美国次贷危机概述课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第2小组：美国次贷危机,组长：吴晓征,演讲人：王夕辉,孙世晓,高岳,罗国雄,叶菲,PPT：王威,次贷危机概况,王夕辉,什么是次贷危机,2006年下半年，美国次级住房抵押贷款市场问题初露端倪，贷款违约率不断提升，到2007年夏天爆发了次贷危机。严重的是，次贷危机引发市场流动性萎缩，金融机构陷入困境。金融海啸从美国席卷全球，波及实体经济，导致全球经济陷入低迷。,什么是次贷危机,次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高。风险大，收益也大。放出这些贷款的机构，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。因为回报高，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐。,什么是次贷危机,次贷危机：利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机,。,危机的四个阶段,次级抵押贷款市场危机,流动性危机,信用危机,偿付危机与系统性危机,北岩银行挤兑,次贷危机的演化机制,孙世晓,次贷危机的演化机制,1,2,3,利率下降与房市景气,利率下降与房市景气,次级抵押贷款发放量,美国次级贷款余额及其占房屋贷款比重,SPV,: special purpose vehicle,CDO,:担保债务权证,CDS,:信用违约互换,签订,CDS,合同,保费5千万,保期10年,510=5亿,保险公司或银行B,5100=500亿,转卖,200亿,机构C,220亿,投资银行A,（资产30亿，杠杆20-30倍）,62万亿,下面我们通过一个CDS的例子来看机构投资者的获利过程,调息与房价下跌,利率上调，房价下降,违约率上升,次贷证券价格缩水,下面，我们还是回到之前举的那个例子来看危机从房地产市场到资本市场的传递,机构G,300亿,100个CDS,20个违约,1000亿+300亿,G面临破产,A面临破产,A1,A2,.都面临破产,雷曼兄弟倒闭,危机爆发,次贷危机的根源,高岳,911事件美国经济陷入衰退,2001年网络股泡沫破裂,深层次原因的主要三个方面,实体经济和金融领域长期失衡,通过与房贷相关的金融领域危机的形式爆发出来，其实质是资产价格泡沫破裂释放到金融领域的严重危机。,深层次原因的主要三个方面,全球流动性过剩,全球经济的失衡、美元贬值、低息政策和金融衍生工具的大量使用则是全球流动性泛滥的主要原因,货币紧缩政策,针对房价企高等经济过热表现,美联储连续17次加息,基准利率从1%上调到5. 25%。伴随着美国利率的不断提升，政策的累积效应逐步积累沉淀, 使得信用等级较差的客户开始出现无法承受贷款负担的状况。为避免坏账进一步增加,贷款机构收紧银根，从而使贷款客户的资金状况更加恶化,被激化的坏账通过证券化链条传导给全球金融市场和投资者,最终引发次贷危机突然大规模爆发。,深层次原因的五个次要方面,国际货币体系扭曲,以美元为本位的后布雷顿森林体系不仅难以解决全球性的经济失衡问题还会加剧经济的不平衡,。,过度消费,美国从以收入为基础的储蓄模式向以资产为基础的储蓄模式转型，美国居民的消费需求严重超过居民收入。,委托代理链过长,美国资本市场的委托代理关系链太长了，尤其是无限衍生的证券链条会使资金的最初供应者与最终使用者之间的距离太远，从而多层次的委托代理关系被无限地延伸，这必然使风险监管机构形同虚设，再加上受利益驱使的证券信用评级制度失效，这都会使风险被无限地放大,政策诱导,美联储所发行的货币超出实体经济的需要，金融机构的钱太多了，再加上对对冲基金监管不力，最终成为次贷危机的罪魁祸首。肖本华认为，次级债危机从表面上来看是因为金融机构的贷款条件放松和金融创新所造成的，但根本原因是美元本位下美国放纵的国内经济政策，主要是货币政策所造成的。,深层次原因的五个次要方面,深层次原因的五个次要方面,政策监管不力,随着金融创新工具的不断涌现，银行、证券、保险、信托等行业的界限越来越模糊，使已有的分业监管模式失去了效力，这必然增加了整个金融业的系统性风险，因而政府的不力监管就成了危机爆发的主导因素。,美国经济增长模式的终结,美国27年来一直信奉以美元扩张、资本市场扩张、双赤字扩张的国民负债增长模式。在过去五年推动美国地产价格上涨的因素既不是社会财富总量扩张、贫富差距拉大、两位数通货膨胀（如俄罗斯），也不是因为大量移民涌入（如新西兰），更不是经济高速增长、人口城市化、土地供给稀缺（如中国），而纯粹是因为金融创新所带来的虚假需求，所以这次危机的爆发对美国的房地产需求无异于釜底抽薪。,次贷危机对美国以及世界经济的影响,罗国雄,次贷危机对美国经济的影响,美国次贷危机首先影响到美国经济的发展。受冲击最大的是美国的银行业。从抵押贷款领域到资产证券化领域的损失造成了银行间流动性的崩溃。,美国经济面临通货膨胀、房地产市场萎缩、信贷紧缩等一系列问题。这场危机并没有止步于金融市场，而是通过多个渠道影响到实体经济。,美国消费需求降低,财富效应刺激了借贷消费，使借贷消费增长占到消费增长的65%，2007年美国家庭债务达到了可支配收入的133%。美国家庭财富缩水，消费必然受到影响，并导致经济增长放缓。,次贷危机下的美国的GDP,次贷危机下的美国的GDP,次贷危机下的美国的GDP,次贷危机下的美国失业率,美国失业率也陡然上升，成为美国经济不容乐观的最直接征兆。2007年12月美国的失业率升至5%，为两年来新高；而新增就业人口仅1.8万人，是2003年8月以来的最低水平。美国劳动部公布2008年2月份失业率为4.8%，仍居高不下。,历年美国失业率统计图表（月）,美国6月份失业率攀升至26年来最高点,今年7月2日美国劳工部公布的数据显示，6月份，美国非农业部门就业岗位减少46.7万个，失业率从5月份的9.4%升至9.5%，达到近26年来的最高点。,如果把放弃寻找新就业岗位或是在做临时工作的失业者计算在内，美国6月份失业率将高达16.5%，为1994年以来的最高点。自美国经济2007年12月陷入衰退以来，美国就业岗位已总计减少650万个。,美国8月份失业率升至1983年6月以来的最高水平 ,达到9.7%,次贷危机对美国经济的影响,次贷危机对美国经济的影响,表面上看，由次贷危机引发的衰退是信用收缩造成的消费低迷、经济减速。但危机背后反映的都是“全球金融机构借钱帮助美国中低收入者购房”的美国债务/ 消费模式的结束。,从里根时代美国开始通过,借钱维持本国的消费,、,投资,美元信用的外部扩张,、,资本市场的内部扩张为基础,通过巨大的财政赤字、贸易赤字以及吸引国际资本流入,推动的长达27年的繁荣模式,次贷危机标志着27年来以“美元扩张、资本市场扩张、双赤字扩张”的国民负债增长模式的终结。,次贷危机如何从美国扩散到世界范围,国际股市暴跌,美国贸易进口萎缩降低全球消费需求,资本乱流“,全球性通胀,房地产市场低迷,各国加强贸易保护,全球,資金流动性紧缩，各国央行纷纷注资,国际股市暴跌,2007年7月下旬至8月中旬的三周时间里法国巴黎CAC40指数下跌了13,英国富时100指数下跌11.7,德国法兰克福DAX指数下跌9。截止2008年1月22日,日本东京股市日经225种股票平均价格指数於2007年08月10日比前一个交易日下跌406.51点，跌幅达2.37%，收于16764.09点，为今年3月中旬以来的最低收盘点位。日经指数盘中一度下跌超过500点。,韩国首尔股市综合指数当天下跌80.19点，收于1828.49点，跌幅为4.2%，为3年多来最大日跌幅。,澳大利亚悉尼股市主要股指当天下跌229.6点，收于5936.0点，跌幅为3.7%。,印度孟买股市敏感30指数当天下跌231.90点，收于14868.25点，跌幅为1.54%。,中国香港股市恒生指数当天下跌646.65点，收于21799.96点，跌幅为2.88%。另外，菲律宾马尼拉股市主要股指当天下跌了3.0%。新加坡股市海峡时报指数下跌3.31%。,美国贸易进口萎缩降低全球消费需求,美国是全球最重要的出口市场，美国经济下滑，特别是消费需求下滑，必然导致进口减少，从而影响其它国家的经济增长。,美国贸易进口萎缩,次贷危机酿成全球危机的渠道之一是国际贸易，美国经济下滑和市场疲软将通过国际贸易渠道影响全球经济。,那些依靠净出口拉动经济增长的国家或地区如德国、加拿大、墨西哥、东亚新兴市场国家、石油输出国等的影响尤为显著。,次贷危机和美国经济降温还造成美元持续贬值，使其它国家出口商品的国际竞争力降低，2007年11月，欧元区出口仅增长4%，贸易顺差仅26亿欧元，净出口下滑明显。2007年12月，日本出口仅增长6.9%，其中对美国出口下降4.5%,资本乱流,短期，美国金融机构纷纷从全球市场抽回投资 ；来自发展中国家的主权财富基金，也加大了对美国金融机构的投资力度。,中期，美联储继续降息和美国经济持续疲软，将会导致国际短期资本从美国流向新兴市场国家进行套利。,长期，美联储重新步入加息周期，美元币值转跌为升，国际短期资本将会重新由新兴市场国家回流美国。,全球,資金流动性紧缩，各国央行纷纷注资,面对全球流动性紧缩的问题，各国央行纷纷开始注资，美联储注资3890，5亿美元， 欧洲各国央行注资6641.5亿美元，日本注资467.7亿美元，澳大利亚注资151.4亿美元，加拿大注资43.7亿美元。美，日，欧等各国银行的注资增强了流动性，稳定了市场信心。,全球性通胀,2007年12月20日欧洲央行采取了最有力的一次行动，其向市场输入的3486亿欧元两周期贷款创下了单次“输血”的最高纪录。美联储则在次级信贷危机之后连续性降息，仅今年头两个月内就连续降低200个基点。,美联储等西方主要经济体5家中央银行 08年3月11日宣布，决定采取联合措施向金融系统注入资金。这是西方央行在08年开始的3个月里第二次联手应对信贷紧缩问题。这种应对措施虽然在短时间内缓解了次贷危机带来的流动性急剧紧缩的问题，却助长了全球通胀的势头。,外汇市场波动剧烈,欧元兑美国汇率一路上扬，并于2007年11月26日攀升至全年峰值1.4873，创下历史新高。,美元的贬值使得日元等低值货币迅速升值，使得大规模平仓行为发生，货币市场出现剧烈震动。,各国加强贸易保护,贸易保护主义（Trade Protectionism ）,在对外贸易中实行限制进口以保护本国商品在国内市场免受外国商品竞争，并向本国商品提供各种优惠以增强其国际竞争力的主张和政策。,金融危机背景下的贸易保护主义,2007年由美国次贷问题引发的负面影响的不断扩大、深化,全球范围内的投资和贸易都出现了明显的下滑。不少国家和地区为加强对本国产业和市场的保护,采取了各种贸易保护措施限制进口。,各国加强贸易保护,例证,奥巴马经济刺激方案中的“购买美国货”条款,英国首相布朗：“把英国的工作留给英国劳工”,美国对中国无缝钢管发起反倾销反补贴税调查,俄斯开始对来自欧盟、瑞士和土库曼斯坦的卡车开征持别养路费,印度尼西亚已宣布对至少五百项产品实施进口管制,要求进口产品必须申请特别许可,并须加税,小结,次贷危机使美国经济正在面对比较严重的问题，但对世界经济而言，目前的影响依然有限。,原因一：金融市场动荡和美国房地产业衰退引发造成的损失大多由美国和欧洲的金融机构承担，实体经济和其它地区受到的影响较小,原因二：中印等发展中经济体成为世界经济稳定增长的重要支撑力量；世界贸易增长持续高于世界经济的增长速度，经济全球化趋势增强。,美国的救市政策,叶菲,政策目的,短期,金融市场,（注入市场流动性,增强市场信心）,长期,实体经济,（刺激经济，寻求发展）,宽松的货币政策,创新货币政策工具,传统货币政策工具,传统货币政策工具,2007年7月至2008年12月，美国联邦基金利率由5.25%下调至00.25%，下调贴现率575个基点；,2008年10月15日，向存款准备金支付利息；,2008年12月16日，法定存款准备金利率调降至0.79%，超额存款准备金利率调降至0.25%。,传统货币政策工具的影响,为市场注入流动性,增加受困金融机构收入并减小公开市场业务压力；,美国银行的存款准备金直线上涨，达到历史最高值；,没有太大可操作空间,创新货币政策工具,定期拍卖便利（TAF）,一级交易商信贷便利（PDCF）,其他创新型货币政策工具 如资产支持商业票据货币市场共同基金融资便利（AMLF） 定期证券借贷便利（TSLF）等,创新货币政策工具的效果,为市场提供大量的流动性,增强市场信心,美元贬值,未来有较大的施展空间,货币政策的过程,LM曲线右移，Y增大，拉动AD,MS增加，r下调,潜在问题：市场信心不足,流动性陷阱,投资陷阱,现实中,Y少量增加对AD的拉动作用不明显,扩张性的财政政策,减税方案,增加政府开支,扩张性的财政政策,2008年10月3日通过核心为问题资产救助计划的7000亿美元的救助法案,2009年2月18日2750亿住房救援计划通过,2009年2月18日7870亿美元经济刺激计划通过，其中2820亿美元的减税计划及5070亿美元的直接开支计划,财政政策的过程,NT减小，GP增加，IS曲线右移，Y增加，拉动AD,潜在的问题：挤出效应,挤出效应：政府开支压缩了私人投资，减弱了AD增长,财政政策的效果,为货币政策做良好的铺垫,保护普通纳税人特别是抗风险能力低的纳税人的利益,美元贬值,美国救市政策的效果,谢谢观赏,1,、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。,2,、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。,3,、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力,!,4,、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃,!,5,、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。,6,、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。,7,、生命的美丽，永远展现在她的进取之中,;,就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中,;,像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中,;,像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。,8,、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受,;,有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。,9,、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有,;,不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。,10,、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。,11,、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。,12,、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。,13,、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗,?,带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。,14,、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。,15,、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获,;,勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋,!,16,、人生在世：可以缺钱，但不能缺德,;,可以失言，但不能失信,;,可以倒下，但不能跪下,;,可以求名，但不能盗名,;,可以低落，但不能堕落,;,可以放松，但不能放纵,;,可以虚荣，但不能虚伪,;,可以平凡，但不能平庸,;,可以浪漫，但不能浪荡,;,可以生气，但不能生事。,17,、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。,18,、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。,19,、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。,20,、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。,1,、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。,2,、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。,3,、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。,4,、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。,5,、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。,6,、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。,7,、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！,8,、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！,9,、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。,10,、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。,11,、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。,12,、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。,13,、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。,14,、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。,15,、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。,16,、在路上，我们生命得到了肯定，一路上，我们有失败也有成功，有泪水也有感动，有曲折也有坦途，有机遇也有梦想。一路走来，我们熟悉了陌生的世界，我们熟悉了陌生的面孔，遇人无数，匆匆又匆匆，有些成了我们忘不掉的背影，有些成了我们一生的风景。我笑，便面如春花，定是能感动人的，任他是谁。,17,、努力是一种生活态度，与年龄无关。所以，无论什么时候，千万不可放纵自己，给自己找懒散和拖延的借口，对自己严格一点儿，时间长了，努力便成为一种心理习惯，一种生活方式！,18,、自己想要的东西，要么奋力直追，要么干脆放弃。别总是逢人就喋喋不休的表决心或者哀怨不断，做别人茶余饭后的笑点。,19,、即使不能像依米花那样画上完美的感叹号，但我们可以歌咏最感人的诗篇；即使不能阻挡暴风雨的肆虐，但我们可以左右自己的心情；即使无法预料失败的打击，但我们可以把它当作成功的一个个驿站。,20,、能力配不上野心，是所有烦扰的根源。这个世界是公平的，你要想得到，就得学会付出和坚持。每个人都是通过自己的努力，去决定生活的样子。,1,、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。,2,、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。,3,、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。,4,、天行健，君子以自强不息。,5,、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有更强大的威力。,6,、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。,7,、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓子、嗓子和嗓子,我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。,8,、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。,9,、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。,10,、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。,11,、我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。,12,、公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。,13,、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。,14,、意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。,15,、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。,16,、即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。,17,、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。,18,、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。,19,、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。,20,、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。,21,、意志坚强，就会战胜恶运。,22,、只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。,23,、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。,24,、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。,25,、能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。,26,、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。,27,、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。,28,、立志不坚，终不济事。,29,、功崇惟志，业广惟勤。,30,、一个崇高的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。,