项目02财务管理基础工具

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,财务管理项目化教程,项目二 财务管理基础工具,2,学习目标,了解财务管理基础工具的种类,会计算货币时间价值,会衡量及计算风险和收益,知识目标,能够计算一次性收付款项的终值和现值,能够计算系列收付款项的终值和现值,能够衡量风险和收益的大小,技能目标,3,一、运用财务管理基础工具任务导读,家住成都水碾河的汤婆婆，,1977,年将,400,元存进银行，没想到,33,年后却遭遇取款困难。因为当年的中国人民银行牛市口营业所的招牌早已易主，奔波了,4,个多月还没有找到当年的存款记录。,经过长达一周的查询，农业银行终于在牛市口支行的账本库房里找到了汤婆婆存单的原始记录，并通知汤婆婆的儿媳妇黄女士前来兑付。黄女士兴冲冲地来到银行取钱，却发现存折连本带息仅能取出,835.82,元。,于是，黄女士决定暂不取钱，把这张存单作为文物来收藏。,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,老太,33,年前,400,元存款昔日可买一房 今只抵瓶茅台,4,一、运用财务管理基础工具任务导读,1977,年一个普通工人的工资是,36,元,1977,年一个大学生一个月的伙食费,15,元足够了。,400,元相当于大学生两年的伙食费。,还有媒体报道，当时这,400,元，足够买一套房子。,1978,年的物价情况：面粉,0.185,0.22,元,/,斤，猪肉,0.85,1,元,/,斤，北京地铁票价,0.1,元，水费,0.12,元,/,吨，中华香烟,0.55,元,/,盒，茅台酒,8,元,/,瓶,按当时物价水平，汤婆婆当年可以用这笔钱买,400,斤猪肉，,1818,斤面粉，,727,盒中华香烟或者,50,瓶茅台酒。,按现在的物价来计算，,835.82,元仅可买,420,斤面粉，,69,斤猪肉，,40,盒中华香烟或者,1,瓶茅台酒。,1991,年万科的配股价是,4.4,元，如果当时再添,40,元钱，就可以买,100,股。她若持股,睡大觉,至今，算上万科近,20,年以来所有的配送转和分红，股票市值将达到惊人的,152238,元,(,复权价,),，投资收益为,345,倍。,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,问题分析,5,二、运用财务管理基础工具任务分析,复利的终值和现值怎样计算,每一种年金终值和现值怎样计算,年金有几种类型,单利的终值和现值怎样计算,基本知识需求,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,这个问题告诉我们一个简单的道理：货币有时间价值；,如果把汤老太存钱看作是投资，由于投资不当带来了重大损失。即投资是有风险的，投资中必须考虑风险价值因素,二、运用财务管理基础工具任务分析,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,货币时间价值,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,两大基,础观念,投资风险价值,投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,财务管理基础工具,7,三、运用财务管理基础工具任务提出,运用复利终值、现值的计算结果选择理财方案,1,运用年金终值、现值的计算结果选择理财方案,2,运用风险衡量结果选择理财方案,3,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,企业正确运用财务管理基础工具的主要任务如下：,8,(,一,),解读货币时间价值,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,1,货币时间价值的概念,货币时间价值,是指货币在周转使用中，随着时间的推移所带来的增值，又称资金的时间价值。,假如将,100,元存入银行，年利率为,10%,，一年后连本带利就是,110,元。也就是说，今年的,100,元与一年后的,110,元等值，其中,10,元的增值就是,100,元,1,年的货币时间价值。,举例,重点学习内容,9,货币时间价值既可以用,绝对数,来表示，也可以用,相对数,来表示，如利息额或利息率。通常情况下，利息率应用更为普遍,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,从量的规定性来看，货币时间价值是指在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。,重点学习内容,10,2,货币时间价值的作用,货币的时间价值,，主要是解决资金的现在价值和未来价值之间的换算，即知道了现在的价值如何计算将来的价值，或者知道了将来的价值如何计算现在的价值,货币时间价值是评价投资方案是否可行的基本依据,(2),货币时间价值是评价企业收益的尺度,具体来讲,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,重点学习内容,11,知识拓展,衡量货币时间价值的利率与一般利率（如银行存贷利息率、股息率、债券利息率等）是有区别的。一般利息率除了包含货币时间价值的因素外，还包含风险价值和通货膨胀因素，并受供求关系的影响。货币时间价值量的大小通常可以用利息率来表示，但这种利息率应以社会平均资本利润率为基础，并且以社会平均资本利润率作为货币时间价值量的最高界限。,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,衡量货币时间价值的利率与一般利息率,重点学习内容,12,3,终值与现值的概念,终值,1,现值,2,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,由于货币有时间价值，所以不同时间的货币收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算。,涉及两个重要概念，就是终值和现值：,又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。,又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。,重点学习内容,13,(,二,),解读风险与收益,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,1,风险的概念,风险,是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,风险是事件本身的不确定性，具有客观性；,风险的大小随时间的延续而变化，风险只是一定时期内的风险,重点学习内容,14,2,风险的类别,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,可按不同的分类标志进行分类：,（,1,）从单个投资主体的角度看,市场风险,也称系统风险、不可分散风险，是指影响市场所有资产的风险,特有风险,也称非系统风险、可分散风险，是指由于企业自身经营等原因带来的风险,重点学习内容,15,案 例,【,案例,2-1】 2008,年下半年爆发的美国金融危机，不同程度地影响了国内外股票市场，天泽公司也深受其害，,2008,年上半年天泽公司的股票曾经达到,18,元,/,股，而在,2009,年的,4,月份，公司的股票最高值才为,8.5,元。,要求：请分析,2008,年下半年爆发的美国金融危机属于系统风险还是非系统风险？,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,重点学习内容,16,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,市场,(,系统,),风险，是指影响市场所有资产的风险，如政策变动、战争、经济周期性波动、利率变动等带来的风险。它是来源于整个经济系统影响企业经营的普遍因素，是无法通过分散投资或组合投资规避的风险，是不可分散风险。,2008,年下半年爆发的美国金融危机，无论个别公司经营状况的好坏，几乎所有的股票都受到一定程度的影响。,所以，,2008,年下半年爆发的美国金融危机，属于系统风险。,案例分析：,重点学习内容,17,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,（,2,）从企业本身来看,指企业固有的、由于生产经营上的原因而导致的未来经营收益的不确定性,经营风险,指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性,财务风险,(,筹资风险）,重点学习内容,3,风险报酬,风险报酬,又称风险价值，是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过货币时间价值的那部分额外报酬。,投资者所冒的风险越大，其要求的风险报酬越高。,模块一 运用财务管理基础工具任务设计,18,两种表现形式,绝对数,指投资者冒风险进行投资而取得的额外报酬,保险公司、证券机构、财务公司等,相对数,即风险报酬率，是指风险报酬额与原投资额的百分比,实际工作中，风险报酬通常以相对数,风险报酬率进行计量,重点学习内容,模块二 财务管理基础工具工作任务,19,单利与复利计算,工作任务一,终值和现值的计算与利息计算有关，实际工作中有两种计息方式，即单利和复利,PV,现值或本金；,FV,终值或本利和；,i,每一利息期的利率；,n,计算利息的期数；,I,利息。,为计算方便，先设定如下符号标识：,重点学习内容,模块二,财务管理基础工具工作任务,20,一、单利与复利计算流程,第,1,步,第,2,步,第,3,步,计算单利及复利的终值并做出理财方案的选择,熟悉单利终值、现值及利息的计算过程,熟悉复利终值、现值及利息的计算过程,重点学习内容,模块二,财务管理基础工具工作任务,二、知识导航,(,一,),单利终值与现值的计算,1,、单利,单利是指只按本金计算利息，而利息部分不再计息的一种方式。,2,、单利终值计算,单利终值的计算公式为：,单利终值的计算公式为：,FV,=,PV,(1+,i,n,),21,重点学习内容,22,案 例,【,案例,2-2】,天泽公司决定从,2009,年的留存收益中提取,100000,元存入银行，准备,2,年后更新设备，银行一年期定期存款利率为,5%,，采用单利计算利息，则该公司,2,年后可用来更新设备的金额为：,FV,=100000(1+5%2)=110000(,元,),如果这笔款项,3,年后取出，则取出的金额为：,FV,=100000(1+5%3)=115000(,元,),显然，每期得到的利息不参与以后各期计息。,模块二,财务管理基础工具工作任务,重点学习内容,3,、单利现值计算,模块二,财务管理基础工具工作任务,求单利现值就是求单利终值的逆运算,单利现值的计算公式为：,PV,=,FV,/(1+,i,n,),【,案例,2-3】,天泽公司准备在,5,年后从银行取得本利和,100000,元，用以支付一笔款项，在年利率为,5%,的情况下，按单利计算利息，则该公司现在需要存入银行的资金为：,PV,=100000/(1+5%5)=80000(,元,),案 例,23,重点学习内容,（二）复利终值和现值的计算,注意：,这里所说的计息期，指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等，如果没有特别说明，计息期指一年,复利,是指每经过一个计息期，就要将所生利息加入本金计算利息，逐期滚算，俗称,“,利滚利,”,。,模块二,财务管理基础工具工作任务,1,、复利,24,重点学习内容,2,复利终值计算,复利终值,是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和,模块二,财务管理基础工具工作任务,案 例,【,案例,2-4】,天泽公司将,10000,元现金存入银行，年利率为,6%,，则一年后的本利和为：,FV,=,PV,+,PV,i,=,PV,(1+,i,)=10000(1+6%)=10600,(,元,),如果一年后，公司不使用该笔资金，继续存放在银行中，则第二年本利和为：,FV,=,PV,(1+,i,)(1+,i,)=,PV,(1+,i,),2,=10000(1+6%),2,=100001.1236=11236,(,元,),25,重点学习内容,模块二,财务管理基础工具工作任务,同样道理，第三年的本利和为：,FV,=,PV,(1+,i,),3,=10000(1+6%),3,=100001.1910=11910(,元,),第,n,年的本利和为：,FV,PV,(1+,i,),n,所以，复利终值的计算公式为：,即：,复利终值,=,现值,复利终值系数,=,PV,（,F/P,，,i,n,),26,FV,PV,(1+,i,),n,重点学习内容,复利终值系数,（,F/P,i,n,),模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-5】,如果案例,2-2,中采用复利计算利息，则该公司,2,年后可用来更新设备的金额为：,FV,PV,(1+5%),2,=,PV,(,F,P,，,5%,，,2),1000001.1025,110250(,元,),从以上计算可知，天泽公司,2,年后可从银行取得,110250,元用来更新设备。,27,重点学习内容,3,、复利现值计算,复利现值,是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率所计算的货币的现在价值。,模块二,财务管理基础工具工作任务,复利现值的计算公式为：,用符号,(P,F,，,i,，,n,),表示，并可通过附录“复利现值系数表”获得相关数据。因此复利现值的计算公式也可以表示为：,PV,FV,(,P,F,，,i,，,n,),即：,复利现值,=,终值复利现值系数,其中,，,(1+,i,),-,n,为一元的现值，也称为一元的复利现值系数,28,FV,PV,(1+,i,),n,重点学习内容,模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-6】,如果案例,2-3,中采用复利计算利息，则该公司现在需要存入银行的资金为：,案 例,PV,FV,=,FV(P,F,，,5%,，,5)=1000000.7835=78350(,元,),PV,FV,从以上计算可知，天泽公司现在需要存入银行,78350,元资金，方可在,5,年后从银行取得本利和,100000,元,。,29,重点学习内容,4,实际利率与名义利率,模块二,财务管理基础工具工作任务,复利的计息期不一定总是,1,年，有可能是季度、月或日。,当利息在,1,年内要复利几次时，给出的年利率叫做,名义利率,。,当,1,年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。实际得到的利率也高于名义利率。,【,案例,2-7】,天泽公司用本金,10000,元投资一项目，期限为,5,年，利率为,8%,，每年复利一次，则其终值和复利息为：,案 例,FV,=10000(1+8),5,=100001.469=14690(,元,),I,=14690-10000=4690(,元,),30,31,案 例,【,案例,2-8】,如果案例,2-7,中，利率为,8%,，其他条件不变，只是每季度复利一次,则其终值与复利息为：,每季度利率,=8%/4=2%,，复利次数,=54=20,模块二,财务管理基础工具工作任务,FV,=10000,=100001.486=14860(,元,),I,=14860-10000=4860(,元,),实际利率与名义利率的关系是：,1+,i,=,i,=,式中,r,名义利率；,M,每年复利的次数；,i,实际利率。,-1,复习与思考（课后作业）,1.,如果你突然收到一张事先不知道的,1260,亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在了瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。,田纳西镇的问题源于,1966,年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入一笔,6,亿美元的存款，存款协议要求银行按每周,1%,的利率复利计息（难怪该银行第二年破产！）。,1994,年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的,7,年中，这笔存款应按每周,1%,的利率复利计息，而在银行清算后的,21,年中，每年按,8.54%,的利率复利计息。,思考：,1,、本案例对你有何启示？,2,、你认为纽约布鲁克林法院的判决是否正确？,1260,亿美元是如何计算出来的,复习与思考（课后作业）,2.A,公司采用,5,年分期付款方式购买价值,100,万元的大型设备，第一年初先付货款的,20%,，第一年末再付货款的,20%,，第二年至第五年每年年末付,15,万元。假设银行贷款利率为,5%,（复利），试问：该大型设备目前的现价为多少元,?,请根据工作任务要求，结合完成工作任务所需要的知识导航，帮助宋俭解决所面临的第一个理财问题。,(,计算利息时，分别考虑单利和复利两种计息方式,),(,一,),完成单利与复利,计算工作任务,(,二,),完成工作任务,结果评价,(1),分析问题的角度是否全面,(,将不同时点的货币换算到同一时点上可用几种方式,),。,(2),单利及复利终值、现值的计算是否准确。,(3),判断结论是否正确。,(,三,),完成工作任务,收获,请将你的收获写出来，与老师和同学们一起交流和分享你的收获吧！,三、完成工作任务评价,模块二,财务管理基础工具工作任务,34,35,工作任务二 年金计算,工作任务二,模块二,财务管理基础工具工作任务,在现实经济生活中还存在一定时期内多次收付款项的情况，即系列收付款项。如果每次收付的金额相等，则这样的系列收付款项称为年金,.,简言之，,年金,是指凡在一定时期内，每隔相同时期,(1,年、半年、一季度等,),收入或者支出相等金额的款项。通常计作,A,。,模块二,财务管理基础工具工作任务,36,一、年金计算流程,熟悉各种年金现值、终值的含义,熟悉各种年金现值、终值的计算过程,计算年金现值、终值,模块二,财务管理基础工具工作任务,二、知识导航,(,一,),普通年金终值与现值,1,、普通年金,指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，也称后付年金,单利终值的计算公式为：,普通年金的收付形式如图,2-1,所示,图,2-1,普通年金,这里的,100,元表示的是普通年金,37,模块二,财务管理基础工具工作任务,2,、普通年金终值计算,指一定时期内每期期末等额收入或支出款项的复利终值之和,按图,2-1,的数据，第三期末的普通年金终值的计算如图,2-2,所示,假设利率为,10%,，在第一期末的,100,元，应赚得两期的利息，因此，到第三期期末其值为,121,元；在第二期末的,100,元，应赚得一期的利息，因此，到第三期末其值为,110,元；第三期末的,100,元，没有计息，其价值是,100,元。整个年金终值为,331,元。,图,2-2,普通年金终值,图,2-2,普通年金终值,38,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,设每年的支付金额为,A,，利率为,i,，期数为,n,，则按复利计算的普通年金终值,FV,为：,由于每年支付额相等，折算终值的系数又是有规律的，所以，可找出简便的计算方法。,接上页,FV,=,A,+,A,(1+,i,)+,A,(1+,i,),2,+,A,(1+,i,),n,-1,整理得：,FV,A,其中，,终值系数为年金,记作,(F,A,，,i,，,n),即：,普通年金终值,=,年金,普通年金终值系数,39,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,【,案例,2-9】,天泽公司拟于,5,年后，购置一台预计价值为,850,万元的大型调控设备。现每年从利润中留成,150,万元存入银行作为专项基金，银行按复利计息，年利率为,8%,。问,5,年后这笔基金是否能够购买大型调控设备？,案 例,先计算每年,150,万元的利润留成,5,年后的价值，再与大型调控设备的预计价值比较。当前者的价值大于等于后者预计,5,年后的买价时，这笔专项基金才能够购买大型调控设备。,每年从利润留成中存入银行的款项均相等，表现为年金，求,5,年后的价值，即为年金终值。,40,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案例续,FV,A,(,F,A,，,i,，,n,)=150,(,F,/,A,，,8%,，,5),150,5.867,880.05(,万元,),上述计算结果可表明，该公司每年年末从利润中留出,150,万元存入银行，银行复利计息，年利率,8%,，,5,年后这笔基金为,880.05,万元，高于预计价值,850,万元，能够购买大型调控设备。,41,模块二,财务管理基础工具工作任务,3,、偿债基金的计算,偿债基金,是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额,图,2-2,普通年金终值,【,案例,2-10】,天泽公司拟在,5,年后还清,10000,元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为,10%,，每年需要存入多少元？,案 例,42,偿债基金计算是普通年金的逆运算,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案例分析,由于有利息因素，不必每年存入,2000,元,(100005),，只要存入较少的金额，,5,年后本利和即可达到,10000,元，可用以清偿债务。,FV,=,A,根据普通年金终值计算公式：,可知：,A,=,FV,其中， 是普通年金终值系数的倒数，,称偿债基金系数，记作,(,A,/,F,，,i,，,n,),43,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案例解答,知识扩展：,有一种折旧方法，称为偿债基金法，其理论依据是,“,折旧的目的是保持简单再生产,”,。因为在若干年后购置设备，并不需要每年提存设备原值与使用年限的算术平均数，由于利息不断增加，每年只需提存较少的数额,(,即按偿债基金提取折旧,),，即可在使用期满时得到设备原值。偿债基金法的年折旧额，就是根据偿债基金系数乘以固定资产原值计算出来的。,将案例,2-10,有关数据代入上页式：,A,=,10000,=,1,638,(,元,),=,10000,44,45,4,普通年金现值计算,是指一定时期内每期期末取得或付出相等金额的复利现值之和，如图,2-3,所示。,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-3,普通年金现值,普通年金现值的计算公式为：,PV,A,其中， 为年金现值系数，,记作,(,P,A,，,i,，,n,),PV,A,(,P,A,，,i,，,n,),即为：,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案 例,【,案例,2-11】,天泽公司拟筹资,350,万元，用于投资一条生产线。该生产线投产以后预计在今后的,10,年间每年的收益为,55,万元，公司要求的最低投资报酬率是,12%,，问这项投资是否合算？,先计算该生产线每年收益的现值之和，再与拟筹资额比较。当现值之和大于等于拟筹资额时，这项投资才合算。,因生产线投产以后预计的每年收益均为,55,万元，表现为年金，可以用年金现值公式求每年收益的现值之和。,分 析,PV,A,(,P,A,，,i,，,n,)=55,(,P,/,A,，,12%,，,10),55,5.650,310.75,(,万元,),每年收益的现值之和为,310.75,万元，小于拟筹资额,350,万元，这项投资不合算,46,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案 例,【,案例,2-12】,天泽公司拟筹资,350,万元，用于投资一条生产线。公司要求的最低投资报酬率是,12%,，该生产线投产以后预计在今后,10,年间每年的收益至少应该为多少时，这项投资才合算？,将生产线的投资额作为年金现值，求年金。,上述计算结果表明，该生产线投产以后预计在今后,10,年间每年的收益至少应该为,61.9469,万元时，这项投资才合算。,这个计算也可用于资本回收额的计算。,47,资本回收额计算,模块二,财务管理基础工具工作任务,(,二,),预付年金终值与现值,1,、预付年金,是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，也称先付年金,预付年金的收付形式如图,2-4,所示。,与普通年金的区别仅在于付款时间的不同,图,2-4,预付年金,48,49,2,预付年金终值计算,模块二,财务管理基础工具工作任务,是指其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和，如图,2-5,所示。,图,2-5,预付年金终值,预付年金终值的计算公式为,FV,A,其中， 为预付年金终值系数，记作,(,F,A,，,i,，,n,1),1,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案 例,【,案例,2-13】,天泽公司决定连续,5,年于每年年初存入银行,100,万元作为住房基金，,5,年后一次从银行取出，银行存款的年利率为,5%,。该公司到期一次从银行取出的资金为：,FV,A,(,F,A,，,i,，,n,+1)-1=100(,F,A,，,5%,，,6)-1=1006.8019=680.19(,万元,),从以上的计算结果可知，天泽公司,5,年后可一次从银行取出,680.19,万元用于住房基金,50,模块二,财务管理基础工具工作任务,3,、预付年金现值计算,是指一定时期内每期期初取得或付出相等金额的复利现值之和，如图,2-6,所示,预付年金现值的计算公式为：,图,2-6,预付年金现值,PV,A,其中， 为预付年金现值系数,，,记作,(,P,A,，,i,，,n,1),1,51,模块二,财务管理基础工具工作任务,图,2-2,普通年金终值,案 例,【,案例,2-14】,天泽公司欲购买一台设备，价值为,100,万元，若融资租赁，则每年年初需支付租金,25,万元，租赁期为,6,年，期满后设备归公司所有。银行存款的利率为,5%,，问天泽公司是购买设备还是租赁设备合算？,先计算融资租赁的现值，再与购买设备的价值比较，哪个方案现值小，就选择哪个方案。,融资租赁每年初需支付租金，即为预付年金；求租金的现值，即为求预付年金的现值。,PV,A,(,P,A,，,i,，,n,1)+1,25,(,P,A,，,5%,，,6,1),1,25,(4.330,1),133.25(,万元,),上述计算结果可表明，融资租赁每年年初需支付租金,25,万元，租金的现值之和为,133.25,万元，高于购买设备的价值,100,万元，选择现在购买比较合算。,52,53,（三）、递延年金终值与现值,模块二,财务管理基础工具工作任务,1,递延年金,是指第一次收付款项的发生时间与第一期无关，而是隔若干期,(,假设为,m,期，,m,1),后才开始发生的系列等额收付款项。,递延年金的支付形式如图,2-7,所示,图,2-7,递延年金,54,模块二,财务管理基础工具工作任务,2,递延年金终值计算,递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值的计算相同，这里不做赘述。根据图,2-7,的资料得出递延年金的终值为：,FV,=,A,(,F,/,A,，,i,，,n,)=100(,F,/,A,，,10%,，,4),=1004.641=464.1(,元,),55,模块二,财务管理基础工具工作任务,3,递延年金现值计算,是指在一定时期内，从第,n,期开始每期期末收入或支出相等的金额的复利现值之和。,假设递延期中也进行支付，先求出,(,m,+,n,),期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期,(,m,),的年金现值，即可得出最终结果。,第二种计算方法,把递延年金视为,n,期普通年金，求出递延期末的现值，然后将此现值调整到第一期期初,(,即图,2-7,中,0,的位置,),第一种计算方法,56,模块二,财务管理基础工具工作任务,递延年金现值的计算公式为：,PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),PV,A,(,P,A,，,i,，,n,)(,P,A,，,i,，,m,),第一种计算方法,PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),第二种计算方法,PV,A,(,P,A,，,i,，,m,n,),(,P,A,，,i,，,m,),模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-15】,天泽公司准备从现在开始存入银行一笔款项作为职工张某的退休养老金。张某今年,25,岁，准备,30,年后每年年末从银行提取,1000,元，连续提取,20,年，银行复利计息，年利率为,5%,。问公司现在应存入银行多少元钱？,此题为递延年金现值计算。先将,20,年内每年年末支取的,1000,元换算到第,30,年时点的现在值,(,用年金现值计算，期限为,20,年,),，再折算到现在时点的现值,(,用复利现值计算，期限为,30,年,),。,PV,A,(,P,A,，,i,，,n,)(,P,F,，,i,，,m,)=1 000,(,P,A,，,5%,，,20)(,P,F,，,5%,，,30),1,000,12.462,0.231,2,879(,元,),上述计算结果表明，公司现在只要存入银行,2 879,元，就能保证张某在,55,岁退休时，可连续,20,年每年从银行支取,1 000,元。,57,58,(,四,),永续年金现值,1,永续年金,模块二,财务管理基础工具工作任务,是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金,2,、永续年金现值计算,PV,A,当,n,0,时,，,PV,即：永续年金现值,=,年金,/,利率,59,模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-16】,天泽公司现在准备存入银行一笔资金，作为一种永久性奖励基金，奖励每年对公司有突出贡献的职工。公司初步计算每年将拿出,10,万元，若银行按复利计息，年利率为,5%,。问现在公司应存入银行多少元钱？,永久性奖励基金每年需支付,10,万元，表现为永续年金，求现在存入银行多少元钱，即为求现值。,上述计算结果表明，只要现在存入银行,200,万元，就能建立一项每年支付,10,万元的永久性奖励基金。,PV, ,200,(,万元,),三、完成工作任务评价,01,根据工作任务要求，按照工作任务操作流程，结合完成工作任务所需要的知识导航，帮助华兴公司选择最合适的付款方案,完成年金计算工作任务,02,完成工作任务结果评价,(1),选择付款方案的思路是否正确。,(2),几种年金现值或终值的计算是否准确。,(3),付款方案的选择结论是否正确。,03,完成工作任务收获,将你的收获写出来，与老师和同学们一起交流和分享你的收获吧,模块二,财务管理基础工具工作任务,60,61,风险和收益衡量,工作任务三,一、理财环境对企业理财影响分析流程,熟悉风险的衡量方法,熟悉投资风险价值及投资报酬率的计算过程,计算投资风险价值及投资报酬率,模块二,财务管理基础工具工作任务,62,二、知识导航,(,一,),风险衡量,1,概率及概率分布,在相同条件下，可能发生也可能不发生的某一事件，称为随机事件。概率是指表示随机事件发生可能性大小的数值，即该事件发生的可能性机会。,概率必须符合下列两个条件：,模块二,财务管理基础工具工作任务,(1) 0,P,i,1,；,(2),回顾风险及风险价值的概念,风险的研究对象是未来的随机事件，风险是一种不确定性，是一种可以测定概率的不确定性,（,i,1,、,2,、,3,、,、,n,）,63,案例,模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-17,】,例,2-18,天泽公司有两个投资方案，即甲方案与乙方案。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、一般、衰退，,见表,2-2,。,表,2-2,预计年净收益及概率分布,经济情况,发生概率,P,i,预期报酬率（,R,i,）,甲方案,乙方案,繁荣,0.3,60,%,30%,一般,0.4,30,%,20%,衰退,0.3,20%,10%,合计,1,64,2,期望值,是指一个概率分布中的所有可能结果，它是以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，代表投资者合理的预期收益，通常用符号,E,表示,模块二,财务管理基础工具工作任务,其计算公式为：,财务管理最常用的是期望报酬率,E,期望报酬率；,X,i,第,i,经济情况下的收益率；,P,i,第,i,种经济情况出现的概率；,n,所有可能结果的数目。,【,案例,2-18】,承案例,2-17,，天泽公司甲方案和乙方案的预计年净收益率的期望值分别为：,E,甲产品,X,1,P,1,X,2,P,2,X,3,P,3,60%0.3,30%0.4,（,20%,）,0.3=24%,E,乙产品,X,1,P,1,X,2,P,2,X,3,P,3,30%0.3,20%0.4,10%0.3,20%,模块二,财务管理基础工具工作任务,经济情况,发生概率,P,i,预期报酬率（,R,i,）,甲方案,乙方案,繁荣,0.3,60%,30%,一般,0.4,30%,20%,衰退,0.3,20%,10%,合计,1,66,3,离散程度,用以衡量风险大小的统计指标。一般来说，离散程度越大，风险越大,表示随机变量离散程度的指标有平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等,A,标准离差,：,反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，通常用符号,CV,表示,模块二,财务管理基础工具工作任务,CV,=,意义：,标准差越小，说明各种可能的报酬率分布的越集中，各种可能的报酬率与期望报酬率平均差别程度就小，获得期望报酬率的可能性就越大，风险就越小；反之，获得期望报酬率的可能性就越小，风险就越大。,67,案例,模块二,财务管理基础工具工作任务,【,案例,2-19】,根据前面案例，天泽公司两个方案的预计年净收益率的标准离差分别为：,甲方案：,CV,甲,P,i,（,X,i,E,）,2,1/2,0.3,（,60%,24%,）,2,0.4,（,30%,24%,）,2,0.3,（,20%,24%,）,2,1/2,31.37%,乙方案：,CV,乙,P,i,（,X,i,E,）,2,1/2,0.3,（,30%,20%,）,2,0.4,（,20%,20%,）,2,0.3,（,10%,20%,）,2,1/2,7.75%,68,B,标准离差率,模块二,财务管理基础工具工作任务,是标准离差与期望值的比值，通常用,表示,对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小要用标准离差率来衡量。,标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。,【,案例,2-20】,根据前面案例的资料及计算结果，天泽公司两个方案的预计收益率的标准离差率分别为：,甲方案：,甲,CV/,E,31.37%24%,130.71%,乙方案：,乙,CV/E,7.75%20%,38.73%,模块二,财务管理基础工具工作任务,甲方案的投资风险大于乙方案的投资风险；,如果投资于甲方案，就必须获得比乙方案更多的风险报酬,70,(,二,),投资风险价值计算,模块二,财务管理基础工具工作任务,在不考虑通货膨胀的情况下，风险投资所要求的投资报酬率,(,即期望投资报酬率,),是由两部分构成：,一部分是资金的时间价值，即无风险报酬率；,另一部分是风险价值，即风险报酬率。,它们之间关系为,投资报酬率,=,无风险报酬率,+,风险报酬率,如图,2-8,所示，图中纵坐标表示投资报酬率，横坐标表示风险程度。,图,2-8,投资报酬率,模块二,财务管理基础工具工作任务,72,1,风险报酬率,从图,2-8,中可以看到，风险报酬率受风险报酬斜率和风险程度两个因素的影响,模块二,财务管理基础工具工作任务,风险报酬率,R,的计算公式为：,风险报酬率,标准离差率,风险价值系数,b,的高低反映了风险程度变化对风险最低报酬率的影响，一般是一个经验数据。,R,b,(0,b,1),即,根据以往同类项目加以确定；,由企业或组织有关专家确定；,由国家有关部门组织专家确定。,风,险报酬斜率,b,反映了全体投资者对风险的回避程度,斜线越陡、斜率越大，说明投资者越回避风险，或者投资者不愿意冒险，当风险回避增加时，风险报酬率也增加。如果投资者不回避风险，或者投资者愿意冒险，则风险报酬斜率就小，风险报酬率就小。,模块二,财务管理基础工具工作任务,风险报酬率,R,风险报酬斜率,(b),R=b,风险程度,风险与报酬之间的关系,假设天泽公司甲方案的风险系数,b,为,0.4,，乙方案的风险系数,b,为,0.2,，同等条件下的国债年利率为,10%,，则：,甲方案（风险报酬率）：,R,甲,b,0.4130.71%,52.28%,乙方案（风险报酬率）：,R,乙,b,0.238.73%,7.75%,必要报酬率无风险报酬率风险报酬率,甲必要报酬率,52.28%,10%,62.28%,乙必要报酬率,7.75%,10%,17.75%,如何理解必要报酬率？,模块二,财务管理基础工具工作任务,75,2,风险报酬额计算,风险报酬额可以根据投资额与风险报酬率之间的关系计算，其公式为：,模块二,财务管理基础工具工作任务,风险报酬额,投资额,风险报酬率,甲方案：,风险报酬,100,万元,52.28%,52.28,万元,乙方案：,风险报酬,100,万元,7.75%,7.75,万元,评价方法：,若：,必要报酬率期望报酬率：,说明方案所冒的风险相对于其回报较小，方案可取。,必要报酬率期望报酬率：,说明方案所冒的风险相对于其收益过大，即其风险价值没有得到足够补偿，方案不可行。,若：风险报酬率 期望风险报酬率：风险报酬率期望风险报酬率：,甲方案期望风险报酬率,24%,10%,14%,乙方案期望风险报酬率,20%,10%,10%,模块二,财务管理基础工具工作任务,项目评价,甲方案,乙方案,必要报酬率,62.28%,17.75%,期望报酬率,24%,20%,风险报酬率,52.28%,7.75%,期望风险报酬率,14%,10%,不可行,可行,模块二,财务管理基础工具工作任务,三、完成工作任务评价,1,完成风险和收益衡量的工作任务,(,同前两个任务相同,),2,(1),使用风险衡量的方法是否准确。,(2),风险报酬率的计算过程及结果是否准确。,(3),期望的投资报酬率计算过程及结果是否准确。,3,将你的收获写出来，与老师和同学们一起交流和分享,模块二,财务管理基础工具工作任务,78,本章小结,本项目主要介绍了：,6,风险价值的计算,1,货币时间价值的含义、作用,2,单利与复利终值、现值的计算,主要内容,3,年金的含义及种类,4,普通年金、预付年金、递延年金终值与现值的计算；,永续年金现值的计算,5,风险的种类及衡量方法,79,本章推荐阅读书目,1,谷祺财务管理,(,第,2,章,),大连：东北财经大学出版社，,2003,2,全国会计专业技术资格考试教材财务管理,(,第,2,章,),北京：中国财政经济出版社，,2007,80,本章本章思考题,货币时间价值的实质是什么？计息方法有几种？分别是什么？,什么是终值？什么是现值？,什么是年金？它有几种类型？,普通年金和预付年金有什么区别和联系？,如何理解风险？风险有哪些分类？,为什么说敢于承担风险的经营者往往把风险价值系数定得低些？而较稳健的经营者常把风险价值系数定得高些？,？,81,财务管理基础岗位案例分析,案例一：,某人拟于明年年初借款,42000,元，从明年年末开始每年年末还本付息额均为,6000,元，连续,10,年还清。假设预期最低借款利率为,8%,，问此人是否能按其利率借到款项？,82,案例二：,华兴公司准备进行对外投资，现有甲、乙、丙,3,家公司可供选择，,3,家公司的年预期收益率及其概率情况见表,2-3,。,市场状况,发生概率,投资报酬率,(%),甲公司,乙公司,丙公司,繁荣,一般,衰退,0.3,0.5,0.2,40,20,0,50,20,-15,60,20,-,30,财务管理基础岗位案例分析,假设甲公司的风险报酬系数为,8%,，乙公司的风险报酬系数为,9%,，丙公司的风险报酬系数为,10%,。如果你是华兴公司的财务经理，而且是一名稳健的投资者，欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司。试通过计算做出投资的选择。,案例二要求：,83,Thank You !,