第七章 社会保险基金与金融市场互动发展

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 社会保险基金与金融市场互动发展,7-1,社会保险基金与金融体系发展,7-2,金融市场对社会保险基金投资的影响,7-3,社会保险基金投资对金融市场的影响,7-4,社会保险基金投资与国债市场,7-1,社会保险基金与金融体系发展,一、金融体系的构成及其功能,（一）金融体系的构成,1.,金融工具,基本特征：期限性、流动性、风险性、收益性,分 类：债权凭证、所有权凭证；原生金融工具、衍生金,融工具。,2.,金融市场,货币市场：同业拆借市场、商业票据市场、国库券市场、,回购协议等,资本市场：债券市场、股票市场、基金市场、中长期信,贷市场。,3.,金融机构,管理型金融机构、商业经营性金融机构、政策性金融机,构银行类金融机构、非银行金融机构。,存款性金融机构、契约性金融机构、投资性金融该机构,4.,融资活动,直接融资；间接融资,5.,有关规则,（二）金融体系的功能,1.,转移资源,2.,管理风险,3.,清算和支付结算,4.,聚集资金,5.,提供信息,6.,解决由信息不对称产生的激励问题,二、社会保险基金在金融体系中的地位和作用,（一）社会保险基金在金融体系中的地位,1,、社会保险基金是金融体系中重要的机构投资者,2,、是金融体系与金融产品创新的重要推动者,3,、是金融市场特别是资本市场稳定发展的重要主体,补充：截至到,2009,年,12,月底，全国社保基金会管理的,金资产总额为,7765,亿元，,2009,全年国内生产总值,335353,亿,元，社保基金占,GDP,比重,2.3%,。,（二）社会保险基金发展对金融体系的作用,1,、社会保险基金可以促进证券投资基金的发展,社会保险基金进入资本市场的初期，可投资于基金作为,入市的过渡。,2,、社会保险基金的发展可以促进各种形式的专业基金管,理公司的发展。,社会保险基金除了依靠内部管理人员管理基金资产外，,还可以外聘基金管理人员将基金分配于基金管理公司进行管,理。,3,、社会保险基金特别是补充社会保险基金的发展会促进,人寿保险业的发展。,（,1,）寿险公司通过代理补充社会保险基金的管理增加资,产规模。,（,2,）补充社会保险基金通过投资于寿险公司的产品，促,进寿险公司负债业务的发展。,4,、社会保险基金的发展可以促进投资顾问等金融服务,业的发展。,社会保险基金除了委托基金管理公司进行投资管理外，还,聘有投资顾问。,7-2,金融市场对社会保险基金投资的影响,一、金融市场的发展需要社会保险基金,（一）金融市场的发展需要持续的资金支持,1,、证券市场的扩容需要有资金的支持,2,、国有股的流通，需要有巨额的资金支持,3,、创业板市场的运行，需要有长期稳定的资金支持,4,、金融市场的结构完善，需要有资金的支持,（二）金融市场的发展需要培育成熟的机构投资者,机构投资者主要包括证券中介机构、证券投资基金、养,老基金、社会保险基金、保险公司以及从事战略性投资的企,业法人等。,机构投资者是促进金融市场发展与稳定的重要力量。,商业保险资金和社会保险基金入市,对证券市场结构调整、,发展债券市场、培育股票市场的长期投资者、增强市场的投,资理念将具有重要的意义。,二、金融市场对社会保险基金投资的影响,（一）稳健、有序的金融市场是养老基金安全有效营运的,基本前提。,（二）资本市场的发展直接影响养老基金的发展及其调整。,（三）金融市场的成熟度与风险控制能力将制约和影响养,老基金的发展。,（四）金融市场的开放度决定了社会保险基金投资的资产,质量及结构,。,（五）金融市场效率及其资源配置功能决定和影响社会保,险基金管理的效率。,7-3,社会保险基金投资对金融市场的影响,（一）社会保险基金影响金融市场的规模和结构,社会保险基金将社会公众的零散资金集中起来投资于金融,市场，社会保险基金特别是养老基金作为机构投资者，往往是,金融市场中的长期投资者，增加金融市场长期稳定的资金供,给，促进金融市场规模的扩大。,（二）社会保险基金作为机构投资者通过公司治理作用于,金融市场,促进金融市场的健康稳定发展,社会保险基金作为契约型金融机构，是战略投资者，注,重投资的长期回报；,作为机构投资者，在资金量、资讯条件、专业知识及心,理承受能力等方面优于中小投资者，投资更理性。,参与公司治理的方式通常有：私下交谈、提出股东议案、,行使代理投票权、对被投资公司监控、争夺代理权等。,（三）社会保险基金投资管理对金融市场的稳定与效率的,影响,社会保险基金能够对证券进行较准确的价值评估，促进,证券资产价格向基本回归，从而降低资产价格波动性；,社会保险基金作为机构投资者，加入资本市场对市场的,结构和交易体系都会产生重大影响，从而改善市场效率。,（四）社会保险基金管理对金融市场创新与制度建设的影响,促进金融市场的产品创新,社会保险基金作为机构投资者，在提高收益率、回避风险、,降低交易成本以及实现资产负债率的期限匹配等方面的需求,是金融市场产品创新的重要源泉。,（五）社会保险基金通过金融市场对政府宏观调控职能的影响,社会保险基金尤其是规模巨大的养老基金通过国债市场、,外汇市场以及中长期资本市场，在一定条件下有助于促进政,府宏观调控职能的实现。,二、发展社会保险基金，促进中国资本市场结构的完善,（一）中国资本市场结构的现状,我国资本市场一般是指债券市场、股票市场和基金市场。,我国资本市场结构失衡，表现：,1,、重股票市场轻债券市场,2,、股票市场中重流通市场轻发行市场，流通市场中重,场内市场轻场外市场,3,、债券市场中重国债市场轻企业和地方债券市场，重,中期债券市场轻短期和长期债券市场,（二）社会保险基金在完善中国资本市场结构中的作用,1,、中国社会保险基金进入资本市场主要有两部分,（,1,）社保基金理事会投资运作的全国社会保险基金,（,2,）企业年金,2,、养老基金对完善中国资本市场结构的作用,（,1,）养老基金投资于债券，将推动债券市场的发展，使,中国资本市场结构趋向良性发展。,（,2,）养老基金可以提供资本市场所需的长期资金，为企,业和其他社会主体提供长期投资支持，还会促进对新的金融工,具和衍生工具的需求。,（,3,）养老基金作为机构投资者，在一定条件下有利于促进,资本市场的稳定。,7-4,社会保险基金投资与国债市场,一、社会保险基金的性质与国债投资,（一）社会保险基金安全性要求与国债投资,社会保险基金安全性第一位,国债被称为无风险金融工具,各国社会保险基金的投资组合中国债都占有较大比重,（二）社会保险基金流动性要求与国债投资,1.,社会保险基金的投资应当保证足够的流动性,（,1,）现收现付的社会统筹基金，对流动性要求较高；,（,2,）完全积累的个人账户基金，在制度建立初期对流动,性要求较低，只有当制度进入成熟期以后，对流动性的要求,才会逐渐提高。,2.,国债是最具流动性的金融工具之一,（,1,）国债需求广泛，条款较简单，标准化程度较高，更,适于流通转让。,（,2,）政府实行公开市场业务的货币政策，需要足够的政,府债券规模，更需要一个规范化的政府债券流通市场。,（三）社会保险基金收益性要求与国债投资,国债收益较低，一般投资组合中，国债所占比例不会太,高。国债实际收益率有可能高于票面利息率：资本利得因,素；税收因素。,（三）社会保险基金收益性要求与国债投资,国债收益较低，一般投资组合中，国债所占比例不会太高。,国债实际收益率有可能高于票面利息率：资本利得因素；,税收因素。,我国国债,不仅票面利率高于同期银行存款，而且免征利息,税，因此，我国国债,实际投资收益高于同期银行存款利息,，而,且,流动性高于同期银行存款,。,（四）社会保险基金投资的长期性要求与国债投资,社会保险基金主要部分养老基金是一种长期资金，需要长,期投资工具满足其投资需求。,中长期国债是国债中的重要品种，也是资本市场的主要,投资工具。,二、目前中国国债市场存在的问题,1,、发行方式单一，筹资成本过高,采用公募招标方式，发行利率缺乏弹性,实物债券量偏大，成本较高，记账式债券发行范围较小,2,、国债品种较少，发行期限结构不合理,短期国债和长期国债比重过低,3.,国债持有者的机构化程度较低,居民个人持有国债比重过高,三、发展社会保险基金，促进国债市场的发展,1.,社会保险基金投资于国债，有助于改善国债持有者结,构，,提高国债市场的机构化程度,。,2.,社会保险基金作为国债的重要机构投资者，将有助于,降低国债的筹资成本,。,3.,社会保险基金投资于国债，有助于增加国债的品种，,改善国债的期限结构,。,4.,社会保险基金投资组合风险管理的要求将,促进国债,期货等衍生金融产品的发展,。,谢 谢 大 家！,