0902国际金融3-外汇与汇率制度

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章 外汇和汇率制度,1,学习要求,熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响。,了解汇率制度的概念及其分类。,了解外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析。,了解我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。,能够运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析。,2,第一节 外汇与汇率,第二节 汇率的决定与变动,第三节 汇率制度,第四节 货币局制度和美元化,第五节 外汇管制,第六节 我国的外汇管理和人民币汇率,3,第一节 外汇与汇率,一、外汇概述,外汇(Foreign Exchange)：不同国家的货币汇兑，即国际汇兑。,动态理解：指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程，是一种行为。,静态理解：指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，是一种特殊价值凭证的存在形态。,4,广义的外汇：指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。,狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。,一种外币成为外汇的三个前提条件：,、自由兑换性；,、可接受性；,、可偿性。,5,二、汇率及其分类,（一）汇率及其标价法,外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。,人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency）或,被报价货币,（Reference Currency），把数量变化的货币叫做,报价货币,或标价货币（Quoted Currency）。,6,1直接标价法(Direct Quotation),直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。,2间接标价法(Indirect Quotation),间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。,3美元标价法(USDollar Quotation),以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。,7,在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。,注意：表示汇率上升或下降必须表明币种，如“美元汇率上升”，此时意味着美元作为被标价货币，用于标注美元价格的货币数量上升了，即美元升值。,8,（二）汇率的种类,1. 按银行买卖方向不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率,买入汇率（Buying Rate），也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。,卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。,9,例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：,纽约 USD1=SF 1.7505/1.7535,伦敦 GBP1=USD 1.8870/1.8890,思考：,从银行还是客户的角度？,哪种货币？,10,注意：,买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。,按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。,买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。,11,举例：,某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？,USD/SF 1.4430/40,GBP/USD 1.7310/20,AUD/USD 0.6980/90,USD/HKD 7.7740/50,NZD/USD 0.5870/80,12,解题思路：（1）判断被报价币和报价币；,（2）判断买卖价。,由以上已知可得在下列情形下的银行报价：,询价者买入美元 询价者卖出被报价币 询价者买入报价币,1.4440 1.4430 1.4430,1.7310 1.7310 1.7310,以下各组汇率大家自己练习,13,2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率,交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。,即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的,两个营业日内,办理交割手续时所使用的汇率。,远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。,14,远期汇率的两种报价方法：, 完整汇率（Outright Rate）报价方法：直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。, 远期差价报价方法：不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。,升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平价（at par）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。,15,升贴水举例：,判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？,直接标价法下：,多伦多市场 即期汇率： $CAD1.4530/40，,一个月远期汇率： $CAD1.4570/90，,美元升水，升水点数为40/50,香港市场 即期汇率： $1=HKD7.7920/25，,三个月远期汇率： $1=HKD7.7860/75，,美元贴水，贴水点数为60/50,16,间接标价法下：,纽约市场,即期汇率： $SF1.8170/80，,一个月远期汇率： $SF1.8110/30，,瑞郎升水，升水点数为60/50,伦敦市场,即期汇率： $1.8305/15， 一个月远期汇率： $1.8325/50，,美元贴水，贴水点数为20/35,17,在实际外汇交易中，远期汇率总报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。,直接标价法下，远期点数按“小/大”排列则为升水，按“大/小”排列则为贴水；间接标价法下刚好相反，按“小/大”排列为贴水，按“大小”排列则为升水。,18,自己理解升(贴)水年率,19,3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率,选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率(Basic Rate)。,交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。,关键货币（Key Currency）应具备的特点：在本国国际收支中使用最多；在外汇储备中所占比重最大；可以自由兑换且为国际上普遍接受。世界各国通常以美元为关键货币。,20,经验法则：, 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；,相除对边, 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。,相乘同边,21,4.按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率,电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率，是外汇市场的基础汇率和公布汇率。,信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。,票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate，D/D Rate)和远期票汇汇率(Long Bill Exchange Rate)。,22,5.考虑物价因素，分为名义汇率和实际汇率,名义汇率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。,实际汇率(Real Exchange Rate)是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。计算实际汇率主要是为了分析汇率的变动与两国通货膨胀率的偏离程度，并可进一步说明有关国家产品的国际竞争能力。设e为直接标价法下的名义汇率，Pa为外国的物价指数，Pb为本国的物价指数，则：,Er=e(Pa/Pb),23,第二节 汇率的决定与变动,一、不同货币制度下的汇率决定,（一）金本位制度下汇率的决定与变动,1金本位制度下汇率的决定,金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。,本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。,金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输出入。,在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。,24,2金本位制度下汇率的变动,在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。,黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。,（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动（以后章节讲授）,25,二、影响汇率变动的主要因素,市场力量的作用途径：国际收支中的经常账户和资本与金融账户,（一） 国际收支状况,国际收支顺差，本币汇率上升,（二） 相对通货膨胀率,相对通货膨胀率较低，本币汇率上升,（三） 相对利率水平,国内利率上升，本币汇率上升,26,（四） 市场预期,市场预期本币汇率下降，导致本币汇率下降,（五） 政府的市场干预,（六） 经济增长率,27,三、汇率变动对经济的影响,（一）汇率变动与进出口贸易,作用机制：汇率改变导致贸易商品价格改变,（二）汇率变动与物价水平,作用机制：进口商品比价效应、生产成本效应、出口产品供需效应,（三）汇率变动与资本流动,作用机制：货币相对比价效应、预期效应,28,（,四）汇率变动与外汇储备,作用机制：资本出入和贸易收支影响储备规模,货币价值影响储备价值,稳定性影响储备地位,（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源 配置,作用机制：进出口改变影响总需求，产品相对价格影响资源配置,（六）汇率变动与国际经济关系,29,一,、,汇率制度及其分类,汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。,传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为,固定汇率制和浮动汇率制,两大类。,第三节 汇率制度,30,（一）固定汇率制,固定汇率制（Fixed Exchange Rate System），是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。实行固定汇率制的国家有义务干预外汇市场以维持市场汇率的稳定。,固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制。,共同点体现在：,各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。,外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。,31,不同点体现在,：,金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的。,金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定；而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。因此，金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。,32,（二）浮动汇率制,浮动汇率制,（,Floating Exchange Rate System），,是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务。,33,自由浮动和管理浮动。,自由浮动（,Free Floating），,又叫清洁浮动(,Clean Floating)，,是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。,管理浮动(,Managed Floating)，,又叫肮脏浮动（,Dirty Floating），,是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国内外经济政策目标的需要。,34,政府干预汇率的方式主要有三种：,直接干预,运用财政、货币政策,采取直接管制措施,35,1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类,自己阅读相关内容,36,二、固定汇率制还是浮动汇率制,（一）赞成固定汇率制的理由,1. 减少汇率波动风险促进贸易和投资,2. 固定汇率要求政府制定宏观经济政策时自律,3. 固定汇率制有助于促进国际经济合作,4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的,37,（二）赞成浮动汇率制的理由,1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡,2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性,3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响,4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定,5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的,38,第四节 货币局制度和美元化,一、货币局制度,（一）含义,货币局制度（Board Currency System）是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币发行制度，,它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；,其次，它才是一种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。,39,（二）,运行机制,货币发行机构按照法定汇率以100的外汇储备作为保证发行本币；当市场外汇汇率高于法定汇率时，货币发行机构卖出外汇从而回笼本币；当市场汇率低于法定汇率时，货币发行机构买进外汇从而发行本币，以保持市场汇率的稳定。,40,（三）主要特征,1全额发行保证,有利于抑制通货膨胀,银行体系的稳健受到制约,保证货币发行机构的相对独立性。,保证国际收支自动调节机制的有效运行,比较盯住汇率制下这一机制失效的可能性,减少铸币税（Seigniorage Revenue）收益,41,2货币完全可兑换,100的货币发行保证以及完全可兑换的承诺有助于维持人们对该货币的信心，从而保持汇率的稳定减少不稳定的投机活动。,3汇率稳定,42,（四）优缺点,汇率稳定有利于国际贸易和投资的发展,丧失汇率调节手段,丧失了其货币政策的独立性,“不可能三角”,易导致投机攻击,43,二,、,香港联系汇率制,货币局制度,（一）联系汇率制的内容,香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三家商业银行承担。发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港金管局按1HK7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按1HK7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元；这样，港币现钞对美元的汇率就固定在1HK7.8的水平上。,44,香港联系汇率制的两个内在的自我调节机制：,1. 国际收支的自动调节机制,2. 套利机制,45,（二）香港联系汇率制实施的效果及存在的问题,1. 效果,在一定程度上抑制了通货膨胀，也确保了港币汇率的稳定,促进了香港经济的平稳发展,进一步促进了港元国际化,成功地抵御了多次外来冲击,46,2. 存在的问题,无独立货币政策,维持联系汇率制的稳定性措施产生负效应,港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验,47,三、货币替代和美元化,（一）货币替代,货币替代(Currency Substitution)：是指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。,货币替代与货币自由兑换,48,（二）美元化,美元化：是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。,非官方美元化与官方美元化,49,1美元化的收益和风险,收益,（前提：美元是当今世界国际化程度最高的货币）,完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际市场的融合,完全美元化有助于避免国际投机攻击,完全美元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生,完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障,50,风险：,实行美元化的国家会损失大量铸币税,实行美元化的国家会失去货币政策的自主性,实行美元化的国家最后贷款人能力会受到一定的制约,51,2.对美国的影响,美联储决策受美元化国家影响,美国可能被迫介入调整美元区内其他经济体的经济失衡,美元化经济体的经济周期或状况亦会对美国的货币政策产生影响,美国可能成为他国商业银行的最终贷款者,美国的铸币收益增加,美国将从美元区的经济稳定发展中获益,52,第五节 外汇管制,一、外汇管制概述,外汇管制(Exchange Control/Exchange Restriction)，又叫做外汇管理（Exchange Management），是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。,53,（一）外汇管制的历史演进,一次大战前：基本上不存在外汇管制。,一战爆发后：外汇管制产生。,一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制。,19291933年：许多国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。,54,（二）世界各国外汇管制的概况,1. 实行严格外汇管制的国家和地区,2. 实行部分外汇管制的国家和地区,3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区,55,（三）外汇管制的原因和目的,原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。,目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。,56,二、外汇管制的方式,1. 数量管制,数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括,外汇结汇控制和外汇配给控制,。,2. 价格管制,价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管制或间接管制的方式。,57,1）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳定汇率水平。,2）直接管制：直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本币定值过高（Currency Overvaluation）和复汇率制（Multiple Exchange Rate System）的方式。,58,通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：,a鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；,b维持本国的物价稳定，控制通货膨胀；,c减轻政府的外债负担。,59,复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。,原则：对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。,复汇率制采取公开和隐蔽的形式。,60,隐蔽的复汇率制主要包括以下方式：,对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。,采用影子汇率。,实行外汇转移证或外汇留成制度。,61,三、外汇管制的经济效应分析,（一）外汇管制的收益,1. 保护本国产业。,2. 维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。,3. 防止资本的大量涌入或外逃。,4. 便于国内财政、货币政策的推行。,5. 有利于实现政府在政治、经济方面的意图,。,62,（二）外汇管制的成本,1. 降低资源的有效分配和利用。,2. 阻碍国际贸易的正常发展。,3. 不利于有效地吸收利用国外资金。,4. 不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高。,63,5. 增加交易成本及行政费用。,6. 增加国际贸易摩擦。,7. 本币定值过高导致的寻租行为。,8. 本币定值过高导致的福利损失。,64,第六节 我国的外汇管理和人民币汇率,一、我国的外汇管理,（一）我国外汇管理的沿革,1. 第一阶段，从建国初期到私营工商业社会主义改造完成（19491956）。,外汇管理处于分散状态是这一时期的主要特点。,65,2. 第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到党的十一届三中全会（19561978）。,外汇管理工作也从分散走向集中，进而实行全面的计划管理。,对外汇收支实行高度集中的指令性计划管理。,所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。,对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法。,66,3. 第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期（19791993）。,1）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。,2）实行外汇上缴和留成制度。,3）建立外汇调剂市场。,4）改革外汇金融体系，引进外资金融机构。,5）建立对资本输出入的管理制度。,6）发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理。,67,（二）我国现行的外汇管理体制,1. 对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。,1）银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行结汇逐步由强制结汇向意愿结汇过渡，经常项目的外汇管理逐步放松。,68,2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对外支付用汇的限制。,我国政府承诺从1996年12月1日起履行国际货币基金协定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。,69,2. 逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。,我国目前的资本项目管理手段主要包括交易审批、数量和规模控制等，外汇管理部门根据交易类型的不同，实施不同的管理政策。,合理利用外商直接投资，积极鼓励企业“走出去”。,严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。,审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。,70,3. 建立和规范外汇市场。,4. 金融机构经营外汇业务实行许可证制度。,5. 取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通。,6. 建立国际收支统计申报制度。,71,二、人民币汇率,（,一）人民币汇率和汇率制度的演变,1. 第一个时期(19491952年)：国民经济恢复时期,1950年7月8日，我国开始实现全国统一的人民币汇率；,1949年至1950年3月：人民币汇率频繁调整，大幅度贬值；,1950年3月全国财经会议后：人民币汇率不断调高。,72,2. 第二个时期(19521980年)：实行中央集中计划经济时期,从1953年初到1972年底：人民币汇率保持基本稳定；,1973年3月后：采取钉住一篮子货币的方法来制订人民币汇率。,73,3. 第三个时期（1981年1993年）：进入经济体制改革和对外开放时期,1981年到1984年期间：人民币实行双重汇率，并逐步贬值；,贸易外汇内部结算价：主要用于进出口贸易外汇的结算，按1978年全国出口平均换汇成本（出口换汇成本以人民币计算的出口成本以外币计算的销售价格，即换取1单位外币的国内人民币成本）再加上一定的利润计算得出，为1RMB￥2.80，其比价从19811984年间一直没有变动；,人民币外汇牌价：主要用于非贸易外汇的兑换和结算，依旧沿用原来的钉住一篮子货币的方法制定。,74,1985年1月1日：恢复单一汇率；,1986年1月1日：人民币汇率实行管理浮动，国际货币基金组织将我国的管理浮动列入“其他管理浮动”类，属于有较高弹性的浮动汇率制度；,19851990年：长期的相对平稳与突然的剧烈跳跃相交替。,75,调整时间,调整前的汇率,调整后的汇率,1985年10月3日,2.8,3.2,1986年7月5日,3.2,3.7,1989年12月16日,3.7,4.72,1990年11月17日,4.72,5.22,76,1991年1993年底：人民币外汇牌价逐步向下小幅度调整。外汇调剂业务发展很快，我国又形成了官方汇率与外汇调剂价格并存的新的双重汇率。,77,（二）现行的人民币汇率制度,1. 人民币汇率是单一汇率,2. 人民币汇率是市场汇率,78,3,. 人民币汇率是有管理的浮动汇率,（1）对经常项目外汇收支实行结售汇管理；,（2）对外汇指定银行的结算周转外汇实行比例管理；,（3）对外汇银行之间以及外汇银行与客户之间买卖外汇的价格实行浮动幅度管理；,（4）中国人民银行向外汇交易市场吞吐外汇，直接干预人民币汇率的生成；,（5）人行通过对国内利率和货币供应量的调节，实施对人民币汇率的宏观调控；,（6）对资本项目实行相应的外汇管制。,79,（三）人民币汇率制度存在的问题及改革,我国现行的人民币汇率名义上是一种以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，但实际上不然。,我国人民币的这种名义管理浮动实际钉住的汇率制度，给我国经济生活对内和对外两个方面都产生了一定影响。对内的方面主要体现在钉住不变的汇率进一步加剧了国内的紧缩或膨胀趋势。对外的方面主要体现在汇率的低估引发的国际经济争端和国际贸易摩擦。,80,人民币汇率制度存在的主要问题在于汇率弹性过小，因而人民币汇率制度改革的方向应该是逐步地、适度地扩大汇率波动幅度，采取更为灵活的弹性更大的汇率制度，从而使人民币汇率成为一种真正的有管理的浮动汇率制度。,81,