,100%,平均总资产,112,该比率的分析要点：,(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。,(2)一般来说，资产报酬率在010之间视为较低；1020属于中等水平；而一旦超过20，则为较高。,(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。,113,影响资产经营盈利能力的因素,总资产周转率,销售利润率,114,资产经营盈利能力因素分析,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率,即：,营业收入 利润总额+利息支出,总资产报酬率,100%,平均总资产,营业收入,115,第三节 商品经营盈利能力分析,商品经营的内涵,商品经营盈利能力内涵与指标,116,商品经营的内涵,商品经营的基本内涵,企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。,产品经营的基本内涵,在国家计划指导下,企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。,117,商品经营的内涵,商品经营与产品经营的关系,产品经营是商品经营一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展,产品经营侧重于产品实物经营，不强调投入品与产出品的价格；商品经营重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格,商品经营目标比产品经营目标更综合,118,商品经营的内涵,商品经营与资产经营的关系,资产经营不能离开商品经营而独立存在,资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心,资产经营目标比商品经营目标更综合,119,商品经营盈利能力的指标,反映商品经营盈利能力的指标,收入利润率指标,成本利润率指标,120,收入利润率指标,1.,营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率,2.,营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率,3.,总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入,4.,销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率,5.,销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,121,成本利润率指标,1.,营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率,2.,营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等,3.,全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出,122,第四节 上市公司盈利能力分析,每股收益分析,普通股权益报酬率分析,股利发放率分析,价格与收益比率分析,托宾,Q,指标分析,123,每股收益分析,每股收益的内涵与计算,净利润优先股股息,基本每股收益,发行在外的普通股加权平均数（流通股数）,稀释每股收益,：,对归属于普通股股东的当期净利润的调整,对当期发行在外普通股的加权平均数的调整,124,每股收益分析,假设,L,公司,2005,年,1,月,1,日发行,100,万份认股权证，行权价格,3.5,元，,2005,年度净利润,200,万，发行在外普通股加权平均数为,500,万股，普通股平均市场价格为,4,元，则：,基本每股收益,=200/500=0.4,元,调整增加的普通股股数,=100-1003.5/4=12.5,万股,稀释的每股收益,=200/,（,500+12.5,）,=0.39,元,125,每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,，它反映普通股的获利水平。这是因为：,（1）该指标为会计准则所特别重视；,（2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。,（3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。,(4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。,126,每股收益分析,每股收益的因素分析,净利润优先股股息,每股收益,发行在外的普通股加权平均数（流通股数）,普通股权益 净利润优先股股息, , ,流通股数 普通股权益平均额,每股账面价值,普通股权益报酬率,127,普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率计算,净利润优先股股息,普通股权益报酬率,普通股权益平均额,普通股权益报酬率分析,128,股利发放率分析,股利发放率计算,每股股利,股利发放率 100,每股收益,每股市价 每股股利, 100,每股收益 每股市价,价格与收益比率股利报偿率,股利发放率分析,129,价格与收益比分析,价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：,价格与收益比率每股市价,/,每股收益,价格与收益比率分析,130,托宾Q指标分析,托宾,Q(Tobin Q),指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：,股权市场价格,+,长、短期债务账面价值合计,托宾,Q,值,总资产账面价值,131,第五节 盈利质量分析,净资产现金回收率,全部资产现金回收率,盈利现金比率,销售获现比率,现金分配率,每股经营现金流量,132,净资产现金回收率计算与分析,经营活动净现金流量,净资产现金回收率= ,平均净资产,可以作为净资产收益率的有效补充,133,全部资产现金回收率计算与分析,经营活动净现金流量,全部资产现金回收率= ,平均总资产,可以作为总资产报酬率的有效补充,134,盈利现金比率计算与分析,经营活动净现金流量,盈利现金比率= ,净利润,135,销售获现比率计算与分析,销售商品、提供劳务收到的现金,销售获现比率,营业收入,136,现金分配率计算与分析,现金股利,现金分配率= ,经营活动净现金流量,137,每股经营现金流量计算与分析,经营活动净现金流量,每股经营现金流量,发行在外的普通股股数,138,