项目资金时间价值与风险收益分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,项目二 资金时间价值与风险收益分析,工作任务一 分析资金时间价值,工作任务二 分析风险和收益分关系,导入案例,中钢协网站发布分析称，2011年1-4月份，全国钢铁行业实现销售收入11548亿元，利润330亿元，销售收入利润率2.86%，明显不敌目前3.25%的一年期银行利率。我国钢铁企业从利润额来看是盈利还是亏损的？从企业发展和财务管理角度看，该收益反映了企业什么状况，为什么？,工作任务一 分析资金时间价值,项目活动一:单利,1.1资金时间价值-概念,（一）概念,资金时间价值,:是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。,（即资金在使用过程中随时间的推移而发生增值的现象）,（二）性质,1、来源于资金进入社会再生产过程中的价值增值。,2、是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。,3、相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，一般以存款的纯利率为准。,4、在通货膨胀率很低的情况下以政府债券（国库券）利率表示。,1.1资金时间价值-表示,（三）表示,1、现值P（本金）：是未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。,2,、终值,F,（将来值、本利和）：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值。,1.2单利-概念,单利：,指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金，计算基础不变。,特征：只对本金计提利息，计息基础就是本金，每期利息相同。,（P：本金,：利率 n：期数）,1.2单利-终值,单利终值,利息,例题,例：某人借款200元，期限5年，年利率7%，按单利计算到期该人应还多少？所付利息为多少？,解:,1.2单利-现值,例题1,例：某人5年后将进入大学，需支付学费1万元，按单利计算，年利率10%，则该人现在需存入多少钱？,解：,实务训练,实训2-1：,某企业每年年初投资1万元，共投4年，按单利计息，年利率为10%，则到第4年末本利和为多少？如为每年年末投入，则到第4年末本利和又为多少？,实务训练,实训2-2：,某企业有一张带息票据，面额10万元，票面利率5%，出票日期3月15日，8月14日到期（150天），企业因急需用款，凭该期票于5月15日到银行办理贴现，贴现率10%（贴现期90天），按单利计算，银行付给企业多少钱？,贴现：,指使用未到期的期票向银行融通资金，银行按一定利率从票据到期值中扣除自借款日至票据到期日的应计利息，将余额付给持票人。(贴现利息的计息基础是到期值),思维培养,1、贷款业务与银行存款（或现金）、短期借款（或长期借款）、应付利息等会计科目有关吗?,2、贷款的利息形成利润表中的财务费用，是否直接影响企业净利润的形成?,项目活动二:复利,2.1复利概念,复利：,指以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上加利。,特征：不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。,注：,本书在不特别说明的情况下，我们都是以复利方式计息。,2.2复利-终值,例题,例：有一技改项目，向银行贷款100万元，利率10%，期限5年，按复利计算到期需偿还本利共计多少？,解：,2.3复利-现值,复利现值系数：,注：,复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系,例题,例:万林希望5年后获得100000元，银行利率为10%，试计算现在应该存入多少钱？,解：,实务训练,实训2-3：,某公司有一项付款业务，现有甲、乙两种付款方式，甲方案是现在支付10万元，一次性结清款项；乙方案分3年付款，每年年初分别支付3万元、4万元、4万元。如果现在银行存款利率为10%，试分析判断公司应采用的付款方式。,实训2-3：,答案,实务训练,实训2-4：,某公司1995年年初对B设备投资10万元，该项目1997年初完工投产。1997、1998、1999年末预期收益各为3万元、4万元、5万元，银行存款利率为10%。按复利计算，1997年初投资额的终值和1997年初各年预期收益的现值为多少？并分析该投资项目是否可行？,实训2-4：,答案,解：,思维培养,在进行资金时间价值的计算时，不同时点的资金是不能直接进行比较的，只有在同一时点才能进行比较。分析实训2-4，还有哪些计算比较方法。,项目活动三:年金,3.1年金,年金,（A）：一定时期内每次等额收付的系列款项。,特点：等额性、定期性、系列性）,类型:,（1）普通年金（后付年金）：每期期末收款、付款的年金。（期数1n）,（2）即付年金（先付年金）：每期期初收款、付款的年金。（期数0n-1）,（3）递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金（期数s+1n，s为递延期）,（4）永续年金：无限期（期数1）,年金图,3.2,普通年金-终值,例题,例：某人每年末存入1000元，银行存款利率10%，4年后该人可获得多少钱？,3.2,普通年金-终值,例题,例：某企业拟在5年后还清1万元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，银行存款10%，每年需存入多少钱？,3.2,普通年金-现值,例题,例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？,3.2,普通年金-现值,例题,例：某人以10%的利率借得2万元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？,解：,注意：,3.3即付年金-终值,例题,例：某人每年年初存入银行1000元，银行存款利率为8%，问第10年末的本利和应为多少？,3.3即付年金-现值,注意,即付年金现值系数=普通年金现值系数X,即付年金终值系数=普通年金终值系数X,例题,例：某人6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次性现金支付的购物价是多少？,3.4 递延年金,例题1,例：某人在年初存入一笔资金，存满3年后每年末取出1500元，这笔款项于第8年末取完，银行存款利率8%，则该人应在最初一次存入多少？,3.5永续年金,注：,即只取利息，不动本金,例题,例：某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元奖金，年利率12%，该校现应向银行存入多少本金？,解：,（元）,总结解决货币时间价值问题所要遵循的步骤,1、完全地了解问题,2、判断这是一个现值问题还是一个终值问题,3、画一条时间轴,4、标示出代表时间的箭头，并标出现金流,5、决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题,6、套用基本公式，解决问题,实务训练,实训2-5：,李四欲购买一幢房屋，按销售协议规定，如果购买方于购买时一次付清房款，需支付房款20万元；如果采用5年分期付款方式，则每年需支付房款5万元；如采用10年分期付款，则每年需支付房款3万元。银行利率10%。求：,（1）如银行允许每年年末支付款项，试确定李四采用的付款方式,（2）如银行允许每年年初支付款项，试确定李四采用的付款方式,实训2-5：,答案,实训2-5：,答案,实务训练,实训2-6：,某企业计划投资100万元建设一项目，4年后投产，预计该项目投产后使用6年，每年可获取收益20万元，银行利率10%。问该项目是否可行？,思维培养,在个人住房公积金贷款中，以利率10%，期限10年，贷款12万元，每年的还款构成如表。,还款计划构成表,年份,本金,利息,合计,剩余本金,1,7529.45,12000.00,19529.45,112470.55,2,8282.39,11247.06,19529.45,104188.16,3,9110.63,10418.82,19529.45,95077.53,4,10021.69,9507.75,19529.45,85055.83,5,11023.86,8505.58,19529.45,74031.97,6,12126.25,7403.20,19529.45,61905.72,7,13338.88,6190.57,19529.45,48566.85,8,14672.76,4856.68,19529.45,33894.08,9,16140.04,3389.41,19529.45,17754.04,10,17754.04,1775.40,19529.45,0.00,1、每年的利息计息基础是什么？,2、越到后面年份，你提前还款吗？为什么？,项目活动四:利率和期间的换算,4.1利率-,折现率（利率i）,例题1,例：某人把100元存入银行，10年后可获本利和300元。问银行存款利率为多少？,例题2,例：现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证以后10年每年得到750元？,4.2利率,期间（n）,例题,例：时代公司目前向银行存入14万元，银行存款利率8%。问多少年后可获得本利和30万元？,4.3利率,利率换算,实际利率（,）,：,指每年复利次数超过一次时的年利率。,名义利率（r）：,指每年只复利一次的利率。,（m：年内计息次数、年复利次数）,例题1,例：某人准备在第5年末获得1000元，年利率10%。,试计算：,（1）每年计息一次。现在应存入多少钱？,（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？年实际利率为多少？,例题1-答案,实务训练,实训2-7：,某人有现金5万元，拟选择一项目回报比较稳定的投资，希望每一个季度能获得收益1000元，则该项投资的年实际报酬率为多少？,思维培养,1、我国为实现“三步走”的战略目标，确定我国年GDP增长率不低于8% ，这是依据什么得出的？,2、从个人理财角度，如果你毕业后每年结余1万元以定期存款存入银行，年利率5%，多少年后你可以成为百万富翁？如为更早实现目标，你可以采取哪些方法？,3、目前高利贷的名义年利率与银行差不多，那高利贷的关键在哪里？,工作任务二 分析风险和收益关系,项目活动一:资产的收益,1.1资产的收益概念,资产收益,:是指资产的价值在一定时期的增值。,资产的收益来源于两个部分：,1、一定期限内资产的现金净收入。-利息、红利或股息收益。,2、期末资产的价值,(,或市场价格,),相对于期初价值,(,或市场价格,),的升值。-资本利得。,1.2资产的收益表述方式,1、,资产收益额,：以绝对数表示的资产价值的增值量。,2、,资产收益率（或报酬率）,：以相对数表示的资产价值的增值率。,=红利（利息或股息）+资本利得,注：一般情况下，如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的,年收益率,。,同规模企业比较,不同规模企业比较,=利息（或股息）收益率+资本利得收益率,例题,某股票一年前的价格为期10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价12元。在不考虑交易费用的情况下，该股票的收益率是多少？,解：,资产收益额=0.25+(12-10)=2.25元,资产收益率=2.25/10=22.5%,1.3资产收益率的类型,类型,概念,理解,1、实际收益率,已经实现或确定可以实现的资产收益率,2、名义收益率,在资产合约上标明的收益率,3、预期收益率,（期望收益率）,在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率,4、必要收益率,（最低必要报酬率）,投资者对某资产合理要求的最低收益率,5、无风险收益率,（短期国债利息率）,可以确定可知的无风险资产的收益率。,无风险收益率=纯利率+通货膨胀率,满足条件：1、不存在违约风险。2、不存在再投资收益率的不确定性。,6、风险收益率,资产持有者因承担该资产的风险要求的超过无风险收益利率的额外收益。,风险收益率=必要收益率-无风险收益率,影响因素：1、风险大小。2、投资者对风险的偏好。,例题,现在有A、B和C三个投资项目，投资于A、B、C的收益率预期分别为15%， 10%和25%，三个项目的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么如果同时对这三个项目进行投资，其投资组合的预期收益率为多少。,解：,实务训练,实训2-8：,某人在2004年1月1日以10元/股购买A公司股票1万股，在6月1日以16元/股卖出，其中在3月1日获得分红是1.2元/股。试求其年收益率。,解：资产收益额=1.2+(16-10)=7.2元,思维培养,1、下表为雅戈尔集团公司2006年和2008年利润表，分析其2008年收益的主要来源。,2、银行理财产品的年化收益率比较高，可作为投资的依据吗？,项目活动二:资产的风险,2.1资产的风险概念,风险,：就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。,资产的风险,：是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。,2.2资产的风险类型,从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。,（一）市场风险。是指影响所有企业的风险。如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。这类风险涉及所有企业，不能通过多元化投资不分散，又称为不可分散风险或系统风险。,（二）企业特有风险。是指发生于个别企业的特有事项造成的风险。如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是随机发生的，可以通过多元化投资分散，又称为可分散风险或非系统风险。企业特有风险按形成的原因可分为经营风险和财务风险两大类。,1、经营风险。是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。如原材料供应、新产品开发、产品质量、价格变化、消费者爱好等。,2、财务风险。又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。如企业举债经营，需还本付息，一旦无力偿还到期债务，企业会陷入财务困境甚至破产。,2.3资产的风险（概率）,（一）概率（ ）,1、概念,概率（ ）：是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。,2、条件,（1）所有概率在01之间：,（2）所有可能结果概率之和为1：,3、概率分布,（1）离散型分布（概率可数）,（,2,）连续型分布（概率不可数）,2.4资产的风险（期望值）,（二）期望值,期望值 ：是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。,注：,1、,反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。,2、期望值越大，表明收益越大。,例题,例：某公司新产品开发成功的概率为90%，投资报酬率为40%；开发失败的概率为10%，投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为多少？,解：,2.5风险衡量（离散程度）,（三）离散程度,资产收益率的离散程度,：是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。,注：,离散程度是衡量风险大小的统计指标（与风险成正比）,主要指标：方差、标准差、标准离差率,注：,绝对指标：方差、标准差 - 用于期望值相同的决策方案,相对指标：标准离差率,-,用于期望值不相同的决策方案,2.5风险衡量（方差）,1,、方差,是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个数值。,2.5风险衡量（标准差）,2,、标准差（标准离差、均方差）,是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标,注：,期望值相同的情况下，方差和标准离差越大，风险越大。,概率已知,例题,例：现有A、B两个投资项目，其投资额均为1000元，收益概率分布如下，试判断两个投资方案的优劣。,概率,0.2,0.5,0.3,A项目（元）,2000,1000,500,B项目（元）,3500,1000,-500,例题答案,解：项目期望收益,项目标准差,A,优于,B,当不知道或者很难估计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，可以利用收益率的历史数据去近似地估算预期收益率及其标准差。其中，预期收益率可利用历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则可以利用下列统计学中的公式进行估算：,式中， 表示样本数据中各期的收益率的历史数据； 是各历史数据的算术平均值；,n,表示样本中历史数据的个数。,2.5风险衡量（标准差）,概率未知,例题,例题答案,2.5,风险衡量,（标准离差率）,3,、标准离差率,是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。,注：,越小越好（表明以较小的风险带来较高的收益）,期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。,例题,某企业准备开发,A,和,B,两种新产品，有关资料如下：,（,1,）计算两个方案的预期收益率的期望值,（,2,）计算两个方案的预期收益率的标准差,（,3,）计算两个方案的预期收益率的标准离差率,（,4,）比较两个方案风险的大小,例题答案,解,：,（,1,）,A,方案的预期收益率的期望值,0.250%+0.330%+0.5,（,-10%,）,14% B,方案的预期收益率的期望值,0.230%+0.320%+0.5,（,-5%,）,9.5%,（,2,）,A,方案的预期收益率的标准差 =,24.98%B,方案的预期收益率的标准差=,14.91%,（,3,）,A,方案的预期收益率的标准离差率,24.98%/14%,178.43% B,方案的预期收益率的标准离差率,14.91%/9.5%,156.95%,（,4,）由于,178.43%,大于,156.95%,，所以,A,方案的风险大于,B,方案的风险,资产的风险方案评价,（一）从风险评价角度来看：,单一方案：计算出来的方案标准差或者标准离差率与预先设定值进行对比，如果计算出来的值小于等于设定值，那么说明方案的投资风险可接受，反之则不可接受。,多方案：,1,、投资规模相等，期望值相等的多方案应选择标准差小的方案。,2,、投资规模不相等，期望值不等的多方案应选择标准离差率较小的方案。,（二）对于方案的评价，需要权衡期望收益和风险进行选择，尽量选择收益高风险小的方案。,方案选择,判断标准,单方案,可行,标准差（标准离差率）,指标最高限值,多方案,最佳方案（低风险高收益）,标准差低，期望收益高,风险反感者（低风险低收益）,标准差低，期望收益低,喜冒风险者（高风险高收益）,标准差高，期望收益高,2.6风险控制对策,对策,内容,方法,1.,规避风险,当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。,1、拒绝与不守信的厂商业务往来,2、放弃可能明显导致亏损的项目,2.,减少风险,减少风险主要包括两个方面：,1、控制风险因素，减少风险的发生；,2、控制风险发生的频率和降低风险损害程度。,1、进行准确预测；2、进行多方案优选和替代；3、及时与政府部门沟通获取政策信息；4、开发新产品前充分进行市场调研；5、采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资,3.,转移风险,对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。,1、向保险公司投保,2、采取合资、联营、联合开发,3、采用技术转让、租赁经营、业务外包,4.,接受风险,1、风险自担：是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。,2、风险自保：是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有一计划地计提资产减值准备等。,2.7风险偏好,种类,选择资产的原则,1.,风险回避者,当预期收益率相同时，偏好于具有,低风险,的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。,注：本书以回避风险为基础,2.,风险追求者,与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择,风险大,的，因为这会给他们带来更大的效用。,3.,风险中立者,风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是,预期收益,的大小。而不管风险状况如何。,总结,高风险高收益,低风险低收益,无风险收益最低,无风险高收益几乎不存在,实务训练,实训2-9：,甲投资者现在打算购买一只股票，已知A股票过去五年的收益率分别为：2%，5%，8%，10%，4%；B股票为新发行的股票，预计未来收益率为15%的可能性为40%，未来收益率为4%的可能性为35%，未来收益率为6%的可能性为25%。要求：（1）计算A、B股票的预期收益率；（2）计算A、B股票收益率的标准差；（3）计算A、B股票收益率的标准离差率，并比较二者的风险大小；（4）如果甲是风险中立者，回答甲投资者会选择哪只股票。,实训2-9：-,答案,解：,（1）A股票的预期收益率（2%5%8%10%4%）/55% B股票的预期收益率15%40%4%35%6%25%5.9%（2）A股票收益率的标准差 4.58% B股票收益率的标准差 8.35%（3）A股票收益率的标准离差率4.58%/5%0.92 B股票收益率的标准离差率8.35%/5.9%1.42 结论：B股票的风险大于A股票。（4）对于风险中立者而言，选择资产时不考虑风险。由于B股票的预期收益率高于A股票，所以，甲投资者会选择B股票。,思维培养,1、多元化与专业化采用的风险控制理论是什么？,2、幕后交易和公关是否能降低企业的风险？,项目活动三:收益与风险的关系,3.1风险与收益关系-一般关系,风险收益率：是指投资者因冒风险投资而要求的超过无风险收益率的额外收益。,风险收益率,风险价值系数标准离差率bV,必要收益率,R,无风险收益率风险收益率,=,风险价值系数：该项投资的风险收益率占该项投资标准离差的比率 。,纯利率+通货膨胀补贴率,（短期国债收益率）,3.1风险与收益关系-一般关系,风险价值系数的大小：取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大；反之则越小。,标准离差率的大小：则由该项资产的风险大小所决定。,风险收益率则表示因承担该项资产的风险而要求获得的额外补偿，其大小则视所承担风险的大小以及投资者对风险的偏好而定。,回避风险者要求高风险收益率（心理）-低收益（实际）,喜冒风险者,要求低风险收益率（心理）-高收益（实际）,例题,某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，现行国库券的利率为5%。,求：,1、该股票的风险收益率为多少。,2、该股票的必要收益率为多少。,解：,标准离差率标准离差/期望值0.04/10%0.4风险收益率标准离差率风险价值系数0.430%12%,必要收益率=,无风险收益率风险收益率=,5%+12%=17%,3.2风险与收益关系-资本资产定价模型,资本资产定价模型(CAPM)的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法,。,1964,年 美国经济学家,威廉夏普,（William F. Sharpe）、,哈里马科维茨,（Harry Markowitz）提出，并获得1990年诺贝尔经济学奖。,必要收益率,=,无风险收益率,+,风险收益率,市场平均收益率，通常用股票价格指数来代替,称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大；反之，市场风险溢酬则越小。,3.2资本资产定价模型-,证券市场线(,SML,线,),低风险区,高风险区,市场风险溢酬,例题,某年由MULTEX公布的美国通用汽车公司的系数是1.17，短期国库券利率为了方便群4%，S&P股票价格指数的收益率是10%，通用汽车该年股票的必要收益率为多少？,实务训练,实训2-10：,某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及概率的资料如下。现行国库券的利率为10%，,三个公司风险价值系数都为0.4 。,市场状况,概率,年预期收益率(%),甲公司,乙公司,丙公司,良好,0.3,40,50,80,一般,0.5,20,20,10,较差,0.2,5,-5,-25,要求：（1）计算三个公司的期望收益率、标准差、标准离差率,（2）计算三个公司的风险收益率和必要收益率,实训2-10：-答案,解：,（1）甲公司期望收益率0.340%0.520%0.25%23%,乙公司期望收益率0.350%0.520%0.2(-5%)24%,丙公司期望收益率0.380%0.510%0.2(-25%)24%,甲公司标准差,乙公司标准差,丙公司标准差,甲公司标准离差率12.49%/23%0.54,乙公司标准离差率19.47%/24%0.81,丙公司标准离差率38.97%/24%1.62,（2）甲公司风险收益率0.40.5421.72%,乙公司风险收益率0.40.8132.45%,丙乙公风险收益率0.41.6264.96%,甲公司期必要收益率10%21.72%31.72%,乙公司必要收益率10%32.45%42.45%,丙公司必要收益率10%64.96%74.96%,思维培养,案例,博彩奖金的转换决定：西格资产理财公司的理财运作,1987年，罗莎琳德塞茨费尔德赢得了一项总价值超过130万美元的博彩大奖。这样，在以后的20年中每年她都会收到65 276.79美元的分期付款。1995年，塞茨费尔德女士接到了位于佛罗里达州西部棕榈市的西格资产理财公司的一位销售人员打来的电话，声称该公司愿意立即支付给她140 000美元以获得今后9年其博彩奖金支票的一半款项（也就是，现在的140 000美元换算以后，9年中每年获得32 638.39美元的分期付款额）。,西格公司是一家奖金经纪公司，其职员的主要工作任务就是跟踪类似塞茨费尔德女士这样的博彩大奖的获得者。公司知道有许多人会急于将他们获得奖项的部分甚至全部奖金马上变现。西格公司是年营业收入高达7亿美元的奖金经纪行业中的一员，它和另一家公司伍德步里奇斯特林公司目前占据了行业中80的业务。类似西格公司这样的经纪公司将他们收购的这种获得未来现金流的权利再转让给一些机构投资者，诸如美国太阳公司或是约翰汉考克共同生命保险公司。,本案例中，购买这项权利的是金融升级服务集团（EFSG），它是一家从事纽约州的市政债券的再保险公司。西格公司已经谈好将它领取塞茨费尔德一半奖金的权利以196 000美元的价格卖给了EFSG公司，如果塞茨费尔德答应公司的报价，公司马上就能够赚取56 000美元。最终塞茨费尔德接受了公司的报价，交易达成。,分析：,1、请运用货币时间价值和风险价值的基本观念，分析为何西格公司能够安排这笔交易成功并立即获得56 000美元的利润？,2、塞茨费尔德和EFSG公司各自在这笔交易中获得了什么利益？,3、请简要分析货币时间价值和风险价值基本观念如何影响人们的决策？,