施工企业财务管理第六章证券投资的管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第六章 证券投资的管理,第一节 证券投资概述,一、证券投资的基本特征,施工企业证券投资是企业购买债券、股票、基金,证券等有价证券以获取利息或红利的投资行为,1.,证券投资的基本特征,收益性、风险性、流动性,2.,证券投资的四大特征,收益性、风险性、流动性和时间性,第一节 证券投资概述,二、证券投资的程序,证券投资的程序：证券投资对象的分析和选择、,买卖委托、成交、清算、交割和过户,（一）证券投资对象的分析和选择,分析证券发行者的经营业绩、财务状况、行业景,气度，政府的金融、财政、税收政策，宏观经济形,势，投资者的乐观预期和悲观预期等,第一节 证券投资概述,二、证券投资的程序,（二）买卖委托,证券投资者不能直接进入证券交易所买卖股票，只能委,托证券公司代理证券的买卖事宜。,在委托时，必须明确指示证券公司买进或卖出证券的名,称和数量、委托价格、有效时限、交割方式等。,（三）成交、清算、交割和过户,1.,买卖成功，交易员应迅速将成交情况通过证券公司通知,投资者,2.,投资者在收到成交单后，须在规定期限内办理证券或价,款的交割手续，目前均由证券公司代为办理清算、交割手续,3.,证券清算、交割后，还要办理过户手续，过户手续由电,脑统一办理。,第二节 债券投资的管理,一、债券的种类及其特性,债券是发行者为筹集资金向债权人发行的在约定,时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的,一种有价证券。,1.,政府债券,由中央政府或地方政府发行的债券,优点：风险很小，流动性强，免交收益所得税,缺点：投资收益率相对较低,第二节 债券投资的管理,一、债券的种类及其特性,2.,金融债券,由金融机构发行的债券,优点：风险较小，流动性强,缺点：投资收益率不高，但比政府债券高,3.,企业债券,由企业发行的债券,优点：能获得比政府债券和金融债券高的收益,缺点：风险大，须交纳收益所得税,第二节 债券投资的管理,二、影响债券价格的因素,（一）影响债权价格的内部因素,1.,期限的长短,债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，,价格也就越容易变动,2.,票面利率,债券的票面利率越低，债券价格越容易变动,3.,提前赎回规定,具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利,率，也应具有较高的到期收益率,第二节 债券投资的管理,二、影响债券价格的因素,（一）影响债权价格的内部因素,4.,税收待遇,免税债券的到期收益率应比纳税债券的到期收益率低,5.,市场属性,债券可以迅速出售而不会发生价格损失的能力,市场属性好的债券具有较高的内在价值,6.,违约风险,债券发行者不能按期履行合约规定的义务、无力支付利,息和本金的潜在可能性,第二节 债券投资的管理,二、影响债券价格的因素,（二）影响债权价格的外部因素,1.,银行利率,2.,市场利率,3.,通货膨胀,第二节 债券投资的管理,三、债券投资收益的评价,（一）债券价值的计算,债券未来现金流入量的现值，称为债券的价值或,债券的内在价值，债券价值是债券投资决策时使用,的一项主要指标。,第二节 债券投资的管理,（一）债券价值的计算,1.,分年付息到期还本债券价值的计算,I,每年利息,M,到期本金,年金现值系数,折现系数,举例：,P264,第二节 债券投资的管理,（一）债券价值的计算,2.,到期一次还本付息债券价值的计算,折现系数,举例：,P264,第二节 债券投资的管理,（二）债券到期收益率的计算,债券到期收益率是指购买债券后，一直持有该债,券至到期日可获得的收益率,1.,分年付息到期还本债券到期收益率的计算,已知,V,值，求,i,值,举例：,P265,第二节 债券投资的管理,（二）债券到期收益率的计算,2.,到期一次还本付息债券到期收益率的计算,已知,V,，求,i,值,举例：,P266,第二节 债券投资的管理,四、债券投资的风险,1.,违约风险,发行者无法按时支付债券利息和偿还本金的风险,回避方法：不购买偿债能力差的企业债券和金融,债券,2.,利率风险,由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险,回避方法：在利率低谷时不买长期债券,举例：,P267,第二节 债券投资的管理,四、债券投资的风险,3.,通货膨胀风险,由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险,回避方法：通货膨胀期间不买长期债券,4.,变现风险,无法在短期内以合理的价格出售债券的风险,回避方法：不购买市场属性差的债券,5.,再投资风险,债券变现后，难以找到比变现债券更高收益率的投资对,象的风险,回避方法：在预期市场利率处于上升通道时，不宜买入,债券特别是长期债券,第三节 股票投资的管理,一、股票投资的有关概念,股票是股份有限公司公开发行、用以证明投资者的股东,身份和权益，并据以获得红利和股息的一种有价证券。,股票持有者对公司财产有要求权。,1.,普通股和优先股,（,1,）普通股票是风险较大的股票,优点：享有参与公司决策的权力，转让股票不受任何限,制；公司破产后的债务只负有限责任；享有永久的利润分享,资格,（,2,）优先股是具有优先权的股票,优点：优先于普通股股东分得股息,公司破产后可优先分得剩余资产,第三节 股票投资的管理,一、股票投资的有关概念,2.,股票的价值和价格,（,1,）股票的价值：股票预期的未来现金流入量的限现值,包括：每期预期股利、股息和出售时得到的价款收入,（,2,）股票的价格：与市场利率和预期股利有关,有开盘价、收盘价、最高价、最低价等,第三节 股票投资的管理,二、影响股票价格的因素,1.,公司因素,2.,行业因素,3.,宏观经济形势和政策因素,（,1,）经济增长和经济周期,（,2,）利率水平,（,3,）货币政策,（,4,）财政、税收政策,第三节 股票投资的管理,二、影响股票价格的因素,4.,市场技术,股票市场的各种投机操作、股价循环规律以及证,券主管机构的某些干预行为等因素,股价循环过程：盘旋,转变,活跃,回,落,再盘旋,5.,社会心理因素,6.,市场效应,7.,政治因素,第三节 股票投资的管理,三、股票投资收益的评价,股票的评价方法是计算其价值，然后和股票市场价格比,较，决定是否进行买卖,1.,股票评价的基本模式,（,1,）股票持有者的现金流入量：股利收入和出售时的股价,（,2,）股票价值是由一系列的股利和未来出售股票时售价的,现值构成,i,折现率,t,持股年份,Dt,t,年股利,第三节 股票投资的管理,三、股票投资收益的评价,1.,股票评价的基本模式,（,3,）股利的多少决定于每股收益和股利支付率两个因素,（,4,）折现率的确定方法,一是根据股票历史上的平均收益率确定；,二是参考债券的收益率加上一定的风险收益率来确定,三是用市场利率估算。,第三节 股票投资的管理,三、股票投资收益的评价,2.,零增长股票的价值,当股利不变时，股利收益的过程是一个永续年金,举例：,P273,第三节 股票投资的管理,三、股票投资收益的评价,3.,固定增长股票的价值,普通股各年的股利是逐年增长的,Dt,D0,(1+,g,),t,固定增长股票的价值,当增长率固定不变时,举例：,P274,第三节 股票投资的管理,三、股票投资收益的评价,4.,用市盈率计算股票价值,市盈率是股票价格为每股收益（净利润）的倍数,第三节 股票投资的管理,四、股票投资与债券投资的比较,1.,投资性质,股票是所有权证书,债券是债权证书,2.,投资期限和本金返还,股票是一种永久性证券，没有到期日,债券是有一定偿还期限的,3.,剩余财产分配,债券投资者不仅在利息分配上比股利优先，而且比股票,享有优先偿还权,4.,市场价差收益和投资风险,债券投资风险小，股票投资风险大,第四节 其他证券投资的管理,一、基金证券投资的管理,（一）投资基金及其分类,1.,投资基金的含义,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资,制度。,通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基,金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，主,要从事股票、债券等金融工具投资。,第四节 其他证券投资的管理,一、基金证券投资的管理,（一）投资基金及其分类,2.,投资基金的设立、管理、职责,（,1,）设立：经中国证券监督委员会审查批准,（,2,）管理：委托商业银行作为基金托管人托管基,金资产,（,3,）基金托管人的职责,（,4,）基金管理人的职责,第四节 其他证券投资的管理,3.,投资基金的分类,（,1,）开放式基金,基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者,可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单,位。,基金单位的申购价格单位基金资产净值销售附加费,赎回时要收取一定的费用，一般按基金投资年数不同规,定不同的赎回费率，时间越长，费率越低。,（,2,）封闭式基金,事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总额不变，基,金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位。,买卖基金的价格，由证券市场的供求关系决定。,第四节 其他证券投资的管理,（二）基金证券及其与股票、债券的区别,1.,权利关系不同,基金持有人与基金管理人是一种契约关系,股东与股份有限公司是一种股权关系,债券持有人与发行者是一种债权债务关系,2.,投资者的经营管理权不同,股票投资者有权参与公司的经营决策权,债券投资者无权干预债券资金的运用,基金投资者只分享基金的收益，不干预基金资产,的管理和运用,第四节 其他证券投资的管理,（二）基金证券及其与股票、债券的区别,3.,风险和收益各不相同,基金投资风险小于股票，大于债券，收益是高于,债券而低于股票,4.,存续期间不同,基金投资有一定的存续期间，期满即终止,第四节 其他证券投资的管理,（三）基金证券投资收益的评价,1.,评价指标,评价基金证券投资收益水平的主要指标,基金资产净值,基金资产总值是指该投资基金所拥有的资产，包括现,金、股票、债券和其他有价证券及其他资产于每个营业日收,市后，根据收盘价格及账面余额计算出来的资产总值。,第四节 其他证券投资的管理,（三）基金证券投资收益的评价,2.,基金各项费用,（,1,）前期费用：宣传费、招募章程费、申请费等,（,2,）管理费：按基金资产净值的百分比计算，,0.4,2,之间,（,3,）保管、交割费,保管费按托管资产总额的一定百分比计算,交割费按交割证券的资产净值的一定百分比计算,（,4,）经纪人费：按交易所的规定费率计收,第四节 其他证券投资的管理,（三）基金证券投资收益的评价,3.,单位基金资产净值,单位基金资产净值是基金单位价格的内在价值，,基金单位的申购和赎回都主要根据单位基金资产净,值计算。,4.,评价基金好坏标准,（,1,）基金投资的有价证券特别是股票的质量,（,2,）基金投资的目的在于获利,第四节 其他证券投资的管理,二、可转换债券投资的管理,1.,概念,可转换债券是可以根据债券持有人的选择，以一,定价格转换成普通股的有价证券,2.,初始转股比率,3.,举例：,P282,第四节 其他证券投资的管理,三、优先认股权投资的管理,（一）优先股股权含义,优先股股权是指在发行新股时，给予现有股东优,先购买新股的权利,即：每一股东一份证书，写明他有权购买新股的,数量，数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求,得。,第四节 其他证券投资的管理,（二）投资管理,1.,含权优先认股权的价值,优先认股权通常在某一股权登记日前颁发，此时的股票,市场价格含有分享新发行股票的优先权，称为“含权优先认股,权”,P0,含权股票的市场价格,A,新股认购价格,N,购买,1,股新股所需的股权数,举例：,P284,第四节 其他证券投资的管理,（二）投资管理,2.,除权优先认股权的价值,在股权登记日以后，股票的市场价格中将不在包,含新发行股票的认购权，在新股认购期间，优先认,股权称为“除权优先认股权”,P1,无优先认股权股票价格,