自考00067《财务管理学》课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,财务管理学,1,本章内容,（,1,）财务管理的概念,（,2,）财务管理的对象,（,3,）财务管理的原则,（,4,）财务管理的环节,（,5,）财务管理的体制,考情分析,本章重点考察财务管理活动的内容、企业同各个方面的财务关系、财务管理的目标和基本原则。,出题形式以选择题和简答题为主，特殊年份涉及到了论述题,。大概分值约,5-10,分。,2,第一章 财务管理总论,第一节 企业财务管理的概念,3,（一）企业生产经营过程表现为两个：,1、,物质运动,（事物形态）,2、,资金运动,（价值形态）,（二）企业的,财务运动就是企业的财务活动,。,（三）在企业再生产过程中，客观的存在,资金运动,，其存在的客观,基础是社会主义商品经济,。它是企业资金活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。,资金,筹集,、资金,投放,、资金,耗费,、资金,收入,、资金,分配,。（按照,资金运动过程,理解）,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（,P3-P5,）,一、企业财务活动存在的客观基础,（,P2,）,第一章 财务管理总论（记忆为主）,资金投入,资金使用（资金循环与周转）,资金退出,生产过程,供应,过程,销售过程,资金筹,集业务,储备资金,货币资金,生产资金,成品资金,固定资金,分配利润、缴纳税金等,财务成果形成与分配业务,材料采,购业务,资金退,出业务,设备购,置业务,货币资金,投 入,资 本,负 债,产品生,产业务,产品销售业务,第一节 企业财务管理的概念,5,（一）资金筹集,资金运动起点,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（,P3-P5,）（掌握）,（二）资金投放,形成两类资产,1,、长期资产：固定资产、无形资产等,2,、流动资产：存货、应收款项等,（三）资金耗费,形成成本和费用,资金耗费是资金运动的基础环节，形成企业产品成本和各类费用,；,（四）资金收入,形成收入,企业资金,从成品资金形态转变为货币资金形态,；,（五）资金分配,财务成果分配,（三个层次）,P4,资金分配是资金运动的终点，又是下一次资金运动的前奏,！,第一节 企业财务管理的概念,6,三、企业,资金运动财务关系,（了解）,1,、,企业与投资者和受资者,的财务关系；,2,、,企业与债权人和债务人,、,往来客户之间,的财务关系；,3,、,企业与税务机关,的财务关系；,4,、企业,内部各单位的财务,关系；,5,、,企业与职工,的财务关系,（一）财务管理的特点：在于它是一种,价值管理,。,（二）财务管理的主要内容：,筹资管理,、,投资管理和资产管理,、,成本费用管理,、,收入和分配管理,。（根据财务管理过程理解）,四、财务管理的内容和特点（掌握）,4.,财务管理的定义,财务管理,就是对企业资金的筹集、投放、运用、分配以及与之相关的各方利益关系进行的全面管理。,财务活动,管理,财务关系,管理,财务管理,财,务管理的特点,1、财务管理是一种价值管理,和其他管理相比，财务管理侧重于,资金管理,资金筹集、资金使用、收益的管理，讲究的是“聚财、用财、生财”之道。,2、财务管理是一种综合管理,和其他部门管理相比，财务管理是一种综合管理。在管理上体现在,人,、,财,、,物,的每一方面，在经营上体现在,进,、,销,、,存,的每一环节。,财务管理内容,筹资决策,投资决策,分配决策（,股利决策）,风险,报酬,平衡,股票市价,股东财富,财务目标,财,务管理的内容,财务管理工作一边联系着金融市场，一边联系着实物资产的投资。,金融市场,筹资,投资,实物资产,市场,实物资产,其他生产要素,进行生产活动,创造出现金收益,财务管理,11,第二节 财务管理的目标,二、财务管理的总体目标（掌握其特点、优缺点）,P12-16,1、经济效益最大化（见书）,2、利润最大化（见书）,3、权益资本利润率最大化（见书）（净利润/所有者权益）,4、股东财富最大化（见书）,5、企业价值最大化（见书）,注意：,区别,“,3,”,、,“,4,”,、,“,5,”,（三者关系）,一、,财务管理目标的作用,和特征（了解）,（一）作用：（了解）,包括四个方面：导向作用、,激励作用,、凝聚作用和考核作用。,（二）特征：（了解）,有以下方面：相对稳定性、可操作性、层次性。,具有代表性的企业财务管理目标模式,（一）,利润最大化,目标,（二）,股东财富,最大化,目标,（三）,企业价值最大化,目标,（一）利润最大化目标,理由：利润代表了企业新创造的财富,。,-企业本质上就是盈利组织。,优点：,利润是企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件,利润能说明企业的整体经营和公司财务水平的高低,利润是一最易被接受的财务概念,以利润最大化为目标,有,A,、,B,两个企业，其利润都是,100,万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？,如果,A,企业是今年赚取的,100,万元，而,B,企业是去年赚取的,100,万元利润，哪个企业更好？,如果,A,、,B,企业都是今年赚取的,100,万元，哪个企业更好？,如果,A,企业赚的,100,万元全部收回了现金，而,B,企业全部是应收账款，哪个企业更好？,如果,A,、,B,企业同时赚取的,100,万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？,在上面的条件下，如果,A,企业是投资,100,万元建成的，而,B,企业是投资,500,万元建成的，哪个企业更好？,思考,缺陷：,4,个方面,（,1,）没有考虑利润的取得时间。,（,2,）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。,（,3,）没有考虑获取利润所承担的风险大小。,一般说来，利润和风险正相关,（,4,）可能导致财务决策行为的短期化倾向。,方案,投资额,每年利润额,A,1000,100,B,2000,1,00,方案,第一年,第二年,A,100,0,B,0,100,16,（二）股东财富最大化,股东财富股票数量*股票价格,所以，财富最大化目标又可直接表述为普通股每股价格最大化。,17,优点：,考虑了时间价值、风险、现金流量因素,避免了短期行为,18,缺点：,概念比较抽象，不易被外行人接受,只适于上市公司，对非上市公司则很难适用,非上市公司的价值不能依据股价确定，必须进行资产评估,股票价格是上市公司价值的直接表现，但股价会失真,.(,股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。,),企业价值=股权价值+债券价值,（三）企业价值最大化目标-,广泛接受,的观点,企业价值：是企业全部财产的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。,优点：,1.,考虑了资金的时间价值和风险价值，有利于统筹安排长短期规划,、,合理选择投资方案,、,有效筹措资金,、,合理制定股利政策等；,2.,体现了对企业资产保值增值的要求。,从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值,；,3.,有利于克服,管理上的片面性和短期行为,；,4.,有利于社会资源的合理配置。,缺陷：,1.,对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，但是股价受很多因素影响；,2.,为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股,、相互持股,的方式。对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注；,股票价格有时很难反映企业所有者权益的价值；,3.,对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。,只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值,;,4.,操作性差。预期现金流量和折现率很难预计，可能出现较大的误差。,22,第三节 财务管理的原则,企业财务管理的原则（了解）,1,、,资金合理配置原则（,见书P18,）,2、收支积极平衡原则,3、成本效益原则(筹资、投资、运营等）（,见书P19-20,）,4、收益风险均衡原则（,收益与风险成正比,）,5、分级分口管理原则,6、利益关系协调原则,一、资源优化配置原则,从企业财务管理的角度上看，实施资源的优化配置，就是要将,有限的资金,科学地配置于企业生产经营的各环节上去，以实现资金使用效率的最大化。,二、成本效益比较原则,一项经济活动或项目，只有它为企业带来的所有大于由此而产生的一切成本时，该项目才是可以接受和实施的。P12,三、风险与收益权衡原则,企业在筹资、投资等重大财务决策中，必须在分析清楚自身抗风险能力的情况下，正确权衡收益与风险，做出与企业自身实际状况相适应的决策。,四、收支积极平衡的原则,企业的收入明显大于支出，企业就应该积极寻找投资机会，反之，如果企业收入明显小于支出，则企业就应该积极筹集所需资金。只有保持这种动态的收支大体平衡，企业才可能健康、稳健地发展。,五、投资分散化原则,投资分散化原则，是指不把全部财富投资于一个对象，而要分散投资。投资分散优化原则的理论依据是投资组合理论。,六、利益关系协调原则,利益协调关系原则，就是要求企业在追求目标实现的过程中，必须协调好与利益相关者的利益关系，企业只有在与各利益关系者和谐共存的状态下，才能真正实现自身的目标。,29,第四节 财务管理的环节,财务管理的环节（了解各环节内容）（有顺序之分）P24-30,财务管理环节是指财务管理工作的各个阶段，包括财务管理的各种业务方法。具体环节包括,：（相关知识点）,（1）财务预测（,掌握其作用,P24 ）,（2）财务决策,（,其是财务管理的核心，是财务计划、控制的基础,P25,）,（3）财务计划（,掌握财务计划的内容 P26,）,（4）财务控制（,特征：差异管理；控制方法,：（,三种）P28,）,（5）财务分析,财务预测,财务预测,是企业根据过去财务活动的历史资料，考虑现实条件与要求，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。以便更好的把握未来，明确发展方向。,作用：,1.,财务预测是进行财务决策的基础。,2.财务预测是编制财务计划的前提,3.财务预测是提高财务预见性的一种手段,财务决策,财务决策,是企业财务管理人员按照财务管理目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，并从中选出最佳方案的过程。,财务决策是财务管理工作的核心。,财务决策内容广泛，主要包括筹资决策、投资决策、信用政策决策、股利分配决策和其他决策。,财务,计划,（财务预算）,财务,计划,是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标进行综合平衡与协调的规划,与安排,。,财务计划主要包括：现金收支计划、资金筹集计划、固定资产投资和折旧计划、流动资产占用和周转计划、对外投资计划、利润和利润分配计划。,财务控制,财务控制,是对预算的执行进行追踪监督、对执行过程中出现的问题进行调整和修正，以保证预算的实现。,常见的类型：防护性控制、前馈性控制、反馈性控制。,财务分析,财务分析,是根据财务报表的有关资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。,财务分析既是本期财务活动的总结，也是下期财务预测的前提。,常见的方法：比较分析法、比率分析法、因素分析法P16,业绩评价,业绩评价,是通过运用一定手段和方法对企业一定经营期间的获利能力、资产质量、债务风险以及经营增长和努力程度的各方面所进行的综合评判。,业绩评价是出资人选择、评价和激励经营者的有效依据。,36,第五节 财务管理的体制,企业财务管理的体制（掌握）,（一）,企业总体财务,管理体制,P31-32（掌握大点）,国家需要统一规范的制度主要有：,企业资本金,制度、,固定资产折旧,制度、,成本开支范围,制度、,利润分配,制度。,（二）,企业财务分权分层管理,建立,“,两权三层,”,财务治理结构（,掌握,）P33-34,1、,两权：所有权和经营权,2、三层：,股东大会（权力机构）、董事会（执行机构）、经理层（执行者）；（熟悉其各自职能）（P34）,（三）,企业内部财务管理体制（了解）P35,两种方式：,一级核算方式（小型企业,）和,二级核算方式,（大中型企业）（了解）。P35,（四）,企业财务管理机构（不重要）,37,1.,企业内部各部门之间的财务关系，在性质上是（ ）（,2010.1,）,A.,债权债务关系,B.,所有权关系,C.,资金结算关系,D.,税收法律关系,2.,在,“,两权三层,”,的财务治理结构框架中，,“,三层,”,指的是（ ）（,2010.1,）,A.,厂部、车间和班组,B.,车间、班组和个人,C.,股东大会、董事会和经理层,D.,股东大会、监事会和经理层,3.,企业财务管理的主要内容有（ ） （,2010.1,）,A.,筹资管理,B.,技术管理,C.,投资管理,D.,成本费用管理,E.,收入和分配管理,4,企业,资金运动所形成的经济关系,通常称作（,）,（,2011.1,）,A,企业财务环节,B,企业财务活动,C,企业财务关系,D,企业财务管理,5,在市场经济条件下，财务管理的核心是（ ）（,2008,）,P25,A,财务预测,B,财务决策,C,财务控制,D,财务分析,C,C,ACDE,C,B,38,1,从企业,物质资源结构最优化角度,所提出的财务管理原则是（,2008,）,A,资金合理配置原则,B,收支积极平衡原则,C,成本效益原则,D,收益风险均衡原则（,P18,）,1.,与企业价值最大化目标相比，利润最大化的特点是,( 2009 )P13,A.,考虑了风险与报酬的关系,B.,利用时间价值原理进行计量,C.,有利于克服追求短期利益行为,D.,按照收入费用配比原则计算,2.,在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是,( ) P25,（,2009,）,A.,财务预测,B.,财务决策,C.,财务计划,D.,财务控制,3.,在公司中，负责利润分配方案制订工作的一般是,( 2009 )P34,A.,股东大会,B.,董事会,C.,企业经理,D.,财务人员,21.,企业财务管理区别于其他管理的特点有,( )P8,（,2009,）,A.,它是一种价值管理,B.,它是一种实物管理,C.,它是一种综合性管理,D.,它是一种专门化管理,E.,它是一种集中化管理,A,D,B,B,ACD,39,22.,单项理财活动目标按财务管理内容可划分为,( ),p12,（,2009,）,A.,企业价值目标,B.,利润目标,C.,筹资管理目标,D.,收益分配目标,E.,投资管理目标,1,下列各项业务中，能够形成,“,本企业与债务人之间财务关系,”,的是,P6,（,2009,）,A,从甲公司赊购产品,B,向乙公司支付利息,C,购买丙公司发行的债券,D,归还所欠丁公司的货款,2,理论上讲，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性 和短期行为的企业财务管理目标是,( 2009)P16A,利润最大化,B,企业价值最大化,C,每股收益最大化,D,权益资本利润率最大化,21,利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因有,(2009 )P14,A,没有考虑企业成本的高低,B,不能直接反映企业创造的收益,C,没有考虑利润与投入资本的关系,D,没有考虑经营收入和经营费用的差额,E,可能使企业产生追求短期利益的行为,2.,以股东财富最大化作为公司财务管理目标时，主要的评价指标是,(2008),A.,每股市价,B.,每股利润,C.,每股股利,D.,每股净资产,CDE,C,B,CE,A,40,1.,企业与投资者和受资者之间的财务关系，在性质上是（,2010,）,A.,债权债务关系,B.,所有权关系,C.,资金结算关系,D.,税收法律关系,2.,按照委托代理理论，所有者普遍关注的财务管理目标是（,2010,）,A.,经济效益最大化,B.,利润最大化,C.,企业价值最大化,D.,股东财富最大化,1.,企业资金运动的中心环节是,(2008),A.,资金筹集,B.,资金投放,C.,资金耗费,D.,资金分配,21.,从企业财务管理角度看，下列活动属于企业财务关系内容的有（,2010,）,P5-6,A.,购销中与客户的货款收支结算,B.,投资人与被投资企业分享投资收益,C.,企业用所获利润向职工支付工资,D.,企业依法缴纳所得税和流转税,E.,企业财务人员为职工报销差旅费用,21,关于企业财务管理的总体目标，我国理论界有不同的表述，主要观点有（,2008,）,P12,A,利润最大化,B,投资风险最小化,C,股东财富最大化,D,资本结构最优化,E,企业价值最大化,B,答案：,B,D,ADE,ABCD,41,31.,简述,企业与投资者和受资者之间的财务关系,及其性质。,（,P6,）,答,：（,1,）,企业从各种投资者那里筹集资金，进行生产经营活动，并将所有实现的利润按各投资者的出资额进行分配,。（筹资）,（,2,）,企业,还可以,将自身的法人财产向其他单位投资,，这些被投资单位即为受资者。（投资）,（,3,）,投资者可以从被投资企业分得投资收,益。（分享收益分配）,（,4,）企业与投资者、受资者的关系，即,投资与分享投资收益的关系,，在性质上属于所有权关系。处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的合法权益。,42,第二章 资金时间价值和投资风险价值,本章内容,（,1,）资金时间价值,（,2,）投资风险价值,考情分析,本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，大概分值约,5-10,分。,43,一、资金时间价值,（）,资金时间价值的概念 （掌握）P41,资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。,（）,资金时间价值的实质（掌握）P43,44,货币时间价值实质上是工人创造的剩余价值；,全部生产周转中的资金都具有时间价值；,产生的前提是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在；,不仅借入资本要计算利息，自有资本也应有成本。,（）,在我国运用资金时间价值的必要性（了解，不重要）,44,二、资金时间价值（掌握相关公式推导）（,画图,）,（1）单利终值和现值的计算（,单利计息,）,单利终值（FV）,单利现值（PV）,（2）复利终值和现值的计算（,复利计息,）,复利终值（FV）（复利终值系数）（,FVIFi，n,）,（,巧记,）,复利现值（PV）（复利现值系数）（,PVIFi，n,）,（巧记）,0,n,PV,FV,计息率,i,注意各种符号的含义！,45,2.1.3,资金时间价值的计算,1.,单利的计算,（,1,）,单利终值的计算,终值指一定数额资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值。,F=,P+P,i,n,=P,（,1+i,n,）,（,2,）,单利现值的计算,现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。,45,第二章财务管理基本价值观念,只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,1,.单利,2,.复利,复利的计算是人类世界第八大奇迹 爱因斯坦,又称将来值,指货币在未来某一时点上的价值,又称本利和,又称本金,指未来某一时点上货币折合到现在的价值,.,未来的货币在今日的价值,3,.终值,Future value,4,.现值,Present value,48,2.,复利的计算,复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即,“,利滚利,”,。,（,1,）,复利终值的计算（已知现值,P,，求终值,F,）,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图。,48,第二章财务管理基本价值观念,49,复利终值的计算公式为：,F=P,（,1+i,）,n,也可写作：,F=P,（,F/P,，,i,，,n,）,（,F/P,，,i,，,n,）为,复利终值系数。,（,2,）,复利现值的计算（已知终值,F,，求现值,P,）,复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,49,第二章财务管理基本价值观念,50,下图为复利现值示意图。,复利现值的计算公式是：,也可写作：,P=F,（,P/F,，,i,，,n,）,（,P/F,，,i,，,n,）为,复利现值系数。,50,第二章财务管理基本价值观念,例：某人有,1200,元，拟投入报酬率为,8%,的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？,1200,（,1+8%,）,n,=2400,（,1+8%,）,n,=2,而（,F/P,，,8%,，,9,）,=1.999,所以，,n=9,例：某人拟在,5,年后获得本利和,10000,元，假设投资报酬率为,10%,，他现在应投入多少？,P,（,F/P,，,10%,，,5,）,=10000,P=10000/,（,F/P,，,10%,，,5,）,=10000/1.6105,=6209,例：某人出国,3,年，请你代付房租，每年租金,100,元，设银行存款利率,10%,，他应当现在给你在银行存入多少钱？,解：,P=100,（,1+10,）,-1,+100,（,1+10,）,-2,+100,（,1+10,）,-3,248.68,（元）,或 ：,P=100 (P/F,10%,1)+ (P/F,10%,2)+ (P/F,10%,3),=100(0.9091+0.8264+0.7513),=248.68,54,年金的计算,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在年金问题中，系列等额收付的间隔期只要满足相等的条件即可，因此，间隔期完全可以不是一年。例如，每季末等额支付的债券利息就是年金。,年金有多种形式，根据第一次收到或付出资金的时间不同和延续的时间长短，一般可分为普通年金、即付年金、永续年金和递延年金。,54,第二章财务管理基本价值观念,55,三、资金时间价值（掌握）（年金、年金分类（画图分析）,普通年金,（后付年金）,“,无头有尾”,先付年金,（即付年金）,“,有头无尾”,永续年金,“,有头无尾”,递延年金,至少从第二期,开始,注意,：（1）,区别各类年金形式；,（2）区别年金和复利,A、年金涉及多期等额收付；B、复利涉及一次（期末/期初）收付；,（3）注意年金与复利的结合；,56,1,、普通年金终值和现值的计算（画图）,P49,（,1,）普通年金终值（,年金终值系数,FVIFAi,，,n,)(,关系：,A,F),（,2,）,年偿债基金，偿债基金的计算是,年金终值的逆运算,，可以通过年金终值系数的倒数求得。,(,关系：,F,A),（,3,）普通年金现值,(,年金现值系数,PVIFAi,n),(,关系：,A,P,）,（,4,）年资本回收额，年资本回收额的计算是,年金现值的逆运算,，可以通过年金现值系数的倒数求得。（关系：,P,A,）,补充,：,（1）,等比数列求和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q),（2）注意,年金终值系数与年偿债基金系数,、,年金现值系数与年 资本回收系数,、,复利终值系数与复利现值系数,呈倒数关系；,注意各种符号的含义！,57,（,1,）,普通年金的计算,普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。,图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母,A,表示每期收付的金额（即年金）。,57,第二章财务管理基本价值观念,58,普通年金终值（已知年金,A,求年金终值,F,）,普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。,普通年金终值的计算公式为：,普通年金终值的计算公式也可写作：,F=A,（,F/A,，,i,，,n,）,即：普通年金终值,=,年金,年金终值系数,58,第二章财务管理基本价值观念,例：在,5,年中每年年底向银行存入,100,元，,存款利率为,8%,，求第,5,年末能得到多少？,FVA,5,=A,（,F/A,，,8%,，,5,）,=100 5.8666,=586.66,60,年偿债基金（已知年金终值,F,求年金,A,）,偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为：,式中的分式 称作,“,偿债基金系数,”,，记作（,A/F,，,i,，,n,）。,60,第二章财务管理基本价值观念,例：某人拟在,5,年后还清,10000,元的债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为,10%,，每年需存入多少元？,A=10000,（,A/F,，,10%,，,5,）,=10000,1/,（,F/A,，,10%,，,5,）,=,10000,1/6.1051,=10000 0.1638,=1638,62,普通年金现值（已知年金,A,求年金现值,P,）,普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值的计算公式为：,式中分式,称作,“,年金现值系数,”,，记为（,P/A,，,i,，,n,），可通过直接查阅,“,1,元年金现值系数表,”,求得有关数值。,62,第二章财务管理基本价值观念,例：某人出国,3,年，请你代付房租，每年租金,100,元，设银行存款利率,10%,，他应当现在给你在银行存入多少钱？,P=A,（,P/A,，,10%,，,3,）,=100 2.4869,=248.69,64,2,、先付年金,先付年金终值和现值的计算（画图分析）,（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）,P56-57,（,1,）先付年金终值,先付年金终值和普通年金终值相比，期数加,1,，系数减,1,。,（,2,）先付年金现值,先付年金现值和普通年金现值相比，期数减,1,，系数加,1,。,补充：,先付年金现值和终值计算，其思路是转换为后付年金（普通年金），以此运用普通年金现值、终值公式；,65,（,2,）,即付年金的计算,即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如下图所示。,图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母,A,表示每期收付的金额（即年金）。,65,第二章财务管理基本价值观念,66, 即付年金终值的计算,n,期即付年金与,n,期普通年金的收付款次数相同，但由于其收付款时间不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额），,n,期即付年金终值比,n,期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：,F=A,（,F/A,，,i,，,n,）,（,1+i,）,即：即付年金终值,=,年金,普通年金终值系数,（,1+ i,）,或：,F=A,（,F/A,，,i,，,n+1,）,-1,即：即付年金终值,=,年金,即付年金终值系数,66,第二章财务管理基本价值观念,例：某人每年年初存入银行,1000,元，银行存款年利率为,8%,，到第,10,年其本利和为多少？,FVA,10,=1000,（,F/A,，,8%,，,10,）,（,1+8%,）,=1000 14.487 1.08,=15645,或：,FVA,10,=1000, ,（,F/A,，,8%,，,10+1,）,-1,=1000,（,16.645-1,）,=15645,68, 即付年金现值的计算,同理，,n,期即付年金现值比,n,期普通年金的现值多计算一期利息。,计算公式如下：,P=A,（,P/A,，,i,，,n,）,（,1+i,）,即：即付年金现值,=,年金,普通年金现值系数,（,1+ i,）,或：,P=A,（,P/A,，,i,，,n -1,）,+1,即：即付年金现值,=,年金,即付年金现值系数,68,第二章财务管理基本价值观念,例：,6,年分期付款购物，每年年初支付,200,元，设银行利率为,10%,，该分期付款相当于一次支付现金多少？,P= A,（,P/A,，,10%,，,6,）（,1+10%,）,=,200,4.35531.1,=958.16,P=A,（,P/A,，,10%,，,6-1,）,+1,=200,（,3.7908+1,）,=958.16,70,3、递延年金（少考计算）,（1）递延年金现值的计算,P57（概念、图形分析计算）,先计算出该项年金在,n期期初（m期期末）的现值,，再把它作为m期的终值计算到m期期初的现值。（即两次折现）(图示）,（2）递延年金终值计算,先求出m+n期的普通年金终值，减去前m期的普通年金终值，就是递延m期的n期的普通年金终值。,71, 递延年金现值的计算,递延年金现值的计算方法有三种：,方法,1,：,P=A,（,P/A,，,i,，,m + n,）,-,（,P/A,，,i,，,m,）,方法,2,：,P=A,（,P/A,，,i,，,n,）,（,P/F,，,i,，,m,）,其中：,m,表示递延期；,n,表示连续实际发生的期数,71,第二章财务管理基本价值观念,0,m+n,A,m+n-1,A,m,m+1,A,例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息是,8%,，银行规定前,10,年不用还本付息，从第,11,年至第,20,年每年年末偿还本息,1000,元，这笔款项的现值多少？,P=1000,（,P/A,，,8%,，,20,）,-,1000,（,P/A,，,8%,，,10,）,=1000 9.8181-1000 6.7101,=3108,或：,P=1000,（,P/A,，,8%,，,10,）,（,P/F,，,8%,，,10,）,=1000 6.710 10.4632,=3108,73,4、永续年金（P58）,（1）,永续年金现值的计算,（2）不等额系列收付款项现值的计算（,画图表示,）,A、,全部不等额系列付款现值,，可先计算每次付款的复利现值，然后求和。,（看成若干复利现值计算求和）,B、,年金与不等额系列付款混合情况,，则可分段计算其年金现值和复利现值，然后求和。,（按年金现值和复利现值两段计算求和）,5、,计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算（,结合书 P63内容讲解,）（,少考计算,）,74,永续年金的计算,永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：,当,n,时，（,1+i,）,-n,的极限为零，故上式可写成,：,74,第二章财务管理基本价值观念,例：某永续年金每年年末的收入为,800,元，利息率为,8%,，求该项永续年金的现值。,P=800,1/8%,=10000,2.1.4,贴现率和期数的推算,例：现在向银行存入,5000,元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后,10,年中每年得到,750,元？,(P/A, i, 10)=5000/750=6.667,查年金现值系数表，得：当利率为,8%,时，系数为,6.710,；当利率为,9%,时，系数为,6.418,。所以，利率应在,8%9%,之间，可用插值法计算,X,的值如下：,(x%-8%)/(9%-8%)=(6.667-6.710)/(6.418-6.710),得到：,i=8.147%,78,1.,下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（,P-A,）的是（,2012,）,（,P54-55,）,A.,偿债基金系数,B.,年金现值系数,C.,复利现值系数,D.,年金终值系数,2.,下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（,2012,）,（,P44,）,A.,资金时间价值包括风险价值因素,B.,资金时间价值包括通货膨胀因素,C.,资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值,D.,资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分,21.,财务管理最基本的价值观念有（,2012,）,（,P40,）,A.,时间价值观念,B.,风险价值观念,C.,利润最大化观念,D.,经济效益最大化观念,E.,权益资本利润率最大化观念,（ 注意：区别,“,财务管理总体目标,”,P12-,）,2,计算,复利终值时,一般采用的公式是（,2011,）（,C,）,B,D,AB,C,79,21,下列属于递延年金现值计算公式的有（,2011,）（ ）,2,计算复利终值时一般采用的公式是（ ）（,2011,）,4.,下列关于,先付年金现值,的表达正确的是（,2010,）,A.V0=A,PVIFAi,n+1+A B.V0=A,PVIFAi,n-1+A,C.V0=A,PVIFAi,n-1-A D.V0=A,PVIFAi,n+1-A,3.,后付年金终值系数的倒数,是,(2008),（,A-F,）,资本回收系数,B.,偿债基金系数 （,F-A,）,C.,先付年金终值系数,D.,后付年金现值系数,BD,C,B,B,80,23.,下列关于,年金的表述正确,的有（,2010,）,A.,年金是指一定时期发生的系列收付款项,B.,年金是指一定时期等额的系列收付款项,C.,普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项,D.,先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项,E.,递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项,4,在下列各项年金中，,无法计算出确切终值,的是,( )P58A,后付年金,B,先付年金,C,递延年金,D,永续年金,22,通常情况下，按下列方法计提的折旧费,不属于年金,形式的有,(2009)P49A,采用工作量法所计提的各年折旧费,B,采用行驶里程法所计提的各年折旧费,C,采用年限平均法所计提的各年折旧费,D,采用年数总和法所计提的各年折旧费,E,采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费,32,简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（,2011,）,CDE,D,DE,81,2、投资风险价值（掌握）P69,（1）投资风险价值的概念,投资风险价值是指投资者,由于冒风险进行投资而取得的报酬,。,A、,资金时间价值,是,在没有风险和通货膨胀下,的投资收益率。,B、,投资风险价值,是,超过资金时间价值的额外收益,（,投资风险收益,）,（2）投资决策的类型,：（能判断）P69-70,A、确定性投资决策；,B、风险性投资决策；,C、不确定性投资决策；,（3）投资风险价值表示方法 P70,A、风险收益额；（绝对额）,B、风险收益率；（相对数）,投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率,第二章 资金时间价值和投资风险价值,2,、风险报酬,1,）含义：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。,2,）表现方式：,风险报酬额,=,投资报酬额,-,无风险报酬额,风险报酬率,=,投资报酬率,-,无风险报酬率,3,、两者关系,风险越大，要求的报酬率越高。,4,、投资报酬率,转让资金使用权的报酬,预期通货膨胀补偿,投资报酬率,(,额,)=,无风险报酬率,(,额,) +,风险报酬率,(,额,),无风险报酬率,风险报酬率,（风险补偿）,资金时间价值率,通货膨胀补偿率,违约风险补偿率,流动性风险补偿率,期限风险补偿率,84,2、投资风险价值（掌握）,（4）,概率分布和预期收益,A、概率：事件发生可能性（百分数）；,B、预期收益：期望收益（计算公式P72）,C、理解P73结论：,概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小，反之，投资风险越大；,（5）,投资风险收益的衡量（掌握）,计算投资风险的程序：,A、计算投资项目的,预期收益,（收益期望值）；,B、计算投资项目的,标准离差,；（标准差）,结论：不同方案期望收益相同时，标准差越小，其风险越小，反之越大；（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险）,C、计算,标准离差率,；（标准差率）,结论：标准利差率越小，其风险越小，反之，越大！,（各方案期望收益不同时，须用标准利差率来判断风险；）,D、求投资项目应得的,风险收益率,；,投资收益率=无风险收益率+风险收益率（P77）,风险收益率=风险价值系数*标准差率,E、预测,投资收益率,，权衡投资方案是否可取。,二、单项投资的风险报酬,（一）概率分布,1.,预期投资报酬率及其概率,经济状况,概率,A,项目,B,项目,繁荣,0.3,90%,20%,正常,0.4,15%,15%,衰退,0.3,-60%,10%,合计,1,期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。,K-,期望值,P,i,第,i,种结果出现的概率；,K,i,第,i,种结果下的预期报酬率；,n-,所有可能结果的数目,;,（,二,）,计算期望报酬率,（二）期望报酬率：以概率作为权数的加权平均数,例：,经济状况,概率,A,项目,B,项目,繁荣,0.3,90%,20%,正常,0.4,15%,15%,衰退,0.3,-60%,10%,合计,1,方差,标准离差,标准离差的大小反映投资项目的风险程度。,标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，标准离差越大则风险越大。,（三）方差和标准离差,经济状况,概率,A,项目,B,项目,繁荣,0.3,90%,20%,正常,0.4,15%,15%,衰退,0.3,-60%,10%,合计,1,A,项目投资风险较大，大于,B,项目。,例：,标准离差能否对比所有方案的风险大小？,标准离差无法对比两个期望值不相等方案的风险大小。,解决这一问题的思路是计算离散程度的相对指标，也就是标准离差率。,标准离差率说明,期望报酬率不同,的投资项目风险程度大小。标准离差率越高，则项目风险越大。,（四）标准离差率,计算公式：,（五）风险报酬率,计算公式：,b ,将风险转化为风险报酬的系数,V标准离差率,（六）投资报酬率,投资报酬率,=,无风险报酬率,+,风险报酬率,指 标,计 算 公 式,结 论,期望值,反映预期收益的平均化，不能直接用来衡量风险,标准离差,标准离差率,期望值相同的情况下,，,标准离差越大，风险越大。,期望值不同的情况下,，,标准离差率越大，风险越大。,各项指标比较：,94,1,、简述,风险收益额和风险收益率的含义,，并分析在,不考虑物价变动的情况下投资收益率,的组成内容。,（,P70-71,）（,2012,）,答：风险收益额，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益的金额。而风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。,在不考虑物价变动的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是投资风险价值，即风险收益率。,其关系为：投资收益率无风险投资收益率,+,风险投资收益率。,3,根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（,2011,）,A,风险收益,B,预期收益,C,标准离差,D,标准离差率,4,对未来情况不能完全确定，但各种情况发生的概率已知的投资决策是（,2011,）,A,确定性投资决策,B,风险性投资决策,C,不确定性投资决策,D,均衡性投资决策,B,B,95,35.,甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：,（,P71-77,）（,2012,）,市场状况,概率,年收益率,较好,0.3,40,一般,0.5,20,较差,0.2,5,要求：,(1),计算甲项目年收益率的期望值；,(2),计算甲项目年收益率的标准离差；,(3),计算甲项目年收益率的标准离差率；,(4),假设乙项目年收益率期望值为,25,，标准离差为,18,，比较甲、乙两项目风险大小。,(,计算结果保留小数点后两位,),（,1,）甲项目年收益率的期望值,= 40%*0.3 + 20%*0.5 + 5%*0.2 = 23%,（,2,）甲项目年收益率的标准离差,=, 12.49%,（,3,）项目年收益率的标准离差率,= 12.49%/23% 0.54,（,4,）乙项目年收益率的标准离差率,= 18%/25% = 0.72,因为,0.54 0.72,，可以判定甲项目的风险较小。,96,3.,已知甲方案投资收益率的期望值为,14%,，乙方案投资收益率的期望值为,15%,，两个方案都存在投资风险，则比较两个方案风险大小的指标是（,2010,）,A.,期望值,B.,标准离差,C.,标准离差率,D.,方差,4.,在利率和计息期相同的条件下，下列表达式正确的是（,2010,）,A.,普通年金终值系数,普通年金现值系数,=1,B.,普通年金终值系数,偿债基金系数,=1,C.,普通年金终值系数,资本回收系数,=1,D.,普通年金终值系数,先付年金现值系数,=1,31.,简述投资风险收益的计算步骤。（,2010,）,3,某种股票的标准离差率为,40,，风险价值系数为,30,，则该股票的风险收益率为,( 2009 )P76,40%*30%=12%A,6,B,12,C,20,D,40,23,下列指标中，用于衡量企业投资风险的指标有,( 2009 )P74A,标准离差,B,预期收益率,C,标准离差率,D,投资平均报酬率,E,获利指数,C,B,B,AC,97,35.,某人购买商品房，有,A,、,B,两种付款方式可供选择。,A,种付款方式：每年年初支付购房款,95 000,元，连续支付,8,年。,B,种付款方式：年初首付房款,120 000,元，从第一年开始在每年年末支付房款,105 000,元，连续支付,6,年。复利计息，年利率为,8%,。,要求：,(1),计算,A,、,B,两种付款方式的现值；,(2),你认为购房者应该选择何种付款方式？（,PVIFA,8%,，,6=4.623,；,PVIFA,8%,，,7=5.206,；,PVIFA,8%,，,8=5.747,。计算结果取整数）（,2010,）,98,5.,用于比较预期收益不同的投资项目风险程度的指标是,( 2009 )P76,A.,标准离差率,B.,标准离差,C.,预期收益的概率,D.,预期收益,23.,下列关于投资风险与概率分布的表述中，正确的有,( 2009 )P73,A.,预期收益的概率分布总是连续式的；,B.,预期收益的概率分布越集中，投资的风险程度越小；,C.,预期收益的概率分布越集中，投资的风险程度越大；,D.,只有预期收益相同时，才能直接用收益的概率分布分析投资的风险程度；,E.,只有预期收益不同时，才能直接用收益的概率分布分析投资的风险程度,22,关于投资风险价值，下列表述正确的有（,2008,）,P70,A,投资风险价值有风险收益额和风险收益率两种表示方法,B,风险收益额是投资者进行投资所获得的投资收益总额,C,风险收益率是风险收益额与投资额的比率,D,在实际工作中，投资风险价值通常以风险收益率进行计量,E,一般来说，风险越大，获得的风险价值应该越高,A,BD,AC,99,本章内容,（1）企业资本金制度,（2）筹资数量预测和资本筹集,（3）资本成本,（4）资本结构,考情分析,本章重点考察筹资管理的基本概念，筹资渠道、筹资方式和金融市场。各种资本的筹资方式和资本成本和资本结构的计算。出题形式以选择、简答、计算为主，个别年份有论述题。大概分值约10-15分。,第三章 筹资管理,100,第三章 筹资管理,一、筹集资金动机P82（掌握）,筹资动机有四类：,（一）,新建筹资动机,；,确定,固定资产资金和流动资金,需要量；,（二）扩张筹资动机：P82；,扩大生产经营规模或追加对外投资，扩张筹资动机结果,，,企业资产总额和权益总额增加,；,（三）调整筹资动机：P83,不增减资本总额，调整资本结构（,负债、所有者权益的构成,）。其形式有：债转股、以股抵债；,（四）双重筹