建设项目技术经济分析方法

*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,Page,*,/110,中国矿业大学力建学院工程管理研究所,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,第八章 建设项目技术经济分析方法,2024/9/21,第八章 建设项目技术经济分析方法,第一节,投资回收期法,第二节,现值分析法,第三节,最小费用法,第四节,收益率分析法,第五节,不确定性分析方法,2024/9/21,第一节 投资回收期法,一、,静态投资回收期法,二、,动态投资回收期法,2024/9/21,第一节 投资回收期法,一、静态投资回收期法,1,、,按现金流量计算的投资回收期法,；,2,、,按年盈利能力计算的投资回收期法,；,3,、,追加投资回收期法,；,2024/9/21,第一节 投资回收期法,1,、按现金流量计算的投资回收期法,根据净现金流量表中的累计净现金流量计算求得，计算公式为：,此处投资回收期是从建设开始年度算起的。,当,P,t,基准投资回收期,P,c,时，项目可行。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,【,例题,】,某项目现金流量如下表所示，基准投资回收期,P,c,9,年，评价方案是否可行。,年 份,0,1,2,3,4,5,6,7,8-n,净现金 流量,-6000,0,0,800,1200,1600,2000,2000,2000,2024/9/21,第一节 投资回收期法,解析,：累计净现金流量如下表所示。,年 份,0,1,2,3,4,5,6,7,8-n,净现金 流量,-6000,0,0,800,1200,1600,2000,2000,2000,累计净现金流量,-6000,-6000,-6000,-5200,-4000,-2400,-400,1600,3600,P,t,7,1,400/2000,6.2,年,P,c,9,年,则方案可行。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,2,、按年盈利能力计算的投资回收期法,式中,P,t,投资回收期；,I,投资总额；,P,r,年净收益（年利润、税金、折旧费）,此处投资回收期是从项目投产年度算起的。,当,P,t,I,2,；,C,1,，,C,2,不同方案的年生产成本，,C,2,C,1,；,T,追加投资回收期；,I,追加的投资额；,C,节约的年生产成本额。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,评价时将追加投资回收期,T,与,行业基准,投资回收期,T,c,相比较：,当,T,T,c,时,说明增加投资不经济，应当选择投资小的方案；,当,T,=,T,c,时，两方案等价。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,【,例题,1】,某工程项目有两个备选方案，甲方案投资,500,万元，年经营成本,300,万元；乙方案采用自动线，投资,1200,万元，年经营成本为,100,万元。若基准投资回收期,T,c,为,5,年，试判断应选择哪个方案。,解析,：,则应采用乙方案。, T,c,=,5,年,2024/9/21,第一节 投资回收期法,二、动态投资回收期法,1,、,根据累计财务现值计算的动态投资回收期法,；,2,、,满足项目建设是一次性贷款投资且投资后项目每年均有等额净收益条件的动态投资回收期法,；,3,、,动态追加投资回收期法,。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,1,、根据累计财务现值计算的动态投资回收期法。,动态投资回收期可以直接从现金流量表中求得：,2024/9/21,第一节 投资回收期法,【,例题,】,已知某项目每年的净现金流量如下表所示，设基准动态投资回收期为,P,c,=3.5,年，行业基准收益率,i,c,=8,，试用动态投资回收期判别该项目是否可行。,年份,0,1,2,3,4,5,净现金流量,1200,600,500,300,300,300,2024/9/21,第一节 投资回收期法,解析,：列出动态投资回收期计算表。,年份,0,1,2,3,4,5,净现金流量,1200,600,500,300,300,300,财务现值,1200,555.6,428.7,238.1,220.6,204.1,累计财务现值,1200,-644.4,-215.7,22.4,243.0,447.1,则项目可行。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,2,、满足项目建设是一次性贷款投资且投资后项目每年均有等额净收益条件的动态投资回收期法。,资本回收公式：,P,A,0,1,2,3,4,5,n-1,n=?,2024/9/21,第一节 投资回收期法,两边取对数得出：,则,2024/9/21,第一节 投资回收期法,若用,T,表示动态投资回收期，,I,代表项目的初始总投资，,P,r,代表年净收益。则公式可变为：,当,T, T,c,=,5,年,则项目不可行。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,3,、动态追加投资回收期法,动态追加投资回收期是指当考虑资金的时间因素时，用,年经营费节约额,补偿,追加投资,所需要的时间。,用节约的年生产成本额,C,代替,P,r,，用追加的投资额,I,代替,I,，,即可得到,追加投资回收期,T,。,2024/9/21,第一节 投资回收期法,【,例题,3】,假设投资方案一,:,贷款投资,6000,万元，年经营成本为,1500,万元；投资方案二,:,贷款投资,4200,万元，年经营成本为,1800,万元。两方案的年贷款利率均为,10,，则动态追加投资回收期是多少？,解析：,I,6000,4200,1800,C,1800,1500,300,2024/9/21,第一节 投资回收期法,静态追加投资回收期为：,说明由于计息使得投资回收期增加了,3.61,年。,2024/9/21,第二节 现值分析法,一、,现值分析的经济准则,二、,现值分析法的应用,2024/9/21,第二节 现值分析法,一、现值分析的经济准则,费 用,收 益,净现金流量,现 值,方案比较,2024/9/21,第二节 现值分析法,NPV,收益,PV,费用,PV,“,净现值,”,准则,:,方案比较时应选择,NPV,最大的方案。,序 号,情 况,准 则,1,投入相等,产出最大,2,产出相等,投入最小,3,投入和产出都不相等,净收益最大,经济准则,2024/9/21,第二节 现值分析法,二、现值分析法的应用,1,、,单方案的现值计算,；,2,、,服务年限相同方案的现值比较,；,3,、,服务年限不同方案的现值比较,；,4,、,服务年限为无限方案的现值分析,。,2024/9/21,第二节 现值分析法,1,、单方案的现值计算,【,例题,4】,某工程总投资为,5000,万元，预计投产后每年在生产过程中还需另支付,600,万元，项目每年的收益额为,1400,万元，该工程的经济寿命期为十年，在第十年末还能回收资金,200,万元,行业基准收益率为,12,试用净现值法确定投资方案是否可行。,2024/9/21,第二节 现值分析法,解析,：该方案的现金流量图如下图所示。,已知,A,1,1400,，,A,2,600,，,P,5000,，,F,200,则,NPV,-P+(A,1,-A,2,)(P/A,i,10)+F(P/F,i,10),-5000+800,5.6502+2000.322,-415.44NPVR,B,应选择,A,方案。,此时，应考虑是否有资金限制，若有，应按净现值率进行比较；若没有，可以按净现值进行比较。,2024/9/21,第二节 现值分析法,3,、服务年限不同方案的现值比较,对于服务年限不等的各方案的净现值计算时，其计算期取各个方案服务年限的,最小公倍数,，并假定每个服务寿命期终了时，仍以同样方案继续投资，如有,残值,也应绘入现金流量图中，视为再投资的收入。此法被称为,“,方案重复法,”,。,残值,是资产根据其原有的用途和功能,达到使用终点的最后市价。,2024/9/21,第二节 现值分析法,【,例题,6】,某公司选择施工机械，有两种方案,A,和,B,可供选择，资金年利率为,10,，设备方案的相关数据见下表，问应选用哪种方案？,项目,单位,方案,A,方案,B,投资,P,元,10000,15000,年收入,R,1,元,6000,6000,年支出,R,2,元,3000,2500,残值,F,元,1000,1500,服务寿命,N,元,6,9,解析,：两方案设备服务年限不等，最小公倍数为,18,，则计算期为,18,年。两方案的现金流量图为：,2024/9/21,3000,0,6000,1000,10000,6,12,18,1000,1000,10000,10000,2500,0,6000,1500,15000,9,18,1500,15000,A,方案现金流量图,B,方案现金流量图,2024/9/21,第二节 现值分析法,NPV,A,-10000+(6000-3000)(P/A,10%,18)+,(1000-10000)(P/F,10%,6)+,(1000-10000)(P/F,10%,12)+,1000(P/F,10%,18)=6836.2,NPV,B,-15000+(6000-2500)(P/A,10%,18)+,(1500-15000)(P/F,10%,9)+,1500(P/F,10%,18)=8248.85,因为,NPV,A,0,，,NPV,B,0,，两方案均可行。,NPV,A,NPV,B,，故,A,方案最优。,2024/9/21,第二节 现值分析法,4,、服务年限为无限方案的现值分析,对于服务年限为无限的情况（水坝、运河、桥梁、隧道、铁路、公路、港口等工程），分析评价时应先将工程项目在服务过程中发生的各种,维修费用、翻修费用以及残值等,换算成年金，然后根据年金现值公式的极限形式求得净现值，加上初始投资，再求出净现值和净现值率后进行比较。,2024/9/21,第二节 现值分析法,年金现值公式：,偿债基金公式：,此时净现值率取小值。,2024/9/21,第三节 最小费用法,一、,费用现值比较法,二、,年费用比较法,2024/9/21,第三节 最小费用法,一、费用现值比较法,【,例题,7】,某城市修建跨越某河流的大桥，有南北两处可以选择址。南桥方案是通过河面最宽的地方，桥头连接两座小山，且须跨越铁路和公路，所以要建吊桥（即悬索桥,由悬索,/,桥塔,/,吊杆,/,锚锭,/,加劲梁,/,桥面系组成）。其投资为,2500,万元，建桥购地,120,万元，年维护费,2,万元，水泥桥面每十年返修一次，每次返修费为,4,万元。北桥方案跨度较小，建桁架桥即可（桁架桥一般由主桥架、上下水平纵向联结系、桥门架和中间横撑架以及桥面系组成），但需补修附近道路，预计共需投资,1500,万元，年维修费,1,万元，该桥每三年粉刷一次需,1.5,万元，每十年喷砂整修一次需,5,万元，购地用款,1000,万元。若利率为,8,，试比较哪个方案优越？,2024/9/21,第三节 最小费用法,解析,：本题所指的方案是服务期为无限的情况。两方案的现金流量图如图所示。,2,0,1,2,3,4,5,10,6,7,8,9,2500+120,4,南桥方案,1,0,1,2,3,4,5,10,6,7,8,9,1500+1000,5,北桥方案,1.5,1.5,1.5,2024/9/21,第三节 最小费用法,由年金现值公式得：欲求,P,，必须先求,A,，亦即,必须将返修费、粉刷费、喷砂费等费用年金化,，然后与年维修费相加求得相应费用的年值，再转化为现值后与初始投资相加。,2024/9/21,第三节 最小费用法,NPV,南,=2500+120+,2,4(A/F,i,10),/0.08,=2500+120+(2,4,0.069)/0.08,=2648.45,万元,NPV,北,=1500+1000+,1+1.5(A/F,i,3),+5(A/F,i,10),/0.08,=1500+1000+(1+1.5,0.308+5,0.069)/0.08,=2522.59,万元,故应采用北桥方案建桁架桥。,NPVR,南,=NPV,南,/2620=1.0109;NPVR,北,=NPV,北,/2500=1.0090,故应采用北桥方案。,2024/9/21,第三节 最小费用法,二、年费用比较法,将费用现值换算成等额的年费用再进行方案的比较。此时可直接采用资本回收公式进行计算。,此时选择最小年费用对应的方案。,2024/9/21,第三节 最小费用法,当遇到有,残值,或者某一资产在其寿命终期有,终值,的情况时，将其换算成等额年受益，并在各期年费用中减去。此时直接采用,偿债基金公式,进行计算。,同时需要资本回收公式：,2024/9/21,第三节 最小费用法,【,例题,8】,某人购买了一件价值,2000,元的家具，估计可使用,20,年，年利率为,4,，若在第,20,年末还能卖出,100,元，求该家具的等额年费用为多少。,解析：,设等额年费用为,A,则,A=2000(A/P,4%,20)-100(A/F,4%,20),=20000.4(1+0.4),20,/(1+0.4),20,-1,-1000.4/(1+0.4),20,-1,=143.84,。,2024/9/21,第三节 最小费用法,【,例题,9】,某公司为了降低特定情况下的费用，有,A,和,B,两种设备可以选择。两种设备均消耗,1000,元，使用寿命均为,5,年，且均无残值。设备,A,每年能节约费用,300,元，设备,B,第一年能节约费用,400,元，以后逐年递减,50,元。年利率为,4,时，试判断该公司应购买哪种设备？,2024/9/21,第三节 最小费用法,方,案,A,方,案,B,0,1,2,3,4,5,300,1000,0,1,2,3,4,5,400,1000,350,300,250,200,2024/9/21,第三节 最小费用法,解析：,设备,A,节约的年费用为,300,元,;,设备,B,节约的年费用为,:,400(P/F,4%,1)+350(P/F,4%,2)+300(P/F,4%,3),+250(P/F,4%,4)+200(P/F,4%,5),(A/P,4%,5),=(4000.9615+3500.9246+3000.8890,+2500.8548+200.8219)0.2246,=303.88,元。,则应选择,B,方案。,此题亦可采用现值分析法。,2024/9/21,第四节 收益率分析法,一、,内部收益率法,二、,静态差额投资收益率法,2024/9/21,第四节 收益率分析法,一、内部收益率法,内部收益率是指在项目计算期内净现值等于,0,时的折现率。,此时的,i,即为,IRR,。,判断标准：,（,1,）对单方案进行评价,IRRi,c,或,i,b,可行。采用试算法求,IRR.,（,2,）对多方案进行比较时，有时也可以用,IRR,，多用差额,IRR(,IRR),或净现值来评价。,2024/9/21,第四节 收益率分析法,【,例题,10】,某厂可以购买自动化程度不同的两台机械设备中的一台，有关数据见下表。如果基准收益率为,15,试利用内部收益率法对两种机械进行选择。,项目,A,（自动化程度高）,B,（自动化程度低）,初始费用,110000,80000,年收入,45000,34000,年支出,23000,18000,残 值,5000,0,服务年限,10,10,2024/9/21,第四节 收益率分析法,A,方,案,23000,0,1,2,3,4,5,10,6,7,8,9,45000,5000,110000,B,方,案,18000,0,1,2,3,4,5,10,6,7,8,9,34000,80000,2024/9/21,第四节 收益率分析法,解,析：,采用试算法计算。,NPV,A,110000,5000,（,P/F,i,10)+,(45000-23000)(P/A,i,10),当,i,1,15,时，,NPV,A1,1648.64,万元,当,i,2,16,时，,NPV,A2,2535.54,万元,求出,IRR,A,15.4%,2024/9/21,第四节 收益率分析法,NPV,B,80000,(34000,18000)(P/A,i,10),当,i,1,15,时，,NPV,B1,300.32,万元,当,i,2,16,时，,NPV,B2,2668.32,万元,求出,IRR,B,15.1%,因为,IRR,A,IRR,B,故应选用机械,A,。,2024/9/21,第四节 收益率分析法,二、静态差额投资收益率法,R,a,静态差额投资收益率；,C,1,、,C,2,两个比较方案的年总经营成本；,I,1,、,I,2,两个比较方案的全部投资。,当,R,a,大于财务基准收益率或社会折现率时，选择投资额大的方案；反之，选择投资额小的方案。,当产量,Q,相等或相当时：,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,由于技术与市场的变化和预测方法的不精确，使得构成项目经济活动的,各种要素（总投资、产量、建设和生产期限、利率、成本、价格等）,常常是不确定的，这些因素的变化会导致项目目标值的变化，进而产生了项目目标的不确定性，最终造成风险的存在。,不确定性分析,是指通过定性与定量分析，掌握不确定因素的变化对项目目标值的影响情况，测算项目的风险指标，评价项目的抗风险能力的分析方法。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,不确定性分析方法主要包括：,一、,盈亏平衡分析法,；,二、,敏感性分析法,；,三、,概率分析法,。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,一、盈亏平衡分析法,1,、,盈亏平衡分析的概念,；,2,、,盈亏平衡点的求法,；,3,、,盈亏平衡分析法的应用,；,4,、,盈亏平衡分析法的局限性,。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,1,、盈亏平衡分析的概念,盈亏平衡分析主要是通过确定项目产品产量的,盈亏平衡点,，分析预测产品产量对项目盈亏的影响。又被称为：,盈亏临界分析、损益平衡分析和保本分析,。,盈亏平衡点,（,Break-even Point,）是指当达到一定产量（销售量）时，销售收入等于总成本，项目不盈不亏的那一点。盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越强，抗风险能力越强。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,2,、盈亏平衡点的求法,设项目在正常生产年份中，年产量为,Q,，单价为,P,，单位产品的可变成本为,C,，单位产品的销售税金及附加为,W,，年固定总成本为,F,，并,假设产量与销售量相同,，年销售总收入为,TR,，年生产总成本为,TC,，设计生产能力为,Q,0,。当利润为零时，则有：,年销售总收入,(TR),年生产总成本,(TC),年销售总收入,(TR),销售价格,(P),销售量,(Q),年生产总成本,(TC),年固定成本,(F)+,单位产品可变成本,(C)+,单位产品的销售税金及附加,(W),产量,(Q),。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,（式,1,）,若求以产量,Q,表示的盈亏平衡点，则从式,1,中解出,Q,，并用,BEP,Q,表示如下：,以销售价格,P,表示的盈亏平衡点为：,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,以收益,TR,表示的盈亏平衡点为：,以生产能力利用率,(Q/Q,0,),表示的盈亏平衡点为：,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,盈亏平衡点可通过直接绘制盈亏平衡图求得，如下图所示。,收入或总成本,盈利区,BEP,亏损区,固定成本线,产量,0,总成本线,销售收入线,BEP,Q,盈亏平衡示意图,1,TR=P,Q,TC=F+(W+C),Q,F=A,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,还可能遇到如下图所示的非线性关系情况。,盈亏平衡示意图,2,总成本线,成本,盈利,销售收入线,亏损,0,x,1,x,2,x,3,产量,亏损,可变,成本,固定,成本,固定成本线,BEP,BEP,TC=f,1,(Q),TR=f,2,(Q),F=A,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,【,例题,11】,某市拟建一个商品混凝土搅拌站，年设计产量,10,万,M,3,，混凝土平均售价,105,元,/M,3,平均可变成本为,76.25,元,/M,3,平均销售税金为,5.25,元,/M,3,该搅拌站的年固定总成本为,194.39,万元，试计算该项目用产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点。,解析,：,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,3,、盈亏平衡分析法的应用,进行多方案的分析、比选时，若,各方案的费用是一个单变量函数,，则可以用盈亏平衡分析法进行选择。设多个方案的总成本受一个共同变量,X,的影响，总成本与,X,的关系分别为：,求解平衡点时可以将方案两两进行分析，分别求出费用相等的点，再进行比选。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,【,例题,12】,某施工企业为适应大面积挖方任务的需要，拟引进一套现代化挖土设备，有,A,、,B,两种设备可选。,A,设备的初始投资为,20,万元，挖方单价为,10,元,/m,3,；,B,方案的初始投资为,30,万元，挖方单价为,8.5,元,/m,3,。,（,1,）若考虑资金的时间价值，折现率为,12,，使用年限均为,10,年，当年挖方量少于多少，选,A,设备有利？,（,2,）若折现率仍为,12,，年挖方量为,1.5,万,m,3,，则设备使用年限为多少时，选,A,设备有利？,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,解析,:,（,1,）两设备的年固定费用为：,F,A,20,（,A/P,12%,10,）,3.5396,万元,F,B,30,（,A/P,12%,10,）,5.3094,万元,设,X,为年挖方量，则年费用：,C,A,F,A,10,X =,3.5396+10,X,C,B,F,B,8.5,X =,5.3094+8.5,X,由,C,A,C,B,求出,X,1.18,万,m,3,/,年,则当年挖方量小于,1.18,万,m,3,时选,A,设备有利。,C,A,=3.5396+10,X,C,B,=5.3094+8.5,X,0,X,C,1.18,3.5396,5.3094,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,（,2,）设设备的使用年限为,N,，则,A,设备的年费用,：,C,A,20,（,A/P,12%,N,）,+1.510,；,B,设备的年费用,：,C,B,30,（,A/P,12%,N,）,+1.58.5,；,20(A/P,12%,N)+1.510=30,（,A/P,12%,N,）,+1.58.5,化简得,10,（,A/P,12%,N,）,2.25,10,0.12(1+0.12),N,/(1+0.12),N,-1,2.25,得出,N=lg2.143/lg1.12=6.725,则当设备的使用年限小于,6.725,年时选,A,设备有利。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,【,例题,13】,拟兴建某项目，机械化程度高时投资多，固定成本高，但可变成本低。现有三种方案可供选择，参数见下表。求各方案分别在什么情况下最优。,方案,A,B,C,产品可变成本（元,/,件）,100,60,40,产品固定成本（元）,1000,2000,3000,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,解析：,设,X,为预计产量，,Y,为成本，则各方案的产量与成本的关系分别为：,设,A,方案与,B,方案成本线交点处的产量为,X,AB,A,方案与,C,方案成本线交点处的产量为,X,AC,B,方案与,C,方案成本线交点处的产量为,X,BC,。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,则当产量小于,25,时，,A,方案成本最低；当产量在,25,和,50,之间时，,B,方案成本最低；当产量大于,50,时，,C,方案成本最低。,Y,3000,2000,1000,Y,A,Y,B,Y,C,X,AB,X,AC,X,BC,X,L,M,N,三方案的成本,产量关系图,25,33.3,50,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,4,、盈亏平衡分析法的局限性,（,1,）使用前提是假设产量等于销售量；,（,2,）可变成本的确定进行了简化，根据边际报酬递减规律，实际可变成本是以产量为自变量的开口向上的一元二次函数；,（,3,）计算所采用的数据均为正常年份的数据；,（,4,）没有考虑长远情形。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,二、敏感性分析法,1,、,基本概念,2,、,敏感性分析的步骤,3,、,敏感性分析的局限性,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,1,、基本概念,（,1,）敏感；,（,2,）敏感性；,（,3,）敏感性分析；,（,4,）敏感系数。,由于某种因素的作用，给项目经济效益指标带来的变化。,经济评价指标对其影响因素的变化 的反应。,当影响现金流量的各种因素（投资额、成本、价格、产量）发生变化时，对工程项目盈利性随之变化的状况进行的分析，一般以百分比表示。,影响因素的单位变化,X,K,引起的评价指标的变化量,V,K,记作,S,K,，,S,K,V,k,/X,k,.,S,K,反映敏感程度的大小，有正负。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,2,、敏感性分析的步骤,（,1,）确定具体经济效果评价指标,(IRR/NPV/Pt),；,（,2,）选择不确定性因素,(Q/P/C/T/F),；,（,3,）分析寻找敏感因素,(,计算每个因素对指标的影响程度，确定敏感因素,),；,（,4,）作图,(,敏感因素变化线,),表示各因素变化对经济效果评价指标的影响。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,【,例题,14】,某公司购置一台机械设备，其基本数据见下表所示。试分别研究产量、产品价格、产品成本对净现值和内部收益率的影响（年利率为,16,）。,影响因素,符号,影响因素原值,购价（元,/,台）,PI,480000,年生产能力（,T,）,Q,600,价格（元,/T,）,P,500,成本（元,/T,）,C,280,残值（元,/,台）,L,1500,寿命（年）,N,10,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,解析,：,净现值,:,内部收益率,:,用表中的数据分别计算与价格、成本、产量的变化对应的净现值与内部收益率填入表中。,2024/9/21,30,20,10,0,10,20,30,产量,Q,NPV,-3.0,3.38,9.76,16.14,22.52,28.90,35.28,IRR,14.17,17.93,21.89,24.96,27.98,30.99,34.0,价格,P,NPV,-27.36,-12.86,1.64,16.14,30.64,45.14,59.64,IRR,-1.97,8.07,16.91,24.96,31.99,38.99,46.00,成本,C,NPV,40.50,32.38,24.26,16.14,8.02,-0.10,-8.22,IRR,36.98,32.98,28.98,24.96,20.88,15.95,11.07,第五节,不确定性分析方法,影响因素,评价指标,结 果,X,K,2024/9/21,利用前表数据，可以绘出内部收益率对价格、产量和成本的敏感性曲线，见右图所示。,第五节,不确定性分析方法,敏感性分析曲线,IRR,(%),C,P,Q,24.96,-40,-30,-20,-10,0,10,20,30,40,行业基准收益,率线,变化幅度,(%),2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,3,、敏感性分析的局限性,敏感性分析不能明确指出某个因素变动对经济效果影响的可能性（概率）有多大，会影响分析结论的实用性和准确性。比如可能会出现如下情形：,某一,较敏感因素,在未来可能发生某一幅度变动的概率很小，甚至完全可以不考虑该因素的影响； 而另一,不敏感因素,可能发生某一幅度变化的概率却很大，甚至必须考虑其变动对项目经济效果的影响。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,三、概率分析法,1,、,定义和原理,；,2,、,分析步骤,。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,1,、定义和原理,定义,：,概率分析法是指用概率表示工程项目投资和运营过程中不确定性因素发生某种变动的可能性，并在此基础上用经济评价指标判断项目的收益风险状况，进而比选项目方案的分析方法。,优势,：,可以扩大变量值的范围，依据关键变量的可变化范围和每一个值可能出现的概率，计算期望值，得出定量分析的结果。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,原理,：,计算项目净现值的期望值和净现值大于等于,0,的累计概率，与,要求的概率,进行比较，从而判断项目承担风险的情况。,如果累计概率大于要求的概率，说明在所设想的不确定条件下，仍然可以满足要求。,累计概率越大，说明项目承担的风险越小；反之，项目承担的风险越大。,2024/9/21,第五节,不确定性分析方法,2,、分析步骤,（,1,）列出相互独立的不确定因素,(,售价,/,成本,/,数量,/,投资,),；,（,2,）设想不确定性因素可能出现的情况,(,数值变化幅度,),；,（,3,）分析确定各种可能情况发生的概率；,（,4,）分别求出各年净现值，并得到各种情况下净现值的期望值（各事件发生概率与净现值乘积之和）；,（,5,）求净现值大于或等于,0,的累计概率；,（,6,）将此概率值与要求的概率值比较，作出项目承担风险能力的判断。,2024/9/21,习 题,1,、某项目第,1,年初共投入固定资金,100,万元，投产时需流动资金投资,20,万元。该项目从第,3,年初投产并达产运行，每年需经营费,40,万元。若项目每年可获销售收入,65,万元，项目服务年限为,10,年，届时残值为,20,万元，年利率为,10,，试计算该项目的净现值，并判断是否可行。,2024/9/21,习 题,0,1,2,3,4,12,年末,40,65,65,65,20,20,100,2024/9/21,习 题,解：,NPV,100-20,（,P/F,10%,2,）,+,（,65-40,）,(P/A,10%,10)(P/F,10%,2),+20,（,P/F,10%,12,）,-100-200.8264,+256.1440.8264+200.3186,43.44(,万元,),NPV0 ,该项目可行,2024/9/21,习 题,2.,某项目净现金流量如下表所示。当基准收益率,i,c,20,时，试用内部收益率指标判断该项目的经济性。,年 末,1,2,3,4,5,净现金流量,-90,30,40,40,40,某项目现金流量表 单位：万元,2024/9/21,习 题,解：此项目净现值的计算公式为：,分别设,i,1,20,，,i,2,23,，计算相应的,NPV1,和,NPV2,2024/9/21,习 题,用线性插值计算公式计算出内部收益率的近似解：,因为,IRR,22.89,i,c,20,，故该项目在经济效果上是可以接受的。,2024/9/21,习 题,3.,有,C,、,D,两个互斥方案，,C,方案的初期投资为,15000,元，寿命期为,5,年，每年的净收益为,5000,元；,D,的初期投资为,20000,元，寿命期为,3,年，每年的净收益为,10000,元。若年折现率为,8%,，问：应选择哪个方案？,解：两个方案寿命期的最小公倍数为,35=15,年。,为了计算方便，画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流量图，如图,1,和图,2,所示。,2024/9/21,习 题,5000 5000 5000,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15,年,15000 15000 15000,10000 10000 10000,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15,20000 20000,图,1,：,C,方案重复实施的现金流量图,图,2,：,D,方案重复实施的现金流量图,2024/9/21,习 题,计算两个方案在最小公倍数内的净现值。,NPV,C,= 5000 (,P/A,8%,15)-15000(,P/F,8%,10),-15000 (,P/F,8%,5)-15000,= 10640.85 (,万元,),NPV,D,= 10000(,P/A,8%,15)-20000 (,P/F,8%,12),-20000(,P/F,8%,9)-20000(,P/F,8%,6),-20000(,P/F,8%,3)-20000,= 19167.71(,万元,),由于,NPV,D,NPV,C,，应选择,D,方案。,2024/9/21,习 题,4.,已知,:,各年净现金流量如下表所示, ic=10%,求,:,静态,/,动态投资回收期。,年 份,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,-50,-80,40,60,60,60,60,累计净现金流量,-50,-130,-90,-30,30,90,150,2024/9/21,习 题,解：先计算累计净现金流量,(,不计时间价值,),首次为正值的年份为,T=4,带入公式,:,Pt,4-1+30/60,3.5,年,2024/9/21,习 题,年 份,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,-50,-80,40,60,60,60,60,净现金流量现值,-50,-72.7,33.1,45.11,41.0,37.3,33.9,累计现值,-50,-122.7,-89.6,-44.5,-3.5,33.8,67.7,Pt,=5-1+3.5/37.3=4+0.09=4.09,2024/9/21,习 题,5.,已知机器,A,初始投资为,9000,元，使用寿命为,6,年，寿命周期结束无残值，年运行费用为,5000,元；机器,B,可完成与机器,A,相同的任务，但初始投资为,16000,元，在,9,年的寿命周期结束时，尚有,4000,元残值，年运行费用为,4000,元。假定基准收益率为,10,，试比较两种方案的优劣。,2024/9/21,习 题,依据题意绘制两方案的现金流量图：,0,1,2,3,4,5,6,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,5000,9000,16000,4000,4000,2024/9/21,习 题,方法一：年费用法,方案,A,年费用为：,A,A,9000,（,A/P,i,n,1,）,+5000,9000*0.2296+5000,7066.4,方案,B,年费用为：,A,B,16000,（,A/P,i,n,2,）,+4000-4000(A/F,i,n,2,),6483.7,则,B,方案优于,A,方案。,2024/9/21,习 题,方法二：最小公倍数法（方案重复法）,A,、,B,两方案服务寿命的最小公倍数为,18,，,A,方案重复,3,次，,B,方案重复,2,次。,NPV,A,9000+5000,（,P/A,I,18,）,+9000(P/F,I,6)+,9000(P/F,I,12),57952,NPV,B,16000+4000,（,P/A,I,18,）,+,（,16000,4000,）,(P/F,I,9),4000(P/F,I,18),53172,NPV,A,NPV,B,则,B,方案优于,A,方案。,2024/9/21,习 题,6.,某项目建设期为,2,年，第一年初投资,1000,万元，第二年初投资,1000,万元，第三年当年收益为,150,万元，项目生产期为,10,年，若从第四年起到生产期末的年均收益为,380,万元。基准收益率为,12,，试计算并判断,：,（,1,）项目是否可行？,（,2,）若不可行，从第四年起,年收益须为多少才能保证使收益保持为,12,？,2024/9/21,习 题,解,：,（,1,）,NPV,-1000-1000,（,P/F,12%,1,）,+150,（,P/F,12%,3,）,+380(P/A,12%,9)(P/F,12%,3)=-344.94,不可行。,（,2,）设第,4,年起年收益为,A,NPV,-1000-1000,（,P/F,12%,1,）,+150,（,P/F,12%,3,）,+A(P/A,12%,9)(P/F,12%,3)=0,求的,A,470.95,万元。,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,1000,380,10,11,12,150,2024/9/21,